纪要涉及的行业或公司 * 公司：香港交易及结算所有限公司（港交所）[1] * 行业：金融服务业（交易所、资本市场）[1] 核心观点和论据 * 业绩表现超预期：2025年公司营业收入291.61亿港元，同比增长30%，归母净利润177.54亿港元，同比增长36%[1] * 各市场成交额创历史新高：2025年联交所股本证券日均成交额达2,315亿港元，同比增长93%[2] 港股通、陆股通日均成交金额同比增长151%和42%[2] * 一级市场热度高：2025年联交所新上市公司119家，同比增加48家，募资金额同比增长226%，重回全球新股市场首位[3] * 业务条线全面增长：2025年现货、衍生品、商品、数据及连接、公司项目收入同比增速分别为56%、11%、14%、7%、17%[1] * 收费模式收入普遍增长：交易及交易系统使用费、联交所上市费、结算及交收费、存管托管及代理人服务费、市场数据费、投资收益同比增速分别为44%、21%、49%、31%、8%、4%[2] * LME业绩创历史最好：2025年LME交易费及LMEClear结算费分别同比增长11%和12%[2] * 衍生品市场活跃：2025年衍生权证、牛熊证及权证交易费同比增长48%，得益于日均成交额同比增长55%[2] 上市费收入同比增长38%，因新上市衍生权证、牛熊证数量同比增长50%和27%[3] * 项目储备充足：截至2025年末，处理中的IPO申请数量达345宗，是2024年的四倍多[3] * 2026年业绩展望积极：2026年1月数据显示，日均成交额同比增长89%，新上市公司13家数量同比增长63%，募资金额同比增长555%，预计2026年归母净利润同比增速约10%[3] 其他重要内容 * 季度业绩波动：2025年第四季度归母净利润43.35亿港元，同比增长15%，但环比减少12%，主要因当季交投活跃度环比小幅降低[1] * 营收结构：2025年现货业务占营收比重50%，衍生品占24%，商品占11%，数据及连接占8%，公司项目占7%[1] * 收费结构：2025年交易及交易系统使用费占营收比重35%，结算及交收费占24%，投资收益占18%，联交所上市费占6%，存管托管及代理人服务费占5%，市场数据费占4%[2] * 互联互通贡献显著：2025年港股通、陆股通交易费收入分别同比上升156%和44%，与成交额增长表现一致[2] * 估值水平：报告发布时，公司股价对应市盈率（PE）约26倍[3]