港股市场动态 - 零跑汽车股价上涨，3月全系交付50029台，同比增长35%，环比增长约78.25%，再次成为造车新势力月度销冠，并计划在北京车展推出新车型 [1] - 安东油田服务股价上涨，全年实现营业收入55.7亿元，同比增长17.2%，归母净利润3.7亿元，同比增长53.8%，并建议派发末期股息 [1] - 创科实业股价下跌，里昂研报指出其旗舰品牌Milwaukee及Ryobi合计录得中至高单位数增长，但其余业务可能构成拖累，Milwaukee的15%销售增长来自数据中心 [1] - 傅里叶半导体股价大涨并创新高，较招股价40港元涨超140%，总市值突破百亿港元，其香港IPO公开发售部分超购高达3117倍，接获超过11万人认购 [2] - 艾美疫苗股价上涨，公司决议批准增发内资股不超过40,000,000股，不超过发行前总股本的约3.2611% [2] - 中国联塑股价下跌，其截至2025年12月31日止年度收入为243.15亿元，同比减少10.03%，公司拥有人应占溢利为12.62亿元，同比减少25.08% [2] - 黄金股普遍下跌，因特朗普就伊朗问题发表讲话导致金银价格跳水，现货黄金一度跌破4650美元/盎司，跌幅扩大至2% [3] - 德康农牧领涨猪肉概念股，因国家发改委等部门将开展今年第二批中央冻猪肉储备收储 [3] - 现代牧业股价拉升，全年实现销售收入126.01亿元，毛利率逆势提升1.4个百分点至27.4%，现金EBITDA同比增长2.6%至30.63亿元，但公司拥有人应占亏损11.29亿元 [4] - 航空股集体走低，因特朗普就中东局势发表强硬讲话，警告将在未来两至三周内对伊朗发动打击，降低了市场对战争迅速结束的希望 [4] 美股市场动态 - 钻井设备和服务供应商HMH Holding登陆美股后股价下跌，该公司由贝克休斯与Akastor合并旗下海底钻井设备业务组建 [5] - 盛大科技股价一度大涨，其2025年全年营收预计达4.98亿美元，同比增长13%，且下半年成功实现盈利，公司预计2026年全年营收将达6亿美元，增长约20% [5] - 铝业股普遍上涨，因中东最大铝生产商阿联酋环球铝业公司在冶炼厂遭伊朗袭击后已暂停运营 [5] - 石油股普遍下跌，因美以伊停战预期持续发酵 [6] - 波音股价上涨，因五角大楼与其达成协议将PAC-3 MSE导引头生产能力提高三倍，且瑞安航空CEO称赞其生产改善 [6] - 耐克股价大跌，其2026财年第三季度营收为113亿美元同比持平，净利润为5.2亿美元同比下降35%，毛利率连续第六个季度收缩至40.2%，且对第四季度尤其是大中华区市场发出疲软预警 [7] - 存储概念股普遍上涨，因3月DRAM涨势因制造商提前锁定供应合约而停止 [7] - 英特尔股价上涨，公司同意支付142亿美元回购其之前出售给阿波罗全球管理公司的位于爱尔兰的一家工厂的一半股份 [8]

文章核心观点 - 文章旨在比较创科实业与山特维克两家工具及关联产品制造商的股票，以确定在当前时点哪一只股票对价值投资者而言是更优的选择[1] - 通过结合Zacks评级与价值风格评分进行分析，创科实业在盈利预测修正和关键估值指标方面均优于山特维克，因此被认为是当前更具吸引力的价值投资选择[7] 公司比较分析 - **Zacks评级对比**：创科实业目前Zacks评级为2（买入），而山特维克评级为4（卖出）；Zacks评级侧重于盈利预测及其修正，创科实业的评级表明其盈利前景正在改善[3] - **估值指标对比 - P/E与PEG**：创科实业远期市盈率为17.28倍，山特维克为24.58倍[5]；创科实业市盈增长比率为0.94，山特维克为1.51，显示创科实业在考虑盈利增长后的估值更具吸引力[5] - **估值指标对比 - P/B比率**：创科实业的市净率为3.66倍，而山特维克为5.06倍，表明创科实业的股价相对于其账面价值更低[6] - **综合价值评分**：基于多项估值基本面指标，创科实业获得价值评分B，山特维克获得价值评分D[6] 价值投资方法论 - 寻找优质价值股的方法是将强劲的Zacks评级与价值风格评分系统中的高等级相结合[2] - 价值风格评分系统基于一系列关键指标对股票进行评级，包括市盈率、市销率、盈利率及每股现金流等价值投资者常用的基本面指标[4]

