财务数据和关键指标变化 - 第二季度净收入为 20.35 亿美元，摊薄后每股收益为 4.58 美元，较去年同期的 17.88 亿美元（每股 4.02 美元）增长近 14% [12] - 第二季度净销售额为 682.4 亿美元，较 2025 年第二季度的 625.3 亿美元增长 9.1% [12] - 可比销售额增长 7.4%，若剔除汽油价格通缩和外汇影响，可比销售额增长 6.7% [13] - 数字渠道可比销售额增长 22.6%，剔除外汇影响后增长 21.7% [13] - 全球客流量（购物频率）增长 3.1%，全球平均交易额（客单价）增长 4.2%，若剔除汽油价格通缩和外汇影响，客单价增长 3.5% [13] - 会员费收入为 13.55 亿美元，同比增长 1.62 亿美元或 13.6%，剔除外汇影响后增长 12.2% [14] - 毛利率为 11.02%，较去年同期的 10.85% 上升 17 个基点，若剔除汽油价格通缩影响，则上升 11 个基点 [16] - 核心毛利率（剔除汽油和外汇）同比下降 3 个基点，若进一步剔除汽油通缩，则下降 7 个基点 [16] - 核心业务对核心业务的毛利率上升 22 个基点 [16] - 销售及行政管理费用率为 9.19%，较去年同期的 9.06% 上升 13 个基点，剔除汽油通缩影响后上升 8 个基点 [17] - 利息支出为 3300 万美元，去年同期为 3600 万美元 [18] - 利息收入为 1.4 亿美元，去年同期为 1.09 亿美元，主要受现金余额增加推动 [19] - 第二季度有效税率为 25.2%，去年同期为 26.2% [19] - 第二季度资本支出为 12.9 亿美元，预计全年资本支出约为 65 亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生鲜业务可比销售额实现低双位数增长，主要由肉类和烘焙部门带动 [20] - 非食品业务可比销售额实现高个位数增长，表现最佳的部门包括黄金珠宝、轮胎、大家电、健康美容和小家电 [21] - 食品及杂货业务可比销售额实现中个位数增长，主要由糖果和包装食品带动 [22] - 柯克兰品牌商品通常提供比同类全国性品牌高 15% - 20% 的价值 [23] - 辅助业务中，药房和美食广场实现双位数可比销售额增长，验光配镜和助听器业务实现高个位数增长 [24] - 汽油业务可比销售额出现中个位数下降，主要受中高个位数的价格通缩影响，部分被加仑销量增长所抵消 [24] - 数字渠道网站流量增长 32%，应用程序流量增长 45% [24] - 药房、黄金珠宝、玩具、轮胎、小家电、特别活动和家居用品在数字渠道的销售额均实现双位数同比增长 [24] - 通过 Instacart、Uber Eats 和 DoorDash 提供的当日达服务增速快于整体数字销售额增速 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至第二季度末，全球仓库总数为 924 个 [9] - 美国市场可比销售额增长 5.2%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 6% [25] - 加拿大市场可比销售额增长 12.8%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 9.3% [25] - 其他国际市场可比销售额增长 17.9%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 10.9% [25] - 公司整体可比销售额增长 7.9%，若剔除汽油通缩和外汇影响，则增长 7% [25] - 农历新年日期变化（今年晚 19 天）对 2 月份其他国际市场销售额产生约 4% 的正面影响，对公司整体销售额产生约 0.5% 的正面影响 [26] - 2 月份全球客流量增长 3%，美国市场客流量增长 1.5% [27] - 2 月份美国表现最好的地区是中西部、西北部和东南部 [27] - 2 月份其他国际市场（以当地货币计）表现最好的地区是中国、台湾和韩国 [28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略包括在可行时转移生产地、整合全球采购以降低商品成本、加强柯克兰品牌（对供应链控制最强）以及增加国内采购 [7] - 