投资策略 - 专注于长期价值投资 寻找国际市场上被错误定价的股票 目标投资组合收益率约为4% [1] - 在过去5年取得了良好业绩 但需要深入研究国际市场 [1] - 提供实时投资组合更新 24/7问答服务 全球市场新闻报告 会员股票建议反馈 每月新交易建议 季度财报分析 每日宏观观点 [2] 公司分析 - John Wiley & Sons公司(NYSE: WLYB/WLY)虽然管理层从第一季度开始指引的技术收入增长前景并不特别乐观 但AI相关收入预计将持续增长 [2] 投资团队 - Valkyrie Trading Society团队专注于分享高确信度的发达市场投资机会 这些机会下行风险有限 在当前经济环境下可能产生不相关且超额的回报 采取纯多头投资策略 [3]

财务数据关键指标变化 - 2025财年公司调整后收入的83%来自数字产品和服务，48%为经常性收入[22] - 截至2025年4月30日财年，以美元、英镑、欧元和其他货币确认的合并收入占比分别约为51%、29%、11%和9%[302] - 2025年4月30日财年，公司在累计其他综合损失中记录约6930万美元外币折算收益[303] 各条业务线表现 - 研究部门提供超1800种期刊，2025财年约96%的收入来自数字和在线产品及服务，收入占合并收入约64%，调整后EBITDA利润率为32.1%[27] - 学习部门收入占2025财年合并收入约35%，调整后EBITDA利润率为37.4%，约60%的收入来自数字和在线产品及服务[46] - 学术部门主要收入来自印刷和数字出版、数字课件、许可及附属产品[54] - 截至2025年4月30日，待售或已售业务占公司合并收入约1%，调整后EBITDA利润率为 - 20.6%[64] - 约46%的期刊订阅收入来自与专业协会和其他出版合作伙伴的长期合作[34] - 期刊订阅代理商约占公司年度合并总收入的18%，单个代理商占比不超10%[306] - 截至2025年4月30日，无单一图书客户占公司合并总收入超6%，占应收账款超9%[307] - 截至2025年4月30日，前10大图书客户约占公司合并总收入的12%，约占应收账款的24%[307] 各地区表现 - 截至2025年4月30日的财年，约49%的合并收入来自美国以外地区[24] - 截至2025年4月30日，美洲、亚太和欧洲、中东及非洲地区的员工占比分别为38%、26%和36%[68] 管理层讨论和指引 - 公司一般每3 - 5年修订一次教科书，其他图书按需修订，订阅产品更新更频繁[51] - 教科书业务有季节性，大部分销售发生在7 - 10月和12 - 2月[55] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年JCR报告中，公司期刊在引用方面保持前三，拥有8%的期刊标题、8%的文章和10%的引用，1728种期刊被纳入报告，17种期刊在17个类别中排名第一，265种期刊进入前十[37] - 截至2025年4月30日，公司仅在英国保留一个全球仓储和配送设施，并将美国图书分销业务外包给Cengage Learning[52] - 截至2025年4月30日，公司在全球约有5200名员工[66] - 截至2025年4月30日，女性员工和女性高级领导（副总裁及以上）占比分别为57%和45%[68] - 截至2025年4月30日，美国有色人种员工和有色人种高级领导（副总裁及以上）占比分别为26%和19%[68] - 2025财年，公司有超过31000次员工认可，并推出Wiley Impact Award计划[76] - 公司气候战略目标是到2040年实现净零排放[79] - 截至2025年4月30日，2.998亿美元未对冲浮动利率债务，利率假设变动1%，将影响净收入和现金流约240万美元[301]

研究范围 - 主要关注中小市值公司 这些公司往往被多数投资者忽视 [1] - 偶尔也会研究大型公司 以提供更全面的股票市场视角 [1] 分析方法 - 采用客观数据驱动的研究方法 [1]

业绩总结 - 调整后收入为16.6亿美元，同比增长3%[43] - 调整后每股收益（EPS）为3.64美元，同比增长31%[43] - 调整后EBITDA为3.98亿美元，同比增长8%[43] - 自由现金流增长10%，达到1.26亿美元[43] - 调整后营业利润率提升300个基点，达到15.1%[13] - 调整后EBITDA利润率提升120个基点，达到24%[13] - 总收入Q4 2025为1.62亿美元，同比下降5%；全年收入为5.85亿美元，同比增长2%[50] - 调整后EBITDA为7000万美元，同比下降6%；全年调整后EBITDA为2.19亿美元，同比增长9%[50] - 调整后EBITDA利润率为43.0%，全年为37.4%[50] 用户数据 - 公司的重复收入占比为48%[11] - 学术部门Q4 2025收入为1亿美元，同比增长1%；全年收入为3.34亿美元，同比增长3%[50] - 专业部门Q4 2025收入为6200万美元，同比下降13%；全年收入为2.51亿美元，持平[50] 未来展望 - 自由现金流FY25为1.26亿美元，预计FY26将达到约2亿美元[59] - 调整后每股收益FY25为3.64美元，预计FY26将达到3.90至4.35美元[59] - 