股份情况 - 截至2026年3月31日，已发行股份（不含库存）1,829,739,941，较上月底增加530,000[2] - 2026年3月30日股份购回注销，减少已发行股份（不含库存）300,000[5] 股份期权计划 - 股份期权计划1本月无变动，结存1,350,000[4] - 股份期权计划2本月行使涉及新股 -830,000，结存19,865,000[4] 其他 - 本月行使期权利得资金66,608,500港元[4] - 本月公司公众持股量符合25%门槛要求[3] - 本月库存股份总额变动为0[5]

报告行业投资评级 - 看好 [3] 报告的核心观点 - 全球工具行业正处于美国地产周期复苏与锂电化结构升级的双重红利期 [5][6] - 预计2026年或迎来渠道补库与地产回暖的共振向上拐点，同时户外动力设备锂电替代加速，行业景气度具备持续向上基础 [5][6] - 具备锂电平台化研发能力、海外核心渠道深度绑定、供应链一体化整合优势和产品研发能力的头部企业，将充分受益于行业周期复苏与结构升级，实现份额与盈利的双重提升 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 1. 工具行业：千亿美元规模，稳健成长 - 2025年全球工具市场规模达2412亿美元，同比增长3%，2018-2025年市场规模复合年增长率达3% [16] - 2025年人均工具消费金额达31美元，同比增长2% [16] - 电动工具与户外动力设备是行业增长双引擎，年均增速超5% [5][22] - 2025年线上渠道渗透率达26%，较2017年的10%稳步提升 [17] - 2025年中美工具消费市场合计占比超50% [17] - 全球工具行业集中度持续提升，2020年行业前五大企业合计市占率达44% [26] - 电动工具市场规模2024年达421亿美元，2019-2024年复合年增长率达4% [28] - 2024年北美、欧洲合计占据电动工具70%市场份额 [28] - 户外动力设备市场规模2024年达257亿美元，2020-2024年复合年增长率达2.4% [41] - 2024年户外动力设备市场需求高度集中于欧美成熟市场，北美和欧洲市场全球占比分别为53%、28% [41] - 2023年全球户外动力设备市场中燃油类产品占比高达72%，电动类产品占比28% [45] 2. 美国出口周期共振：成屋销售与渠道库存驱动 - 美国成屋销售是工具终端需求的核心先行指标，其景气度由美联储货币政策主导 [5][56] - 美国家庭住宅维修养护支出刚性增长，2011-2024年复合年增长率达8%，为行业需求提供长期底层支撑 [5][65] - 渠道库存作为中间变量，显著放大行业短期景气波动 [5][69] - 2020-2025年行业经历“补库-被动去库-主动去库-温和去库”完整周期，2026年渠道去库进入尾声，有望开启温和补库窗口 [5][70] - 工具出口主要企业收入增速与美国地产周期、终端零售走势一致，且具备明显弹性 [62] - 全球主要工具企业股价主要由业绩预期驱动，而地产景气度、渠道库存、宏观政策为业绩预期主要决定因素 [75] - 2020-2021年降息带动地产高增驱动景气上行，企业股价同步大幅上行 [77] - 2022-2023年加息与地产走弱引发周期下行，股价进入深度调整 [77] - 2024-2025年预期改善推动复苏，股价迎来修复性行情 [77] 3. 锂电化：电动工具与户外动力设备增长主线 - 锂电化是行业跨越周期、实现结构升级的核心主线 [5][81] - 电动工具锂电化已由快速渗透进入稳健替代阶段，2024年整体渗透率达65.6% [5][82] - 电动工具锂电化呈现“通用级＞专业级＞工业级”显著分化，2024年通用级渗透率突破80%，专业级渗透率62%，工业级渗透率52% [5][82] - 2024年无绳类电动工具市场规模约为286亿美元，预计2024-2029年复合年增长率达6% [82] - 户外动力设备锂电化仍处于加速渗透初期，2024年整体渗透率仅34%，其中家用场景44%、商用场景仅25%，存在巨大提升空间 [5][83] - 锂电户外动力设备市场高度集中于欧美成熟市场，北美占比40%、欧洲占比28% [83] - 无线电池供电户外动力设备的普及对整体户外动力设备市场的增速潜在贡献约为2.1个百分点 [83][91] - 环保政策、技术突破、成本优势和体验升级共同驱动锂电户外动力设备渗透率提升 [91] - 锂电户外动力设备全生命周期成本具备优势，电费和维护费仅为燃油设备的60% [91] 4. 竞争格局与重点公司 - 全球电动工具行业集中度持续提升，2024年行业前五大企业市占率约为59%，较2020年提升5个百分点 [34] - 2024年创科实业以21%的市占率跃居全球电动工具行业第一，2020-2024年市占率提升10个百分点 [34][35] - 2024年全球户外动力设备市场前五大企业市占率达55%，创科实业以18%市占率位居行业首位，泉峰控股以12%占比位列第二 [52] - 受益于本土完善的锂电供应链，前五大玩家里中国企业合计市占率超37% [52] - 报告重点关注创科实业、泉峰控股、巨星科技等头部企业 [96]

