财务数据和关键指标变化 - 2025年集团收入及其他收入为292亿港元，创历史新高，较2024年增长30% [6] - 2025年税后利润为178亿港元，每股盈利为14.05港元，均较上年增长36% [6] - 2025年全年股息为每股12.52港元，较2024年增长35% [7] - 2025年第四季度收入和利润均同比增长15% [9] - 集团有效税率从2024年的11.4%上升至2025年的15.7%，主要受BEPS 2.0补充税影响 [8] - 2025年运营支出同比增长5%，若剔除9000万港元FCA罚款及2024年6000万港元法律费用回收等一次性项目，则增长2% [12] - 2025年内部管理资金净投资收益较2024年增长8% [10] - 截至2025年12月31日，已收回用于收购总部大楼的外部投资组合资金的80%以上 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 - 证券市场：2025年日均成交额达2498亿港元，同比增长90% [7] - 互联互通：北向及南向股票通交易量均创历史新高 [7] - 衍生品市场：2025年交易量同比增长7% [7] - 交易所交易产品市场：日均成交额较上年几乎翻倍 [15] - 商品市场：LME收费日均交易量创下十多年来的新高，2025年交易量同比增长8% [6][7] - 上市业务：2025年IPO募资额位居全球第一，后续发行总额超过5000亿港元，包含两笔全球前五大股权资本市场交易 [14] - 指数业务：2025年推出了专注于香港科技板块的首个股票指数——HKEX Tech 100指数 [4] 各个市场数据和关键指标变化 - 香港市场：受益于国际投资者对中国相关资产的多元化需求以及内地投资者参与度提升，香港现金及衍生品市场交易量均创历史新高 [6] - 亚太市场：亚太地区股票市场约75%的交易量可归因于中国内地和香港市场 [33] - 区域拓展：2025年加强了与中东及东南亚市场的联系，并设立了中东新办事处 [19] - 中国内地市场：2025年上市的公司中近一半为内地企业，其中超过50%的收入来自国际业务 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点：未来将专注于增强多资产类别生态系统，在巩固股票市场优势的同时，发展固定收益、货币及商品等其他资产类别 [27] - 互联互通深化：未来十年将致力于强化中国内地市场与其他亚洲经济体市场的互联互通，连接区域资本与增长机遇 [17] - 产品生态拓展：投资者需求已超越股票，公司将拓展至固定收益、货币及商品等领域，提供更全面的投资、交易及风险管理工具 [18][21] - 固定收益战略：投资CMU OmniClear 20%股权是固定收益及货币战略的重要一步，旨在与香港金管局合作，加速将香港的证券结算基建发展为区域主要中央证券存管机构 [3][21] - 商品市场发展：LME在香港获批设立仓库（总数增至15个）是重要里程碑，有助于香港发展成为全球商品交易中心 [4] - 技术及市场结构：将继续投资于技术和市场改革，包括探讨合适的结算周期、去手工化及无纸化流程、衍生品平台现代化，以及在运营中采用人工智能等技术 [25] - 行业竞争定位：公司拥有独特的“互联互通”优势，是区别于全球其他传统股票交易所的核心竞争力，面对数字资产等新兴领域的竞争，公司将聚焦于自身最具优势的股票、衍生品、固定收益及商品等核心资产类别的发展 [46][47][48] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观动力：当前市场动能背后有两股主要力量，一是全球资本多元化配置的广泛趋势，资本正在流入亚洲；二是中国发展模式演变，更加注重科技创新，吸引了全球创新前沿公司及国际化发展的中国内地跨国公司 [15][16] - 市场前景：尽管存在不确定性，但公司看到了巨大的机遇，并且已做好充分准备来把握这些机遇 [26] - 2026年开局：2026年在成交额和IPO管道方面开局强劲，但净投资收益预计将受到修订后的保证金抵押安排、港元利率变动以及外部投资组合赎回的影响 [12] - 固定收益机遇：当前是构建固定收益生态系统的恰当时机，受中国国债发行量增长、离岸人民币债券发展及人民币国际化政策支持等多重因素推动，该市场潜力巨大 [84][85][86] - 成本管理展望：公司将保持严格的成本纪律，但同时会为未来进行必要且审慎的投资，特别是在固定收益、货币及商品等新领域 [35][36][68] 其他重要信息 - 公司于2025年推出了新的IPO价格发现规则，并实施了最小买卖差价削减的第一阶段，以提升市场效率 [3] - 2025年引入了48只新的交易所交易产品上市，包括多项市场首创产品 [20] - 公司已赎回外部投资组合，资金用于收购香港交易所总部大楼 [10] - 