公司致力于成为价格领导者，率先降价，最后涨价，并在第二季度对鸡蛋、奶酪、咖啡和一些纸制品等关键商品进行了降价 [8] - 房地产和运营团队专注于增加国内外新仓库的储备，预计 2026 财年净新增 28 家，未来几年目标为每年净新增 30 家以上 [9] - 在数字领域，公司正通过移动钱包增强、药房预付和员工预扫描技术等，提升结账速度和员工生产率 [9] - 公司正在试点自动化支付站，平均交易时间约为 8 秒 [10] - 公司正在与领先的人工智能公司合作，以确保现有和潜在会员在使用这些工具时能看到公司的价值主张 [11] - 公司正在通过停车楼、与住宅结合等更具创意的方式进入洛杉矶、纽约等难以获得大面积土地的市场 [70] - 公司计划未来每年开设约 30 家新仓库，其中略超一半在美国，略低于一半在包括墨西哥、加拿大、亚洲、欧洲、澳大利亚和新西兰在内的世界其他地区 [72][73] - 公司对零售媒体和广告机会持积极态度，目前已有超过 1000 家供应商参与，相关收入正以双位数增长 [114] - 公司对人工智能的应用聚焦于如何更好地服务会员和提升员工效率，而非追逐非核心业务 [118] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 关税的未来影响仍极不确定，新关税已取代被取消的 IEEPA 关税，至少持续 150 天 [5] - 公司正通过转移产地、整合全球采购、加强柯克兰品牌和增加国内采购来管理关税影响 [6][7] - 关于 IEEPA 关税退款，流程、退款金额和时间尚不明确，公司承诺若收到退款，将通过降价等方式将价值返还给会员 [7][8] - 整体通胀在第二季度略有下降，食品杂货和生鲜通胀降低（受农产品、鸡蛋和乳制品通缩带动），非食品通胀略有上升 [22] - 供应链在第二季度相对稳定，但中东局势若持续不稳定，可能影响燃油成本和船期 [22] - 消费者继续关注品质、价值和新奇商品，当公司满足这些需求时，会员愿意并有能力消费 [34][35] - 公司认为其有限的单品数模式和采购专长使其在管理关税方面处于有利地位 [6] 其他重要信息 - 截至第二季度末，付费行政会员数为 4040 万，同比增长 9.5%；总付费会员数为 8210 万，同比增长 4.8%；持卡人总数为 1.472 亿，同比增长 4.7% [14] - 第二季度末，美国和加拿大市场会员续订率为 92.1%，较上季度下降 10 个基点；全球续订率为 89.7%，与上季度持平 [15] 1. 美国和加拿大续订率微降主要由于线上注册会员占比增加，其续订率略低于仓库注册会员 [15] - 后进先出法对毛利率产生 4 个基点的负面影响，本季度有 1200 万美元的 LIFO 费用，而去年同期为 1200 万美元的 LIFO 收益 [17] - 本季度毛利率包含一项非经常性法律和解带来的 5 个基点的正面影响 [17] - 本季度销售及行政管理费用包含因预期未来未决索赔成本增加而计提的一般责任准备金，对费用率产生 6 个基点的负面影响 [18] - 第二季度推出了约 30 款新的柯克兰品牌商品 [23] - 第二季度，个性化产品推荐轮播图推动了超过 4.7 亿美元的电子商务销售额 [24] - 公司财务策略优先投资业务，其次是增加常规股息和回购股票以抵消股权稀释，特别股息是返还超额现金的有效方式 [123][124][125] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 天气和黄金价格波动对年初业务的影响 [31] - 管理层认为天气造成了一些波动，特别是 2 月份美国东北部有 55 家仓库关闭一天，影响了客流量，但对总销售额没有重大影响 [32][33] - 黄金价格波动是整体趋势的一部分，消费者关注价值和新奇商品，公司整体销售表现（剔除日历和短期事件影响）非常稳定在 6% 或 7% 左右 [34][35][36] 问题: 数字和运营创新带来的潜在节省及再投资回报 [39] - 数字增强（如药房应用、预付）有助于高效处理增长的业务量，提升会员体验和吞吐量 [40] - 公司持续在员工、定价、业务扩张和仓库升级方面进行再投资，并认为获得了良好的回报 [41] 问题: 春季/夏季商品组合调整及汽油价格上涨对交叉购物影响 [49] - 供应链更加平衡，商品组合将回归更传统的春季/夏季模式，对中东局势持谨慎观望态度 [49][50] - 