热点要闻 - 美国12月消费者信心指数下降至104.7，远低于预期值113.2，为三个月来首次下降。消费者越来越多地提到政治和关税，46%的受访者预计关税将抬高生活成本，而21%的受访者预计关税将为美国创造更多就业机会 [1] - 纳斯达克100指数再平衡，特斯拉、Meta Platforms和博通在纳斯达克100指数中所占份额均出现下降。苹果公司、英伟达、微软和Alphabet的权重则上升 [1][2] 环球市场 - 美股三大指数周一集体收涨，道琼斯指数涨0.16%，标普500指数涨0.73%，纳斯达克综合指数涨0.98%。大型科技股多数走高，苹果涨0.31%，英伟达涨3.69%，微软跌0.31%，谷歌C涨1.57%，亚马逊涨0.06%，Meta涨2.49%，特斯拉涨2.27%。中概股方面，纳斯达克中国金龙指数涨0.91%，热门中概股多数走高 [4] - 港股三大指数周一集体上涨，恒生指数涨0.82%，科技指数涨0.31%，国企指数涨0.98% [4] 公司要闻 - MicroStrategy在2024年11月16日至2024年12月22日期间以约5.61亿美元的价格购买了5,262个比特币，价格约为每比特币106,662美元，并实现了季度迄今47.4%的收益率和年初迄今73.7%的收益率。截至2024年12月22日，MicroStrategy持有444,262个比特币，价值约为277亿美元 [8] - 海通证券收到上交所出具的《关于受理国泰君安证券股份有限公司换股吸收合并海通证券股份有限公司并募集配套资金申请的通知》，上交所决定予以受理并依法进行审核 [8] - 越秀地产通过附属公司以20.23亿元成功竞得广州市海珠区工业大道南大干围地块 [8] - 德祥地产被三亚政府收回三亚崖州湾科技城内土地的土地使用权，获补偿约4.78亿元 [9] - 银城国际控股前11个月总合约销售额约为29.138亿元，同比减少48.2% [10] - 大众金融控股发布盈利预警，预计年度股东应占亏损总额为约8亿港元至11亿港元 [11] - 中智药业与美国GAB Aeron公司签署投资协议，进军阿尔茨海默病治疗领域 [12] - 康达环保附属公司拟9605.09万元出售中山康达水务100%股权 [13] - 绿城服务附属公司拟以2.23亿元收购杭州健成的25%股权及股东贷款 [14] 南向资金 - 南向资金周一成交639.48亿港元，净流入约26.50亿港元。其中沪港股通净流入约31.78亿港元，深港股通净流出约5.28亿港元 [6]

公司动态 - 香港交易所推出香港交易所数据平台（HKEX Data Marketplace）[1] - 平台初期提供的数据产品包括中央结算及交收系统（CCASS）持股数据、香港交易所证券及衍生产品市场的历史全盘数据、证券市场每日的参考数据[1] 行业趋势 - 香港交易所数据平台旨在为数据用户提供更流畅的网络平台，以获取历史数据及参考数据[1]

香港交易所政策调整 - 香港交易所决定分两阶段下调适用证券的最低上落价位 [1] - 第一阶段将于2025年年中实施 [1] - 第二阶段预计于2026年年中推出 [1]

