财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净利润为1000亿阿根廷比索，2025财年净利润为2907亿阿根廷比索，从上一季度的亏损中恢复，但第四季度利润较2024年同期下降26% (减少344亿比索) [4] - 2025年第四季度年化平均股本回报率 (ROE) 为5.1%，年化平均资产回报率 (ROA) 为1.4% [4] - 若剔除829亿比索的非经常性重组费用，第四季度净利润将为1830亿比索，全年净利润将为3937亿比索，调整后ROE和ROA分别为6.6%和1.8% [5][6] - 2025财年净利润为2907亿比索，较2024财年下降32%，但综合收益总额为3030亿比索，同比增长1% [5] - 2025年第四季度，扣除一般、行政及人事费用前的营业收入为11.7亿比索，环比增长39% (增加324.2亿比索)，同比增长9% (增加94.4亿比索) [6] - 2025年第四季度贷款损失拨备为1693亿比索，环比下降1% (减少18亿比索)，但同比大幅增长243% (增加1200亿比索) [7] - 2025年第四季度净利息收入为8365亿比索，环比增长13% (增加964亿比索)，同比增长19% (增加1359亿比索) [7] - 2025年第四季度利息收入为1400亿比索，环比增长7% (增加916亿比索)，同比增长30% (增加3004.1亿比索) [8] - 2025年第四季度利息支出为5651亿比索，环比下降1% (减少48亿比索)，但同比增长50% [11] - 2025年第四季度净息差 (含外汇影响) 为21.7%，高于第三季度的18%，但低于2024年同期的24.7% [12] - 2025年第四季度净收费收入为1924亿比索，环比增长1% (增加12亿比索)，同比增长8% (增加180亿比索) [12] - 2025年第四季度行政费用加员工福利为4124亿比索，环比增长15% (增加548亿比索)，同比增长20% (增加680亿比索) [13][14] - 2025年第四季度效率比率为38.7%，较第三季度的46.5%和去年同期的39.4%有所改善 [16] - 2025年第四季度净货币头寸损失为2770亿比索，环比增加27% (增加586亿比索)，但同比减少5% (减少132亿比索) [17] - 2025年第四季度通胀率为7.86%，高于第三季度的5.87% [17] - 2025财年净货币头寸损失为1.5万亿比索，较2024财年下降66% [18] - 2025年第四季度所得税率为47.2%，2025财年实际税率为43.1%，远高于2024财年的9.2% [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 贷款业务：2025年第四季度贷款及融资利息收入为1.4万亿比索，环比增长3% (增加335亿比索)，主要得益于平均贷款利率上升141个基点，而私营部门贷款平均规模基本持平 [9] - 贷款利息收入同比增长58% (增加3073亿比索)，2025财年贷款利息收入总计3.61万亿比索，同比增长13% [9] - 证券投资业务：2025年第四季度政府及私人证券收入环比增长105% (增加3.06亿比索)，同比增长1% (增加62亿比索) [10] - 2025财年政府及私人证券收入为1.76万亿比索，较2024财年下降58% [10] - 外汇业务：2025年下半年保持美元空头头寸的策略取得成功，结合美元空头、期货多头以及出售美元所得比索的配置，实现了263亿比索的净收益 [10] - 存款业务：2025年第四季度存款利息支出环比增长1% (增加56亿比索)，原因是平均存款利率上升168个基点，同时私营部门存款平均规模增长7% [11] - 存款利息支出同比增长48% (增加1076亿比索) [11] - 其他运营收入：2025年第四季度为733亿比索，环比下降3% (减少21亿比索)，主要由于其他收入和其他服务相关费用下降，部分被更高的贷款收费确认收入所抵消 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 贷款增长：截至2025年第四季度，总融资额达到10.71万亿比索，环比增长2% (增加2110亿比索)，同比增长40% (增加3.1万亿比索) [19] - 比索融资环比增长2% (增加1964亿比索)，美元融资环比增长20% (增加4.07亿美元) [19] - 