公司简介 - 腾讯控股的汽车金融平台 专注汽车交易及融资服务 腾讯持有53.88%股份为控股股东 [1] - 2025H1营收同比增长22%至54.52亿元 归母净利润同比增长34%至5.49亿元 [1] - 2021-2024年利润复合增速达204% 呈现自营融资向交易平台业务加速转型特征 [1] 行业概况 - 汽车金融行业规模预计2029年达6.8万亿元 渗透率较成熟市场仍处低位有较大提升空间 [1] - 行业形成汽车金融公司/商业银行/融资租赁公司/互联网平台多元竞争格局 [1] - 互联网平台凭借"场景+技术"双轮驱动 向更普惠智能化方向发展 [1] 业务发展 - 交易平台业务2025H1收入43.46亿元同比增长23.8% 金融科技业务收入18.73亿元同比增长124% [2] - 金融科技业务收入占比从2022年3%提升至2025H1的43% 成为增长新驱动 [2] - 自营融资业务规模较2018年高点收缩 资产质量保持稳定 [2] 科技能力 - 自2018年持续推进AI技术在风控与业务应用 构建决策流平台/模型平台/机器人平台 [2] - 2023年全面布局大模型与多模态技术 人工智能应用覆盖全业务价值链 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.26/13.98/17.01亿元 同比增速39.03%/24.12%/21.72% [3] - 对应EPS为0.17/0.21/0.26元/股 PE估值分别为16.09/12.96/10.65倍 [3] - 当前估值低于可比公司平均水平 [3]

投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 [1][9] 核心观点 - 深耕互联网汽车金融，科技能力催生新动能，预计2025-2027年归母净利润复合增速达28.29% [1][9] - 交易平台业务为战略重心，金融科技服务收入占比快速提升，2025H1金融科技业务收入同比增长124%至18.73亿元 [9] - AI技术全面赋能业务全流程，风控体系完善，运营效率显著提升 [9] - 当前估值低于可比公司平均水平，2025年PE为16.09倍 [1][9] 公司简介 - 腾讯控股53.88%的汽车金融平台，专注汽车交易及融资服务，核心管理团队行业经验丰富 [9][16] - 业绩自2020年触底后持续高增，2021-2024年归母净利润复合增速达204%，2025H1归母净利润同比增长34%至5.49亿元 [9][23] - 收入结构加速向交易平台业务转型，2025H1交易平台业务收入占比达80%，金融科技业务收入占比提升至34% [9][25] - 经营费用率持续优化，2025H1降至20.1%，但信用减值损失同比增长59%至10.43亿元 [9][30] 行业概况 - 汽车金融行业规模预计2029年达6.8万亿元，当前渗透率50.5%，较成熟市场80%+仍有较大提升空间 [9][37][40] - 二手车金融渗透率仅38%，显著低于新车市场，未来提升空间广阔 [9][40] - 行业竞争主体多元化，商业银行占据46%市场份额，互联网平台凭借场景+技术优势实现差异化竞争 [9][45][47] - 汽车金融公司展业规模收缩，2024年总资产同比下降11%至8551亿元 [9][48] 公司发展亮点 - 交易平台业务2025H1收入43.46亿元（同比+23.8%），金融科技服务费率提升至12.5%，促成交易规模315亿元 [9][57][61] - 自营融资业务战略收缩，2025H1收入11.06亿元（同比+15.6%），资产质量稳定，90日以上逾期率1.86% [9][67][75] - AI技术应用成效显著，Titan-AI平台完成超8200万次呼叫，每月节省70人月工作量 [9][80][81] - 风控体系实现全链路智能化，基于440万+用户数据构建风险画像，支持个性化定价 [9][84] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为117.90/149.47/182.38亿元，同比增速19.24%/26.78%/22.01% [1][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为11.26/13.98/17.01亿元，同比增速39.03%/24.12%/21.72% [1][9] - 对应EPS分别为0.17/0.21/0.26元/股，PE估值16.09/12.96/10.65倍 [1][9] - 关键假设：金融科技业务服务费率12.5%-13.5%，贷款促成业务服务费率11%-15% [9][89]

(Stock Code: 2858) Dear Non-registered holders, Reminder letter regarding the Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications (Note 1) With reference to the notification letter dated 11 June 2024 titled "Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications", Yixin Group Limited (the "Company") is writing to remind you that the Company has adopted electronic dissemination of corporate communications (the "Corporate Communications"), which mean any documents issued or to be ...

