财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入达到人民币115.6亿元，同比增长17%，首次突破100亿元大关 [31] - 2025年经调整净利润达到人民币14.3亿元，同比增长33% [32] - 2025年毛利率从47%提升至56%，毛利润显著增长 [31] - 2025年研发费用同比增长超过20%，主要用于AI、海外扩张相关的人力资本、软硬件投入 [34] - 截至2025年12月末，现金及现金等价物为人民币45亿元，较上年略有增长 [37] - 截至2025年12月末，资产负债率为68.8%，略有上升，但仍处于健康状态 [37] - 截至2025年12月末，90天以上逾期率为1.89%，资产质量保持稳定 [35] - 截至2025年12月末，拨备覆盖率为213%，同比提升12个百分点 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 汽车融资服务：2025年集团汽车融资交易额达到人民币751亿元，同比增长9% [11] - 总交易量达84.4万台，同比增长16% [12] - 新车交易量30.7万台，融资额人民币331亿元，交易量略有下降是公司优先选择高盈利能力融资业务的战略结果 [12] - 二手车交易量53.7万台，同比增长38%，融资额人民币421亿元，同比增长38% [13] - 新能源汽车交易量23.4万台，同比增长28%，融资额人民币232亿元 [14] - 金融科技业务：2025年促成融资规模达到人民币403亿元，同比增长91% [11][15] - 金融科技业务收入达到人民币45亿元，同比增长150% [15] - 纯技术输出模式（如为OEM提供风控模型）促成的融资额达人民币32.1亿元，同比增长74% [17] - 技术+流量模式促成的融资额达人民币370亿元，同比增长93% [17] - 核心客户数量从2024年的17家增至2025年的24家，核心客户平均收入贡献达人民币1.86亿元，占总收入的99% [16] - 增值服务：核心产品“权益包”交易量达40.1万台，同比增长8% [18] - 增值服务收入为人民币2.49亿元，与去年持平 [18] - 电池保障产品（GAP）全年销售7.4万台，在新车销售中的渗透率从28.7%提升至41.3% [18][19] - 收入结构：平台收入同比增长18%，占总收入的80% [32] - SaaS业务收入同比激增1.5倍，占总收入的39% [32] - 自营收入同比增长20%，主要由融资租赁资产扩张驱动 [33] 各个市场数据和关键指标变化 - 中国市场： - 根据中汽协数据，2025年乘用车新车销量达3010万台，同比增长9.2% [5] - 根据汽车流通协会数据，2025年二手车交易量达1574万台，同比增长0.4% [5] - 新能源汽车零售渗透率已连续数月超过50% [7] - 公司资产端合作伙伴超过4.4万家，覆盖中国所有省份 [4] - 资金端合作金融机构超过100家 [4] - 海外市场： - 新加坡：业务已进入稳定盈利阶段，服务规模稳居当地非银行汽车金融机构前三 [39] - 马来西亚：2025年第四季度进入，运营三个月内即进入当地非银行汽车金融机构前三 [40] - 公司技术输出系统“eXport”已覆盖新加坡超过50%的本地经销商 [40] - 公司计划2026年在马来西亚成为市场领导者并实现盈利 [41] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心战略：坚持“技术驱动金融创新”，构建覆盖新车和二手车的双核心商业模式 [3] - AI战略： - 2025年11月正式发布行业首个自研智能体模型“星模-AM1”，进入以智能体为中心的3.0阶段 [12][42] - 推行“全流程汽车金融AI智能体”战略，重构贷前、贷中、贷后业务流程 [42] - 在贷前阶段部署“硅基星人”AI员工，已稳定迭代至35个智能体，单个AI员工处理客户能力是人工的3倍 [26] - 短期目标：在风险可控前提下，将可控客群的审批通过率提升20%-30% [43] - 行业竞争与定位： - 行业存在“零利率”等促销产品，但公司认为这对自身业务影响不大，公司主要提供金融科技服务，专注于风险管理 [57] - 公司认为佣金率下行是市场趋势，将优化渠道并发展新的互联网渠道以优化佣金率、降低费用 [58][60] - 公司凭借全面的产品组合、强大的风控能力和市场渗透度，能够灵活调整策略以适应市场变化，优于竞争对手 [66] - 国际化战略： - 以东南亚市场为重心，计划逐步进入马来西亚、印尼、泰国、越南等市场 [50][51] - 采用“金融+科技”双轮驱动模式，结合本地洞察与全球能力，形成标准化、可复制、高效的市场进入策略 [41] - 2025年集团正式成立国际业务总部，以统筹全球资源配置和风险管理 [40] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业环境：2025年中国汽车市场在智能化和电动化双引擎驱动下进入新发展阶段，新能源汽车保持快速增长 [6][7] - 政策环境：汽车消费政策持续显效，同时行业“反内卷”趋势深化，非理性竞争受到严格监管，行业生态更趋健康 [8] - 市场前景：随着以旧换新政策深化和向智能电动汽车转型加速，预计市场将保持规模稳步增长和结构优化 [7] - 汽车金融市场：预计2025年中国汽车金融市场规模达人民币2.9万亿元，到2029年将突破人民币5万亿元 [8] - 增长驱动力包括政策引导、需求侧接受度提升（二手车金融渗透率预计2025年达40%）、以及产业生态发展（如中国车企出海） [8][9] - 公司前景：公司将依托技术优势和场景深耕，巩固领导地位，推动中国汽车金融行业健康发展 [10] - 对2026年金融科技业务的发展预期为稳定向好 [68] 其他重要信息 - 截至2025年2月，公司累计交易额已突破人民币4000亿元 [4] - 2025年12月，公司被纳入新推出的港交所科技100指数 [5] - 公司与大股东腾讯在AI、大数据、云计算等前沿领域保持深度技术协同 [4] - 在资金端，公司债券及ABS投资者基础已扩大至70余家，包括十余家国际机构投资者 [36] - 标准化产品（如ABS、ABN）发行总额已达人民币720亿元 [36] - 2025年发行了国内首单两期循环可持续发展挂钩贷款，票息3.0%；以及首笔7000万美元信用债私募，票息5.37% [37] - 在ESG方面，公司成立了董事会层面的ESG委员会，2025年服务了超过35万名普惠金融客户，其中少数民族客户占比超10% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于子公司裕盛进入“债转股”阶段的原因及国际化战略的最新进展和计划 [47] - 回答（债转股原因）：将可转债转为股权主要是为了增强公司资产的流动性，可转债的流动性相对股票较弱。子公司裕盛运营健康，是中国最大的二手车零售平台之一，收入和利润持续增长，看好其未来发展 [48][49] - 回答（国际化战略）：国际化是公司捕捉增长趋势的重要方向，重点在东南亚市场，并有具体的分步实施计划。新加坡是试验田，马来西亚、印尼、泰国、越南是即将进入的市场。选择东南亚是因为其用户偏好、消费习惯与中国消费者高度相似，且部分市场汽车单价和融资额可能比中国高30%-50%。在美洲市场，将在适当时机开始扩张 [49][50][51][52][53] 问题2: 如何看待车企“零利率”产品对市场的影响以及未来佣金率的趋势 [56] - 回答（零利率产品）：市场一直存在变化，从低息到零息产品都有。零利率是主机厂的促销产品，对公司业务影响不大，因为公司主要为它们提供金融科技服务，核心是做风险管理和风控。零利率产品对主机厂自身的资产质量是一个巨大挑战 [57][58] - 回答（佣金率趋势）：高利率对应高佣金，低利率对应低佣金，这是市场趋势。从去年下半年开始，高利率、高佣金产品在减少，佣金率逐步下行是主流。公司认为这是正常的商业行为。公司将通过优化渠道、发展新的互联网渠道来进一步优化佣金率，降低佣金费用 [58][60] 问题3: 金融科技和二手车业务占比是否会继续提升，以及随着二手车业务增长，如何控制风险、保障资产稳定 [63] - 回答（业务占比）：中国二手车市场占比相对其他国家较低，未来绝对销量和占比都会提升。对于公司而言，二手车业务的绝对额会增长，但占比是否提升难以简单回答，因为公司产品组合全面（包括新车、二手车及普惠产品）。公司会根据市场利润情况灵活调整策略，追求更盈利的产品。公司的优势在于全面的组合和优化结构的能力，能够适应不同市场格局 [64][65][66] - 回答（风险控制）：对于新车，公司能够准确判断逾期率并提供合适定价，从而保证资产稳定。对于二手车，其资产质量天生低于新车，但公司能通过精准的客户画像进行更好的风险控制，通过动态定价覆盖更广的客户范围。随着金融科技业务发展，公司将在交易结构、风险控制、客户结构等方面持续优化，努力降低风险对整体业务的负面影响 [67][68][69]