纪要涉及的公司/行业 * 公司: 安克创新 [1][2] * 行业: 家电（消费电子）、储能（特别是家用/户用储能） [1][3] 核心观点与论据 * 估值处于历史低位，26年有望迎来双击 * 公司当前25年业绩对应估值低于19x，26年业绩对应估值仅16x，已低于历史估值下限（16.6x）[2] * 上市5年共3次触及16-17x的估值下限 [1] * 短期关税边际改善与焦点业务（储能）需求大年，可能推动26年实现双击 [1][2] * 短期关税扰动边际改善，对估值压制减弱 * 春节期间特朗普IEEPA败诉，关税因素边际改善 [2] * 事件导致安克面临的有效关税率净下降约5个百分点 [2] * 从规则层面降低了关税大幅波动的可能性，系统性缓和了估值风险溢价 [2] * 关税扰动是此前影响公司估值的重要因素，但多在利空落地后快速修复 [1] * 中长期关税影响降低，公司基本面逻辑稳固 * 公司对美直接出口占比已大幅下降至45% [2] * 叠加全球化产能布局，关税对估值端的影响会进一步降低 [2] * 公司的中长期逻辑未受关税扰动影响，包括全球化的强大品牌与渠道、高效的需求挖掘与品类拓展能力 [1] * 26年家用储能需求有望超预期，成为增长大年 * 地缘冲突与能源价格因素: 霍尔木兹海峡封锁、卡塔尔能源设施遭袭导致天然气价格暴涨，叠加AI电力需求挤压，可能复刻22年电价大幅上涨的情况 [2] * 政策助力: 欧洲、澳洲多国开启户用储能设备补贴，在政策端形成助力 [3] * 公司作为全球光储龙头，其储能业务此前受行业高基数与竞争影响拖累业绩，26年有望受益于储能需求增长红利 [4] 其他重要内容 * 历史上影响公司估值的关税事件包括：24年2月被排除豁免清单、24年8月关税复审反复推迟、25年4月全球对等关税 [1] * 公司焦点业务为大充储能 [1]