报告公司投资评级 - 维持买入评级，上调目标价至360港元，较前一收盘价有16%的涨幅 [3] 报告的核心观点 - 港交所在2024年前三季度展现出强劲的业绩增长，沪股通及深股通、衍生品市场和债券通北向通的平均每日成交金额均创新高，推动了收入增长 [3] - 通过优化互联互通机制，如新增ETF产品和提升系统效率，增强了其市场竞争力和吸引力 [3] - 港交所注重股东回报，通过回购和分红平衡自由现金流使用，提供了有性价比的无风险收益率和股息率 [3] 根据相关目录分别进行总结 业绩稳健，现货市场及沪深港通交易量激增 - 2024年前三季度收入及利润为历来第二高，实现收入及其他收益159.9亿港元（YoY+2%），归母净利润92.7亿港元，较去年同期上升500万港元 [3] - 现货市场收入为63.5亿港元，平均每日成交金额为1027亿港元，同比增长5% [3] - 沪深港通交易量表现较好，平均每日成交金额1233亿元（YoY+14%），实现收入17.8亿港元，同比增长4% [3] 衍生品及LME平均每日成交量保持强劲增长势头 - 2024年前三季度衍生品产品合约日均成交合约张数创下新高达到151.6万张，同比增长12% [3] - 衍生品部门收入同比下降12%至42.8亿港元，主要是源于保证金投资收益净额的减少 [3] - 商品部门受益于LME交易及结算费增加，收入同比增长31%至21亿港元 [3] 投资收益净额受保证金资金金额下降及奖励增加影响 - 2024年前三季度实现投资收益净额37.3亿港元，同比减少4%，主要因为保证金要求降低令平均保证金规模减少、为吸引成交量而增加部分合约的结算参与者利息回扣 [3] - 保证金及结算所基金的投资收益净额同比减少14%至23.2亿港元，平均资金规模同比减少13%至1925亿港元，平均年化回报率为1.6% [3] 财务预测 - 2024年预测总收入222.33亿港元，净利润127.7亿港元，每股已摊薄盈利10.1港元 [10] - 2025年预测总收入239.41亿港元，净利润137.31亿港元，每股已摊薄盈利10.8港元 [10] - 2026年预测总收入243.84亿港元，净利润139.33亿港元，每股已摊薄盈利11.0港元 [10] 股价表现 - 目标价360港元，对应33.2x的PE，较前一收盘价有16%的涨幅 [3] - 52周高/低397.8/207.8港元，市值3938.4亿港元 [3]

香港交易所互联互通优化措施 - 多项互联互通优化措施正在筹备中包括沪深港通引入大宗交易将房地产信托基金（REITs）纳入沪深港通以及将人民币股票交易柜台纳入港股通 [1] - 优化措施落实后会为国际和内地投资者资产配置提供更多机遇和选择 [2]

文章核心观点 - 香港交易所发布《内地与香港资本市场互联互通十周年白皮书》并将继续与内地伙伴等合作推进多项工作[1] 相关目录总结 - 香港交易所为香港金融市场关键基础设施运营机构[1] - 香港交易所将进一步丰富产品类别扩大标的范围[1] - 香港交易所持续优化沪深港通交易机制和配套服务[1] - 香港交易所探索提升投资者参与度和便利性措施[1] - 香港交易所不断完善债券通和互换通等安排[1]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"买入"评级 [8] 报告的核心观点 公司业绩稳健,2024Q3单季度表现强劲 - 2024年前三季度,公司实现营业收入159.93亿港元,同比增长2.13%;实现归母净利润92.70亿港元,同比增长0.1% [4] - 2024Q3单季度归母净利润同环比分别+6.50%、-0.32% [4] 商品市场ADT实现高增,现货市场交投活跃度有所提升 - 2024年前三季度联交所股本证券日均成交额同比上升5.3%,沪深股通日均成交额同比高增14.0%,使得结算费收入同比增长6.92% [5] - 2024年前三季度LME金属合约日均成交额同比上升25.0%,使得商品分部交易费及交易系统使用费同比增长39.1% [5] 上市费用同比有所承压 - 2024年前三季度联交所上市费用同比下降3.0%,主要源于被没收的新股上市费减少 [5] - 2024年前三季度衍生品市场联交所上市费同比下跌10.5%至4.26亿港元,主要系新上市的衍生权证及牛熊证数目同比有所减少 [5] 保证金及结算所基金规模和收益率均有所下降,致使投资净收益同比承压 - 2024年前三季度保证金及结算所基金投资收益同比下降14%,平均资金金额同比下降12.9%,年化投资收益率同比下降0.02pct至1.61% [6] 未来发展前景乐观 - 伴随一系列互联互通政策的加持,公司在资本市场制度建设及自身创新层面已具备复苏的基本条件 [6] - 预计公司2024-2026年实现收入及其他收益224.47/260.37/294.84亿港元,归母净利润为133.71/162.70/182.62亿港元,对应PE估值分别为29.55/24.28/21.63倍 [6]