投资评级与核心观点 - 报告未明确给出独立的投资评级，但其摘要指出“中信证券财富管理与中信里昂研究观点一致”，并引用了中信里昂研究题为《Secular growth engines》的报告，暗示报告认同其长期增长的观点 [3][4] - 报告核心观点认为，创科实业凭借其旗舰品牌的增长、受益于制造业回流与AI数据中心等结构性趋势、以及在欧洲的市场份额提升，拥有长期增长引擎 [4][5][6] 公司业绩与展望 - 管理层重申2026年目标：旗舰品牌Milwaukee与Ryobi合计将实现中个位数至高个位数增长，其他业务可能因重组与宏观不确定性而承压 [4] - 分析预计，Milwaukee在关税影响后将实现低双位数增长，Ryobi则保持个位数增长 [7] - 公司管理层目标在2027年实现10%的息税前利润率，预计将通过推出高毛利产品、扩张欧洲中东非洲及亚太市场份额以及费用管控来实现 [7] 增长驱动因素 - **非住宅需求强劲**：美国制造业回流、AI数据中心建设浪潮与现场发电需求，为专业级无线工具带来强劲需求 [5] - **数据中心业务贡献**：数据中心业务占Milwaukee销售增长的15%，长期将凭借在机械、电气和管道领域的优势实现双位数增长 [5] - **欧洲市场扩张成功**：在其他地区需求疲软背景下，创科实业去年在欧洲实现同比+9.0%的增长，显著优于同业牧田4.3%的同比增速，显示其通过卓越的电池生态系统、本地化团队与快速产品创新周期提升市场份额的策略成效显著 [6] - **潜在催化因素**：美国基建/大型项目建设的积极情绪及即将到来的AI数据中心建设 [8] 公司基本情况 - 创科实业于1985年成立于香港，是全球电动工具、配件、手动工具、户外动力设备及地板护理产品的制造与销售龙头 [10] - **收入产品结构**：电动工具设备占收入的93.9%，地板护理与清洁占6.1% [11] - **收入地区结构**：美洲占76.9%，欧洲占15.9%，亚洲占5.8%，中东与非洲占1.4% [11] - **股票信息**：截至2026年3月30日，股价为102.4港元，市值为246.40亿美元，3个月日均成交额为91.68百万美元，市场共识目标价为132.16港元 [13] - **主要股东**：Horst Julius Pudwill持股19.80%，摩根大通持股8.62% [13] 同业比较 - 报告将创科实业与同业牧田进行了比较：牧田市值为91.1亿美元，股价为5081日元（当地货币）[15] - 牧田的市盈率预测：2025财年预测为17.4倍，2026财年预测为18.6倍，2027财年预测为17.4倍 [15]

股份数据 - 2026年3月19日已发行股份（不含库存）1,830,039,941[3] - 2026年3月19日库存股份数目为0[3] - 2026年3月19日回购股份300,000，占比0.0164%[3] - 2026年3月19日回购股份每股价格HKD107.327[3] - 2026年3月30日已发行股份（不含库存）1,829,739,941[3] - 2026年3月30日库存股份数目为0[3] - 2026年3月19日回购股份于3月30日注销[3] 其他信息 - 公司为创科实业有限公司，证券代号00669[2][3] - 呈交日期为2026年3月30日[2] - 呈交者为伍家宝，职衔为公司秘书[10]

会议安排 - 公司将于2026年5月8日举行股东周年大会[1] 股息与授权 - 宣派截至2025年12月31日止年度末期股息每股132.00港仙[2] - 授予董事配发、发行及处理额外股份的一般授权，数额不超已发行股份数目的5%[2] - 授予董事回购股份的一般授权，不超已发行股份数目的10%[2] 公司治理 - 需修订公司组织章程细则[2] - 重选Horst Julius Pudwill先生为集团执行董事[2] - 重选Peter David Sullivan等5人为独立非执行董事[2] - 续聘德勤‧关黄陈方会计师行为公司核数师[2] - 授权董事会厘订董事截至2026年12月31日止年度之酬金[2] - 省览截至2025年12月31日止年度之账目与董事会及核数师报告书[2]

