行业前景与市场预测 - 生成式人工智能被亚马逊首席执行官Andy Jassy描述为“一生一次”的技术，正在被用于重塑客户体验 [1] - 埃隆·马斯克预测，到2040年，人形机器人数量将至少达到100亿台，单价在2万至2.5万美元之间 [1] - 根据马斯克的预测，该技术到2040年可能创造价值250万亿美元的市场 [2] - 普华永道和麦肯锡等主要机构认为人工智能将释放数万亿美元的潜力 [3] - 人工智能被视为一项突破性技术，正在重新定义人类工作、学习和创造的方式 [4] - 比尔·盖茨将人工智能视为其一生中“最大的技术进步”，其变革性超过互联网或个人电脑，并可能改善医疗保健、教育及应对气候变化 [8] - 沃伦·巴菲特认为这项突破可能产生“巨大的有益社会影响” [8] 技术竞争与关键参与者 - 一家未被充分关注的公司被认为是开启250万亿美元革命的关键，其廉价的人工智能技术据称令竞争对手感到担忧 [4] - 尽管特斯拉、英伟达、Alphabet和微软取得了成就，但更大的机会被认为存在于其他地方 [6] - 真正的焦点并非英伟达，而是一家规模更小、默默改进使整个革命成为可能的关键技术的公司 [6] - 拉里·埃里森正通过甲骨文公司斥资数十亿美元购买英伟达芯片，并与Cohere合作，将生成式人工智能嵌入甲骨文的云服务和应用程序中 [8] 投资机会与市场估值 - 250万亿美元的浪潮并非与单一公司绑定，而是与一个将重塑全球经济的完整人工智能创新生态系统相关 [2] - 对冲基金和华尔街顶级投资者已对此突破技术表现出狂热兴趣 [4] - 该市场规模相当于175个特斯拉、107个亚马逊、140个Meta、84个谷歌、65个微软和55个英伟达的体量总和 [7]

行业整体趋势与前景 - 邮轮行业在2026年迎来需求创纪录、定价坚挺及船上消费增长的强劲周期，北美客流量预计达2170万人次，标志着从疫情生存模式转向持续扩张 [2] - 主要邮轮运营商报告入住率超过100%，高负载因子增强了运营杠杆，支撑了强劲的收益率并推动利润率扩张 [2] - 除票务收入外，邮轮公司受益于高利润的船上消费（如饮料、特色餐饮和岸上观光），结合严格的定价策略，加速了盈利增长并助力公司积极削减2020至2022年间积累的债务 [3] - 行业正投资新船和私人目的地以现代化船队并刺激长期需求，同时持有至少100股主要运营商股票的投资者可获得每次航行50至250美元的船上消费额度，形成“度假股息” [3] - 2026年成为转型之年，可持续发展是核心主题，多数新船使用液化天然气等替代燃料，越来越多船队具备岸电连接能力，市场同时呈现小型体验式船只、超豪华探险产品、AI驱动个性化及多代同堂旅行套餐的增长趋势 [3] - 尽管存在宏观经济放缓、疫情遗留的高杠杆或燃油成本波动等潜在风险，但创纪录的预订量、坚挺的定价、增长的船上消费及稳健的资产负债表修复表明行业处于强势地位，为寻求周期性增长的投资者提供了具吸引力的上行潜力 [4] 个股分析：Pursuit Attractions and Hospitality, Inc. (PRSU) - 公司于1月21日达成最终协议，以约7840万美元的价格将其Flyover飞行影院业务出售给Brogent Technologies Inc，该交易对Flyover的估值约为其2025年预估调整后EBITDA的15倍，预计在春季完成 [9] - 作为战略调整的一部分，公司还收到了此前出售GES业务的2500万美元递延收益，并回购了1450万美元的普通股，这些举措旨在优化投资组合、聚焦标志性景点与酒店资产，并提升长期股东价值 [10] - 公司总部位于亚利桑那州凤凰城，成立于1926年，在加拿大、美国、冰岛和哥斯达黎加运营一系列景点和酒店资产，专注于高质量、目的地驱动的体验，为其带来持续的现金流生成和针对性增长 [11] 个股分析：Lindblad Expeditions Holdings, Inc. (LIND) - Stifel分析师在1月12日与公司管理层会面后，将目标价从20美元上调至23美元并维持买入评级，预计管理层将在2026年阐述长期财务目标，显示其现有船队有能力产生远超1.5亿美元的EBITDA [12] - 