调整后EBITDA利润率FY25为24.0%，预计FY26将提升至25.5%至26.5%[59] 新产品和新技术研发 - AI许可收入为4000万美元，同比增长27%[24] - 公司在AI内容许可方面的机会正在加速发展，尤其是针对特定行业的模型[55] 股东回报 - 公司在FY25的股息和回购总额为5200万美元，较FY24的2400万美元显著增加[53] 负面信息 - 专业部门Q4 2025收入同比下降13%[50] - 2025年4月30日的非GAAP EBITDA较2024年下降11.3%[76] - 2025年4月30日的资产出售及减值损失较2024年显著上升[76]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后收入增长3%，调整后营业收入、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别增长29%、318%，全年调整后息税折旧摊销前利润率为24% [42] - 自由现金流增长10%，达到1.26亿美元，公司重申2026财年2亿美元的目标 [11] - 股息和股票回购总额从上年的1.22亿美元增至1.37亿美元，约6000万美元用于回购近140万股，当前股息收益率约为3.5% [48] - 2026财年预计收入呈低到中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率提高至25.5% - 26.5%，调整后每股收益预计在3.9 - 4.35美元之间，自由现金流预计约为2亿美元 [51][52] 各条业务线数据和关键指标变化 研究业务 - 第四季度和全年收入增长3%，调整后息税折旧摊销前利润季度增长4%、全年增长5%，全年利润率提高30个基点至32.1% [42][44] - 研究解决方案业务今年恢复增长，增幅为2% [44] 学习业务 - 第四季度收入下降5%，全年收入增长2%，调整后息税折旧摊销前利润季度下降6%、全年增长9%，2025财年利润率提高250个基点，达到37.4% [45] - 自2023财年以来，学习业务的息税折旧摊销前利润率提高了850个基点 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 研究业务在新兴和成熟市场的投稿量均有所增加，印度和中国实现两位数增长，英国、法国、意大利、巴西和加拿大实现两位数增长，日本和美国实现高个位数增长 [17] - 公司在印度和巴西执行了具有里程碑意义的多年协议，扩大了对数千家机构和数百万研究人员的访问 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更强大、更盈利的企业，优化成本结构，释放核心业务增长潜力 [6] - 积极拓展人工智能领域，通过人工智能许可、数据分析和知识服务等抓住企业市场新兴机遇 [6] - 持续投资高回报项目，如期刊组合扩展、研究出版平台和人工智能机会等 [39] - 公司内容是机构的必备资源，在研究出版领域具有领先市场地位和强大品牌，面临的竞争主要来自政策波动、关税、经济不确定性等外部因素 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场需求与全球研发支出增长相关，保持稳定，出版对于职业发展和研究评估至关重要，公司业务具有较强的抗周期性 [32][33] - 尽管存在外部不确定性，但公司对自身的韧性和增长充满信心，将继续专注于实现战略目标 [32][34] - 2026财年公司将努力实现盈利性收入增长、大幅扩大利润率和现金流，并推动企业市场的持续发展 [50] 其他重要信息 - 公司提供非公认会计准则指标，以评估潜在运营盈利能力和业绩趋势，但这些指标可能与其他公司使用的类似指标不可比 [4] - 公司最近发布了关于在稿件开发中使用人工智能工具的新指南，并宣布了一项对5000名研究人员的研究，探索人工智能在研究过程中的应用 [20] - 公司推出了支持拉丁美洲33个国家作者在金色开放获取组合中发表研究的试点项目 [21] - 公司的光谱数据计划持续实现两位数增长，拥有世界上最全面的光谱数据库之一 [31] 问答环节所有提问和回答 问题：2026年除人工智能外的有机增长前景，以及影响增长区间高低端的因素和相关风险 - 人工智能市场发展迅速，难以预测，因此未纳入公司数据考量 [60] - 2026年的增长驱动因素与2025年相似，开放获取收入、订阅和接受情况良好，学习业务的包容性访问和课件业务预计将持续增长 [61][62] - 公司对2026年5 - 12月的业务有信心，销售团队对2026年续订工作充满期待 [65] 问题：今年约100万美元的经常性收入贡献，未来的贡献预期 - 这是一个新兴市场，公司正在进行一系列试点项目，受到了很多关注，但目前仍处于早期阶段 [66] - 这100万美元是向类似传统软件即服务或订阅的人工智能货币化模式转变的开始，具有高利润率、经常性和深度嵌入研发工作流程的特点 [68] 问题：文章投稿量增长19%，产出增长8%，两者增长率是否会随时间收敛 - 投稿量增长支撑了订阅收入的价值，开放获取和传统订阅许可各占约一半的产出 [72] - 投稿到发表存在6 - 8个月的滞后时间，两者在任何日历年都没有很强的相关性，但公司希望两者趋势都能持续上升 [73] 问题：当前规划和预算情况，与以往动荡时期相比的预测能力和信心 - 公司密切关注美国外部环境，但内部指标依然强劲，销售团队反馈目前没有引起过度担忧的情况 [75][76] - 公司将以纪律和灵活性相结合的方式应对2026年，业务具有全球多元化、数字化和经常性收入等优势，为规划提供了坚实基础 [77][78] 问题：大学服务业务剥离获得1.2亿美元现金，未来是否会进一步去杠杆或加大回购力度 - 今年公司将几乎全部自由现金流通过股息和股票回购返还给股东，但这不是未来的固定模式 [84] - 未来公司将采取更混合的方式，在保持投资业务能力的同时，以适度的方式向股东返还现金 [84][85]