约一半在加油站购物的会员也会在仓库交叉购物，汽油价格上涨通常会使公司的价值主张更具吸引力，可能促使会员为获得增量价值而多走一段路 [51] 问题: 竞争对手开店的影响及在大型语言模型中的呈现策略 [56] - 竞争对手开店不会对会员数量产生负面影响，但也不会像进入全新市场那样带来大量新会员注册的推动力，主要影响是提高会员到店频率 [57][60] - 公司希望确保其价值和价格能在所有合作伙伴的搜索结果中呈现，对此充满信心 [59] 问题: 加拿大市场单店销售额及国际扩张管道 [64] - 加拿大市场单店销售额很高，公司通过技术应用和延长营业时间来应对客流增长，对未来五年在加拿大的扩张路径感到满意 [65] - 国际市场的开业需要更长时间，但对 2027 年及以后在亚洲和欧洲的表现和增长扩张感到乐观 [66] 问题: 房地产新机会对国内年度开店数量的长期影响 [70] - 通过使用停车楼、与住宅结合等更具创意的方式，公司得以进入洛杉矶、纽约等此前难以进入的市场，这增强了实现每年开设 30 家新仓库目标的信心 [70][71][72] 问题: 核心对核心毛利率表现及下半年展望 [76] - 核心对核心毛利率上升 22 个基点，受价格下降（公司能迅速将利益传递给会员并从中获益）、供应链效率和柯克兰品牌渗透率提升等因素推动 [79][80] - 毛利率会季度波动，公司从整体和长期角度运营业务，目标是在为会员降价的同时实现毛利率的轻微扩张，并将大部分收益再投资于会员以推动销售增长 [81][82] 问题: 会员增长放缓的原因及同店会员增长率趋势 [86] - 会员费收入（剔除会费上涨和外汇影响）增长 7.5%，表现强劲，主要由行政会员升级（增长 9%）驱动 [87] - 总付费会员增长 4.8%，增速略低于前几个季度，主要由于：1) 过去一年在全新市场（如日本、中国）的新仓库开业较少；2) 去年同期新会员注册基数较高；3) 增速更接近长期约 5% 的增长水平 [88][89][90] 问题: 美国会员续订率是否已触底及自动续订计划的效果 [94] - 续订率微降主要由于线上注册会员占比增加（其续订率略低），公司预计这种小幅下降可能还会持续几个季度 [96][97][99] - 公司通过数字沟通和留存策略努力提升线上会员续订率，并已看到积极效果，自动续订计划也有助于提升续订率 [98][99] 问题: 通胀水平变化及其对客单价的影响 [102] - 第二季度整体通胀放缓至低个位数，主要由生鲜和食品杂货（农产品、鸡蛋、黄油、奶酪通缩）带动，非食品通胀略有上升，牛肉和糖果仍存在通胀 [103][104] - 客单价增长中，实际价格上涨只占一小部分，商品组合变化和销量增长是更重要的驱动因素 [105][106] - 黄金销售（包括金条）对业务是顺风，也提升了品牌关注度和网站流量，带动了交叉销售 [109] 问题: 数字广告、市场及人工智能的发展路线和影响 [113] - 零售媒体是重要机遇，公司优先构建个性化沟通能力，目前处于早期测试阶段，预计大部分相关收入将再投资于为会员提供价值 [114][115][116] - 市场和服务（如安装服务、Costco Travel）是提供独特价值、加深会员忠诚度的重点领域 [116][117] - 人工智能的应用聚焦于如何让公司更好地服务会员和提升员工效率，目前仍处早期但进展令人鼓舞 [118] 问题: 现金充裕背景下特别股息的可能性 [122] - 财务策略优先投资业务，其次是增加常规股息和股票回购，特别股息是返还超额现金的有效方式 [123][124][125] - 尽管现金余额已回升至上一次特别股息发放前的水平，但考虑到股价上涨，要达到类似的股息收益率需要更多现金，目前没有特别的股息计划可以分享 [126][127] 问题: 药房业务受“最大公平定价”影响及广告业务规模 [130] - 药房业务增长强劲，数字化工具提升了库存管理和结账体验 [131] - 医疗保险药品定价变化会对公司产生小范围影响，但不会对整体销售额构成重大阻力 [132] - 零售媒体是重大机遇，但公司更关注如何利用相关收入为会员创造价值和推动销售额增长，而非其对利润率的显著影响 [133] 问题: 中国市场增长放缓、竞争及商业模式适应性 [135] - 中国市场增长放缓是公司进入新市场后的惯常模式，旨在学习当地文化和商业实践，为稳步增长打下基础 [137] - 公司对在中国的业务感到满意，认为可以与国际上任何对手竞争，并看好未来增长前景 [138]