公司在第三季度财报电话会议中给出了积极展望，上调了全年净收益率、收入和EBITDA指引，合并收入增长16.6%，其中Lindblad部门增长13.4%，Land部门增长21.1% [13] - 核心探险邮轮业务入住率达88%，同比增长6个百分点，运力扩张5%，净收益率增长9%至1314美元，创下公司历史上最强的第三季度业绩，新增包船活动（包括成功的欧洲内河游轮首航计划，并计划在2027年增加航次）进一步支持收入多元化和定价能力 [13] - 公司总部位于纽约，成立于1979年，是一家提供沉浸式邮轮体验的探险旅行运营商，拥有15艘船只，业务覆盖七大洲，专注于使命驱动、体验至上的旅行，以把握高端探险旅游的持续需求 [14]

公司行动：强制转换优先股 - 林德布拉德探险控股公司宣布，已对其所有流通在外的6.0% A系列可转换优先股行使强制转换权，并向优先股持有人发出转换通知 [1] 转换触发条件 - 强制转换权的触发条件是，公司普通股在连续30个交易日中，至少有20个交易日的成交量加权平均价格超过14.25美元，该条件已于2026年1月16日达成 [2] 转换细节与股权结构变化 - 强制转换将于2026年2月3日生效，届时所有62,000股优先股将转换为约900万股公司普通股 [3] - 转换完成后，假设公司未额外发行普通股，其流通普通股总数将约为6440万股，且不再有优先股流通在外 [3] 管理层观点与战略意义 - 公司首席财务官表示，此次转换建立在近期进展之上，进一步简化了资本结构并强化了资产负债表 [4] - 此举将为公司提供更大的资本配置灵活性，以支持其长期战略 [4] 公司业务背景 - 公司是全球探险巡航和冒险旅行体验的提供商，通过旗下六个品牌提供覆盖七大洲的沉浸式、教育性旅程 [4] - 公司与国家地理合作，运营和销售联合品牌航线，提供配备科学家、自然学家及先进探索工具的远洋探险之旅 [4] - 公司旗下还拥有多个获奖的陆地探险品牌，提供野生动物、文化和冒险体验 [4]

股价表现与交易情况 - 林德布拉德探险公司股票在上一交易日收于16.89美元，单日大幅上涨12.3% [1] - 当日成交量显著，换手股数高于平均水平 [1] - 该涨幅超过了其过去四周累计8.8%的涨幅 [1] 股价上涨驱动因素 - 股价上涨源于市场对其运营状况增强和财务灵活性改善的乐观情绪 [2] - 探险和陆地旅行产品组合需求稳健、定价纪律性强以及入住率提高，增强了投资者信心 [2] - 公司差异化的高端旅行模式以及不断扩大的高需求行程，巩固了其竞争优势 [2] - 资产负债表改善，包括再融资行动，降低了财务风险 [2] 公司近期财务预期 - 市场预计公司下一季度每股亏损为0.32美元，同比改善33.3% [3] - 预计季度收入为1.7017亿美元，同比增长14.5% [3] - 过去30天内，对该季度的共识每股收益预期保持不变 [4] 行业与同业比较 - 林德布拉德探险公司所属行业为休闲娱乐服务 [5] - 同业公司六旗娱乐上一交易日收于15.87美元，微跌0.4% [5] - 过去一个月，六旗娱乐的回报率为6.9% [5] - 市场对六旗娱乐下一报告的共识每股收益预期在过去一个月上调了1.2%，至-0.28美元，这较去年同期变化了-300% [6]

文章核心观点 - 文章探讨GoPro是否为可选消费板块中表现优于同行的股票 通过分析其年内表现、评级及盈利预期变化来寻找答案 [1] - GoPro年内回报率超越可选消费板块平均水平 但略逊于其所属的细分行业 分析师对其盈利预期显著上调 [3][4][5] - 另一可选消费股Lindblad Expeditions同样表现强劲 年内回报率及盈利预期增幅均超过GoPro和板块 [4][5] 公司表现与评级 - GoPro在Zacks评级系统中目前获得第2名（买入）评级 [3] - 过去一个季度 市场对GoPro全年盈利的一致预期上调了55% [3] - 截至新闻发布时 GoPro年内股价回报率为3.6% [4] - Lindblad Expeditions同样获得Zacks第2名（买入）评级 [5] - 过去三个月 市场对Lindblad Expeditions全年每股收益（EPS）的一致预期上调了64.2% [5] - 截至新闻发布时 