公司：亿航智能 核心产品与资质 * EH216-S为旗舰机型，是全球唯一获得TC证、AC证、PC证及OC证“四证”齐备的载人eVTOL[3] * EH216-S官方售价239万元人民币，定位为轻量级载人航空器，适合景区灵活部署[3] * 2025年10月推出长航程复合翼构型VT35，指导价650万元人民币，面向中长途交通场景，已提交TC申请[3] * EH216-S与VT35共同构建“中短结合”的产品矩阵[3] 市场地位与交付情况 * 在载人多旋翼eVTOL领域，EH216-S是全球唯一能够规模化生产并量产交付的机型[4] * 2024年销售EH216-S 216架，2025年前三季度销售121架（含1架VT35）[5] * 2024年第四季度为交付高峰，单季约78架，整体年化交付水平约200架[5] * 公司在手订单超过1,000架[5] 财务表现与业绩指引 * 2023年收入1.2亿元人民币，2024年收入4.6亿元人民币，2025年前三季度收入2.7亿元人民币[5] * 公司维持2025年全年约5亿元人民币收入指引[5] * 毛利率长期保持在60%以上，2025年第三季度毛利率为60.8%[5] * 2024年调整后净利润为4,000多万元，为首次盈利年度[5] * 2025年前三季度调整后净利润亏损约4,000万元，处于盈亏平衡点附近[5] * 预计2026年收入增速30%以上并恢复盈利，2027年收入增速50%且调整后净利润约2亿元[14] 商业化运营与核心场景 * OC证是载人无人驾驶eVTOL商业运营资质，为商业化服务奠定基础[6] * 当前商业化运营尚未向公众开放，以内部及受邀方式积累运行经验为主[6] * 预计2026年商业化运营具有较大概率推进[6] * “低空+文旅”为近期核心应用场景，预计2027年前后消费市场从试点走向活跃[7] * 测算全国4A级以上景区约3,000多家，假设30%引入eVTOL、单个景区配置5–10架，对应需求约5,000–10,000架[7] 海外市场拓展 * 海外市场空间较大，载人低空商业化推进可能快于国内[8] * 全球飞行足迹覆盖21个国家[8] * 重点关注泰国市场：2025年10月启动“先进公共交通沙盒项目”，在曼谷试点区域完成超过3个月试运行[9] * 若沙盒模式验证成功，后续有望在泰国拓展至机场接驳、空中观光、跨岛运输等服务[9] 中长期市场潜力 * 中长期最大潜力在城市交通与城际交通[10] * 以国内巡游出租车（规模约130多万辆）为例，渗透率1%对应约1.3万架需求，渗透率10%对应十几万架需求[10] * 城际交通典型案例为2025年“飞越琼州海峡”，全程22公里飞行18分钟，相比传统轮渡（60–90分钟）时间节约显著[10] * 判断至2027年前国内空中交通应用的商业化仍相对困难[10] 产业协同与产能规划 * 与英博尔深度合作，成立合资公司（英博尔持股60%、亿航智能持股40%），负责EH216-S总装前零部件生产及云浮工厂技改[10] * 云浮生产基地二期项目于2025年9月启动生产，规划产能可达1,000架规模[11] * VT35机型的电推进系统由英博尔团队推动[11] * 与国轩高科达成深度合作为EH216-S定制动力电池解决方案，并在固态电池领域投资新界能源[11] * 与敏实集团在机舱系统方面开展合作[11] 政府合作与政策环境 * 与合肥市政府于2023年10月达成战略合作协议，在合肥骆岗公园建成2个eVTOL运营中心[12] * 除合肥外，与贵州安顺市及贵旅集团、吉林省长春净月高新区、山东威海高区等签署项目与战略合作协议[12] * 2026年被判断为低空建设提速年[2] * 低空经济在2024、2025年均写入政府工作报告，2026年有望连续第3年写入[12] * 需关注2026年“十五规划纲要”对低空经济方向的延续与深化[13] * 2026年2月初，市场监管总局等10部门联合发布《低空经济标准体系建设指南》[13]