公司：重庆百货 行业：零售业（百货、超市、电器、汽车贸易） 一、 整体经营表现 * 1-2月整体表现：主业百超店整体略有下降，降幅为小个位数[3] * 春节假期（9天）表现：受居民出行旅游影响，本地消费承压，百货同比下降10个百分点，超市微降，电器下降接近20%，汽贸下滑[3] * 客单价：春节期间客单价同比下滑，但较2026年1月环比实现双位数增长[3] 二、 分业态经营情况 1. 百货业态 * 1-2月表现：同比下降约2%，为近几年最小降幅[3] * 品类表现： * 黄金珠宝：受金价高位影响（同比每克上涨约700–800元），春节期间承压[3] * 男装：1-2月同比增长3个百分点，其中5个战略男装品牌（雅戈尔、比音勒芬、九牧王等）同比增长20%[3] * 女装：1-2月基本持平[3] * 高化：1-2月同比增长15%，其中毛戈平增长接近30%，欧莱雅集团增长6%[3]；重庆市占率接近72%，世纪新都一号店品牌数量接近1，415家[3] * 运动休闲：1-2月同比增长40%[3]，通过引入西南首店（如斐乐西南旗舰店、李宁户外西南首店）带动增长[3][4] * 调改策略与成效： * 核心模式：城市奥莱与社区百货流量店是百货结构性调改的两类基础模式[4] * 城市奥莱：1-2月客流、销售、毛利均同比增长，其中巴南店增长接近60%–70%[4]；巴南店在铺率从不足48%提升至约99%[11] * 社区流量店：2025年2月中旬至年底调改周期内，客流同比双位数增长、销售个位数增长[4] * 核心标杆店：采取“一店一策”，如世纪新都1号店打通轻轨接驳口，将10楼以上办公区出租给亚朵酒店（新增租金收益每年约几百万元）[11]；解放碑重百大楼打造“烟火市集”、“时光塔”等网红打卡点[12] * 调改效果：重点调改的7家场店已基本实现客流与销售的正增长[12] 2. 超市业态 * 1-2月表现：同比增长接近5个百分点[4] * 市占率：2026年1月在重庆市占率为28.6%，较友商高约16个百分点[4]；市占率提升主要源于自身调改驱动[6] * 品类表现： * 杂百：坚持供应链去中心化，直供1–2月突破5亿元[4] * 生鲜：同比增长超过10个百分点，通过“崇百村”等订单农业缩短链路[4] * 3R：1-2月整体增长10个百分点[4]；新质零售旗舰店的3R区域带动该店3R实现4倍增长[4][5] * 调改策略与成效： * 新质零售旗舰店：2026年1月23日开业，日销稳定至约90万元[4]；供应链结构约70%对标全国头部优质供应链，约30%保留本土优质供应链[5] * 调改规划：2026年计划按新质零售店型调改保守4家、冲刺6–7家[5]；计划调改约26家民生经济店[7]；生鲜加折扣业态已完成调改10家，2026年将围绕供应链、人效与坪效对标盒马NB进行提升[7] * 自由品牌： * 2026年目标：同比增长至少60%，占比提升至至少10%以上[4] * 毛利率水平：“崇百优选”类约20%–25%，民生基础商品类约15%，烘焙类接近30%[6] 3. 电器业态 * 1-2月表现：销售同比增长3个百分点[5] * 市占率：重庆市占率提升4个百分点，已超过50%[5] * 经营环境：国补效应逐渐减弱，春节期间重庆整体市场下滑，公司电器同比下降接近20%[5] * 2026年策略：基准判断为“保持稳定、力争增长”，重点在于提升市占率，抓手包括强化团购业务、推进下沉市场（“四季通”约300多家店）、走进社区服务等[18] 4. 汽贸业态 * 1-2月表现：营收下降，但盈利性明显好转[5] * 风险出清：2025年Q4已集中完成风险出清与问题处理，大范围出清已结束[16] * 销售结构：新能源车占比达60%，燃油车与新能源车销售占比约为四六开[5][16] * 后市场业务：1–2月同比增长15%，毛利增幅接近23%[5] * 毛利率：新能源车毛利率相对燃油车大幅提升；公司汽贸业态整体毛利率接近10%[17] * 2026年目标：目标扭亏为盈，实现小幅盈利（约几百万利润）[2][19] 三、 线上业务与新零售布局 * 线上销售：2026年1–2月同比增长20个百分点，主要由即时零售驱动[5] * 前置仓/店仓模式： * 现状：已开约8家，日均单量稳定在1，000–1，500单；大坪新质零售店日均可达2000单以上[5][9] * 成效：倒逼生鲜供应链改革，前置仓内生鲜90%的品类已实现标品化[10]；线上订单的净利润（净毛利口径）约8个点至9个点[10] * 2026年规划：计划建设约100个仓，分为标准仓（前期投入约40万至50万元）、过渡仓及临时仓等类型[2][10] * 生鲜标品化：线上生鲜标品化覆盖率超过90%，线上标品生鲜同比增长50%[5] 四、 其他业务与战略 * 便利店业务： * 定位：社区流量入口与品牌露出，当前门店规模接近30家[8] * 模型：以加盟形式输出，毛利水平约18%至20%[8] * 规划：2026年末目标约70家至80家，2026年内预计拓展约50家至60家；更现实的中期目标为200家（两年规划）[8] * 黄金珠宝自有品牌“宝源通”：2026年计划新开2~3家，金价高位虽影响消费，但能带动整体毛利率提升[15] * “马销”业务：受国家监管政策调整影响，正在积极转型，短期有压力，但预期适应速度更快，中长期市场份额有望提升[18] 五、 2026年整体经营指引与展望 * 收入与利润指引（剔除汽贸）：百货、超市、电器收入及利润均目标增长约3%[2][19] * 汽贸目标：扭亏为盈，实现小幅盈利（约几百万利润）[19] * 主要压力：宏观消费能力与消费意愿[19] * 节奏判断：预期下半年情况相对更好，下半年业绩端更有起色[19]