报告公司投资评级 - 报告维持香港交易所(00388.HK)的投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 香港交易所前三季度实现收入及其他收益159.93亿元,同比+2%,归母净利润92.70亿元,同比+0.1%,主要是由于中国内地公布经济刺激措施以及全球央行采取货币宽松政策,投资气氛逐渐好转 [3] - 9月交投活跃,沪深港通交投屡创新高,现货市场日均交易额同比+3%至1133亿港元,沪深港通北向及南向每日平均成交额分别为1233亿元和383亿元,分别+14.0%和+19.3% [4] - 9月底成交量创出多项单日新高,衍生产品市场成交张数延续上半年升势,前三季度衍生产品成交合约张数创历史新高,达151.6万张,同比+12% [4] - 商品分部收入20.99亿港元,同比+31.4%,LME收费交易的日均成交总额同比+25% [4] - 数据及连接分部收入15.6亿港元,同比+1%,主要是由于客户使用量增加导致设备托管服务费增加了12% [4] - 公司项目收入14.66亿港元,同比+17.7%,公司内部投资收益14.08亿港元,同比+19.6%,年化投资净回报5.48%,同比+0.93pct [4] 财务数据总结 - 我们估算港交所24/25/26E实现营业总收入分别为229/249/268亿港元,同比+12%/+9%/+8%;归属于港交所股东的净利润分别为131/142/153亿港元,同比+10%/+9%/+8% [10] - 使用二阶段DDM对港交所估值,得出合理价值区间353.20-368.20港元,对应2024E PE分别为34.2-35.7倍 [13]

报告公司投资评级 - 报告给予公司"推荐"评级 [1] 报告核心观点 - 香港交易所 2024 年前三季度实现营业收入 159.93 亿港元,同比增长 2.1%;归母净利润 92.70 亿港元,同比增长 0.1% [1] - 2024 年第三季度实现营业收入 53.72 亿港元,同比增长 5.7%;归母净利润 31.45 亿港元,同比增长 6.5% [1] - 收入结构方面,交易费、结算费占比上升,2024Q1-3 交易系统及交易系统使用费 + 结算及交收费 + 存管、托管及代理人服务费合计收入占比 56.6%,同比增加 2.0 个百分点 [1] - 现货分部内外利好共振带动交投热度提升,2024Q1-3 联交所股本证券产品平均每日成交金额(包括南向双边交易额)同比增长 5% [1] - 2024Q1-3 南向交易日均成交额 383 亿港元,同比增长 19%;北向交易日均成交额 1233 亿元,同比增长 14%,创前 9 个月新高 [1] - 2024Q1-3 衍生产品平均每日成交张数同比增加 12% 至 151.6 万张,创前三季度历史新高 [1] - 投资收益率分化,2024Q1-3 保证金及结算所基金年化投资收益率同比下降 0.02 个百分点至 1.61%;公司资金投资收益净额同比增长 19.6% [1] 公司财务数据总结 - 2024 年前三季度营业收入 159.93 亿港元,同比增长 2.1% [1] - 2024 年前三季度归母净利润 92.70 亿港元,同比增长 0.1% [1] - 2024 年预计 EPS 为 9.84 港元,对应 PE 为 32 倍 [1][2] - 2025 年预计 EPS 为 10.78 港元,对应 PE 为 29.2 倍 [2] - 2026 年预计 EPS 为 11.78 港元,对应 PE 为 26.73 倍 [2]

报告公司投资评级 报告维持对香港交易所的"推荐"评级[1] 报告的核心观点 1) 前三季度归母净利润同比转正,单季度业绩表现与上季度基本持平[4] 2) 现货部门成交量在9月后强势回升,北向交易和南向交易同比均有改善[4] 3) 衍生品部门交易量继续保持高位,其中人民币货币期货交易量增幅最大[5] 4) 投资收益受保证金规模下降和利息退回等因素拖累,但自有投资收益仍保持较好涨幅[9] 5) 预计公司24/25/26年归母净利润分别为128/133/139亿港元,同比变动为+8%/+4%/+5%[9] 分部门总结 1) 现货部门: - 9月后成交量强势回升,Q3现货市场日均成交额1188亿港元,同比增21%[4] - 北向交易日均成交额1052亿元,同比增4%;南向交易日均成交额384亿港元,同比增34%[4] - 前9个月IPO集资金额556亿港元,同比增123%[4] 2) 衍生品部门: - 前9个月期货及期权日均成交量1516千张,同比增12%[5] - 人民币货币期货交易量增幅最大,预计系人民币双向波动加大导致市场需求增加[5] 3) 投资收益: - 投资收益率同比基本持平,但保证金规模下降拖累投资收益表现[9] - 自有投资收益14.08亿港元,同比增20%,仍保持较好涨幅[9]