(Incorporated in the Cayman Islands with limited liability and carrying on business in Hong Kong as "Yixin Automotive Technology Group Limited") (Stock Code: 2858) Dear Registered Shareholders, September 3, 2025 Reminder letter regarding the Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications (Note 1) With reference to the notification letter dated 11 June 2024 titled "Arrangement of Electronic Dissemination of Corporate Communications", Yixin Group Limited (the "Company") is writing to remi ...

汽车融资交易表现 - 2025年上半年累计促成汽车融资交易约36.4万笔，同比增长10.7%[11] - 2025年上半年融资总额达人民币327亿元，同比增长4.0%[11] - 易鑫集团2025年上半年汽车融资交易总数36.4万笔同比增长11%融资金额327亿元人民币同比增长4%[26] 二手车融资业务 - 二手车融资金额约人民币182亿元，占汽车融资总额56%[11] - 二手车融资交易数量22.2万笔同比增长45%融资金额182.2亿元人民币同比增长31%占汽车融资总额比例提升至61%[26][27] 新能源汽车融资业务 - 新能源汽车融资交易数量9.3万笔同比增长34%融资金额95.01亿元人民币同比增长34%[26] - 金融科技业务对集团融资总额贡献度达46.7%新能源汽车在新车融资分部渗透率提升至53.8%[28] 新车融资业务 - 新车融资交易数量14.2万笔同比下降19%融资金额144.82亿元人民币同比下降17%[26][27] 金融科技平台业务 - 金融科技平台促成融资额超人民币153亿元，同比增长58.2%[12] - 金融科技业务收入19亿元人民币同比增长124.5%促成融资总额153亿元人民币同比增长58.2%[28] - 金融科技平台核心客户达15家同比增加3家核心客户贡献收入占比98%[29] - 来自每位核心客户的平均收入达1.23亿元人民币同比增长87%[29] - 流量+科技模式促成融资金额148亿元人民币同比增长59.5%[30] - 纯技术模式促成融资金额5亿元人民币同比增长27%[30] 收入和利润表现 - 2025年上半年总收入约人民币55亿元，同比增长22.0%[12] - 2025年上半年净利润约人民币5.49亿元，同比增长33.9%[12] - 公司总收入同比增长22%至54.52亿元人民币，其中交易平台业务收入43.46亿元（+24%），自营融资业务收入11.06亿元（+16%）[42][43][45] - 总收入同比增长22.0%至5,452,057千元人民币，其中交易平台业务收入为4,345,653千元，自营融资业务收入为1,106,404千元[179] - 期内利润同比增长34%至5.49亿元人民币[66] - 期内利润同比增长33.9%至548,678千元人民币[179] - 2025年上半年经调整营业利润为9.08亿元人民币，较去年同期的6.83亿元增长33%[37][39] - 2025年上半年经调整净利润为6.48亿元人民币，较去年同期的5.07亿元增长28%[38][40] - 营业利润为7.997亿元人民币，较去年同期的5.765亿元增长39%[37] - 净利润为5.487亿元人民币，较去年同期的4.097亿元增长34%[38] - 营业利润同比增长39%至8.00亿元人民币[63] - 经调整净利润同比增长28%至6.48亿元人民币[42] - 