股东周年大会相关 - 公司将于2026年5月8日上午10时在香港中环干诺道中8号置地遮打大厦2楼举行股东周年大会[3][86] - 2026年5月6日至5月8日暂停办理股份过户登记手续以确认股东出席大会并投票资格，过户文件最迟须于2026年5月5日下午4时前交回[15][93] - 填妥代表委任表格最迟须于股东大会或其续会指定举行时间48小时前交回公司注册办事处[3][32][93] 股息相关 - 董事会建议派付截至2025年12月31日止年度末期股息每股132.00港仙，对象为2026年5月18日名列公司股东名册之股东[15][87] - 若股息获股东批准，预期于2026年6月26日或前后派付[15] - 2026年5月18日暂停办理股份过户登记手续，欲获派建议末期股息，过户文件及股票最迟须于2026年5月15日下午4时前交回[16][91] 董事相关 - 董事会有6名集团执行董事和8名独立非执行董事[17][92] - Horst Julius Pudwill等5名董事须于股东周年大会上退任，符合资格并愿膺选连任[18] - 多名董事获董事会推荐重选连任[21][22][23][25] 股份发行与回购 - 董事拟征求批准向董事授出发行股份的一般授权，数额不超决议案通过当日公司已发行股份数目5%（最多91,501,997股）[26] - 董事拟征求批准于股东周年大会上提呈的回购决议案[27] - 回购股份建议数额以回购决议案获通过当日公司已发行股份数目之10%为限[36] 组织章程细则修订 - 董事会建议修订组织章程细则，以符合相关要求并作出内务修订，须经股东大会批准后生效[30][31] - 建议修订对“核准证券登记机构”等术语作出定义等多项内容[68][69][70][71][72][73][75][76][77][78][79][80] 其他 - 2025年4月至2026年3月，股份每月最高成交价为129.00港元，最低成交价为67.10港元[45] - 截至最后实际可行日期前六个月内，公司在联交所回购2,050,000股股份[46] - 已取消之股票等文件有相应销毁时间规定[84]

股东大会信息 - 股东周年大会于2026年5月8日上午10时在香港中环置地遮打大厦2楼举行[3] - 确定股东出席股东大会并投票资格记录日期为2026年5月8日[4] - 有权出席大会股东可委任代表投票，代表委任表格等最迟在大会48小时前送达[1][2] 股息与股份 - 宣派末期股息每股132.00港仙，记录日期为2026年5月18日[4] - 2026年5月6 - 8日及5月18日暂停办理股份过户登记[4][8] - 公司董事可发行不超已发行股份5%的额外股份，折让不超10%[5] - 公司可回购不超已发行股份10%的股份[6] 公司治理 - 省览截至2025年12月31日止年度账目等报告[4] - 重选董事并授权董事会厘订董事酬金[4] - 委任核数师并授权董事会厘订其酬金[4] - 按2026年3月31日通函附录三修订公司章程细则[8] 董事信息 - 最后实际可行日期董事会有6名执行董事和8名独立非执行董事[9] - 第3项决议案建议重选Horst Julius Pudwill等5名董事[5]