收入和利润（同比环比） - 2025财年GAAP运营收入2.21亿美元，稀释后每股收益1.53美元，而2024年分别为5200万美元和 - 3.65美元[7] - 2025财年AI授权收入4000万美元，较2024年的2300万美元增长[7] - 2025财年全年报告收入16.78亿美元，低于2024年的18.73亿美元；调整后收入按固定汇率计算增长3%[8] - 2025财年全年运营收入2.21亿美元，高于2024年的5200万美元；调整后运营收入增长29%，利润率提高300个基点[8] - 2025财年研究部门全年收入按报告和固定汇率计算均增长3%，调整后EBITDA增长4%（固定汇率下5%），利润率提高30个基点至32.1%[8] - 2025财年学习部门全年收入按报告和固定汇率计算增长2%，调整后EBITDA增长9%，调整后EBITDA利润率提高250个基点至37.4%[8][9] - 2025年和2024年第四财季，公司出售业务、资产的净税前损失分别为1.358亿美元和3642万美元；财年净损失分别为2.334亿美元和1.83389亿美元[24][39] - 2025年和2024年第四财季，美国公认会计准则摊薄后每股收益分别为1.25美元和0.46美元；财年分别为1.53美元和 - 3.65美元[31] - 2025年和2024年第四财季，非美国公认会计准则调整后摊薄每股收益分别为1.37美元和1.21美元；财年分别为3.64美元和2.78美元[31] - 2025年和2024年第四财季，美国公认会计准则税前收入分别为5226.5万美元和5400.2万美元；财年分别为1.42878亿美元和 - 1.87047亿美元[32] - 2025年和2024年第四财季，非美国公认会计准则调整后税前收入分别为9124.3万美元和8038.2万美元；财年分别为2.52811亿美元和1.96948亿美元[32] - 2025年和2024年第四财季，美国公认会计准则所得税（收益）拨备分别为 - 1582.8万美元和2873.7万美元；财年分别为5871.7万美元和1327.2万美元[33] - 2025年和2024年第四财季，非美国公认会计准则调整后所得税拨备分别为1647万美元和1367.3万美元；财年分别为5311.5万美元和4211.5万美元[34] - 截至2025年4月30日的三个月，净收入为68,093美元，上年同期为25,265美元；全年净收入为84,161美元，上年为亏损200,319美元[43] - 截至2025年4月30日的三个月，Non - GAAP调整后EBITDA为125,643美元，上年同期为124,994美元；全年为397,674美元，上年为368,592美元[43] - 截至2025年4月30日的三个月，调整后EBITDA利润率为28.4%，上年同期为28.3%；全年为24.0%，上年为22.8%[43] - 截至2025年4月30日的三个月，研究板块净收入为280,721美元，上年同期为271,032美元，同比增长4%[47] - 截至2025年4月30日的三个月，学习板块净收入为161,858美元，上年同期为170,145美元，同比下降5%[47] - 截至2025年4月30日的全年，研究板块净收入为1,075,459美元，上年为1,042,705美元，同比增长3%[52] - 截至2025年4月30日的全年，学习板块净收入为584,768美元，上年为574,739美元，同比增长2%[52] - 截至2025年4月30日的全年，待售或已售板块净收入为17,382美元，上年为255,543美元，同比下降93%[52] - 截至2025年4月30日的全年，调整后净收入为1,660,227美元，上年为1,617,444美元，同比增长3%[52] - 截至2025年4月30日的全年，非GAAP调整后运营收入为250,548美元，上年为195,040美元，同比增长28%[52] - 2025年公司净收入为8.4161亿美元，而2024年净亏损20.0319亿美元[56] 成本和费用（同比环比） - 2025财年资本支出7700万美元，低于2024年的9300万美元；自由现金流增长10%至1.26亿美元[17] - 2025年经营活动提供的净现金为20.2591亿美元，较2024年的20.7638亿美元下降2.43%[56] - 2025年投资活动使用的净现金为9.4018亿美元，较2024年的10.6643亿美元下降11.84%[56] - 2025年融资活动使用的净现金为12.533亿美元，较2024年的10.7221亿美元增加16.98%[56] - 