基本每股盈利为0.082元人民币，摊薄每股盈利为0.080元人民币[179] 成本和费用表现 - 研发费用同比增长60%至1.72亿元人民币[42] - 信用减值亏损同比增长59%至10.43亿元人民币[42] - 研发费用同比增长60.2%至172,487千元人民币[179] - 信用减值损失显著增加58.6%至1,043,375千元人民币[179] - 所得税费用增长85.0%至242,464千元人民币[179] - 销售及营销费用同比减少8%至4.87亿元人民币，剔除股权激励等非现金项目后实际增长20%至4.52亿元[57] - 行政费用同比增长36%至2.72亿元人民币，剔除非现金项目后增长23%至2.30亿元[59] - 研发费用同比增长60%至1.72亿元人民币，剔除股权激励费用后增长61%至1.65亿元[60] - 信用减值亏损同比增长59%至10.43亿元人民币，其中其他应收款项拨备激增333.58%[61] - 股权激励费用为5876万元人民币，较去年同期的2602万元增长126%[37] - 资产及业务收购产生的无形资产摊销为2577万元人民币，较去年同期的1.48亿元下降83%[37] - 被投资公司产生的公允价值变动为2376万元人民币，较去年同期的2132万元增长11%[37] 毛利率和费率表现 - 毛利率从48%提升至53%，毛利增长36%至28.86亿元人民币[42][51] - 交易平台业务毛利率达52%（+4个百分点），自营融资业务毛利率达56%（+11个百分点）[51] - 净服务费率从3.7%提升至4.8%，增加1.1个百分点[53] - SaaS服务收入同比大幅增长124%至18.73亿元人民币，促成交易金额达153亿元，服务费率从8.6%提升至12.3%[45][46] - 公司净息差同比增长0.9个百分点至5.8%，主要因计息负债平均成本下降0.8个百分点[55] 业务收入细分 - SaaS服务收入同比大幅增长124%至18.73亿元人民币，促成交易金额达153亿元，服务费率从8.6%提升至12.3%[45][46] - 担保服务收入同比增长36%至9.37亿元人民币，主要受二手车交易比例提升驱动[45][47] - 贷款促成服务收入同比下降24%至14.21亿元人民币，反映公司向SaaS产品的战略转型[45][46] 资产和风险管理 - 截至2025年6月30日管理资产总值约人民币1,121亿元[13] - 90日以上逾期率稳定在约1.86%[13] - 所有融资交易180日以上逾期率为1.35%，较2024年12月31日的1.39%下降0.04个百分点[72] - 90日以上（含180日以上）逾期率保持1.86%，与2024年12月31日持平[72] - 新融资交易中二手车份额增加但逾期率保持稳定[72] - 信用评估系统包含40余套模型分析多维数据[81] - 风险管理系统通过车联网设备执行贷后管理及损失回收措施[78] - 反欺诈系统基于身份证及手机号等关键数据进行自动初步评估[81] - 人工评估流程可能包含电话访谈或上门访问[82] - 风险保证负债计提考虑资产组合质量及预期市场波动[71] - 应收融资租赁款账面值增长2%至286亿元人民币，拨备覆盖率从3.21%升至3.36%[69] - 一年内到期应收融资租赁款占比36.10%，到期日分布保持稳定[70] 现金流表现 - 现金及现金等价物较期初增长35%至56.81亿元人民币[68] - 经营活动所得现金净额为人民币15.36亿元，较去年同期的6.34亿元大幅增长142.3%[85] - 现金及现金等价物增至人民币56.81亿元，较2024年底的42.13亿元增长34.9%[85] - 经营所得现金为1,716,161千元，同比增长146%[190] - 经营活动所得现金净额为1,535,606千元，同比增长142%[190] - 已付所得税为180,555千元，同比增长188%[190] - 投资活动所用现金净额为442,527千元，去年同期为所得45,743千元[190] - 融资活动所得现金净额为393,076千元，同比增长28%[190] - 