涉及的公司与行业 * 公司：安靠智电 [1][2] * 行业：电力设备（特别是变压器）、北美数据中心（AIDC）电力基础设施 [1][2] 核心观点与论据 * 公司是受益于北美数据中心（AIDC）缺电及电网建设机遇的稀缺标的 * 北美AIDC缺电带来自建发电机组、电网加速建设等机会 [1][2] * 在此强beta背景下，看好公司作为主网变压器出海北美的稀缺标的 [1][2] * 公司变压器出海业务正实现从0到1的突破，客户结构持续升级 * 当前已对接客户包括：北美AIDC运营商（主要为35KV配变）、北美电力公司（已通过审厂并获试验订单）、欧洲及其他区域电力公司 [1][2][3] * 进展路径：从AIDC运营商到北美电力公司，后续有望直接对接云服务提供商 [3] * 公司已获得实质性订单，并给出明确的业绩预测 * 预计2026年海外订单有望达7亿元以上，其中北美3.5亿元以上 [3] * 预计2026年来自北美AIDC运营商的订单有望达4000万美元以上 [3] * 预计北美电力公司后续年需求有望达3000万美元 [3] * 预计2027年有望满产，产值达15亿元，后续将继续扩产 [3] * 除北美外，公司在其他区域（如南欧）也有主网变压器订单突破 [4] 其他重要内容 * 公司估值与目标 * 预计2026年公司主业（电网侧GIL）净利润约1.5亿元，给予该部分业务50亿元市值 [4] * 预计变压器出海业务2026、2027年收入分别为5亿元、15-20亿元，对应利润1亿元、4亿元 [5] * 给予2027年变压器出海业务30倍PE估值，对应120亿元市值 [5] * 合计目标市值170亿元，较当前有60%上涨空间 [5] * 中长期展望 * 中期维度看好公司在北美变压器缺货背景下，横向开拓更多电力公司及AIDC客户 [4] * 长期维度看好公司卡位主网变压器出口北美，通过客户开拓、份额提升和持续扩产，实现从1到100的成长双击机会 [5]