2025年非GAAP自由现金流减去产品开发支出为12.589亿美元，较2024年的11.4296亿美元增长10.14%[56] 各条业务线表现 - 2025财年研究部门全年收入按报告和固定汇率计算均增长3%，调整后EBITDA增长4%（固定汇率下5%），利润率提高30个基点至32.1%[8] - 2025财年学习部门全年收入按报告和固定汇率计算增长2%，调整后EBITDA增长9%，调整后EBITDA利润率提高250个基点至37.4%[8][9] - 截至2025年4月30日的三个月，研究板块净收入为280,721美元，上年同期为271,032美元，同比增长4%[47] - 截至2025年4月30日的三个月，学习板块净收入为161,858美元，上年同期为170,145美元，同比下降5%[47] - 截至2025年4月30日的全年，研究板块净收入为1,075,459美元，上年为1,042,705美元，同比增长3%[52] - 截至2025年4月30日的全年，学习板块净收入为584,768美元，上年为574,739美元，同比增长2%[52] - 截至2025年4月30日的全年，待售或已售板块净收入为17,382美元，上年为255,543美元，同比下降93%[52] 管理层讨论和指引 - 2026财年调整后EBITDA利润率目标范围为25.5% - 26.5%[12][18] - 公司首席运营决策者评估可报告业务部门业绩的指标是调整后营业收入[61] - 公司未提供2026年最直接可比的美国公认会计原则财务指标展望[63] 其他没有覆盖的重要内容 - 2024年1月1日，公司完成大学服务业务出售；2025年6月5日，公司达成出售协议获1.195亿美元现金[25] - 2024年5月31日，公司完成Wiley Edge出售（印度业务于8月31日完成），2025财年确认净损失1490万美元[26] - 2024财年，公司重组业务并记录1.084亿美元商誉税前非现金减值[28] - 2025年公司向股东分配1.37亿美元用于股息和股票回购，高于2024年的1.22亿美元[17] - 2025年4月30日公司总资产为26.91466亿美元，较2024年的27.25495亿美元下降1.25%[54] - 2025年4月30日公司总负债为19.3926亿美元，较2024年的19.85779亿美元下降2.34%[54] - 2025财年净债务与EBITDA比率为1.8，高于去年同期的1.7[11] - 非GAAP业绩指标无美国公认会计原则规定的标准含义，不应视为美国公认会计原则财务结果指标的替代[64]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年调整后营业收入、调整后每股收益和调整后息税折旧摊销前利润分别增长29%、318%和24% [41] - 调整后运营利润率提高300个基点，调整后息税折旧摊销前利润率提高120个基点 [12] - 自由现金流增长10%，达到1.26亿美元，并重申2026财年2亿美元的目标 [12] - 股票回购增加34%，达到6000万美元，目前股息率为3.5% [12] - 2025财年第四季度公司调整后收入基本持平，调整后运营收入增长15%，每股收益增长14%，调整后息税折旧摊销前利润持平，利润率略升至28.4% [40] - 2025财年公司调整后收入增长3% [41] - 2025财年第四季度公司企业费用下降10%，财年下降4% [38] - 2025财年公司现金运营收入略有下降，自由现金流增长10%至1.26亿美元 [45] - 2025财年股息和股票回购总额从上年的1.22亿美元增至1.37亿美元 [47] - 2026财年公司预计收入呈低到中个位数增长，调整后息税折旧摊销前利润率为25.5% - 26.5%，调整后每股收益为3.9 - 4.35美元，自由现金流约为2亿美元，资本支出与今年总计7700万美元相当 [50] 各条业务线数据和关键指标变化 研究业务 - 2025财年第四季度和全年收入增长3%，调整后息税折旧摊销前利润季度增长4%、全年增长5%，全年利润率提高30个基点至32.1% [41][43] - 经常性收入模式稳定增长，开放获取业务持续两位数增长，高级期刊系列表现出色 [16][17] - 各地区续订情况良好，新兴和成熟市场投稿量均有增长 [16][18] 学习业务 - 2025财年第四季度收入下降5%，全年增长2%，调整后息税折旧摊销前利润季度下降6%、全年增长9%，2025财年利润率提高250个基点至37.4% [44] - AI许可收入从上年的2300万美元增至2900万美元，包容性访问模式和STEM课件产品是增长动力 [22] - 专业和参考书籍书名签约量增长16%，评估业务受益于定价能力 [22] 企业业务 - 企业业务约占收入的10%，预计未来将大幅扩张 [26] - 2025年AI许可收入总计约4000万美元，垂直特定应用收入为100万美元且均为经常性收入 [11][29] - 光谱数据计划持续两位数增长，还提供知识中心、广告和招聘服务 [31] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球研究与开发支出不断增加，市场需求持续稳定 [8] - 新兴市场如印度、中国投稿量呈强劲两位数增长，英国、法国、意大利、巴西和加拿大等国呈两位数增长，日本和美国呈高个位数增长 