涉及的公司与行业 * 公司: 大金重工 [1][2][3] * 行业: 海上风电行业 [1][2] 核心观点与论据 * 估值观点: 公司当前估值与以国内市场和制造业为主的海力风电、东方电缆持平（25-30倍市盈率）并不合理，公司处于显著低估状态，预期差明确 [1] * 商业模式壁垒: 公司打造了海上风电的“京东模式”，在制造业务基础上提供航运物流、系统服务等延伸服务，价值量和附加值更高，是提升全球竞争力的重要手段 [1] * 全球竞争力: 因全球无可对标对象，市场可能阶段性无法准确定价其独特商业模式，后续将通过持续的财务表现提振市场预期 [1] * 航运业务预期差: 自建远洋特种航运物流体系是重资产高壁垒业务，能大幅增强全球竞争力，其财务报表增量贡献有望超预期 [1] * 自有运输模式能为客户提供便利，客户愿意支付明确溢价，且目前市场无其他企业提供类似模式，公司竞争优势凸显 [1] * 除物流体系外，公司还在布局港口服务等延伸服务，将进一步提升全球竞争力 [1] * 自有船运输带来的单吨净利存在超预期可能性，业绩将从下半年开始部分验证（Hornsea 3项目） [2] * 漂浮式业务预期差: 市场因担心漂浮式商业化进度而未对该业务充分定价 [2] * 在英国等国家，漂浮式项目有独立的电价机制（更高的拍卖电价上限），获得差价合约的项目具备经济性，英国AR6、AR7均有漂浮式项目拍卖成功 [2] * 公司重点参与英国海风AR6的GreenVolt漂浮式项目，若获取7-8万吨订单，按单吨净利8000元测算，对应约6亿元利润 [2] * 公司布局的20万吨浮体产能对应约750MW漂浮式海风容量，并不需要数GW级的项目支撑 [2] * 业绩兑现预期: 航运、漂浮式业务的业绩和订单将在2026年逐步兑现验证，且存在较大预期差 [3] * 投资建议与目标: 持续重点推荐，公司未来有望成长至千亿市值，上涨空间近200% [3] 其他重要信息 * 产能信息: 公司漂浮式海风产能目前为20万吨 [2] * 项目进展: 用于验证自有运输业绩的Hornsea 3项目相关船只（KINGONE）已航行至马六甲海峡 [2]