关键要点总结 一、 公司概况与主业 * 公司名称：燕麦科技 (OAT Tech) [1] * 核心主业：FPC/FPCA软板检测设备，贡献公司90%以上的收入和利润，是公司的“现金奶牛”业务 [2] * 主业市场地位：全球软板检测龙头，在约25~40亿元规模的市场中占据主导地位 [2] * 主业客户结构：明确聚焦果链（苹果产业链），客户覆盖全球软板排名前十企业中的八家，包括鹏鼎、东山、住友、藤仓等 [4] * 主业盈利能力：利润率接近60%，具备极强现金流属性 [1][4][5] * 主业产品属性：非标定制化，具备“类耗材”属性，每一代终端产品迭代都会带来新的检测设备需求 [3] 二、 核心增长曲线一：MEMS传感器检测 * 战略定位：公司技术外延的核心增长极 [1] * 市场空间：全球MEMS传感器市场规模预计从2023年约146亿美元增长至2029年约200亿美元，其中消费电子应用占比超50% [5] * 行业格局与公司定位：检测设备长期由外资主导（如意大利斯比亚、美国科虎），公司是国内唯一专注该领域的企业，已实现国产替代 [7] * 产品扩张逻辑：每隔1~2年拓展一个新设备品类，通过丰富产品矩阵打开整体市场空间 [6] * 对标公司：意大利斯比亚公司，营收近20亿元，利润约3.7亿元，体量约为公司当前的3倍 [10] 具体产品进展： * 气压传感器检测设备： * 技术进展：2023年完全攻克核心技术，获终端客户A高度认可，技术指标达行业最先进水平 [8] * 市场空间：约十几亿元人民币量级 [6] * 放量节奏：2024年开始批量供货，2025年保持良好出货，未来两到三年预计保持较好增速 [1][8] * IMU检测设备： * 技术难度与价值：技术难度与价值量最高，设计复杂（涉及陀螺仪、加速度计等综合检测） [9] * 市场空间：可能在20亿元以上 [1][9][10] * 进展：实验样机已交付客户验证，正与外资厂商进行性能对比，预计2026年开启小批量放量 [1][9][10] * 潜在应用：初期优先切入消费电子，后续可拓展至汽车、人形机器人等领域 [9] * 温湿度传感器检测设备： * 定位：被视为“1.5代产品”，技术难度低于气压传感器 [9] * 市场空间：约10亿元人民币左右 [9] * 进展：过去1-2年保持了不错的出货量水平 [9] 三、 核心增长曲线二：硅光晶圆及光电设备（通过收购） * 收购标的：新加坡ACSI Tech 67%股权，交易对价约2000万元人民币 [1][12] * 标的业务： * 硅光晶圆检测设备：当前重点方向，已形成较好出货能力 [13] * 光电耦合设备：早期起家产品，光模块生产核心设备之一 [13] * 行业瓶颈与价值：硅光晶圆检测是当前产业化的核心瓶颈之一，检测设备成熟度（尤其是晶圆测试机）是制约行业发展的关键因素，因此具备较高技术壁垒和关键痛点价值 [14] * 市场空间估算： * 硅光晶圆检测设备：预计到2028年市场规模约15亿美元，折算约100亿元出头的市场规模 [14] * 光电整体生产设备：市场容量约为晶圆检测的2~3倍，对应约200~300亿元市场规模 [14] * 客户与产能： * 核心客户：新加坡AMF与IME两家主要晶圆代工厂，其中AMF为最主要客户 [13] * 产能：整体产能未见明显瓶颈 [13] * 协同机遇：2025年11月格芯宣布收购AMF，标的作为AMF核心检测供应商，有望受益于格芯的产业赋能 [13] * 股权与后续规划：收购后两位创始人持有剩余33%股权，公司有进一步提升控股比例的诉求 [12] 四、 其他业务布局与财务特征 * 新业务布局：成立合资公司“燕麦智科”，布局AVI（自动视觉检测），作为对FPC软板电测主业的视觉检测能力补充 [1][15] * 财务与资产负债表特征： * 经营风格：稳健扎实，对外投资态度谨慎，体现“审慎出手”风格 [11] * 现金状况：历史上在约20亿元市值阶段，账面现金约10亿元，资产负债表干净，现金充裕 [1][11] * 主业需求驱动：智能手机占软板下游应用约45%，苹果对品控要求严格，执行软板“每片必检”原则，带来持续且较大的检测设备需求 [3][4]