Lindblad Expeditions年内股价回报率为4.3% [4] 行业与板块对比 - 可选消费板块包含261家公司 在Zacks的16个板块排名中位列第11 [2] - 截至新闻发布时 可选消费板块年内平均回报率为2.8% GoPro的3.6%回报率超越该板块平均水平 [4] - GoPro所属的细分行业为“音视频制作” 该行业包含6只股票 在Zacks行业排名中位列第25 [5] - “音视频制作”行业年内平均涨幅为16.1% GoPro的3.6%回报率略低于其行业平均水平 [5] - Lindblad Expeditions所属行业为“休闲娱乐服务” 包含29只股票 在Zacks行业排名中位列第63 [6] - “休闲娱乐服务”行业自年初以来上涨了10.5% [6]

收入和利润表现 - 公司第三季度旅游收入增长至2.40172亿美元，同比增长3400万美元或17%[108][109] - 公司九个月累计旅游收入增长至5.87838亿美元，同比增长9170万美元或18%[108][110] - 公司九个月累计运营收入增长至5099.3万美元，同比增长2187万美元或75%[108] - Lindblad业务板块第三季度旅游收入增长16.3百万美元至137.6百万美元，同比增长13%，主要由于客夜销售数量增长12%和每客夜收入增长1%[125] - Lindblad业务板块前九个月旅游收入增长47.1百万美元至379.7百万美元，同比增长14%，每可用客夜净收益增长15%至1,352美元[126] - 陆地体验业务板块第三季度旅游收入增长17.9百万美元至102.6百万美元，同比增长21%，旅客数量增长12%[130] - 陆地体验业务板块前九个月旅游收入增长44.6百万美元至208.1百万美元，同比增长27%，每旅客收入增长7%[131] - 公司第三季度净收益为4.6百万美元，去年同期为25.2百万美元，前九个月净亏损为1.4百万美元，去年同期净亏损为3.0百万美元[135] 成本和费用 - 公司第三季度其他费用增至3390万美元，主要因发行6.75亿美元优先票据产生2350万美元债务清偿费用[119] - 九个月累计销售和营销费用增至8472万美元，同比增长1870万美元或28%[108][116] 各业务部门表现 - 第三季度Lindblad业务部门收入增长至1.37561亿美元，同比增长1300万美元或13%[122] - 第三季度Land Experiences业务部门收入增长至1.02611亿美元，同比增长1790万美元或21%[122] - Lindblad业务板块第三季度运营收入增长1.6百万美元至13.2百万美元，前九个月运营收入增长9.5百万美元至19.6百万美元[127][128] - 陆地体验业务板块第三季度运营收入增长4.9百万美元至22.7百万美元，前九个月运营收入增长12.4百万美元至31.4百万美元[132][133] - 2025年第三季度，Lindblad业务部门调整后EBITDA为3277.3万美元，较2024年同期的2623.8万美元增长24.9%[137] - 2025年第三季度，Land Experiences业务部门调整后EBITDA为2449.0万美元，较2024年同期的1957.4万美元增长25.1%[137] 运营指标 - Lindblad部门第三季度入住率达88%，高于去年同期的82%[123] - Lindblad部门九个月累计宾客夜数售出221,315，同比增长11%[110][123] - Lindblad业务板块第三季度每可用客夜净收益增长9%至1,314美元，去年同期为1,205美元，反映了更高的定价和入住率提升6个百分点[125] - 公司使用调整后EBITDA、净收益率、入住率和净邮轮成本等非GAAP财务指标评估绩效[90] - 入住率的计算方式为已售客晚数除以可用客晚数[101] - 公司九个月累计调整后EBITDA增长至1.12088亿美元，同比增长3430万美元或44%[122] - 公司第三季度调整后EBITDA为57.3百万美元，去年同期为45.8百万美元，前九个月调整后EBITDA为112.1百万美元，去年同期为77.8百万美元[135] 业务运营与资产 - 