涉及的行业与公司 * 公司：创科实业 (Techtronic Industries, TTI) [1] * 行业：工具五金、电动工具、地板清理及清洁行业 [1][2][3] 核心观点与论据 * 2025年整体业绩稳健增长：公司2025年实现营业额152.60亿美元，同比增长4.4%；归母净利润11.98亿美元，同比增长6.8% [1] * 盈利能力持续改善：2025年毛利率为41.2%，同比提升0.91个百分点；归母净利率为7.9%，同比提升0.2个百分点 [2] * Milwaukee业务增长强劲，工业端需求旺盛：2025年Milwaukee销售增长8.1%，若剔除下半年因关税暂停推广的影响，销售增长可达10.3%；个人防护装备（PPE）表现突出，反映工地效率提升及安全解决方案需求高企 [2] * RYOBI业务市占率持续提升：2025年销售增长5.4%，连续两年实现中个位数增长，其中电动工具录得高单位数增长 [3] * 分地区表现差异显著：2025年北美、欧洲、其他地区销售分别增长3.5%、9.0%、-0.3%，欧洲表现显著好于北美 [3] * 2026年展望积极：公司预期核心Milwaukee及RYOBI业务收入将录得中至高个位数增长，全年销售维持中个位数增长预期 [3] 其他重要内容 * 业绩增长驱动因素：归母净利润增长主要受益于欧洲、中东及非洲地区的强劲表现、企业成本削减措施，以及专注提升杠杆效益及盈利能力改善 [1] * 毛利率改善原因：主要受益于高利润率的Milwaukee业务、生产力提升，以及RYOBI等业务的营运效率改善；随着2025下半年关税缓解措施逐步落实，利润率扩张将进一步加快 [2] * 费用率变化：2025年期间费用率达33.2%，同比+0.6pct，其中销售费用率同比+0.7pct，管理费用率同比-0.4pct [2] * Milwaukee的全球布局与市场潜力：生产基地成功拓展至越南、墨西哥和美国，同时充分发挥中国技术中心的产品开发能力；后续全球潜在市场规模约1600亿美元 [2][3] * RYOBI的增长韧性：持续拓展充电式用户基础，提升市占率，即使美国房屋交投稍微疲软，业务仍能稳健增长 [3] * 地板清理及清洁业务表现疲软：2025年营收8.1亿美元，同比下滑9.7% [3] * 2026年增长构成：部分增长将用于弥补被集团自主撤离的HART业务（2025年营收1.56亿美元）及持续调整的地板护理业务带来的影响 [3]