现金及现金等价物增加净额为1,486,155千元，同比增长51%[190] - 期末现金及现金等价物为5,680,546千元，同比增长28%[190] - 借款所得款项为12,430,990千元，同比增长19%[190] - 偿还借款为10,953,126千元，同比增长16%[190] - 派付予公司股东的股息为543,635千元，同比增长206%[190] 负债和资本结构 - 借款总额增至人民币284亿元，较2024年底的269亿元增长5.6%，其中资产支持证券及票据占比30%[88] - 流动比率为1.17倍，较2024年底的1.25倍下降6.4%[91][93] - 资产负债比率保持稳定为55%[91][94] - 资本负债比率升至1.75倍，较2024年底的1.64倍增长6.7%[91][95] - 流动资产净值为人民币35.24亿元，较2024年底的46.44亿元减少24.1%[89] - 权益总额降至人民币163亿元，较2024年底的165亿元减少1.2%[90] - 本公司拥有人应占权益为16,280,363千元人民币，较期初下降1.2%[182][187] - 总资产增长3.6%至50,339,790千元人民币，主要受应收融资租赁款（非流动18,417,454千元，流动10,185,615千元）驱动[182][184] - 总负债增长6.1%至34,059,427千元人民币，其中借款占主要部分（非流动12,424,941千元，流动15,993,539千元）[184] - 表外贷款安排下金融机构提供的资金增至人民币774亿元，较2024年12月31日的人民币739亿元增长4.7%[71] - 融资担保合约风险保证负债为人民币26亿元，较2024年12月31日的人民币23亿元增长13.0%[71] - 发行3年期信用债规模合计人民币4.50亿元，票面利率降至3.3%[92] - 2025年6月资产支持证券优先票面利率约2.26%[13] 投资和资产情况 - 公司持有Yusheng可换股票据初始本金2.6亿美元（约20.4亿港元），可转换为1300万股优先股，占其股本权益40.63%[99] - 公司分四次以现金认购Yusheng可换股票据，总现金对价0.88亿美元（约6.89亿港元）[100] - 截至2025年6月30日，公司对Yusheng投资公允价值为3.58752亿美元（约25.68亿元人民币），占总资产5.1%[101] - 资本支出总额为人民币2928.1万元，较2024年同期的8303.7万元减少64.7%[96] 人工智能和技术发展 - 易鑫集团升级专有垂直大模型并计划年内推出下一代Agentic大模型XinMM-AM1，大幅降低推理成本并提升运营效率[14] - 人工智能语音代理处理近1.2亿次呼叫，将人工代理重新分配给高价值客户[32] - 人工智能将M1回收率提高一倍[32] - 截至2025年6月30日持有7项人工智能相关专利[32] 电池相关业务 - 电池GAP产品交易量达约31千笔，同比增长44.5%[13] 市场环境和行业趋势 - 中国2025年上半年GDP同比增长5.3%，社会消费品零售总额同比增长5.0%，固定资产投资增长2.8%[16] - 2025年上半年中国乘用车总销量同比增长8.2%，其中新乘用车销量达1400万辆，同比增长13.0%[18] - 二手乘用车交易量达800万辆，同比仅增长0.5%，平均交易价格持续下滑[19] - 新能源汽车零售销量达500万辆，同比增长33.3%，渗透率连续多月超50%[19] - 中国汽车出口量达300万辆，同比增长10.4%，保持全球最大汽车出口国地位[20] - 中国品牌在新加坡总销量占比近30%，并通过战略收购推动马来西亚产业转型[20] - 汽车金融行业因监管措施加速整合，形成更规范合规的生态系统[20] - 新能源汽车制造商在海外市场推出直接租赁项目，拓展金融服务[21] - 政策聚焦以旧换新计划、新能源汽车创新及汽车金融数字化[22] 人力资源和薪酬 - 公司全职雇员数量从2024年底4278名增至2025年6月4539名，增加261名[104] - 