港交所近日发布公告，1月19日，共有98只ETF正式纳入北向沪股通和深股通（其中54只ETF调入北向沪股通、44只ETF调 入北向深股通），同时有7只ETF被暂时移出陆股通名单。此次调整后，"ETF通"的产品总数由273只增至364只，增幅超三成。 易方达基金指数研究部总经理庞亚平在接受《证券日报》记者采访时表示："近年来，ETF互联互通纳入门槛逐步下调，一 方面有利于进一步推动内地和香港资管机构的产品布局创新，未来更多具备两地市场特色的ETF有望被纳入；另一方面，更多 ETF纳入互联互通可进一步丰富海外机构投资者的投资标的，促进A股市场机构化投资程度提升，同时推动ETF市场生态圈的 拓展与完善。" 本报记者 昌校宇 从基金管理人角度看，本次共有29家基金公司旗下产品被纳入"ETF通"。其中，华夏基金旗下有14只ETF新进名单，数量 居行业首位；易方达基金紧随其后，有10只产品被纳入；富国基金位居第三，有7只产品入选。 ETF（交易型开放式指数基金）互联互通标的迎来新一轮扩容。 以易方达基金为例，本次被纳入"ETF通"的产品类型覆盖广泛，既包括A500ETF易方达、科创200ETF易方达等宽基ETF， 也涵盖 ...