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于成为更强大、更盈利的企业，优化成本结构，释放核心业务增长潜力 [6] - 持续投资期刊组合扩张、研究出版平台和AI机会，同时评估产品盈利能力并采取必要行动 [38] - 推进多阶段研究平台的发布，以改善出版周期、扩大产能和降低每篇文章成本 [39] - 将科学分析能力深入企业，利用光谱数据计划和知识中心等服务开拓企业市场 [31] - 公司凭借必备内容和数据、经常性业务模式、良好的地域多样性和强大的财务状况，在经济周期中实现弹性复合增长 [53] - 在AI开发领域处于领先地位，通过AI许可和合作拓展企业机会 [54] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管存在政策波动、关税、经济不确定性等因素，但公司对持续的韧性和增长有信心 [32] - 公司内容对机构至关重要，研究是全球生态系统，具有地理和资金多样性，不受单一市场影响 [32] - 基于当前情况和领先指标的势头，公司对2026财年的收入、利润率和现金流增长前景充满信心 [54] 其他重要信息 - 公司提供非GAAP指标以评估潜在运营盈利能力和业绩趋势，但这些指标可能与其他公司不可比 [4] - 公司完成大学服务业务剥离，获得1.2亿美元现金收益，用于进一步减少债务和利息支出 [12] - 公司发布关于在稿件开发中使用AI工具的新指南，并宣布一项关于研究过程中AI使用和应用的研究 [20] - 公司推出支持拉丁美洲33个国家作者在金色开放获取期刊发表研究的试点项目 [21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 2026年除AI外的有机增长前景及影响高低端增长的因素 - 公司认为AI市场快速变化难以预测，未将其纳入常规数据考量 [60] - 2026年开放获取收入、TA和订阅收入、学习业务的包容性访问和课件业务有望延续2025年的增长态势 [61][62] 问题2: 2026年及以后企业使用公司数据微调AI模型的收入贡献预期 - 这是新兴市场，公司正在进行一系列试点，受到很多关注，但仍处于早期阶段 [66] - 100万美元是开始，未来有望转向类似传统软件即服务或订阅的高利润率、经常性收入模式 [67] 问题3: 文章投稿量和产出量的增长率是否会趋同 - 投稿量增长支撑订阅收入价值，开放获取和传统订阅许可各占约一半产出 [72] - 投稿到发表有6 - 8个月的滞后，两者在任何日历年都无强相关性，希望两者趋势持续上升 [73] 问题4: 当前规划和预算情况，与以往动荡时期相比的可见性和信心 - 公司密切关注美国外部环境，但内部指标依然强劲，销售团队反馈目前无重大担忧 [75][76] - 公司以纪律和灵活性的平衡方式应对2026年，业务全球多元化、多为数字和经常性收入，为规划提供坚实基础 [77][78] 问题5: 大学服务业务剥离后资金使用计划，是否会进一步去杠杆或加大回购力度 - 公司不会延续今年将全部自由现金流返还股东的做法，未来将采取更混合的方式 [84] - 向股东返还资金是重要组成部分，股票回购将视价格情况而定 [85]

文章核心观点 介绍克罗地亚裔美国媒体人Albert Anthony的个人情况、业务及品牌相关信息 [1] 个人情况 - Albert Anthony是克罗地亚裔美国媒体人，在Investing.com和Seeking Alpha等投资者平台使用笔名创作，自2023年以来积累超1000名粉丝，报道市场和股票 [1] - 他是纽约市本地人，曾居住在得克萨斯州奥斯汀，担任过管理和信息系统分析师，还在一家排名前十的金融公司的IT部门工作 [1] - 他参加过东南欧的许多商业和创新会议，并在克罗地亚和奥斯汀的初创企业和数字游民活动中发表演讲 [1] - 他拥有德鲁大学、企业金融研究所、弗吉尼亚大学达顿商学院、CompTIA和微软的学位和证书 [1] 业务情况 - 截至2025年，他正在撰写一系列名为《金融市场：建立股息收入投资组合》的文章，同名新书计划于2025年在亚马逊全球发行 [1] - 他是一名个人投资者，推出了Future Investor Fund，专注于构建股息投资组合 [1] 品牌情况 - Albert Anthony品牌归Albert Anthony & Co.所有，这是一家在美国得克萨斯州特拉维斯县奥斯汀注册的独资企业 [1]

公司整体收入结构 - 2024财年截至4月30日，公司超83%的收入来自数字产品和服务，48%的收入为经常性收入[158] 公司整体收入变化 - 2025年1月31日止三个月，公司收入减少5610万美元，降幅12%，按固定汇率计算也减少12%[163] - 剔除待售或已售业务收入，调整后收入按固定汇率计算增长1%；剔除900万美元内容版权项目后，调整后收入减少1%[164] - 待售或已售业务收入较上年减少5820万美元，因出售大学服务、Wiley Edge和CrossKnowledge业务[211] - 九个月内，收入较上年减少1.695亿美元，即12%，按固定汇率计算也减少12%[216] - 待售或已售业务收入为1738.2万美元，较上年减少2.109亿美元，降幅92%[261][262] 公司成本费用变化 - 