涉及的公司与行业 * 公司：NVIDIA (NVDA) [1]、ASML [19][20]、Disco [31]、Advantest [31]、Tokyo Electron (TEL) [31][32]、Kokusai Electric [31][32]、SCREEN Holdings [31][32]、Ebara [31]、Lasertec [31][33]、Ulvac [31]、Ushio [31]、Nikon [31]、JEOL [31]、Tekscend [31]、Lam Research [31][32]、Applied Materials [31]、KLA Tencor [31][32]、Teradyne [31]、三星电子、美光、SK海力士 (三家DRAM公司) [20]、Besi、K&S、ASMPT [25]、JCET、通富微电、华天科技、ASE、Amkor [25] * 行业：全球科技、半导体、半导体资本支出 (Capex)、半导体设备 (SPE)、内存 (DRAM, NAND)、网络、封装基板、云计算半导体、服务器硬件、晶圆代工、OSAT (外包半导体封装测试)、MCU (微控制器)、EDA (电子设计自动化)、被动元件、iPhone供应链、智能手机硬件、消费电子、智能手机半导体、模拟/汽车半导体、PC/NB硬件、PC/NB半导体、面板 [13] 核心观点与论据 * 半导体子行业表现分化显著：截至2026年2月24日，内存子行业表现最为强劲，年初至今 (YTD) 股价涨幅达167%，过去12个月的盈利修正幅度高达342% [13] 网络 (YTD 90%)、基板 (YTD 89%)、云半导体 (YTD 73%) 和服务器硬件 (YTD 71%) 也表现突出 [13] 而面板 (YTD -11%)、PC/NB半导体 (YTD -4%) 则表现疲软 [13] 半导体行业平均YTD涨幅为37%，平均盈利修正幅度为42% [13] * 半导体设备行业进入加速阶段：随着各环节产能利用率全面回升，后道设备收入同比增长进入加速通道 [24] 图表显示，Besi、K&S、ASMPT等后道设备公司的收入同比增速从2025年第一季度开始转正并持续攀升 [25] 同时，主要OSAT厂商 (如JCET、通富微电、华天科技、ASE、Amkor) 的产能利用率自2024年第二季度以来持续上升，在2025年第四季度达到约90%的高位 [25] * 2026年全球晶圆厂设备市场展望乐观：主要半导体设备制造商对2026年WFE (晶圆厂设备) 市场增长给出积极预测 [32] Tokyo Electron预计增长至少15%，Lam Research预计增长23%，Kokusai Electric和SCREEN HD预计增长约10%-20%，KLA预计增长中高个位数至低双位数 (HSD ~ LDD) [32] 分领域看，DRAM设备支出增长预期最强 (TEL预计≥+20%，Kokusai预计+20%，KLA预计+15~20%)，逻辑/代工次之，NAND相对温和，中国市场预期持平或略有下降 [32] * ASML股价表现显著落后于DRAM板块：图表显示，ASML的股价同比表现自2024年中期以来显著落后于三大DRAM公司 (三星、美光、SK海力士) 的平均表现，成为明显的落后者 [19][20] * 关键设备公司订单与业绩预览： * Lasertec：订单展望强劲，预计截至2026年6月财年订单额在1.7至2.2万亿日元之间 [33] 其ACTIS (光罩检测) 设备A200型号预计在2026年获得首个评估订单，2027年将迎来用于量产的全规模订单 [33] MATRICS (量测) 设备订单在2025年底后对逻辑和DRAM客户均表现强劲，预计2026财年订单同比增长1.5倍至约750亿日元，且强势预计持续至2027年 [33] * 近期财报季业绩：多数设备公司2025年第四季度/2026年1季度业绩超预期 [31] 例如，Disco销售额1092.9亿日元 (超预期22%)，营业利润471.0亿日元 (超预期37%)，财报后股价涨16% [31] Ebara销售额2947.3亿日元 (超预期25%)，营业利润450.4亿日元 (超预期64%)，股价涨8% [31] Teradyne销售额10.8亿美元 (超预期66%)，营业利润3.1亿美元 (超预期220%)，股价涨3% [31] 但Lasertec和KLA Tencor业绩不及预期且股价下跌 [31] 其他重要内容 * 会议性质与参与者：这是一场摩根士丹利关于全球科技的网络直播，讨论主题包括NVIDIA财报前瞻、全球半导体资本支出、设备、内存行业的最新发展以及全球科技股投资观点 [1] 分析师团队覆盖美国、欧洲、日本和亚洲的半导体及设备领域 [2][8][21][22][23][27] * 免责声明与利益冲突提示：摩根士丹利声明其与研究报告覆盖的公司存在业务往来，可能产生利益冲突，影响研究客观性，投资者应仅将研究视为投资决策的单一因素 [3][9] 报告包含详细的分析师认证、评级定义、全球股票评级分布 (截至2026年1月31日，覆盖3695只股票，其中41%评级为增持/买入) 以及在各司法管辖区的监管披露信息 [38][42][43][47][70]