投资评级与核心观点 - 报告对香港交易所（00388.HK）给予“买入”评级，并维持该评级 [7] - 核心观点认为，截至2026年1月12日，公司市盈率（PE）为31.42倍，处于2016年以来历史24%的分位，具备配置性价比 [2][7] - 预计伴随互联互通政策持续加码，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升 [2][7] - 预计公司2025-2027年实现收入及其他收益分别为301亿港元、327亿港元、351亿港元，归母净利润分别为174亿港元、192亿港元、208亿港元，对应PE估值分别为31.5倍、28.6倍、26.3倍 [2][7][50] 业务分部表现总结 现货市场 - 2025年12月，恒生指数、恒生科技指数较2024年末分别上涨27.8%、23.5% [7][10] - 港交所月度日均成交额（ADT）为1860亿港元，环比下降19.4%，同比上升31.0% [7][15] - 北向交易月度ADT为2297亿港元，环比下降5.5%，同比上升11.6% [7][15] - 南向交易月度ADT为836亿港元，环比下降14.6%，同比上升26.5% [7][15] - 截至12月底，港交所上市证券市值为47.39万亿港元，环比下降1.3%，同比上升34.2% [10] 衍生品市场 - 2025年12月，期货+期权日均成交张数（ADV）为134.0万张，环比下降18.8%，同比上升1.8% [19] - 期货ADV为51.7万张，环比下降18.8%，同比下降12.6% [7][19] - 期权ADV为82.3万张，环比下降18.9%，同比上升13.5% [7][19] - 牛熊证、衍生权证及界内证ADT为149亿港元，环比下降28.7%，同比上升35.6% [7][19] 商品市场 - 2025年12月，伦敦金属交易所（LME）日均成交张数为81.6万张，环比上升1.2%，同比上升29.8% [7][25] 一级市场 - 2025年1-12月累计，港股共有117只新股上市，合计IPO规模为2860亿港元，同比增长224% [8][29] - 2025年12月单月，港股共有26只新股上市，合计IPO规模为257亿港元，环比下降39%，同比上升189% [7][29] - 2025年12月，新上市衍生权证为928个，同比上升111%，环比下降2%；新上市牛熊证为1921个，同比上升12%，环比下降29% [7][30] - 截至2026年1月12日，共有311只股票处于待上市状态，消费、信息技术、医疗保健行业合计数量占比达83% [29] 投资收益 - 截至2025年12月底，HIBOR 6个月、HIBOR 1个月、HIBOR隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为2.99%、3.08%、4.38%、3.65% [7][39] - 上述利率环比分别变化-0.23个百分点、-0.11个百分点、+1.30个百分点、-0.23个百分点；同比分别变化-1.21个百分点、-1.50个百分点、-1.26个百分点、-0.68个百分点 [7][39] 宏观环境分析 国内方面 - 2025年12月，中国制造业PMI为50.10%，环比上升0.90个百分点，处于荣枯线上方 [7][43] - 需求端，12月制造业PMI新订单指数、新出口订单指数分别为50.8%、49.0%，环比分别上升1.60个百分点、1.40个百分点 [7][43] - 供给端，12月制造业生产指数为51.7%，环比上升1.70个百分点 [7][43] 海外方面 - 2025年12月，美联储宣布再次降息25个基点至3.50%-3.75%，累计降息幅度达75个基点 [7][45] - 根据CME group数据，市场预期2026年6月将再次降息25个基点，2026年全年预计降息50个基点 [7][45] - 2025年12月，美国失业率为4.40%，环比下降0.1个百分点，就业数据低于市场预期；11月CPI同比增速为2.70%，低于预期 [7][45] 财务预测 - 预计2025-2027年，公司收入及其他收益分别为301亿港元、327亿港元、351亿港元 [2][50][52] - 预计2025-2027年，公司归母净利润分别为174亿港元、192亿港元、208亿港元 [2][50][52] - 预计2025-2027年，公司交易费及交易系统使用费分别为112亿港元、125亿港元、137亿港元 [52] - 预计2025-2027年，公司结算及交收费分别为72亿港元、81亿港元、91亿港元 [52]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出统一的行业投资评级，但对金融各子板块（保险、券商、银行）均给出了具体的投资建议和看好的逻辑 [1][2][3] 报告的核心观点 * 报告认为，金融行业短期受市场情绪和监管信号影响有所回调，但中长期基本面改善趋势明确，各子板块均处于关键窗口期 [1][15] * **保险板块**：短期情绪压制，但中长期基本面向上逻辑清晰，资产规模扩容与利差修复双轮驱动，板块处于业绩与估值双修复窗口期 [1][15] * **券商板块**：衍生品交易监管新规有利于行业规范化、高质量发展，头部券商更受益；板块盈利与估值错配，孕育修复空间 [2][17][18] * **银行板块**：央行结构性降息旨在引导银行加强特定领域信贷投放，全面降息空间有限；预计银行息差有望企稳甚至阶段性回升，驱动业绩和估值修复 [3][21][22] 根据相关目录分别进行总结 一、 周涨跌幅及各板块观点 * **市场表现**：本周（2026年1月12日至16日）沪深300指数下跌0.57% [9] * **非银金融**：整体指数下跌2.63%，跑输沪深300指数2.06个百分点；其中证券Ⅱ指数下跌2.21%，保险Ⅱ指数下跌3.59%，多元金融指数下跌1.83% [1][9] * **银行**：整体指数下跌3.03%，跑输沪深300指数2.46个百分点；其中国有行、股份行、城商行、农商行指数分别下跌2.20%、4.08%、2.40%、2.20% [1][9] 二、 保险周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股上市险企中，新华保险上涨2.13%，中国人寿下跌2.64%，中国平安下跌3.87%，中国太保下跌4.97%，中国人保下跌5.49% [23] * **A/H溢价**：截至1月16日，中国人寿A/H溢价率最高为65.54%，中国平安最低为7.50% [23] * **债券收益率**：截至1月16日，10年期国债到期收益率为1.84%，环比下降3.58个基点 [13][28] * **理财收益率**：截至1月16日，余额宝和微信理财通7日年化收益率分别为1.00%和1.15% [29] 三、 券商周度数据跟踪 * **个股表现**：本周涨幅居前的券商为太平洋（+1.43%）、广发证券（+1.12%）；跌幅居前的为国信证券（-4.98%）、兴业证券（-4.97%） [37] * **板块估值**：截至1月16日，证券Ⅱ（申万）板块PB估值为1.38倍，处于2012年以来25.2%分位数 [17][18] * **A/H溢价**：在13家A+H上市券商中，中信证券溢价率最低为10.7%，中信建投最高为120.1% [41] * **市场交投**：本周两市日均成交额34650.83亿元，环比上升21%；日均换手率2.71%，环比上升0.21个百分点 [43] * **两融数据**：截至1月16日，全市场两融余额27096.13亿元，环比上升3.73% [45] * **发行情况**：本周有3家IPO，募资20.25亿元，环比上升36.5%；新增再融资项目1家，募资17.34亿元，环比上升149.5% [48] * **基金发行**：本周全市场新发基金规模148.15亿元，环比上升107%；其中偏股型新发基金规模97.26亿元，环比上升1869% [51] 四、 银行周度数据跟踪 * **个股表现**：本周A股银行中宁波银行（+4.09%）、中信银行（+2.98%）涨幅居前；H股银行中工商银行（+3.59%）、中信银行（+3.35%）涨幅居前 [58] * **板块估值**：截至1月16日，A股银行板块PB估值为0.52倍 [21] * **A/H溢价**：在15家A+H上市银行中，招商银行溢价率最低为-9.3%，郑州银行最高为86.4% [60] * **央行操作**：本周央行流动性净投放8128亿元，环比多投放20942亿元 [64] * **货币利率**：截至1月16日，SHIBOR隔夜利率为1.33%，环比上升5.3个基点；质押式回购隔夜加权平均利率为1.37%，环比上升2.5个基点 [68] * **同业存单**：本周同业存单发行5536亿元，环比上升216%；净融资-2549亿元 [77] * **债券发行**：本周公司债发行582亿元，加权平均票面利率2.41%；企业债发行10亿元 [86] 五、 行业新闻及重点公司公告 * **行业资讯**：央行发布2025年金融数据，全年社融增量35.6万亿元；央行宣布下调再贷款、再贴现利率0.25个百分点，并增加多项再贷款额度；证监会就《衍生品交易监督管理办法》公开征求意见；金融监管总局召开2026年工作会议 [90][91][93] * **重点公告**：多家银行发布业绩快报、分红公告或股东增持信息，如浦发银行2025年归母净利润同比增长10.52%，中信证券2025年归母净利润同比增长38.46% [95][96]