2025年1月31日止三个月，销售成本为1.042亿美元，减少3940万美元，降幅27%，按固定汇率计算也减少27%[167] - 2025年1月31日止三个月，运营和行政费用为2.3亿美元，减少2340万美元，降幅9%，按固定汇率计算也减少9%[169] - 2025年1月31日止三个月，无形资产摊销为1300万美元，减少50万美元，降幅4%，按固定汇率计算减少3%[180] - 九个月内，销售成本为3.204亿美元，较上年减少1.359亿美元，即30%，按固定汇率计算也减少30%[220] - 九个月内，运营和管理费用为7.177亿美元，较上年减少4380万美元，即6%，按固定汇率计算也减少6%[222] - 九个月内，无形资产摊销为3890万美元，较上年减少380万美元，即9%，按固定汇率计算也减少9%[233] - 九个月内，利息费用为4130万美元，上年为3760万美元，主要因加权平均有效利率提高[239] 公司减值及重组费用 - 2024年1月31日止三个月，公司记录了8170万美元的商誉减值[171] - 2025年和2024年1月31日止三个月，公司分别记录了560万美元和1480万美元的重组及相关费用[173] - 公司全球重组计划预计产生约9000万美元的年化成本节约，其中约8000万美元将在本财年实现[175] 公司运营及税前收入 - 2025年1月31日止三个月，公司运营收入为5180万美元，上年同期运营亏损4640万美元[181] - 2025年1月31日止三个月，公司业务、资产出售净亏损及待售资产减值费用为1593万美元，2024年同期为5240.4万美元[189] - 2024年8月31日，公司完成CrossKnowledge出售，税前亏损5120万美元，2025年1月31日止九个月确认净收益420万美元，三个月确认净收益30万美元[190] - 2024年5月31日和8月31日，公司完成Wiley Edge出售，总税前亏损3420万美元，2025年1月31日止九个月确认净亏损1480万美元，三个月确认净亏损1560万美元，且将Wiley Edge或有对价公允价值从1500万美元减至零[191] - 2024年1月1日，公司完成University Services出售，税前亏损10620万美元，2025年1月31日止九个月因第三方客户同意和营运资金调整减少0.9万美元，三个月因销售成本后续变化确认亏损60万美元[192] - 2025年1月31日止三个月，美国公认会计原则（US GAAP）税前收入为1867.3万美元，2024年同期亏损11229.6万美元；非公认会计原则（Non - GAAP）调整后税前收入为5845.8万美元，2024年同期为4400.2万美元[195] - 九个月内，运营收入为1.449亿美元，较上年亏损增加1.615亿美元，主要因2024年商誉减值、销售成本降低等[234] - 按固定汇率计算，调整后运营收入较上年增加38%，调整后EBITDA较上年增加12%[235] - 2025年1月31日止九个月，公司业务、资产出售及待售资产减值的税前净亏损为9760美元，2024年同期为179747美元[242] - 2025年1月31日止九个月，因售价调整，学费管理业务税前亏损减少0.1百万美元[243] - 2025年1月31日止九个月，出售设施导致税前亏损0.2百万美元[244] - 2024年1月31日止九个月，待售资产税前减值7680万美元，其中威利边缘2060万美元，CrossKnowledge 5620万美元[245] - 2025年1月31日止九个月，美国公认会计原则（US GAAP）税前收入为90613美元，非公认会计原则（Non - GAAP）调整后税前收入为161568美元；2024年同期分别为 - 241049美元和116566美元[248] 公司所得税及每股收益 - 2025年1月31日止三个月，US GAAP所得税拨备为4162.7万美元，2024年同期为157.9万美元；Non - GAAP调整后所得税拨备为1261.1万美元，2024年同期为1123万美元；US GAAP实际税率为222.9%，2024年同期为 - 1.4%；Non - GAAP调整后实际税率为21.6%，2024年同期为25.5%[196] - 2025年1月31日止三个月，摊薄每股亏损为0.43美元，2024年同期为2.08美元；Non - GAAP调整后每股收益为0.84美元，2024年同期为0.59美元；按固定汇率计算，调整后每股收益增长39%[200][201] - 2025年1月31日止九个月，US GAAP所得税拨备为74545美元，Non - GAAP调整后所得税拨备为36634美元；2024年同期分别为 - 15465美元和28442美元。2025年US GAAP有效税率为82.3%，2024年为6.4%；Non - GAAP调整后有效税率2025年为22.7%，2024年为24.4%[249] - 2025年1月31日止九个月，摊薄每股收益为0.29美元，2024年同期为 - 4.10美元。