报告期内集团薪酬成本总额6.14亿元人民币，去年同期为5.07亿元人民币，同比增长21.1%[106] 公司治理和股权结构 - 董事张序安持有公司股份519,406,057股，占已发行股份7.67%[110] - 董事曾令祺持有公司股份1,269,576,886股，占已发行股份18.74%[110] - 董事姜东持有公司股份38,657,810股，占已发行股份0.57%[110] - Tencent Mobility Limited持有公司489,922,607股股份，占已发行股份的7.23%[117] - THL H Limited持有公司931,604,940股股份，占已发行股份的13.75%[117] - 添曜持有公司2,093,833,612股好仓及21,106,272股淡仓，分别占已发行股份的30.90%和0.31%[117] - 腾讯通过受控制法团权益持有公司3,515,361,159股好仓及21,106,272股淡仓，分别占已发行股份的51.88%和0.31%[117] - Hammer Capital Holdco 1 Limited持有公司422,125,440股股份，占已发行股份的6.23%[117] - 黑马资本通过受控制法团权益持有公司516,393,344股股份，占已发行股份的7.62%[117] - 张少辉通过受控制法团权益持有公司520,174,844股股份，占已发行股份的7.68%[117] - 公司已发行股份总数为6,775,428,701股[120] - 董事张序安持有Yiche Holding 4,630,000股相关股份权益，占已发行股份的6.16%[114] - 董事曾伟业持有腾讯289,409股相关股份权益，占已发行股份的0.01%[114] - 公司无重大或有负债（2024年12月31日：无）[109] - 公司无重大附属公司或联营公司收购及出售事项[107] 股份期权和奖励计划 - 张序安先生行使65,002,189份股份期权，行权价为0.0014美元，紧接行使前收市价为0.76港元[122] - 公司股份期权总数减少至1,550,659份，较期初235,100,848份下降99.3%[122] - 第一项股份奖励计划已终止，但仍持有341,217,576股未分配股份[125] - 报告期内20,500,000股奖励股份完成归属，归属日收市价为1.98港元[126] - 第一项股份奖励计划未行使奖励减少至9,665,461股，期内注销/没收2,385,827股[127] - 第二项股份奖励计划授出87,976,956股股份[132] - 董事及高管持有700,000份未行使股份期权，行权价0.0014美元[122] - 员工股份期权加权平均收市价为2.02港元[122] - 2022年9月20日授出奖励的归属收市价0.92港元，归属时收市价1.98港元[126] - 公司采用两项股份奖励计划，涵盖董事及合资格参与者[123] - 董事姜东先生于2022年9月20日获授的5,000,000股奖励股份已全部归属，归属前加权平均收市价为1.98港元[133] - 其他承授人员工合计持有1,445,000股尚未行使奖励股份，将于2025年8月31日归属[134] - 报告期内第二项股份奖励计划总授予股份减少9,500,000股，期末尚未行使股份为1,445,000股[134] - 2024年股份计划授权限额为652,406,551股，占已发行股份总数10%[137] - 任何12个月期间授予各合格参与者的奖励股份总数不得超过已发行股份1%[138] - 股份期权行使期不超过10年，自授予日起第十周年自动失效[138] - 奖励归属日期至少为授出日期后12个月，股份期权对价为零[139] - 股份奖励发行价可由计划管理人核定为零对价[139] - 股份期权行使价不得低于授予日收市价或前五个营业日平均收市价的较高者[139] - 向董事或主要股东授出奖励须经薪酬委员会及独立非执行董事事先批准[138] - 张序安先生于2024年5月9日获授117,000,000份股份期权，行使价0.70港元，有效期7年[140] - 