财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收为1.948亿美元，2025年全年营收为7.969亿美元，同比增长1% [20] - 2025年全年调整后EBITDA为2.705亿美元，同比增长4%，略高于公司指引范围的中点 [20] - 全年处方交易收入同比下降6%至5.44亿美元，主要受Rite Aid破产和某集成储蓄计划合作伙伴交易量下降影响，造成约3500万至4000万美元的收入损失 [20][21] - 全年订阅收入同比下降3%至8380万美元 [21] - 全年Pharma Direct（原制药厂商解决方案）收入同比增长41%至1.514亿美元 [21] - 公司年末持有现金2.618亿美元，循环信贷额度中约有8000万美元未使用额度 [22] - 2025年公司以平均每股4.45美元的价格回购了约4890万股股票，总金额2.174亿美元 [22] - 2026年全年营收指引为7.5亿至7.8亿美元，调整后EBITDA指引为至少2.3亿美元 [22] - 预计2026年处方交易收入将面临压力，Pharma Direct收入预计同比增长至少30% [23] - 2025年月度活跃消费者同比下降14%，预计从2025年第四季度到2026年第四季度将趋于平稳 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pharma Direct：已成为关键增长引擎，2025年全年收入同比增长超40% [9][21]；目前拥有约200家制药厂商合作伙伴，其中约100家参与了销售点现金计划 [116]；在Wegovy口服药上市初期，GoodRx平台处理了其近20%的自费处方 [12] - 处方交易市场：第四季度在稳定处方市场和深化零售药店合作方面取得重要进展 [15]；通过加速推出新合作伙伴，季度内零售覆盖范围扩大了三倍，前10大零售药店中已有6家上线其平台 [15]；订单量环比增长83% [15]；现已与全国前10大零售药店中的9家签订了直接合同 [15] - 订阅服务：专注于勃起功能障碍、脱发和减肥等高需求领域，推出基于特定病情的订阅服务 [16]；减肥订阅服务（特别是GLP-1疗法）于2025年底推出，早期采用率超出预期 [16][21]；公司计划在单位经济效益良好的领域增加营销投入以推动订阅增长 [17] - 雇主直销：新推出的服务，旨在帮助雇主通过结合现有福利与集成现金定价来弥补传统保险覆盖的缺口 [17]；初期重点聚焦于GLP-1药物 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司平台每年拥有近2500万消费者和超过100万医疗专业人士使用 [11] - 公司拥有领先的处方应用和每年近3亿次的网站访问量 [8] - 在特朗普Rx平台上整合了超过100个品牌自费项目，并与辉瑞等领先厂商合作，作为其超过30种重要品牌药物的集成定价来源 [13][14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略正日益围绕Pharma Direct（制药厂商解决方案）这一关键增长驱动力展开，以应对处方获取和药房经济学的动态变化 [8] - 公司正从核心市场模式向更侧重制药厂商直接解决方案的模式演进，旨在满足消费者、药房、厂商和政策制定者在快速变化的医疗环境中的需求 [8] - 公司认为其规模、消费者触达以及作为制药厂商直接面向消费者战略的可扩展基础设施的独特定位，创造了竞争对手难以复制的差异化优势 [9][11] - 行业趋势包括：支付能力压力加剧、政策重塑获取和定价、消费者期望医疗保健更加透明、可及和直接 [7]；GLP-1药物的快速增长加速了直接面向消费者模式，并提高了对透明度和便利性的期望 [10]；保险覆盖范围收紧，自费在药物上市策略中扮演越来越核心的角色 [9][12] - 公司正在做出权衡，加大对Pharma