客户端 香港联交所最新资料显示，1月12日，贝莱德增持香港交易所（00388）188.6872万股，每股作价 425.9778港元，总金额约为8.04亿港元。增持后最新持股数目约为6516.11万股，最新持股比例为 5.14%。 责任编辑：卢昱君 香港联交所最新资料显示，1月12日，贝莱德增持香港交易所（00388）188.6872万股，每股作价 425.9778港元，总金额约为8.04亿港元。增持后最新持股数目约为6516.11万股，最新持股比例为 5.14%。 责任编辑：卢昱君 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 ...

港股与ADR市场表现对比 - 大型蓝筹股多数下跌，汇丰控股ADR收报128.695港元，较香港收市涨0.15%，而腾讯控股ADR收报612.833港元，较香港收市跌0.76% [2] - 在列出的27只港股中，有20只股票的ADR换算价低于其港股最新价，显示多数在美交易的ADR相对港股出现折价 [3] - 仅有汇丰控股、百度集团-SW、携程集团-S和百济神外4只股票的ADR换算价高于或等于其港股最新价，呈现溢价或平价交易 [3] 个股价格变动详情 - 腾讯控股港股最新价617.500港元，下跌4.500港元或0.72%，其ADR换算价为612.833港元，较港股价格低4.667港元 [3] - 汇丰控股港股最新价128.500港元，上涨0.300港元或0.23%，其ADR换算价为128.695港元，较港股价格高0.195港元 [3] - 泡泡玛特股价跌幅最大，港股最新价178.600港元，下跌10.600港元或5.60%，其ADR换算价为176.911港元，较港股价格低1.689港元 [3] - 携程集团-S港股最新价466.200港元，上涨6.200港元或1.35%，其ADR换算价为481.612港元，较港股价格大幅高出15.412港元 [3] - 长和涨幅居前，港股最新价60.500港元，上涨1.050港元或1.77% [3] - 小米集团-W下跌2.01%，友邦保险下跌1.53%，中国平安下跌1.29%，京东集团-SW下跌1.30%，多数科技及金融股收跌 [3]

公司股权变动 - 贝莱德于1月12日增持香港交易所188.6872万股 [1] - 增持每股作价为425.9778港元，总金额约为8.04亿港元 [1] - 增持后贝莱德最新持股数目约为6516.11万股，持股比例从5%以下增至5.14% [1]

智通财经APP获悉，香港联交所最新资料显示，1月12日，贝莱德增持香港交易所(00388)188.6872万 股，每股作价425.9778港元，总金额约为8.04亿港元。增持后最新持股数目约为6516.11万股，最新持股 比例为5.14%。 ...