张序安先生于2025年3月25日获授101,363,921份股份期权，行使价1.694港元，有效期10年[140] - 姜东先生于2024年5月9日获授10,000,000份股份期权，行使价0.70港元，有效期10年[140] - 高先生于2024年5月9日获授52,000,000份股份期权，报告期内行使9,500,000份，剩余42,500,000份未行使[140] - 高先生于2025年3月25日获授25,800,000份股份期权，行使价1.694港元，有效期10年[140] - 其他雇员参与者于2024年5月9日获授71,000,000份股份期权，报告期内行使8,250,000份，剩余62,750,000份未行使[140] - 其他雇员参与者于2025年3月25日获授24,000,000份股份期权，行使价1.694港元，有效期10年[140] -

股份發行人及根據《上市規則》第十九B章上市的香港預託證券發行人的證券變動月報表 截至月份: 2025年8月31日 狀態: 新提交 致：香港交易及結算所有限公司 公司名稱: Yixin Group Limited 易鑫集团有限公司 呈交日期: 2025年9月2日 I. 法定/註冊股本變動 | 1. 股份分類 | 普通股 | 股份類別 | 不適用 | | | 於香港聯交所上市 (註1) | | 是 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 證券代號 (如上市) | 02858 | 說明 | | | | | | | | | | | 法定/註冊股份數目 | | | 面值 | | | 法定/註冊股本 | | | 上月底結存 | | | 15,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | 1,500,000 | | 增加 / 減少 (-) | | | | | | | USD | | | | 本月底結存 | | | 15,000,000,000 | USD | | 0.0001 | USD | | ...

公司AI技术投入与能力 - 公司累计在研发与AI领域投入超20亿元 年交易规模达700亿元[3] - 自研大模型是汽车金融行业唯一通过国家备案的模型 并实现DeepSeek-V3本地化部署与全面应用[3] - 构建覆盖预训练 后训练及多尺寸领域的全栈AI能力体系[3] AI技术融合业务场景演进 - AI技术融合分为三阶段：1.0判别式AI时期"人主AI辅" 2.0深层次AI阶段大模型参与判断 3.0 Agent AI代表"机主人数"动态业务流程[3] - 公司已实现从模型训练到业务应用的全链路AI产品化布局[3] - 产品布局包括自研AI原生话务系统 多模态模型 机器人平台和新媒体创作平台[3] AI在汽车金融全流程应用 - 融资前通过AI自动生成渠道分析报告和多模态资料提取[5] - 融资中依托端到端风控模型直接处理原始信息 减少人工干预[5] - 融资后借助语音情感分析预判客诉风险 制定个性化资产管理策略[5] Agent化业务重构与双轮驱动 - 公司以AI Agent业务面和风控智能链双轮驱动推进Agent化业务重构[7] - 外呼助手 IM助手 审批助手三类智能体通过协同与实时交互在零人工介入下完成全流程操作[7] - 智能体协同显著提升链路效率与决策精度[7] 技术竞争力与行业影响 - AI技术能力在国内市场获得验证 在全球范围展现出竞争力[7] - 中国在AI技术与场景结合的深度上具有独特优势[7] - 公司依托全栈AI能力和成熟业务验证模型持续输出汽车金融领域中国式方案[7]