公司舰队目前拥有12艘自有探险船只并运营7艘季节性租赁船只[74] - 公司于2025年1月9日以1600万美元现金收购了在加拉帕戈斯群岛运营的两艘船只的Torcatt Enterprises Limitada[83] - 公司Lindblad品牌与国家地理学会的合作关系已扩大并延长至2040年[74] - 公司运营分为两个分部：Lindblad分部和陆地体验分部（包含多个品牌）[82] - 公司Lindblad品牌的旅游收入具有温和季节性，通常在第一和第三季度较高[106] - 陆地体验分部的各品牌收入呈现不同季节性，例如Natural Habitat大部分收入在第三和第四季度[106] 融资与债务活动 - 公司于2025年8月20日发行了6.75亿美元、利率为7.00%、2030年到期的优先担保票据[84] - 公司将循环信贷融资的可用金额提高至6000万美元[84] - 2025年8月20日，公司发行了总额为6.75亿美元的7.00%优先担保票据，其中6.675亿美元用于全额提前偿还旧票据及相关费用[143] - 2025年8月20日，公司修订其循环信贷协议，将总承诺金额从4500万美元增加到6000万美元，并将到期日延长至2030年8月[144] - 公司第三季度确认债务清偿损失23.5百万美元，收购收益1.1百万美元，以及重组成本0.8百万美元[135] 现金流与财务状况 - 截至2025年9月30日，公司拥有2.618亿美元无限制现金及现金等价物以及2830万美元受限制现金[138] - 截至2025年9月30日，公司长期债务总额为6.75亿美元[139] - 2025年前九个月，经营活动产生的净现金为9690万美元，较2024年同期的9070万美元增加620万美元[140] - 2025年前九个月，投资活动使用的净现金为5410万美元，而2024年同期为投资活动提供3440万美元净现金[141] - 2025年前九个月，融资活动提供的净现金为3150万美元，而2024年同期为融资活动使用1910万美元[142] - 截至2025年9月30日，公司营运资本赤字为7480万美元，较2024年12月31日的1.14亿美元赤字有所改善[147]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.4亿美元，同比增长16.6% [22] - Lindblad业务板块收入为1.38亿美元，同比增长13.4% [22] - Land Experiences业务板块收入为1.03亿美元，同比增长21.1% [22] - 调整后EBITDA为5730万美元，同比增长25%，创历史新高 [9][24] - 调整后EBITDA利润率提升160个基点至23.8% [9][24] - 净收益率增长9%至13.14美元，为第三季度历史最高 [8][22] - 第三季度每股收益为0.00美元，主要受2350万美元债务再融资费用影响 [25] - 期末现金总额为2.901亿美元，较2024年增加7400万美元 [26] - 净杠杆率为3.1倍，已实现10个去杠杆 [28] - 公司上调全年指引：净收益率增长预期至12.5%-14%，收入预期至7.45亿-7.6亿美元，EBITDA预期至1.19亿-1.23亿美元 [29][30] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lindblad板块入住率达到88%，同比提升6个百分点，可用客房间夜数创历史记录 [8][22] - Land Experiences板块客流量增长12%，每客收入增长8% [22] - 核心阿拉斯加航线表现优异，收益率增长近16% [8] - 船上销售计划表现突出，预订量占总预订量的比例同比增长超过三倍 [13] - 外呼销售计划年内销售额同比增长约80% [14] - 18岁及以下年轻旅客数量同比增长24% [12] - 迪士尼指定旅行顾问的预订量年内增长42% [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿拉斯加市场需求强劲，存在大量候补名单 [47] - 南极航线表现优异，几乎在部署后立即售罄 [48] - 