报告投资评级 - 维持“增持”评级 [2][5] 报告核心观点 - 公司作为国内领先的第三方汽车金融平台，金融科技业务和二手车金融两大增长引擎动力强劲，凭借在渠道、科技和风险管理方面的核心优势，有望实现业务规模和市场份额的稳步扩大 [2] 2026年第一季度运营数据总结 - **整体交易表现强劲**：2026年第一季度，公司共实现22.6万笔汽车融资交易，融资总额达人民币196亿元，同比增长27.9% [1] - **二手车业务高增长，结构占比提升**：2026年第一季度，公司实现二手车融资额约112亿元，同比增长约31.3%，二手车融资占比提升至约57.1% [1] - 其中，二手新能源汽车融资额同比增长约76.3%，占公司2026年第一季度新能源汽车融资总额约24.4% [1] - **金融科技（SaaS）业务延续超高增长**：2026年第一季度，公司实现金融科技（SaaS）交易额约142亿元，同比增长约132.8% [1] - 当季有四个新合作项目上线，进一步增加金融科技平台影响力 [1] - **AI赋能策略稳步推进**：2026年第一季度，公司AI代理自主驱动的流程比例提升至65% [2] - 公司已建立“Harness”三层级AI治理框架，促进实现人机无缝交接与端到端可审计，有望持续降本增效 [2] - **海外业务加速突破**：2026年第一季度，公司海外融资总额约6200万美元，同比增长约3倍，经销商网络扩展至约1000家 [2] - 2025年，公司汽车金融业务已在新加坡跻身非银行汽车金融前三，在马来西亚仅用三个月即跻身前三 [2] 财务预测与估值总结 - **盈利预测**：预计公司2026年归母净利润为14.86亿元，同比增长24% [2] - **估值水平**：以2026年5月13日股价计算，对应2026年预测市盈率（P/E）为7.4倍 [2] - **营业收入预测**：预计2026年至2028年营业收入分别为136.78亿元、158.14亿元、182.60亿元，增长率分别为18.3%、15.6%、15.5% [3][9] - **归母净利润预测**：预计2026年至2028年归母净利润分别为14.86亿元、18.61亿元、22.46亿元，增长率分别为23.9%、25.3%、20.7% [3][9] - **盈利能力指标预测**：预计毛利率将从2025年的55.9%持续提升至2028年的62.2%；销售净利率预计从2025年的10.4%提升至2028年的12.3% [9] - **每股收益预测**：预计2026年至2028年每股收益（EPS）分别为0.22元、0.27元、0.33元 [3][9]