公司AI战略与投入 - 公司作为国内领先金融科技上市企业 以AI为核心驱动力 累计研发与AI领域投入超20亿元 年交易规模达700亿元 [3] - 公司自研大模型是汽车金融行业唯一通过国家备案模型 并实现DeepSeek-V3本地化部署与全面应用 构建覆盖预训练 后训练及多尺寸领域的全栈AI能力体系 [3] AI技术演进路径 - AI技术与业务场景融合分为三阶段：1.0判别式AI时期人主AI辅 2.0深层次AI阶段大模型参与判断 3.0 Agent AI阶段机主人数动态业务流程 [3] - 公司已实现从模型训练到业务应用的全链路AI产品化布局 包括自研AI原生话务系统 多模态模型 机器人平台和新媒体创作平台 [3] 汽车金融业务应用 - AI能力深度嵌入融资前-中-后全流程：融资前通过AI自动生成渠道分析报告和多模态资料提取 融资中依托端到端风控模型直接处理原始信息减少人工干预 融资后借助语音情感分析预判客诉风险并制定个性化资产管理策略 [3] - 公司以AI Agent业务面与风控智能链双轮驱动推进Agent化业务重构 在进件预审批环节通过外呼助手 IM助手 审批助手三类智能体协同实现零人工介入全流程操作 [5] 行业竞争力与全球影响 - 公司AI技术能力在国内市场获得验证 并在全球范围展现竞争力 中国在AI技术与场景结合深度上具有独特优势 [5] - 公司依托全栈AI能力和成熟业务验证模型 持续输出汽车金融领域中国式方案 为AI时代金融科技的服务创新与全球竞争提供重要实践路径 [5]

公司AI技术发展 - 公司自研的行业首个Agentic大模型已进入落地融合阶段 在动态决策上取得明显效果 使AI技术从辅助工具成为核心驱动力 实现汽车金融业务全链条智能化与自动化 [1][2] - 公司2024年凭借智鑫多维多模态大模型 成为中国汽车金融领域首个通过生成式人工智能大模型备案的企业 并率先在业务全场景大规模应用AI [2] - 公司2023年全面布局大模型与多模态技术 推动智能化产品与业务深度融合 2018年起持续推进AI技术在风控与业务中的应用 [2] 行业影响与全球化布局 - 公司开源业内首个高性能推理模型 为全球汽车金融科技领域发展贡献技术资源 推动行业整体技术水平提升 [2] - 公司打造的汽车金融首个全链路AI决策引擎可解决国内行业痛点并赋能全球市场 计划将先进金融科技解决方案推广到海外 [3] - 公司AI解决方案面向全球 为汽车金融领域智能化发展贡献中国智慧 独创方案适用中国及全球市场 [1][3]

小米集团-W/消费电子 - 2025Q2收入1160亿元同比增长30.5%，经调整净利润108亿元同比增长75.4%，毛利率22.5% [3][4] - 智能手机业务收入455亿元同比下滑2.1%，ASP降至1073.2元，出货量4240万部 [4] - IoT与生活消费产品收入387亿元同比增长44.7%，智能大家电收入同比增长66.2%，空调出货量540万台创历史新高 [5] - 智能电动汽车收入206亿元同比增长230.3%，交付量81302辆，ASP提升至25.37万元/辆 [6] - 互联网服务收入91亿元同比增长10%，广告业务收入68亿元同比增长14.6%，境外互联网收入占比32.9%创新高 [6] 吉比特/游戏Ⅱ - 2025H1营收25.18亿元同比增长28.49%，归母净利润6.45亿元同比增长24.5% [9] - 2025Q2营收13.82亿元同比增长33.89%，归母净利润3.61亿元同比增长36.64% [9] - 拟每10股派发现金红利66元，分红总额4.74亿元占归母净利润73.46% [10] - 《杖剑传说》大陆版贡献流水4.24亿元超预期，海外版7月上线港澳台及日本市场表现良好 [11][14] - 小游戏《道友来挖宝》7-8月平均排名TOP5，储备产品《九牧之野》已取得版号 [14] 高澜股份/专用设备 - 设立新加坡全资子公司推进国际化布局 [16] - 2024年高功率密度热管理产品营收占比47.47%，同比增长74.66% [17] - 签订沙特柔直项目合同金额3.61亿元，总价值量不低于5亿元 [17] - 数据中心液冷产品具备批量供货能力，子公司高澜创新科技2024年营收2.87亿元同比增长60.84% [19] - 特高压直流输电与柔性交流输变电行业迎来政策利好，国际市场电力系统建设需求旺盛 [20] 信立泰/化学制药 - 2025H1营收21.31亿元同比增长4.32%，归母净利润3.65亿元同比增长6.1% [23] - 