2025年支付了与LME镍事件相关的9000万港元FCA罚款，并在2024年回收了6000万港元法律费用 [8][12] - 董事会已宣布第二次中期股息每股6.52港元，相当于股东应占利润（不包括香港交易所基金会业绩）的90% [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于与马来西亚等亚洲其他地区加强互联互通的计划及具体举措 [32] - 公司看到亚洲其他地区与香港及中国内地市场连接的需求巨大，亚太地区约75%的股票交易量来自内地和香港市场 [33] - 在发行方方面，已开展双上市等合作，例如去年有来自泰国、印尼甚至哈萨克斯坦的公司进行双上市 [34] - 在投资者方面，将通过探索交叉上市等方式加强连接，衍生品和ETF是重要工具，特别是ETF通计划扩展至“60/40”配置，有助于构建产品并让内地投资者享受海外敞口 [35][38][39] - 与区域交易所合作旨在构建更大的生态系统，以留住进入亚洲的多元化资本 [37] 问题: 随着战略倡议增加，成本是否会与收入同步增长 [32] - 公司会负责任地遵循良好的成本纪律，但也会为未来进行必要且深思熟虑的投资 [35] - 尽管会保持成本纪律，但鉴于积极的宏观背景和持续的趋势，公司将在固定收益、货币及商品等领域进行审慎投资 [36] - 2025年运营支出增长5%，若调整一次性项目后增长约2%，反映了良好的成本控制，特别是在员工人数管理上 [66][67] - 历史上运营支出年复合增长率约为7%，2025年5%的表现良好，未来需要为各项倡议进行投资 [67][68] 问题: 对CMU OmniClear投资在未来三年的收入贡献预期，以及参考全球领先CSD的可行性 [42] - 此项投资是固定收益及货币整体战略的重要一步，初期投资金额（20%股权作价4.55亿港元）不大，但潜力巨大 [44] - 从财务角度看，由于持股比例为20%并按权益法入账，在未来几年对集团业绩的贡献不会太显著 [49] - 应将其视为构建完整固定收益及货币生态系统的一部分，该生态系统包括债券发行、交易、回购市场、清算结算、存管及托管服务等一系列环节 [49] - CMU目前托管资产已达5万亿港元，此次战略持股对于香港发展综合性、有竞争力的生态系统至关重要 [50] 问题: 面对数字资产等新兴交易所的威胁，港交所商业模式的防御性何在 [42] - 公司在初级市场方面具有优势，2025年是全球第一融资平台，拥有超过400家公司的坚实IPO管道 [46] - 全球投资者增加中国资产配置的需求持续，加上独特的“互联互通”优势，使公司区别于其他传统交易所 [46][47] - 目前公司将专注于自身最具优势的领域，即股票、衍生品、固定收益及商品，而非试图覆盖所有领域 [48] 问题: 是否考虑推出或投资预测市场 [53] - 公司目前没有计划提供预测市场产品，重点将放在构建多资产生态系统，复制股票业务成功至固定收益、货币及商品等领域 [55] 问题: 2026年IPO管道转化率的预期 [53] - 目前IPO管道非常健康且多元化，年初至今已完成24宗IPO，融资超过100亿美元，已超过去年总融资额（375亿美元）的25% [55][56] - 已完成IPO的公司在上市后表现良好，若需求保持强劲，预计2026年IPO市场将非常稳固 [56] 问题: 南向人民币柜台的时间表及关键问题 [53] - 香港财政司司长在预算案演讲中提及将加速实施南向人民币柜台，相关工作正在推进中，有消息会尽快公布 [57] 问题: 未来3-5年运营支出的增长趋势展望 [60] - 2025年运营支出增长5%，若剔除一次性项目，调整后增长约2% [66] - 历史上运营支出年复合增长率约为7%，未来需要为战略倡议进行投资，但会保持成本纪律 [67][68] 问题: 中国国债期货在港加速推出的重要性及时间表 [60][61] - 市场对此产品有强烈需求，公司一直与内地合作伙伴密切讨论，相关工作已非常深入，一旦准备就绪将公布更多信息 [64] 问题: 2026-2027年IPO上市规则修订的进一步信息 [71] - 修订旨在提升市场竞争力，包括审视上市资格要求，例如可能修订2018年推出的不同投票权制度，以使其更适应当前市场 [72][73][74] - 上市团队将持续与市场沟通，根据反馈改进规则，预计在提升上市制度竞争力方面会有较多动作 [75] 问题: 固定收益业务的货币化机会、长期收入贡献愿景及未来投资计划 [80][81] - 当前构建固定收益生态系统的时机成熟，受全球多元化需求、中国国债发行增长及人民币国际化政策支持推动 [82][84][85] - 固定收益市场规模远大于股票市场，潜力巨大，但难以量化具体回报时间表 [83] - 参考全球其他交易所，固定收益及相关生态是重要收入来源，港交所有机会抓住此机遇 [85] - 在香港金管局和证监会路线图指引下，固定收益生态涵盖政府债券、衍生品、信贷市场、数据、指数及ETF等，将带来良好的收入多元化机会 [86][87]