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月14日美东时间16:00收报26783.18点，较前一交易日下跌216.63点，跌幅为0.80% [1] - 当日交易区间介于26724.89点至26918.58点之间，振幅为0.72% [1] - 当日成交量为8240.94万份 [1] 主要蓝筹股ADR价格与港股对比 - 汇丰控股ADR换算价为127.501港元，较其港股127.000港元的收盘价高出0.501港元，溢价0.39% [2][3] - 腾讯控股ADR换算价为632.594港元，较其港股633.000港元的收盘价低0.406港元，折价0.06% [2][3] - 阿里巴巴ADR换算价为165.595港元，较其港股169.000港元的收盘价低3.405港元 [3] 港股市场主要公司股价变动 - 在所列公司中，携程集团-S港股股价跌幅最大，下跌39.500港元至569.500港元，跌幅达6.49% [3] - 美团-W港股股价下跌3.400港元至101.500港元，跌幅为3.24% [3] - 中国平安港股股价下跌1.300港元至68.700港元，跌幅为1.86% [3] - 阿里巴巴-W港股股价上涨9.100港元至169.000港元，涨幅为5.69% [3] - 快手-W港股股价上涨3.500港元至81.950港元，涨幅为4.46% [3] - 百度集团-SW港股股价上涨2.700港元至145.100港元，涨幅为1.90% [3] 金融板块公司表现 - 建设银行港股股价下跌0.040港元至7.770港元，跌幅0.51% [3] - 工商银行港股股价下跌0.060港元至6.240港元，跌幅0.95% [3] - 香港交易所港股股价上涨3.000港元至434.800港元，涨幅0.69% [3] - 中银香港港股股价上涨0.420港元至40.100港元，涨幅1.06% [3] - 友邦保险港股股价上涨0.300港元至84.700港元，涨幅0.36% [3] - 恒生银行港股股价收平于154.300港元 [3] 科技与消费板块公司表现 - 小米集团-W港股股价下跌0.200港元至37.780港元，跌幅0.53% [3] - 网易-S港股股价下跌2.400港元至220.400港元，跌幅1.08% [3] - 京东集团-SW港股股价下跌1.500港元至115.900港元，跌幅1.28% [3] - 比亚迪股份港股股价上涨0.350港元至97.600港元，涨幅0.36% [3] - 泡泡玛特港股股价上涨0.700港元至192.000港元，涨幅0.37% [3] - 安踏体育港股股价上涨0.950港元至81.150港元，涨幅1.18% [3]

恒生指数ADR市场表现 - 恒生指数ADR于01月13日美东时间16:00收报26787.80点，较前一交易日下跌60.67点，跌幅0.23% [1] - 当日交易区间为26739.26点至26950.81点，振幅0.79%，成交量为5277.11万 [1] - 该ADR价格较其对应的香港恒生指数现货收盘价26848.47点低60.67点，显示海外市场相对弱势 [1] 主要蓝筹股价格变动 - 大型蓝筹股多数上涨，汇丰控股ADR收报127.188港元，较香港收市价上涨0.62% [2] - 腾讯控股ADR收报624.864港元，较香港收市价下跌0.42% [2] - 阿里巴巴-W ADR换算价为162.857港元，较港股159.90港元溢价2.957港元或1.85% [3] - 小米集团-W港股下跌1.96%至37.98港元，但其ADR换算价37.983港元与港股基本持平 [3] 重点公司ADR与港股价格对比 - 多数金融股ADR表现与港股相近，建设银行ADR较港股折价0.41%，工商银行ADR折价0.57% [3] - 部分新经济公司ADR出现显著溢价，百度集团-SW ADR换算价145.636港元，较港股溢价3.236港元或2.27% [3] - 携程集团-S ADR换算价590.383港元，较港股609.00港元折价18.617港元或3.06%，折价幅度较大 [3] - 百济神州ADR换算价210.664港元，较港股204.00港元溢价6.664港元或3.27%，溢价幅度居前 [3] 行业板块价格动向 - 金融板块普遍上涨，汇丰控股港股涨1.85%，友邦保险涨0.84%，香港交易所涨1.31% [3] - 科技板块表现分化，腾讯控股港股涨0.72%，但美团-W微跌0.10%，快手-W下跌2.24% [3] - 消费及工业股涨跌互现，泡泡玛特下跌2.89%，比亚迪股份上涨1.62%，紫金矿业上涨2.39% [3]

市场整体表现 - 香港恒生指数于1月13日上涨239.99点，涨幅0.9%，收报26848.47点 [1] - 全日主板成交额为3151.92亿港元 [1] - 国企指数上涨65.33点，涨幅0.71%，收报9285.41点 [1] - 恒生科技指数上涨6.59点，涨幅0.11%，收报5869.79点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股上涨0.72%，收报627.5港元 [1] - 香港交易所上涨1.31%，收报431.8港元 [1] - 中国移动下跌0.25%，收报80.95港元 [1] - 汇丰控股上涨1.85%，收报126.4港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌0.19%，收报42.56港元 [1] - 新鸿基地产上涨1.22%，收报107.9港元 [1] - 恒基地产上涨2.99%，收报31.72港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行上涨0.9%，收报4.48港元 [1] - 建设银行上涨1.17%，收报7.81港元 [1] - 工商银行上涨0.96%，收报6.3港元 [1] - 中国平安上涨2.19%，收报70港元 [1] - 中国人寿上涨3.51%，收报33港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份上涨0.65%，收报4.65港元 [1] - 中国石油股份上涨1.36%，收报8.22港元 [1] - 中国海洋石油上涨2.58%，收报21.48港元 [1]