加拉帕戈斯群岛运力增加40%，拥有四艘船只运营 [48] - 欧洲内河游轮首航项目超出预期，已增加2027年航次 [17] - 新推出埃及、印度和越南等目的地的包租航线 [60] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略支柱一：通过入住率、定价和部署优化最大化收入生成 [11] - 战略支柱二：通过成本创新和固定资产优化提升财务表现 [15] - 战略支柱三：探索并利用增值增长机会，包括投资组合扩张 [16] - 与迪士尼和国家地理的合作伙伴关系有助于品牌推广和新客群获取 [11][12] - 公司积极评估通过包船、收购或新造船来扩张运力 [16][47] - 豪华旅游行业前景乐观，麦肯锡研究预计至2028年复合年增长率达10% [10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 豪华旅游板块市场环境依然非常有利 [10] - 客人对经济波动更具韧性，需求保持稳定 [57] - 公司正朝着在2026年及以后实现历史性入住率水平迈进 [9] - 2026年和2027年的净预订情况强劲，显著高于去年同期 [9][38] - 地缘政治环境和宏观经济是需要关注的因素 [57] 其他重要信息 - 公司完成了债务再融资，发行了6.75亿美元新的优先担保票据，利率降低约75个基点 [27][28] - 循环信贷额度扩大至6000万美元，期限五年 [28] - 标普全球上调了公司信用评级 [28] - 成本创新举措取得成效，例如重新谈判企业租赁和港口协议，节省数十万美元 [15] - 公司任命了供应链和采购高级副总裁 [15] - 与国家地理学会合作开展北极访问科学家项目，体现了对负责任探索的承诺 [19] - 第四季度预计将有6次干湿船坞，而2024年同期为2次 [52] 问答环节所有提问和回答 问题: 2026年和2027年的预订趋势以及不同航线的需求情况，迪士尼旅行合作伙伴的预订增长情况 [34][35] - 2026年两个板块的预订势头强劲，且近期出现令人鼓舞的上升趋势 [38] - 商业举措正在实施中，预计将推动入住率回归历史水平（约90%）并带来收益增长 [38] - 与迪士尼的合作 initiatives 已开始见效，预计未来年份会有更多成果 [39] 问题: 在经历12%-14%的收益率增长后，对2026年定价和收益率的展望 [40][41] - 2025年的两位数收益率增长主要由入住率显著提升和定价纪律驱动 [41] - 随着入住率持续提升但增幅趋于正常化，2026年收益率增长将不会像今年这样达到两位数 [41] - 公司在提高入住率的同时继续保持定价纪律 [41] 问题: 2026年的定价能力是避免折扣还是能够提价，以及明年相对于今年的定价情况 [45][46] - 公司看到需求上升，正在通过包船、新船等方式增加运力以满足需求，特别是在阿拉斯加等热门目的地 [47][48] - 阿拉斯加需求旺盛，存在大量候补名单，并展现出卓越的定价能力；南极和加拉帕戈斯航线也表现强劲 [48] - Land Experiences板块第三季度每客收入增长8%，显示出持续提价能力 [50] - 公司正在继续建设收入管理功能，以支持远期价格增长 [50] 问题: 第四季度EBITDA预期同比下降的原因 [51][52] - 原因包括为旺季做准备而导致的营销支出时间点变化，以及第四季度干湿船坞数量增加（2025年6次 vs 2024年2次） [52] - 干湿船坞的时间安排每年根据部署决策和船厂可用性而变化 [53] 问题: 当前是否看到宏观环境带来的阻力 [56][57] - 客人对经济波动更具韧性，需求保持稳定 [57] - 公司始终关注宏观环境，目前唯一的明确阻力是2026年特许权使用费预计将上升 [57] 问题: 对未来五年收入构成的看法，以及是否有意调整不同渠道或包船业务的比例 [59][60] - 公司对当前收入构成感到满意，2026年将有10艘包船运营 [59] - 包船是以轻资产方式在独特目的地提供产品、获得有吸引力利润率的良好途径，但受限于符合客人体验标准的可用船只数量 [59] - 包船与新造船和收购一样，是增长运力的重要工具 [59] - 公司对2027年新推出的包船航次感到兴奋，包括欧洲内河、埃及、印度和越南航线 [60] 问题: 增长机遇的融资方案以及对杠杆率的舒适区间 [63][64][66] - 再融资后资产负债表增强，有利于积极寻求扩张机会，包括远征游轮和陆地体验公司 [63] - 公司正在评估各种机会，包括包船业务、购买现有吨位（如果投资回报率增值且符合品牌标准）以及新造船机会 [65] - 公司已实现10个去杠杆，并有信心通过推动EBITDA增长继续去杠杆 [66] 问题: 倾向于哪种扩张方式（如收购小型船只或新造船） [64][65] - 公司正在评估和考虑各种不同类型的机会，包括包船、购买现有吨位和新造船，具体将取决于投资回报率和品牌符合度 [65]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为2.4亿美元，同比增长16.6% [5][16] - 调整后EBITDA为5730万美元，创历史新高，同比增长25%，利润率扩大160个基点至23.8% [6][18] - Lindblad业务板块收入为1.38亿美元，同比增长13.4%，入住率提升6个百分点至88%，净收益率增长9%至1314美元 [5][16] - Land Experiences业务板块收入为1.03亿美元，同比增长21.1%，客流量增长12%，每客收入增长8% [5][17] - 净收入与稀释后每股收益基本持平，主要受2350万美元债务再融资费用影响 [19] - 期末现金总额为2.901亿美元，较2024年底增加7400万美元，年初至今产生6040万美元自由现金流 [19][20] - 公司上调2025年全年指引：净收益率增长预期上调至12.5%-14%，收入预期上调至7.45-7.6亿美元，EBITDA预期上调至1.19-1.23亿美元 [22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 - Lindblad板块：第三季度可用客夜数创公司历史季度新高，阿拉斯加核心航线收益率增长近16% [5][6] - Land Experiences板块：表现强劲，受益于客流量和每客收入的双重增长 [17] - 船上销售计划表现优异，预订量占总量的比例同比增长超过三倍 [9] - 外呼销售计划取得显著进展，年初至今销售额同比增长约80% [10] - 与迪士尼度假俱乐部的合作持续获得动力，通过迪士尼旅行顾问的预订量年初至今增长42% [8][9] 各个市场数据和关键指标变化 - 阿拉斯加、加拉帕戈斯和冰岛等适合家庭出游的目的地表现优异，推动了入住率和收益率的优化 [8] - 南极航线需求强劲，产品几乎在部署后立即售罄，并持续有定价能力 [29] - 公司在加拉帕戈斯的运力本季度较上一季度增加了40% [29] - 欧洲内河游轮首航项目超出预期，促使公司增加了2027年的航次数量，并新增了春季、夏季以及圣诞市场和假日航次 [12] - 新推出的2027年航线集合包括欧洲、埃及、印度和越南的行程 [12] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三大支柱：通过入住率、定价和部署优化实现收入最大化；通过成本创新和固定资产优化提升财务表现；探索并利用增值增长机会，包括投资组合扩张 [7] - 与迪士尼和国家地理的合作关系有助于将品牌推向新受众和扩大分销渠道 [8] - 公司重新启动了名为“培训中的探险家”的青年旅行项目，针对核心家庭友好型目的地，18岁及以下旅行者数量同比增长24% [8] - 公司任命了专门的销售负责人，以利用Land板块和探险游轮产品之间的交叉销售机会，创造额外的收入协同效应 [10] - 豪华旅游细分市场需求预计将以10%的复合年增长率增长至2028年，快于其他旅游细分市场，这为公司的定位提供了行业顺风 [7] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对豪华旅游领域的营销环境持乐观态度，认为条件非常有利 [7] - 公司的净预订曲线在2026年对两个板块都保持强劲，并且显著高于去年同期，2027年的预订也出现了令人鼓舞的增长 [7][25] - 管理层认为旅行者非常欣赏公司提供的独特、亲密且高度差异化的体验，这得益于无与伦比的探险专业知识 [5] - 公司将继续寻找机会增加在阿拉斯加等热门目的地的运力以满足需求 [5] - 管理层对实现2026年及以后的历史入住率水平充满信心 [6] 其他重要信息 - 公司实现了有史以来最高的客户净推荐值 [4] - 公司完成了全面的债务再融资，发行了6.75亿美元新的优先担保票据，取代了2027年和2028年到期的票据，将债务成本降低了约75个基点，并将循环信贷额度扩大至6000万美元，期限为五年 [11][21] - 公司已连续10个季度实现去杠杆化，净杠杆率为3.1倍，标普全球近期上调了其企业信用评级 [21] - 公司在成本创新方面取得进展，重新谈判了企业租赁和港口协议，产生了数十万美元的成本节约，并聘请了供应链和采购高级副总裁 [11] - 公司与国家地理学会合作举办了北极访问科学家项目，科考项目包括研究冰川稳定性、监测海水温度变化等，客人与科学家同行并实时了解其工作 [14] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年预订趋势、不同航线需求以及迪士尼合作伙伴预订增长的更多细节 [24] - 公司尚未提供2026年指引，但确认两个板块的预订曲线都显著领先于去年同期，并看到了令人鼓舞的近期增长 [25] - 公司正致力于通过商业计划实现约90%的历史入住率水平，并结合定价管理推动收益率增长 [25] - 与迪士尼的合作关系刚刚开始显现成效，预计未来几年会有更多成果 [25] 问题: 关于2026年收益率和定价前景的展望，考虑到2025年较高的增长基数 [26][27] - 2025年的两位数收益率增长主要由入住率的阶跃式增长和定价完整性驱动 [28] - 随着入住率继续提高，同比基数将正常化收益率增长，预计不会再现2025年的两位数增长，但公司将继续保持定价完整性 [28] 问题: 2026年的定价完整性是指避免折扣还是具有实际定价能力，以及明年相对于今年的定价情况 [29] - 公司看到了需求增长，并通过包船、新船增加运力，特别是在阿拉斯加等热门目的地需求旺盛，存在定价能力 [29] - 公司正在继续建设收入管理功能，这对长期定价增长至关重要 Land Experiences板块在第三季度实现了每客收入8%的增长，预计在该板块也有持续定价能力 [30] 问题: 关于第四季度EBITDA预期压力与收入增长不符的原因，以及这是否是周期性现象 [31] - 第四季度EBITDA预期受到两个因素影响：为旺季做准备而导致的营销支出时间点变化，以及干船坞和湿船坞数量增加（2025年第四季度有6次，2024年第四季度为2次） [31] - 干船坞和湿船坞的时间安排每年会根据部署决策和船厂可用性而变化 [32] 问题: 在当前积极态势下，公司是否看到宏观环境带来的任何阻力 [33] - 公司始终关注地缘政治环境，其客户对经济波动更具韧性，需求保持稳定 [33] - 预计2026年特许权使用费会增加，这是一个已知的因素 [33] 问题: 关于公司对未来5年收入组合的看法，以及是否有意调整不同渠道或包船等的占比 [34] - 公司对当前收入组合感到满意，包船是在独特目的地以有吸引力的利润率和低资本强度提供产品的好方法，但该渠道的运力扩张存在自然限制 [34] - 包船、新造船和收购都是增长工具箱中的重要部分，公司对2027年新推出的包船航次感到兴奋 [34] 问题: 关于增长机会的融资方案和杠杆率的舒适区间 [35] - 公司对最近的融资结果感到满意， strengthened的资产负债表使其能够积极追求扩张机会 [36] - 公司正在评估各种机会，包括包船业务、购买现有吨位和新造船项目 [36] - 公司已连续10个季度去杠杆化，并有信心通过推动EBITDA增长继续去杠杆 [37]

