财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：公司总收入创下7.71亿美元的历史新高，同比增长20% [6] 调整后EBITDA达到1.262亿美元，同比增长38%，EBITDA利润率扩大220个基点至16.4% [6] 净杠杆率从2024年底的4.6倍改善至约3.1倍 [6] - 2025年第四季度业绩：收入为1.832亿美元，同比增长23% [6] 调整后EBITDA为1420万美元，同比增长5.4% [19] - 盈利能力与成本：2025年运营费用（扣除特定项目前）同比增长16.5%至9.13亿美元 [16] 燃料成本占Lindblad业务板块收入的比例为4.8%，较2024年下降150个基点 [17] 销售和营销费用增长31.8%，主要由于版税和佣金费用增加以及对需求生成的投资 [17] - 净亏损与现金流：2025年归属于股东的净亏损为3460万美元，或每股摊薄亏损0.63美元 [18] 年末现金总额为2.897亿美元，较2024年底增加7360万美元 [20] 全年产生6380万美元自由现金流 [20] - 2026年业绩指引：预计全年总收入在8亿至8.5亿美元之间，调整后EBITDA在1.3亿至1.4亿美元之间 [12][23] 预计可用客夜数将增长4.5%-5%，每可用客夜净收益预计增长4%-5% [21][22] 预计资本支出将同比减少约1000万美元 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lindblad探险业务板块：2025年全年收入为4.956亿美元，同比增长17.1% [15] 入住率从78%提升至88%，每可用客夜净收益增长14.1%至1335美元，创历史新高 [15][16] 第四季度收入增长28%，入住率从78%升至87%，每可用客夜净收益增长11%至1279美元 [7][19] - 陆地体验业务板块：2025年全年收入为2.754亿美元，同比增长24.4% [16] 增长由客人数增长16%和每客收入增长7%驱动 [16] 第四季度收入增长16% [7] - 各业务板块盈利贡献：2025年调整后EBITDA的增长中，Lindblad板块贡献了2040万美元（增长34.3%），陆地体验板块贡献了1460万美元（增长46%） [18] 第四季度陆地体验板块EBITDA增长250万美元，部分抵消了Lindblad板块EBITDA 180万美元的下降 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 核心目的地需求：加拉帕戈斯、南极和阿拉斯加等核心目的地的需求处于历史高位 [35] - 英国市场进展：公司在英国市场推出品牌后取得进展，2026年前六周已预订了几乎相当于2025年全年总收入一半的金额 [9][48] - 国际扩张计划：公司计划在澳大利亚市场扩大努力 [48] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大战略支柱：1) 通过入住率、定价和部署优化实现收入最大化；2) 通过成本创新和固定资产利用优化财务表现；3) 探索并利用增值增长机会 [24] - 收入增长举措：与迪士尼的合作关系扩大了分销范围，来自指定迪士尼旅行社的预订全年增长35% [7] 船上探险销售计划使2025年预订量达到2024年的近3倍，航程出发前30天内预订的客人比例翻倍 [8] 外呼销售计划销售额全年增长97% [8] 在线预订量同比增长52% [8] 延伸旅游收入全年增长45% [8] - 成本创新与运力优化：2026年运力增长预计为中个位数，主要由干船坞和部署优化驱动，减少了超过100个非收入日 [9] 公司已为2026年及以后建立了超过20项有针对性的成本创新计划 [23] - 增值增长与收购：2025年1月收购了2艘加拉帕戈斯船只 [10] 扩大了包船组合，包括与Greg Mortimer签订新的3年期协议，以轻资产方式增加并现代化阿拉斯加运力 [10] 完成了对Earthwatch和Natural Habitat的小型补强收购 [10] 2026年的重点将是在船队和品牌组合中识别增值增长机会 [11] - 可持续发展承诺：2025年通过Lindblad