2025Q2营收10.69亿元同比增长12.3%，归母净利润1.65亿元同比增长14.55% [25] - Q2毛利率75.31%同比提升4.55pct，销售费用率40.38%同比提升2.16pct [25] - 高血压领域产品矩阵丰富，信立坦和复立坦销售增长较快，信超妥和复立安获批 [26] - 2025H1研发投入5.42亿元占营收25.43%，预计下半年3-4个项目推进到IND阶段 [26] 快递行业 - 2025年7月快递业务量同比增长15.1%，单票收入7.36元同比下降5.33% [28] - 非产粮区业务量增速高于产粮区，三类地区快递业务量同比增长28% [29] - 圆通速递/韵达股份/申通快递/顺丰控股7月业务量同比分别+20.81%/+7.56%/+11.9%/+33.69% [29] - 反内卷背景下8月行业价格有望修复，关注申通快递、韵达股份、圆通速递 [30] 江阴银行/农商行Ⅱ - 2025H1营收同比增长10.45%，归母净利润同比增长16.63% [32] - 非息收入同比增长30.26%，投资收益8.81亿元同比增长81.44% [32] - 净息差1.54%较Q1上升3bps，存款付息率1.62%较2024年末下降23bps [32] - 不良率0.86%保持平稳，拨备覆盖率381.22%较Q1末上升31.22pct [33] 半导体行业 - 联发科7月收入432亿元新台币月减23.4%，消费电子客户下单趋于保守 [34] - 台积电7月收入3232亿元新台币月增22.5%，1-7月合并收入同比增长37.6% [34] - 鸿海Q2 AI云端与网络服务器产品占比41%首次超越智慧消费品部门 [35] - 广达预期2025年AI服务器出货呈三位数增长，通用型服务器两位数增长 [35] - PCB行业7月营收月增6.6%年增9.3%，金像电7月营收56亿元新台币同比增长59.7% [36] 易鑫集团/汽车服务 - 2025H1营收54.52亿元同比增长22%，经调整净利润6.48亿元同比增长28% [44] - 二手车融资交易22.2万笔同比增长45%，融资金额182.2亿元同比增长31% [45] - SaaS业务营收19亿元同比增长124.5%，已促成融资总额153亿元同比增长58.2% [45] - 完成DeepSeek框架本地化部署，计划推出新一代代理大模型XinMM-AM1 [45] 零跑汽车/乘用车 - 2025H1营收242.5亿元同比增长174.1%，首次实现半年扭亏 [46][47] - 2025Q2营收142.3亿元同比增长165.5%，毛利率13.6%同比提升10.8pct [48] - 上调全年销量目标至58-65万辆，B系列新车B10上市3天锁单超1万台 [49] - 2025H1出口2万台位居新势力第一，计划2026年底前建立欧洲本土化生产基地 [49] 光威复材/航空装备Ⅱ - 2025H1营收12.01亿元同比增长3.87%，归母净利润2.69亿元同比下降26.85% [58] - 碳纤维及织物营收6.36亿元同比下降6.85%，毛利率60.32%同比提升1.71pct [60] - 碳梁营收3.69亿元同比增长47.95%，毛利率24.93%同比提升2.68pct [60] - 2025H1研发费用1.13亿元同比增长37.11%，获得知识产权证书86件 [62] 英维克/专用设备 - 2025H1营收25.73亿元同比增长50.25%，归母净利润2.16亿元同比增长17.54% [68] - 机房温控节能营收13.51亿元同比增长57.91%，液冷相关营收超2亿元 [69] - 机柜温控节能营收9.26亿元同比增长32.02%，储能应用营收约8亿元 [73] - 合同负债4.04亿元同比增长109.18%，存货12.39亿元同比增长78.93% [70] 化工行业 - 反内卷政策有望使化工行业从"吞金兽"转变为"摇钱树" [65] - 煤化工推荐华鲁恒升、宝丰能源，炼化推荐恒力石化、荣盛石化 [66] - 聚氨酯推荐万华化学、华峰化学，涤纶长丝推荐桐昆股份、新凤鸣 [66] - 景气向上行业包括铬盐、制冷剂、草甘膦、磷肥、TDI和烯烃 [67]