Direct和订阅服务的投资，以增强为制药厂商提供价值的能力、改善零售关系经济性，并简化消费者在其平台上的处方参与流程 [23] - 公司承认核心现金市场竞争加剧带来压力，但坚信自身是并将继续是消费者首选的药物可负担性市场 [51] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年，医疗支付压力加剧，政策动态重塑了获取途径和定价，消费者越来越期望医疗保健更加透明、可及和直接，这些变化将支付能力和可及性置于医疗决策的核心，这正有利于发挥GoodRx的优势 [7] - 制药厂商正在加大对面向患者战略的投资，需要能够大规模执行这些战略的合作伙伴，而GoodRx凭借其平台规模和消费者触达能力脱颖而出 [10] - 零售药房环境整体仍面临挑战 [15] - 公司对正在执行的战略充满信心，相信这将为2026年及以后的增长奠定基础 [24][25] - 展望未来，医疗保健正变得更加由消费者驱动，制药厂商在定价和获取方面扮演更积极的角色，零售经济持续演变，这些动态需要新的模式，而GoodRx正在有意识地构建能力和合作伙伴关系以迎接这一时刻 [25] 其他重要信息 - 公司任命Laura Jensen为首席商务官兼Pharma Direct总裁，她于2025年8月从亚马逊药房加入，负责领导公司与制药厂商的合作 [14] - 公司推出了“雇主直销”新服务，作为其平台的天然延伸 [19] - 公司正在重新思考其Gold订阅产品，预计在后续财报电话会中讨论该产品的重塑 [125] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于营收指引和处方交易收入的单位经济性 - 管理层解释处方交易收入下降的三个主要因素：Rite Aid等合作伙伴项目在2025年的收入在2026年不会重现；高成本品牌药索赔从核心业务向Pharma Direct转移；以及为换取长期持久性和可预测性，与多个合作伙伴重新谈判导致单位经济性（费用率）下降 [29][30] - 单位经济性重置对合并收入的负面影响约为中个位数百分比 [30] - 月度活跃消费者预计将从2025年底的约530万略微下降至年底约520万，总体趋于平稳 [31] - 公司优先稳定交易量，通过优化整体解决方案和零售合作伙伴关系，将消费者引导至Pharma Direct或零售柜台合适的项目 [32] - 关于EBITDA指引下降的构成，部分原因是2025年高基数效应（如Rite Aid），另一部分则是为长期稳定而做出的主动选择投资 [39] 问题: 关于制药厂商预算支出环境 - 管理层观察到，与一些公司提到的预算分阶段释放不同，GoodRx的销售周期中更多支出被提前了 [42] - 制药厂商在直接面向消费者方面的预算继续投资于此类项目，无论是通过合作伙伴还是自建解决方案 [43] - Pharma Direct的预订量占整体计划的比例高于去年同期，增强了公司对该业务的信心 [46] 问题: 关于业务模式演变和长期展望 - 核心处方市场业务始终是公司的基础，但模式已从主要通过PBM与药房合作演变为建立直接药房关系，以保障药房利润率和公司控制权 [50] - 随着现金市场竞争加剧，该领域面临压力，但公司仍是头号药物可负担性市场 [51] - 鉴于消费者需求、制药厂商投入、支付方支持和监管环境都指向直接面向消费者模式，公司必须抓住此机遇，该领域的利润率也更持久且更受公开市场认可 [51] - 长期来看，Pharma Direct和雇主直销将与核心业务形成飞轮效应，公司正将投资重点转向市场趋势所在领域 [52] 问题: 关于处方交易收入的构成变化 - 管理层表示，重点在于稳定处方量，而非处方量本身出现显著恶化 [56] - 公司正与整个供应链（直至制药厂商）重新谈判，以建立更长期、持久的经济模式 [57] - Pharma Direct的增长及其在收入中占比的提升，使公司能够与零售药店分享品牌药的经济效益，形成双向资金流，这是更全面的关系管理方式 [58] 问题: 关于与礼来公司的合作可能性 - 管理层不评论具体交易，但指出制药厂商普遍在探索自建直接面向消费者体验（如LillyDirect），同时也寻求在患者所在的其他平台（如GoodRx）接触患者 [60][61] - 制药厂商在组织架构和战略上并非天然适合直接面向消费者，因此处于探索早期阶段，GoodRx旨在与合作伙伴共同成长 [62] - 公司向制药厂商展示数据，证明在GoodRx整合环境中为消费者提供品牌药价格，相比分散的厂商官网体验，转化效果有显著差异 [65][66] 问题: 关于2026年利润率压力和成本结构 - 成本收入比略有上升，原因是业务组合变化，例如特定病情订阅服务涉及临床问诊等运营成本 [72] - Pharma Direct和新的订阅服务利润率健康，但相对于历史核心业务的高利润率有所稀释 [72] - 公司设定EBITDA底线而非具体范围，是为了保留在订阅和Pharma Direct等领域进行选择性投资的能力 [73] - 费用占收入的比例预计将相对稳定甚至略有下降，但公司会在投资回报率良好的领域增加支出 [74] 问题: 关于医疗保健提供者关系和销售营销策略 - 公司通过与制药厂商的合作来驱动HCP的认可和使用，营销努力也部分指向HCP，但主要由与制药厂商的合作伙伴关系驱动 [79][80] - 销售和营销支出将根据投资回报率优化进行重新分配，重点支持最高战略优先事项（如减肥订阅） [82][84][85] - 2025年绝对营销支出有所减少，但占收入比例与去年基本一致，2026年可能视机会增加支出 [82][83] 问题: 关于仿制药业务的优化 - 公司不会放弃仿制药业务，因为其处方量巨大且对零售药店利润有利 [90] - 重点在于如何吸引更多消费者，消费者的药品篮子通常包含品牌药和更多仿制药，吸引消费者后，其药品篮子自然会跟随 [91] 问题: 关于价格稳定性和长期业务模式 - 公司正从传统的单向资金流（零售药店收取管理费后返还）转向包含Pharma Direct的双向资金流模式，使公司能够与零售药店分享品牌药经济效益 [93][94] - Pharma Direct的增长是支撑零售端业务、防止仿制药管理费“逐底竞争”的关键 [95] 问题: 关于集成储蓄计划交易量 - 管理层澄清，电话会中提到的是2025年相对于最初预测的交易量减少带来的基数影响，并非新的交易量下降 [98] - 2026年月度活跃消费者预计相对稳定，略有下降 [98] - 早期数据显示一些积极迹象，但尚不确定；宏观经济因素（如零售定价、保险福利使用率）和监管变化（医疗补助资格、ACA注册）可能影响未参保人数，进而影响交易量 [99][100][101] - ISP作为计量产品机会，随着监管环境推动支付方整合现金定价，公司处于有利地位 [102][103] 问题: 关于网络流量、应用使用和订阅服务采用情况 - GLP-1药物（特别是Wegovy口服药）由于保险覆盖率低、消费者寻求有竞争力价格，驱动了平台的高采用率 [106] - 品牌药价格页面浏览量同比上升，部分由GLP-1兴趣驱动，部分也受围绕药品定价的新闻和监管讨论影响 [108] - Wegovy口服药的上市标志着制药厂商将直接面向患者的现金报价作为核心策略的转变，这为未来品牌策略和雇主战略提供了蓝图 [112][113] - 减肥订阅服务于2025年11月底推出，营销投入始于12月底，早期增长主要来自自然流量 [120] - 该业务目前收入规模尚小（2025年底不足100万美元），但预计到2026年12月运行率可能增长4-5倍，成为越来越有意义的收入部分 [121] - 营销支出将继续向特定病情订阅服务倾斜，并产生品牌光环效应 [122] - 减肥订阅的未来发展很大程度上取决于制药厂商的定价变化以及新竞争分子的上市 [123] - 公司提供的广泛零售合作伙伴网络是吸引制药厂商和消费者的重要渠道，特别是对于希望当日取药的患者 [124]