季度业绩表现 - 第三季度每股收益为0.33美元，超出市场预期的0.22美元，但低于去年同期的0.36美元 [1] - 第三季度营收达到2.4017亿美元，超出市场预期4.07%，同比增长16.6% [2] - 本季度业绩代表每股收益惊喜达+50.00%，上一季度实际亏损0.18美元，亦好于预期的亏损0.29美元，惊喜率达+37.93% [1] 历史业绩与市场表现 - 在过去四个季度中，公司三次超出每股收益预期，四次超出营收预期 [2] - 公司股价年初至今上涨约2.9%，表现逊于标普500指数16.5%的涨幅 [3] 未来业绩展望 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股亏损0.30美元，营收1.6875亿美元 [7] - 对本财年的共识预期为每股亏损0.28美元，营收7.4722亿美元 [7] - 业绩公布前，盈利预期修正趋势好坏参半，当前Zacks评级为第3级（持有） [6] 行业比较与前景 - 公司所属的休闲娱乐服务行业在250多个Zacks行业中排名前35% [8] - 同行业公司Planet Fitness预计第三季度每股收益0.72美元，同比增长12.5%，营收预计为3.2486亿美元，同比增长11.2% [9][10]

收入和利润表现 - 公司第三季度总收入增长17%至2.402亿美元[5][7] - 第三季度旅游收入为2.402亿美元，同比增长16.6%[28] - 前九个月旅游收入为5.878亿美元，同比增长18.5%[28] - 第三季度运营收入为3597万美元，同比增长22.0%[28] - 前九个月运营收入为5099万美元，同比增长75.1%[28] - 调整后EBITDA增长25%至5730万美元[7][9] - 前九个月调整后EBITDA为1.121亿美元，同比增长44.1%[31] - 公司净亏损为4.9万美元，同比减少2140万美元，主要受2350万美元债务再融资费用影响[7][8] - 前九个月净亏损138万美元，较去年同期净亏损300万美元有所收窄[28] - 第三季度净收益率（Net Yield）为1.255亿美元，同比增长14%[34] 各业务板块表现 - Lindblad板块旅游收入增长13%至1.376亿美元，净收益率增长9%至每可用客夜1314美元[6][7] - Land Experiences板块旅游收入增长21%至1.026亿美元[6] - Lindblad部门第三季度调整后EBITDA为3277.3万美元，同比增长25%[32] - Land Experiences部门第三季度调整后EBITDA为2449万美元，同比增长25%[32] 运营指标 - 公司入住率从82%提高至88%[6][7] - 第三季度入住率（Occupancy）为88%，同比提升6个百分点[34] - 第三季度每可用客夜净收益（Net Yield per Available Guest Night）为1314美元，同比增长9%[34] 成本和费用 - 第三季度调整后不含燃料净邮轮成本（Adjusted Net Cruise Cost Excluding Fuel）为8649.8万美元[36] - 前九个月总折旧和摊销费用为4067.2万美元，同比增长16%[34] - 第三季度股票薪酬费用为532.5万美元，同比增长126%[32] 现金流状况 - 前九个月经营活动产生的净现金为9714万美元，同比增长7.1%[30] - 前九个月自由现金流（Free Cash Flow）为6036.3万美元，同比下降10%[34] 现金及债务状况 - 截至2025年9月30日，公司现金及现金等价物和受限现金为2.901亿美元，较2024年底增加7400万美元[13] - 现金及现金等价物为2.618亿美元，较2024年底的1.839亿美元增长42.3%[26] - 公司完成长期债务再融资，新票据利率为7.00%，加权平均债务期限延长，混合借款利率降低约75个基点[7][14] - 截至2025年9月30日，公司总债务为6.75亿美元，并遵守所有债务契约[15] - 长期债务为6.634亿美元，较2024年底的6.254亿美元增长6.1%[26] 管理层讨论和指引 - 公司预计2025年全年调整后EBITDA为1.19亿至1.23亿美元[17] - 公司2025年全年调整后EBITDA指引为1.19亿至1.23亿美元[37] 其他财务数据 - 截至2025年9月30日，公司总资产为9.765亿美元，较2024年12月31日的8.769亿美元增长11.4%[26]