业绩数据 - 销售总额为153亿美元[25] - 电动工具业务销售额占比94.7%，地板护理及清洁业务销售额占比5.3%[25][27] - 北美地区销售额为11,441百万美元，占比75.0%；欧洲地区销售额为2,630百万美元，占比17.2%；其他地区销售额占比7.8%[24][26] - 90%销售额来自充电式或非电动产品，较2024年的89%有所增长[38] - 2026年90%销售额来自充电式或非电动产品，较2025年的89%有所增长[133] 用户数据 - 公司全球员工人数逾48,000人[20] 未来展望 - 公司制定2021 - 2030年按市场标准的范畴1和范畴2基准温室气体排放量减少60%的目标，截至2025年底已减少21%[178] - 公司定下2030年转自堆填区废物比率达90%的目标，本报告期比率为88%，较2024年上升3%[181] - 公司力争每年逐步减少绝对取水量[175] 新产品和新技术研发 - 新款M18 FUEL管道弯管机相较传统手动弯管能减少多达10倍的腰部负荷[84] - 第二代M18 FUEL SURGE ¼吋六角头液压静音起子机操作噪音降低50%，振动比标准起子机减少三倍[87] - 全新M12 ROVER多向照明工作灯提供高达1200流明的TRUEVIEW高解析输出[88] - 全新ROLL - ON 7200W/3600W 6.0kWh流动电源供应器消除废气、噪音及补给燃料相关危害[89] - 全新M18 FUEL NEXUS无碳刷干湿两用吸尘器（6加仑）与PACKOUT和VACLINK相容[90] - 全新Type 2全边安全头盔设计可令用户体感温度降低最多15度[91] - 锂电池输出功率提升至两倍，续航时间延长至四倍[110] - 40伏特电池散热系统可有效将温度降低25%，并延长电池寿命50%[111] - RYOBI 40伏特HP无碳刷850 CFM背负式吹风机重量比上一代背负式吹风机轻40%，噪音减少83%[116] - RYOBI 40伏特HP无碳刷800 CFM吹风机运行时间最长85分钟，较汽油驱动产品宁静多达82%[122] - RYOBI WHISPER系列运行噪音较同类汽油驱动产品低超60%，2025年新增6款产品，使系列总数达23款[141] 其他新策略 - 公司建立识别和评估影响、风险与机遇的流程，界定业务关键议题[49] - 公司评估流程以持份者参与结果为基础，确立潜在IROs并评估[50] - 公司将IROs整合归纳为核心议题，按四大可持续发展范畴分类[52] - 公司完成IRO评估后将结果与主要议题对应，评估重要程度[53] - 公司持续对业务进行策略性调整，评估风险管理措施、营运效率与开支之间的权衡[73] - 公司采取加强排水基建、提升防洪能力等措施应对气候相关风险，定期监察气候相关风险[74] - 公司积极留意客户在社交媒体及网上销售渠道的意见并分析处理[156] - 公司设有内部质量监控系统处理潜在安全问题[154] - 公司推行“安全至上”宣传活动，将安全融入日常工作[157] - 公司按国际标准组织要求进行正式安全审查等工作[158] 可持续发展 - 2025年在提升披露实务及整体透明度方面取得重大进展，完成全面“双重重要性”评估[10] - 2025年以崭新解决方案扩充各品牌产品组合，巩固在高效能充电式平台的领导地位[11] - 2025年在推动长远减碳及资源管理目标方面持续取得进展，削减范畴1及范畴2的绝对基准排放量[13] - 公司循环经济及废物管理措施取得进展，稳步迈向转自堆填区的废物比率达90%的目标[13] - 2025年落实与范畴3表现挂钩的新塑胶减量目标[13] - 2025年减少了工伤事故，持续加强职业健康和安全的文化[15] - 公司社区计划在全球持续扩展，着重工具捐赠、义工服务等倡议[15] - 2025年重点加强网络安全及数据保护的监管，完善供应商风险管理框架[16] - 公司制定内部ESG政策加强监督工作，明确可持续发展优先事项等[16] - 公司在可持续发展小组委员会层面推行ESG培训，提升决策能力[16] - 员工工伤比率由0.70减至0.63，连续三年减少[39] - 按市场标准的范畴1及范畴2基准排放量减少7%[40] - 按市场标准的范畴1和范畴2基准排放强度降低11%[40] - 再生能源消耗量占总能源消耗量增至22%[40] - 转自堆填区的废物比率达到88%[40] - 2025年通过可持续设计措施减少1447045千克二氧化碳等值排放[139] - 2025年公司从包装中减少了24吨塑胶[181] - 2022 - 2025年范畴1及2基准排放（按市场标准）同比分别为 - 10%、 - 3%、 - 7%[187] - 2025年范畴1及2基准设施按市场标准减少排放21%[187] - 2022 - 2025年范畴1及2基准温室气体排放量分别为174000吨、157000吨、153000吨、142000吨[187] - 2030年将范畴1及2的温室气体排放较2021年基准减少60%[198] - 范畴1及2的绝对基准排放量下降7%[198] - 范畴3类别1排放强度减少1%[198] - 2025年可再生能源约占总能源消耗的22%[200] - 2025年能源消耗总量接近622,066兆瓦时[200] - 澳洲四个生产基地全面使用100%可再生能源[200] - 美国威斯康辛州MILWAUKEE基地转用绿色能源[200] - 欧洲多个基地通过公用事业供应商取得可再生能源[200] - 公司持续加强温室气体的量度、管理及减排工作[196] - 公司将推动高效及负责任使用能源视为优先事项[197]