Expeditions-National Geographic基金投资了创纪录的300万美元，支持全球保护、研究和教育项目 [11] - 竞争格局：在收购船只和体验时，竞争较少，更多取决于市场上符合公司高标准的产品供应情况 [53] 对于许多创始人领导的企业，公司因其对负责任探索的承诺而成为首选买家 [53] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预订势头强劲：公司经历了创纪录的“wave season”，2026年已预订收入已超过2025年全年收入 [12][22] 2027年的预订也呈现积极趋势，进度领先于去年同期2026年的预订 [22] - 业绩展望与驱动因素：对2026年业绩指引的实现充满信心，认为达到区间中点是现实的 [27] 达到指引区间高端取决于没有重大地缘政治干扰以及战略支柱的良好执行 [28] EBITDA增长预计下半年会更强劲，得益于更有利的部署组合以及员工保留税收抵免的同比影响 [23] - 长期增长潜力：管理层对公司长期潜力更有信心，并致力于执行既定战略 [24] 现在正是扩大运力的合适时机，公司正在积极寻求船只收购或新造船 [38] 其他重要信息 - 管理层变动：近期新增了首席营销官Mike Fulkerson [5] - 资本结构简化：2026年1月20日，公司宣布强制转换6% A系列可转换优先股，进一步简化了资本结构并强化了资产负债表 [20] - 国家地理协议：自2026年1月1日起，国家地理版税协议达到了最终阶梯费率 [23] - 新造船时间线：如果选择新造船路径，从下单到交付的管道期大约为4年 [39] 行业惯例是在交付前约3年开始发布目的地并启动销售周期，这能在支付造船款之前带来增加的定金 [50] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于2026年业绩指引的驱动因素，特别是达到区间高端或低端所需条件 [26] - 回答: 公司对达到历史性的90%入住率水平充满信心 [27] 收益增长预计为中个位数，很大程度上取决于预订曲线 [27] 达到指引区间高端需要没有重大地缘政治干扰，并继续良好执行收入增长和成本创新战略 [28] 问题2: 关于2026年成本展望和季度分布 [29] - 回答: 主要变动因素包括：员工保留税收抵免的同比影响（大部分在2025年第二季度）、国家地理版税阶梯式上涨、成本创新计划以及干/湿船坞的时间安排 [30] 干/湿船坞成本将主要集中在本年第一季度和第四季度 [30] 问题3: 关于2026年和2027年预订中的定价趋势 [34] - 回答: 公司继续在所有产品上保持强劲的价格完整性 [35] 核心目的地需求处于历史高位，预订曲线正在扩大，2027年的预订曲线比2026年提前了数月，这有助于推动价格弹性和维持定价势头 [35] 问题4: 关于新造船以扩大船队的计划 [37] - 回答: 现在就是扩大运力的合适时机，公司一直在通过收购船只（如2025年在加拉帕戈斯增加2艘）和增加包船来增长运力 [38] 公司正在积极考察船只收购和新造船，但目前没有可宣布的事项，新造船的管道期大约为4年 [38][39] 问题5: 关于预订活动的季节性规律 [42] - 回答: 公司刚刚完成了创纪录的“wave season” [43] 由于在加拉帕戈斯等目的地全年运营，预订活动在全年的水平相对一致，没有显著的预订季节性 [44] 收入流存在季节性，第三和第四季度因南极和阿拉斯加季节通常贡献较大 [45] 问题6: 关于在线预订高增长的关键驱动因素以及国际预订（如英国）的进展 [46] - 回答: 在线平台增长主要由两大举措驱动：网站平台的重大更新（包括搜索引擎和预订功能增强）以及与国家地理和迪士尼的合作带来更多流量 [47] 在英国市场，自2025年5月推出品牌后，现已看到非常真实的预订势头，2026年前六周已预订了几乎相当于2025年全年总收入一半的金额 [47][48] 问题7: 关于在收购船只、签署包船协议或收购陆地体验方面的竞争环境 [52] - 回答: 在收购新船只和体验方面，竞争较少，更多取决于市场上符合公司高标准的产品供应情况 [53] 对于许多创始人领导的陆地体验业务，公司因其对负责任探索的承诺以及过去十年与创始人有效合作的历史而成为首选买家 [53]