涉及的行业与公司 * 公司：三全食品[1][2] * 行业：速冻食品行业[2] 核心观点与论据 * 2026年初经营数据超预期：预计公司2026年1月发货增速10%+，2月份增速20%左右，超预期[1] * 上修2026年全年盈利预测：结合当前经营效果，公司设定的2026年收入10%+增长、净利率同比持平的目标完成确定性较高，此前预期收入增速为5%左右[1][2] * 经营改善的可持续性较强：主要基于三点论据：1) 行业需求缓慢抬头、竞争改善，小企业让渡份额[2]；2) 公司组织架构持续改善，年轻团队提升管理边界和经营活力[2]；3) 2025年开始的经营动作（拓新渠道、上新品）持续出效果[2] 关键经营数据与财务预测 * 2026年2月收入拆分：C端（收入占比77%）增速20%+，大B端（收入占比4-5%）增速大几十，小B端（收入占比18%）增速个位数[1] * 超预期具体原因： * 商超定制渠道放量：2月山姆上新汤圆和黑猪肉荠菜馄饨，不到一个月销售1000万；盒马月销2000万（2025全年商超定制收入合计约1亿元）[1] * C端经销大盘改善：受益于组织优化和新品推动，1月份增速转正，2月增速达20%+[1] * 财务预测： * 收入：预计2025-2027年收入分别为65.53亿元、72.08亿元、79.29亿元，同比增长-1.2%、10.0%、10.0%[2] * 净利润：预计2025-2027年净利润分别为5.42亿元、5.98亿元、6.66亿元，同比增长-0.12%、10.45%、11.33%[2] * 估值：对应2025-2027年PE估值分别为20.7倍、18.7倍、16.8倍[2]