华峰铝业电话会议纪要关键要点 一、 涉及的公司与行业 * 公司为华峰铝业，主营业务为铝热传输材料、板带箔的研发、生产和销售[4] * 行业为铝加工行业，具体细分领域为热传输材料，涉及下游应用包括汽车、储能、空调等[4][5] 二、 2025年经营回顾与2026年核心规划 2025年经营表现 * 公司2025年经营总体稳健，月度产销量保持平稳，月均销量约4万吨，全年合计约48-50万吨[2][5] * 面临挑战：出口退税政策取消、海外贸易壁垒加严、行业扩产导致加工费受挤压[4][5] * 抓住机遇：储能市场活力较好，带动相关产品出货量提升；国内空调“铝代铜”领域在年底出现标准与公约，带来新增量[5] * 出口业务在退税取消初期有影响，但仍完成年度目标，且相较2024年实现增长[10] 2026年核心规划与目标 * 核心抓手在于推进重庆二期项目：2026年将有部分工段、机台产生调试产量，旨在通过规模效应降本，回收委外产能，聚焦热传输优势领域[2][5] * 产量规划：在重庆二期带动下，全年产量规划较2025年增加约10万吨，目标区间约60-70万吨[4][9] * 增量时间：重庆二期预计6月左右进入关键节点，对全年增量贡献主要体现在下半年[4][9] 三、 产品、市场与竞争格局 加工费趋势与竞争 * 2026年加工费整体延续下行趋势，传统主流产品加工费降幅预计高于往年，平均降幅约5%[2][6][7] * 加工费下行核心原因在于行业扩产带来的供给端竞争加剧，而非单一需求因素[4][9] * 新产品（如高强度水冷板）价格相对坚挺[2][7] * 同行仍在扩产，且部分原先不做热传输材料的铝加工企业进入该领域，加剧低价竞争[9][10] 主要应用领域分析 * 汽车业务：附加值高，高端汽车产品加工费可达8,000–9,000元/吨[2][7] * 储能业务：占比难以准确拆分，因部分客户同时覆盖储能与汽车应用[2][7]；储能产品加工费通常在5,000–7,000元/吨区间，整体低于汽车业务[2][7]；受产能约束，公司曾放弃部分储能订单[2][7] * 空调“铝代铜”：2025年提速核心驱动在于价格因素（铜价上涨）[4][13]；国内当前更倾向采用机械装配式工艺路径，因其对现有产线改造要求较低[14]；若铜价回升至7万以上，替代推进可能放缓[4][16] * “以铝代钢”：已在变压器散热等部位探索，采用复合材料，附加值高于普通材料[4][16][17] 高端产品进展 * 高强度水冷板：第三代产品2025年已量产并爬坡，2026年将推进第四代市场导入[2][8] * 预埋钎剂：2025年出货量低于预期，不到1万吨，核心原因是对热轧机产能占用大[2][9] * CTP新品（水冷板方向）：2025年出货规模在3万吨以下[2][9] * 2026年上述高端产品出货量预计均增长，具体增量取决于重庆二期热轧机的运行与调试情况[3][9] 四、 成本、盈利与应对策略 成本控制与盈利对冲 * 公司将从**“产品端增量”和“制造端降本”两条主线对冲加工费下滑[10] * 制造端降本措施包括：重庆工厂热渣项目投产、提升物料流转效率、提升大卷生产成品率、降低委外占比并将部分委外量回收至自有产线[10] 外贸与汇率影响应对 * 2026年将调整外贸策略，通过出口加工贸易、来料加工与进料加工等路径弱化出口退税取消的影响，相关影响预计较2025年更小[4][10] * 人民币升值对外贸订单有影响，但总体可控，2025年外贸仍实现增长[4][11] * 公司当前出口业务比例约为30%至35%，接近1/3[20] 原材料价格波动影响 * 铝价波动对订单与加工费的影响总体不大，只要不出现月度内的大起大落，影响通常可控[12] 五、 公司治理与战略布局 股东与集团战略 * 控股股东华峰集团旗下华青铝业没有注入上市公司的计划[18] * 近期自然人股东减持为个人资金需求安排，控股股东对铝业板块发展仍有信心，持续推进重庆二期项目[18] * 铝业务在华峰集团营收与利润中的占比持续提升**，集团重视程度在增强[19] * 集团有出海布局计划，但具体时间不便公布[19] 海外布局考量 * 海外布局（如东南亚、欧洲）在考察评估中，核心考量包括规避关税、原材料与能源获取、物流等[20] * 目前尚未找到非常合适的标的或可落地方案，因铝加工企业海外投资风险高、纠错成本大，且公司精力集中于二期项目建设[20]