公司：英伟达 (NVIDIA) 一、 财务业绩与指引 * FY4Q26业绩超预期：收入681.27亿美元，同比增长73%，环比增长20%，超市场预期(659.12亿美元) [1]；净利润429.60亿美元，同比增长94%，环比增长35%，超市场预期(363.02亿美元) [1]；EPS为1.76美元，超市场预期(1.48美元) [1] * FY1Q27指引超预期：收入指引为780亿美元(±2%)，同比增长77%，环比增长14%，超市场预期(727.78亿美元) [1]；该指引未考虑任何来自中国区的收入 [2] * 毛利率稳定：FY4Q26毛利率为75.0%，略高于公司指引(74.8%) [3]；指引FY1Q27毛利率为74.9%(GAAP)和75.0%(Non-GAAP)，与上季度基本持平 [3] 二、 分业务表现 * 数据中心业务是核心增长引擎：收入623.14亿美元，同比增长75%，环比增长22%，超市场预期(603.60亿美元) [4]；超大型数据中心收入占比超过50% [4] * 计算业务：收入513.34亿美元，同比增长58%，环比增长19%，符合市场预期(516.09亿美元) [4] * 网络业务：收入109.80亿美元，同比增长263%，环比增长34%，超市场预期(90.19亿美元) [4]；增长受益于GB200和GB300系统NVLink计算网络的扩张，以及以太网和InfiniBand平台持续增长 [4]；同比增长主要由NVLink 72 scale-up交换机驱动 [4] * 其他业务表现分化： * 专业视觉业务：收入13.21亿美元，同比增长159%，环比增长74%，超市场预期(7.71亿美元)，主要受益于Blackwell架构放量 [4] * 游戏业务：收入37.27亿美元，同比增长47%，环比下降13%，低于市场预期(40.11亿美元) [4] * 自动驾驶业务：收入6.04亿美元，同比增长6%，环比增长2%，低于市场预期(6.43亿美元) [4] * OEM和其他业务：收入1.61亿美元，同比增长28%，环比下降7% [4] 三、 产品与技术进展 * Blackwell平台主导收入：Grace Blackwell系统约占本季度数据中心收入的三分之二 [4] * Blackwell基础设施部署强劲：自发布以来，客户已部署9GW的Blackwell基础设施 [7] * 下一代产品Rubin进展顺利：公司已向客户交付首批Vera Rubin样品，预计2026年下半年大批量交付，预计每家云厂商都会部署 [5] * 产品性能优势显著：GB300 NVL72同市场产品相比，可提供50倍的“性能/瓦”，以及降低35倍的“成本/Token” [6] 四、 行业与市场观点 * 长期收入展望乐观：公司认为2026年收入增长将超过去年分享中Blackwell和Rubin所包含的5000亿美元部分，已建立库存和供应链体系应对未来需求 [5] * 大厂资本开支高涨：大厂对资本开支的投入比任何时间都要高，公司对其现金流增长充满信心，因为看到了Agentic AI的拐点以及Agent的实用性，这将直接转化为收入 [5] * 公司战略定位：将自己定义为AI基础设施公司，包括GPU、CPU、网络，通过NVLink实现scale-up系统，随后使用Spectrum-X和InfiniBand进行scale-out，未来很快会成为全球最大的以太网公司 [7] * 关注推理效率：“推理”意味着“收入”，关注更高速度的推理和“Token/瓦”指标，选择最佳的“性能/瓦”架构至关重要 [5] 五、 其他重要信息 * 对华销售：H200芯片尚未产生任何收入 [5] * 太空数据中心：英伟达Hopper已是全球首个在太空的GPU，目前经济性不好，但会逐步改善 [5]