涉及行业与公司 * 行业: 户用储能（户储）行业，涉及欧洲、中东、澳洲、东南亚、拉美、南非、印巴等多个市场[2][3] * 公司: 德业股份[5] 核心观点与论据 * 核心驱动因素：天然气价格飙升与地缘政治 * 欧洲TTF天然气近月期货价格最高上涨至65.5欧元/MWh，2天涨幅超过100%[1] * 后续伊朗战事持续，天然气价格可能还将继续上涨，从而推升户储景气度[1][2] * 天然气价格涨幅需关注海峡封锁情况和其他天然气补充渠道[4] * 行业景气度具备持续性，逻辑坚实 * 户储排产上行始于去年Q4，原因包括澳洲补贴发放及乌克兰局势[2] * 今年以来，在伊朗局势之前，欧洲、中东、澳洲、东南亚等多个地区户储需求已明显起量[2][3] * 无论是否有伊朗战事助攻，欧洲等地加速能源自主化的决心不会改变（如英国“温暖家园计划”补贴将于4月发放）[3] * 户储是全球缺电大逻辑的一部分，本质是新能源渗透率提升带动调节资源投资，打开了景气周期天花板[3] * 行业成长空间巨大 * 当前全球户储渗透率仍处于极低水平：欧洲约1.6%、澳洲约3.2%、中东约1.5%、南非、印巴约1%、东南亚、拉美约0.1%（按总家庭户数计算）[4] * 巨大的渗透率差距意味着仍有极大发展空间[4] * 重点推荐公司：德业股份 * 业绩与排产：Q1排产创新高，市场可能进一步上调其业绩[5] * 估值与目标：当前保守估值约22倍，随着排产上行，市场可能按其季度业绩年化给估值，看到1500亿市值[5] * 业务拓展：后续SST（推测为储能变流器）、大储业务齐全，尚未反映在估值中[5] * 成本传导能力：市场担心锂价上涨影响其盈利能力，但公司作为户储电池寡头之一，与客户价格一月一谈，涨价传导顺利[5] * 盈利预测：预计户储电池业务至少贡献今年10亿+ 业绩[5] * 估值水平：当前估值仅13-15倍，被描述为“最为便宜”[5] 其他重要内容 * 纪要记录了市场关心的两个核心问题：行业景气的持续性（能看多久）和强度（能涨多高）[2][4] * 行业驱动因素多元化：除了近期地缘政治导致的天然气价格波动，长期政策（如补贴）和全球能源结构转型是更根本的驱动力[3]