2025财年，比索融资和美元融资分别增长36%和12% [19] - 截至2025年12月，公司在私营部门贷款的市场份额为8.3%，较2024年12月上升30个基点 [19] - 存款增长：总存款环比增长8% (增加9581亿比索)，达到13.7万亿比索，同比增长24% (增加2.6万亿比索) [20] - 私营部门存款环比增长11% (增加1.26万亿比索)，公共部门存款环比下降33% (减少3104亿比索) [20] - 定期存款环比增长17% (增加9785亿比索)，活期存款环比增长5% (增加3081亿比索) [20] - 比索存款环比增长3% (增加2349亿比索)，美元存款环比增长10% (增加3亿美元) [20] - 截至2025年12月，交易性账户约占存款总额的47%，公司在私营存款的市场份额为7.9%，较2024年12月上升90个基点 [21] - 资产质量：总不良贷款率为3.87%，拨备覆盖率为119.86% [21] - 商业贷款组合的不良贷款率改善17个基点，降至0.68%，但消费贷款组合的不良贷款率恶化93个基点，升至5.23% [21] - 资本充足率：公司拥有3.6万亿比索的超额资本，资本充足率和一级资本比率均为30.6% [22] - 流动性：流动资产与存款比率为73% [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续优化运营，在2025财年将分支机构从519家减少至444家，减少了75家，同时员工人数减少了514人 [16] - 在缩减网络的同时，公司在私营部门贷款和存款的市场份额均有所提升 [16] - 公司计划通过有机增长、无机增长、现金分红以及可能的股票回购计划来削减超额资本 [93] - 公司宣布收购Telecom旗下数字钱包Personal Pay 50%的股权，计划将其打造为“银行即服务”业务，利用Telecom约3000万客户基础进行金融中介服务 [73][74] - 公司对潜在的美元贷款监管变化持乐观态度，如果法规允许将美元存款贷给非美元收入客户，公司已准备好向高质量的商业和个人客户部署美元贷款能力 [85][86] - 公司拥有强大的资本和流动性基础，已准备好为阿根廷的能源、采矿和基础设施等领域的投资项目提供融资支持 [92][98][99] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层根据经济学家共识，将2026年实际GDP增长预期下调至2.8%-3%，同时将2026年通胀预期从之前的20%上调至27% [28] - 基于宏观经济变量的调整，公司更新了2026年指引：预计贷款实际增长20%，存款实际增长6% [29] - 预计2026年调整后ROE在8%左右，ROA在1.8%-2%左右 [29] - 预计2026年信贷成本为5.2%，略低于2025年的5.6% [38][39] - 预计2026年净息差将面临一定压力，可能从2025年末的约21%水平降至20%左右，但信贷成本的下降将部分抵消这一影响 [57] - 预计不良贷款率将在中低3%的区间内 [91] - 预计资产质量改善的积极信号更多将在2026年下半年出现 [101] - 如果阿根廷通胀率连续三年低于100%，预计将从2028年起恢复名义财务报告，届时有望实现中双位数 (mid-teens) 的ROE [95] - 公司的重组计划将在2026年及2027年部分时间继续产生成本，其全部效益预计在2027年底至2028年充分显现 [96] - 管理层认为政府正在利用中期选举后的政治资本，推行紧缩的货币和外汇政策，专注于降低通胀，同时通过放松管制 (如劳动改革、税收改革) 来提高经济竞争力 [45][46] - 劳动改革法案中确认了在阿根廷支付工资或养老金只能通过银行账户，而非数字钱包，这对银行业是积极成果 [47] - 在阿根廷经济开放的背景下，不同行业表现分化，矿业、能源、农业以及部分服务业和零售业预计表现较好，而纺织、服装、汽车等制造业则面临压力 [107] 其他重要信息 - 公司自2020年起根据国际财务报告准则IAS 29应用恶性通胀会计编制报表，为便于比较，前期数据已按相同准则重述 [3] - 2025年第四季度记录了829亿比索的重组费用，与提前退休计划和遣散费拨备相关 [5] - 在2025年记录的820亿比索重组费用中，仍有360亿比索将用于2026年的人员离职 [64] - 预计2026年第一和第二季度还会有类似规模的重组费用发生，这些费用旨在永久性降低运营成本基础，以应对未来息差收窄的压力 [29][66] - 2025财年与重组相关的人员福利费用总计490亿比索 [16] - 预计2026年分支机构和员工数量的减少幅度将与2025年相似 [79] - 预计2026年重组费用对ROE的影响约为3个百分点，因此报告ROE预计在5%左右，调整后ROE在8%左右 [79][80] - 公司2025年及2026年拟维持100%的现金分红派息率，但具体支付安排需待央行批准 [92] 总结问答环节所有的提问和回答 问题：关于2026年业绩指引的更新 - 管理层根据下调的实际GDP增长预期 (2.8%-3%) 和上调的通胀预期 (27%)，更新了指引：预计贷款实际增长20%，存款实际增长6%，调整后ROE在8%左右，ROA在1.8%-2%左右 [28][29] - 存款增长预期低于此前指引，主要因为预计实际利率仅略为正数，且公司持有大量证券可用于弥补潜在的存贷缺口 [32] 问题：关于第四季度证券收益的性质及可持续性 - 第四季度的证券收益主要是对第三季度因大选波动导致债券投资组合表现不佳的逆转，源于名义和实际利率下降以及本地比索证券价格的反弹 [30][31] 问题：关于消费贷款资产质量恶化及未来展望 - 消费贷款组合恶化的速度已放缓，信贷成本环比略有下降，一季度数据暂时稳定，预计下半年将有更积极的改善 [38] - 公司从2025年4月起就收紧了贷款发放标准，新发放贷款的表现优于整体组合，并已回到2024年的水平，这推动了资产质量的稳定和积极前景 [40][41] 问题：关于政治议程及对银行的影响 - 政府正利用政治资本推进劳动改革和税收改革，总统将在国会开幕演讲中阐述改革议程 [42][43][46] - 劳动改革法案确认了工资和养老金必须通过银行账户支付，这对银行业是利好 [47] 问题：关于证券投资损益的建模及存款增长预期较低的原因 - 由于68%的债券与通胀挂钩，32%与可变利率挂钩，建模此部分收入的最佳方式是预测未来的通胀或批发利率 [52] - 存款增长预期较低是由于宏观经济预测调整以及实际利率预计仅略为正数 [51] 问题：关于2026年风险调整后净息差的展望 - 第四季度的净息差是一个合理的起点，预计2026年净息差将面临一些压力，可能从2025年末的21%以上降至20%左右，但信贷成本的下降将带来部分抵消 [57] 问题：关于剩余重组费用的规模及性质 - 2025年记录的820亿比索重组费用中，有360亿比索将用于2026年的人员离职 [64] - 预计未来几个季度还会有类似规模的重组费用，这些费用被定义为能永久性降低运营成本的支出 (如减员不补) [65][66] 问题：关于收购Personal Pay的进展及贷款增长趋势 - Personal Pay收购正在进行中，公司正在考虑通过Banco Macro或其子公司构建“银行即服务”模式 [74][75] - 贷款增长放缓与宏观经济增速有关，公司目标是在维持或略微提升市场份额的同时，实现与宏观环境相符的增长 [71][72] 问题：关于2026年分支机构和人员削减目标及对ROE的影响 - 预计2026年分支机构和员工数量的减少幅度与2025年相似 [79] - 重组费用预计将使2026年ROE降低约3个百分点，因此报告ROE预计在5%左右，调整后ROE在8%左右 [79][80] 问题：关于美元流动性增加背景下，扩大美元贷款的可能性 - 当前监管规定，美元存款只能贷给有美元收入的客户 (主要是出口商)，银行自有美元可以贷给任何人 [84] - 如果监管允许将美元存款贷给更广泛的客户，公司已准备好向高质量的商业和个人客户部署美元贷款能力 [86] 问题：关于2026年不良贷款、运营费用及长期ROE展望 - 预计2026年不良贷款率将降至中低3%区间，信贷成本降至5.2% [91] - 剔除重组费用后，经常性运营费用增长预计将得到控制 [89] - 若阿根廷通胀持续下降，预计2028年将恢复名义报告，结合重组计划效益充分显现，届时有望实现中双位数 (mid-teens) 的ROE [95][96][97] 问题：关于当前贷款增长的行业分布及未来趋势 - 当前最活跃的贷款部门是能源 (石油、天然气)、矿业和农业，而建筑、基础设施和大众消费部门表现滞后 [106] - 在经济开放和放松管制的背景下，行业表现将分化，矿业、能源、农业、部分服务业和零售业可能受益，而纺织、服装、汽车等制造业面临压力 [107] - 贷款增长预计将呈现逐步上升的趋势，在下半年加速 [108]