Non - GAAP调整后每股收益2025年为2.28美元，2024年为1.59美元，按固定汇率计算，调整后每股收益增长43%[253][254] 研究板块业务数据 - 2025年1月31日止三个月，研究板块收入为26754.4万美元，同比增长4%（固定汇率下增长5%），调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为8758.7万美元，同比增长11%（固定汇率下增长12%），调整后EBITDA利润率为32.7%[202] - 2025年1月31日止三个月，研究板块因内容授权项目确认900万美元生成式人工智能（GenAI）收入，按固定汇率排除GenAI收入后，研究收入同比增长2%，开放获取文章产出同比增长约12%[203] - 2025年1月31日止九个月，研究板块收入794738美元，较2024年增长3%，按固定汇率计算增长3%；调整后息税折旧摊销前利润（Adjusted EBITDA）为247411美元，增长4%，按固定汇率计算增长5%[255] - 研究板块收入增长主要因作者资助开放获取、训练生成式人工智能大语言模型的内容版权项目增加1010万美元及机构模式增长[256] 学习板块业务数据 - 2025年1月31日止三个月，学习板块收入为13708.2万美元，同比下降6%（固定汇率下下降6%），调整后EBITDA为4852.5万美元，同比下降5%（固定汇率下下降5%），调整后EBITDA利润率为35.4%[206] - 学习收入较上年减少930万美元，即6%，按固定汇率计算也减少6%[207] - 按固定汇率计算，调整后EBITDA较上年减少5%，主要因收入降低和员工成本增加，部分被版税成本降低和技术相关成本减少抵消[208] - 2025年1月31日止九个月，学习板块收入422910美元，较2024年增长5%，按固定汇率计算增长4%；Adjusted EBITDA为149087美元，增长18%，按固定汇率计算增长17%[258] - 学习板块学术收入增长主要因训练生成式人工智能大语言模型的内容版权项目增加1100万美元，专业收入增长主要因生成式人工智能收入增加800万美元[259] 公司现金流及资金状况 - 截至2025年1月31日，公司现金及现金等价物为1.045亿美元，其中约全部位于美国境外[268] - 截至2025年1月31日，公司债务净额为8.872亿美元，未使用借款额度为4.156亿美元[270] - 2025年前九个月经营活动净现金流入为5225万美元，较上年增加2790万美元[272][275] - 2025年前九个月投资活动净现金流出为6970万美元，较上年减少880万美元[280] - 2025年前九个月融资活动净现金流入为2410万美元，较上年减少3130万美元[281] 公司股息及股份回购 - 2025年前九个月公司将季度股息提高至每股年化1.41美元，上年为1.40美元[282] - 2025年前九个月A类普通股回购78.2万股，上年为87万股[283] 公司风险相关 - 假设利率变动1%，2025年1月31日3.877亿美元未对冲浮动利率债务将影响净收入和现金流约300万美元[287] - 截至2025年1月31日和2024年4月30日，印刷图书销售退货储备在存货净增加分别为6,163美元和7,833美元，应计版税减少分别为(2,421)美元和(3,112)美元，合同负债增加分别为19,588美元和25,393美元，净负债余额分别为(11,004)美元和(14,448)美元[294] - 估计销售退货率1%的变化可能影响净收入约0.9百万美元[294] - 期刊订阅代理商约占年度合并总收入的16%，且无单一关联集团占比超10%[295] - 截至2025年1月31日，无单一图书客户占总合并收入超7%、占应收账款超20%，前10大客户分别占约13%和34%[296] 公司外汇折算情况 - 2025年1月31日止三个月，公司在累计其他综合损失中记录外汇折算损失约(3220)万美元[290] - 2025年1月31日止九个月，公司在累计其他综合损失中记录外汇折算收益约1070万美元[290] - 2024年1月31日止三个月，公司在累计其他综合损失中记录外汇折算收益约2510万美元[290] - 2024年1月31日止九个月，公司在累计其他综合损失中记录外汇折算收益约240万美元[290] 公司金融工具使用 - 公司使用衍生金融投资和/或保险合同降低收益和现金流波动，不用于交易或投机[285]

财务数据和关键指标变化 - 本季度排除剥离业务后收入增长1%，调整后每股收益增长39%，运营利润率上升280个基点至14.2%，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）增长4%，调整后EBITDA利润率从22.7%升至23.2% [22][23] - 年初至今调整后收入增长3%，剔除一次性人工智能相关收入后整体收入增长1%，调整后营业收入增长38%，每股收益增长43%，EBITDA增长12%，调整后运营利润率提高330个基点至13.3%，调整后EBITDA利润率上升160个基点至22.3% [48][49][50] - 预计全年收入接近16.5 - 16.9亿美元区间中点，实现约3%的增长；调整后EBITDA接近3.85 - 4.1亿美元区间中点，实现高个位数增长；EBITDA利润率处于23% - 24%区间高端；调整后每股收益处于3.25 - 3.6美元区间高端；自由现金流达到约1.25亿美元 [65][66][67][68] - 提高2026财年利润率目标至超过25%，重申自由现金流目标为2亿美元 [70][71] - 年初至今运营现金流和自由现金流显著改善，自由现金流受益于较低的资本支出；向股东返还现金总额从上年的8700万美元增至9300万美元，其中约3500万美元用于回购78.4万股，当前股息收益率超过3.5%；1月底净债务与EBITDA比率为2.0，上年同期为1.9 [72][73][74] 各条业务线数据和关键指标变化 研究业务 - 第三季度和年初至今收入分别增长5%和3%，增长主要源于人工智能许可和开放获取计划；年初至今人工智能许可项目约1000万美元；排除人工智能项目，研究收入年初至今增长2%；2025年续订季完成近80%，续订趋势稳定；研究解决方案业务本季度收入增长6%，年初至今增长3% [51][53][54] - 本季度调整后EBITDA增长12%，年初至今增长5%；本季度利润率提高180个基点至32.7%，年初至今利润率提高30个基点至31.1% [58] 学习业务 - 第三季度收入下降6%，年初至今收入增长4%，增长得益于专业内容扩展和人工智能许可收入；新书签约数量在科学、技术、医学和专业领域持续增长，XiBook STEM课件是重要增长驱动力 [59] - 本季度调整后EBITDA下降5%，利润率提高30个基点至35.4%；年初至今利润率提高超过400个基点至35.3% [60] 企业未分配费用 - 本季度下降5%，剔除特定费用后增长9%，主要因企业现代化投资和战略咨询费用的时间安排；各业务部门利润率本季度和年初至今均有改善，部分得益于企业未分配费用减少 [62] 各个市场数据和关键指标变化 - 全球研发支出2024年增长8%，2025年预计有类似增长；研究文章提交量增长18%，出版产出增长8% [13][14] - 亚太地区占文章产出约45%，EMEA约30%，北美约20%，其他约5%；美国直接联邦资金仅占总文章产出个位数百分比 [31][32] - 与印度达成多年协议，扩大对超6000家印度机构的访问，支持1800万研究人员和学生；在巴西获得新的多年转型协议，扩大对超430家研究和学术机构的访问，覆盖约600万研究人员 [33][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略聚焦研究业务复苏与增长、把握人工智能机遇和持续改善利润率；持续扩大高级期刊系列，计划在2025年和2026年推出更多高级期刊；积极开展人工智能相关业务，已产生3000万美元许可收入，与企业合作探索人工智能在研发中的应用 [24][26][42] - 行业竞争方面，公司认为自身在内容质量、规模、品牌和客户关系等方面具有优势，与竞争对手Springer Nature业务结构不同，有机会优化成本结构以提高利润率 [90][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层承认经济存在不确定性，包括消费者信心、通胀、关税、政策波动和地缘政治动荡，但公司凭借强大的资产负债表、稳定的现金流和多元化的市场，在经济周期中具有韧性；全球研发支出增长和对科研内容的需求为公司业务提供支撑 [9][11] - 对2025财年第四季度和2026财年前景充满信心，预计研究业务将因期刊续订和出版需求增长而表现强劲，学习业务有望改善；公司将继续优化成本结构，提高利润率和自由现金流 [64][69] 其他重要信息 - 昨日宣布Karen Madden博士加入公司董事会，她在生命科学研发和技术战略方面经验丰富，将助力公司在企业研发价值链的战略发展 [75] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：2026年利润率目标上调的驱动因素是什么 - 主要驱动因素是公司正在合理化成本结构，特别是在企业共享服务领域，预计今年下半年开始实施相关行动，明年将看到超100个基点的利润率改善 [83][85] 问题2：与竞争对手Springer对比，公司成本结构如何，长期利润率提升潜力怎样 - 公司进行了包括Springer Nature在内的基准测试，发现存在结构成本差异；公司业务中协会业务占比更高，有相关版税成本，但即便剔除版税成本，仍有机会优化成本结构以实现可持续的利润率提升 [90][91] 问题3：900万美元的增量人工智能收入是否全部计入第三季度且属于研究业务 - 是的，该收入全部计入第三季度且属于研究业务 [93][94] 问题4：学习业务未来12个月以上的前景如何，2026财年能否恢复正增长 - 学习业务本季度面临挑战，主要是由于业务时间安排、零售渠道压力和招生预期等因素；但利润率改善、ZIBooks业务增长以及数字许可和人工智能的长期机会带来乐观预期；第四季度学习业务面临高基数挑战，但课件业务和其他许可交易将在一定程度上缓解影响 [97][98][101] 问题5：公司对美国机构和美国医学图书馆的收入敞口如何，能否举例说明内部部署人工智能如何提高成本效率，人工智能能否提高利润率，研究业务短期内能否加速增长至4% - 5% - 美国业务对公司影响为个位数，且许多协议为多年期，存在时间滞后；公司正在密切关注美国资金政策变化，但对业务有信心并维持指导；人工智能在工作流程自动化、文档审查、研究诚信和内容工作流程自动化等方面应用，虽未量化财务影响，但有助于整体利润率提升；公司研究业务收入在第四季度将更接近行业增长水平 [117][119][124]