财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入同比增长1%（报告基础），按固定汇率计算持平，增长主要来自研究出版和学术业务，部分被研究解决方案和专业业务的温和下滑所抵消 [26] - 调整后营业利润、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润均实现两位数增长，分别同比增长22%、19%和12% [26] - 调整后营业利润率提升280个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提升250个基点 [6][26] - 经营现金流几乎翻倍，达到1.03亿美元 [6] - 公司预计2026财年调整后息税折旧摊销前利润率将在25.5% - 26.5%区间的高端（2025财年为24%），调整后每股收益将在3.90 - 4.35美元区间的高端（2025财年为3.64美元） [35] - 公司重申自由现金流约为2亿美元，主要由息税折旧摊销前利润增长、利息支付减少和有利的营运资本驱动 [35] - 资本支出预计与上一年度的7700万美元相当 [35] - 公司杠杆率从2.0降至1.7 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 研究业务：第三季度收入增长1%，息税折旧摊销前利润率提升40个基点 [27] 年初至今，研究收入增长4%，调整后息税折旧摊销前利润增长6%，息税折旧摊销前利润率提升50个基点 [28] - 研究出版：若不计AI收入，第三季度增长超过4%，主要由创纪录的投稿量、经常性收入模式的稳健增长以及作者付费开放获取的双位数增长驱动 [27] 全球产出增长11%，收入（不计AI收入）增长4% [5][7] - 研究解决方案：第三季度下降3%，原因是企业招聘支出减少和数据库收入下降抵消了AI收入 [27] - 学习业务：第三季度收入下降2%，其中专业业务下降5%，学术业务增长1% [28] 年初至今，学习收入下降7%，调整后息税折旧摊销前利润下降8%，部门息税折旧摊销前利润率下降50个基点至34.8% [29] - 专业业务：受到企业和消费者支出逆风影响，包括之前提到的亚马逊库存管理调整，但目前正按预期开始企稳 [28] - 学术业务：增长1%，由更高的版权许可收入和数字图书销售驱动 [28] - AI与数据服务：年初至今AI收入达到创纪录的4200万美元，已超过去年全年4000万美元的总和 [8] 第三季度实现700万美元AI收入 [5] 公司预计本财年AI收入将达到4500万至5000万美元 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球研究市场：整体以3%-4%的速度增长，公司预计今年将处于该区间的高端 [10] - 美国市场：联邦政府对科学研究的投资保持韧性，国会最终实施的削减幅度远小于政府提案，并在关键情况下维持或小幅增加了机构预算 [11] - 中国市场：表现突出，在投稿量、产出、续订和企业销售方面均实现显著增长 [32] - 印度市场：是一个巨大且仍在崛起的高增长市场，公司投稿量年初至今增长43% [33] - 其他地区：北美投稿量和文章数量增长良好，欧洲市场强劲反弹，日本市场在经历几年困难后恢复增长，中东地区的研究和投资也呈现积极态势 [53] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心研究战略：引领研究出版，通过有机投资扩大期刊组合，将超过80%的期刊迁移至具有竞争优势的Research Exchange平台，该平台将内容转化为AI就绪数据 [8] 公司计划推出8种新期刊，其领先的开放获取期刊《先进科学》收入增长50% [8] - AI与数据战略：利用专有内容优势，通过合作伙伴生态系统（而非竞争）开拓AI和数据服务市场 [15] 核心产品包括Gateway平台（将可信内容嵌入AI工作流）和订阅知识源/检索增强生成解决方案 [16][17] 公司任命了首席AI和数据服务官以推动商业化 [17] - 运营卓越与成本控制：持续精简成本结构，第三季度公司费用（基于调整后息税折旧摊销前利润）下降21%（即900万美元），年初至今下降12% [5][9] 技术转型是关键，公司与Virtusa签订了多年托管服务合作伙伴关系，预计将带来显著的运营效率和成本节约 [30] - 资本配置与投资组合优化：战略性地配置资本以扩大期刊组合和内容优势，投资于中国和印度等高增长研究市场 [32] 继续评估和管理特定业务及产品的盈利能力和战略契合度，本财年早些时候剥离了研究解决方案中的一项小业务 [33] 同时积极进行股票回购，年初至今已回购7000万美元股票，全年目标为1亿美元 [7][34] - 行业定位与竞争优势：公司认为自身在AI经济中处于有利地位，优势包括专有科学、技术和医学内容、在化学、材料科学等关键AI领域的领先地位、无可匹敌的同行评审网络和编辑委员会带来的信任和声誉，以及轻资本、以生态系统为中心的合作伙伴模式 [14][15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - AI机遇：AI预计将极大地加速科学发现和研究出版产出，同时公司丰富的数据和AI解决方案是企业研发、AI模型和应用的基础 [4] AI有望显著提高研究产出率，一项近期研究显示使用AI的研究人员论文数量增加了两倍 [12] - 研究需求前景：长期趋势日益有利，研究出版对于发现、声望、推进研究人员职业生涯和获取额外资金都至关重要，这使得该业务及其增长在持续的技术和社会变革中具有强大的韧性和持久性 [13] 大规模、高质量的出版商正在报告市场份额增长，预计这一趋势将在可预见的未来持续 [14] - 学习业务挑战：学习业务继续面临宏观和渠道逆风，掩盖了其潜在盈利能力，公司正通过专注高价值特许经营、数字增长和包容性获取来应对，以期恢复稳定状态 [25][36] - 2027财年展望：研究增长和强劲势头预计将持续，由强劲的出版产出、续订的稳定增长、市场份额增长和学会合作驱动 [36] AI势头预计将加速，预计AI收入将再迎丰收年 [36] 运营卓越举措（如Research Exchange平台全面启动、新的托管服务合作）预计将再次推动有意义的利润率扩张 [37] 其他重要信息 - 版权诉讼：公司提到涉及AI的大约70起版权诉讼目前在美国进行中，并预计版权法院判决将开始显现 [37] 公司提及了Anthropic版权和解（美国历史上最大规模），目前仍在索赔过程中，预计将在夏季知晓其份额 [37] - 合作伙伴关系： - 与IQVIA在临床结果评估方面建立合作，将COA许可和监管指导整合为单一的信任关系，该业务已从2021年的80万美元增长至近700万美元 [19][20] - 与OpenEvidence达成战略多年合作伙伴关系，包括一份为期5年、价值数百万美元的许可协议，涵盖400多种期刊和参考书，公司还持有OpenEvidence少量股权 [5][21] - 与Virtusa达成多年托管服务合作，合同规模约为五年1.5亿美元，旨在加速技术转型 [30][49] - 平台与产品进展：AI Gateway平台在推出四个月内，已有9000名研究人员注册，越来越多的机构注册企业访问，显示出早期产品市场契合度 [16] Nexus内容许可服务现有36个出版合作伙伴 [9] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI相关收入的势头和方向，以及2026财年作为增长平台的前景 [41] - AI市场机会正以不同的增长曲线发展，最初的非经常性培训模型收入曲线比预期更具持续性，而包含经常性收入和订阅模式的第二增长曲线正在加速 [43] - 在本财年预计的4500万至5000万美元AI收入中，经常性收入占比略低于10%，预计明年将增长两倍 [44] - 增长节奏与客户学习如何将AI整合到核心业务流程中同步，公司正与客户并肩合作 [45] - 新任首席AI和数据服务官正在制定增长计划，未来将提供更多透明度 [46] 问题: 关于与Virtusa的合作对成本节约和未来利润率的影响 [49] - 与Virtusa的合作是五年约1.5亿美元的合同，预计将带来生产力和敏捷性，并有助于实现利润率扩张目标 [49] - 技术转型已是今年利润率扩张的重要驱动力，预计未来几年随着其他举措的叠加，将继续推动多年利润率扩张 [50] 问题: 关于研究出版增长（除中国、印度外）的其他高增长地区，以及4%的增长趋势是否会更高 [51] - 增长广泛分布于多个地区，主要全球研究市场（北美、欧洲）势头良好，日本市场恢复增长，中东地区的研究和投资也在增加 [53] - 这种全球多元化以及公司在顶级品牌上的投资和AI带来的顺风，使公司有信心业务将继续以市场高端水平运行 [54][55] 问题: 关于学习业务（特别是专业部分）与AI的协同性，以及其是否被视为非核心业务 [56] - 学习业务中的某些特许经营业务是强大的盈利和现金流来源，但并非增长型业务 [57] - 公司在资本配置方面没有“神圣不可侵犯”的领域，会持续评估这些业务 [57] 问题: 关于除股票回购外，还能采取哪些措施来释放股东价值 [58] - 公司持续关注通过有机增长投资创造价值，特别是在AI、数据分析和核心研究优势领域 [60] - 投资组合和资本配置是常态，包括战略性剥离和积极回报资本（通过健康的股息支付率和加倍的股票回购），同时不牺牲业务投资 [61][62]