涉及的公司与行业 * 公司：科博达 (Keboda, 603786.SS)，一家专注于汽车电子控制系统的中国上市公司 [1] * 行业：汽车零部件行业，具体涉及车身电子控制（照明控制） 与智能驾驶（域控制器） 领域 [1][4] 核心观点与论据 1. 主营业务（照明控制）增长预期 * 公司预计其主营业务（照明控制，占总营收约50%）在未来3-5年将实现10%-15%的复合年增长率 (CAGR) [1][4] * 增长驱动力主要来自市场份额提升：公司目前在全球照明控制市场占有约15% 的份额（对应约7000-8000万辆汽车），目标在未来3-5年将份额提升至20%以上 [4] * 新项目定点是份额增长的关键：已获得大众汽车新平台和宝马Neue Klasse平台的设计定点，未来目标进入丰田和梅赛德斯-奔驰的供应链 [4] 2. 面临的定价与利润率压力 * 管理层预计2026年将面临比去年更高的定价压力，主要由于：1) 汽车市场增长放缓导致竞争加剧；2) 原材料价格上涨带来的利润率压力 [4] * 公司通过以下方式缓解利润率压力： * 选择性客户合作 * 研发驱动的成本降低 * 生产高附加值产品创新（例如，微LED照明控制的单价可提升至人民币1000元，而传统LED产品单价仅为300-400元） * 将部分成本（主要是存储成本）转嫁给客户 [4] 3. 智能驾驶转型支撑长期增长 * 公司正积极向智能驾驶域控制器业务转型，以此作为长期增长动力 [1][4] * 收入目标：预计2026年该业务收入将翻倍，并计划在未来五年内达到人民币180-200亿元的规模（2025年基数约为人民币8亿元） [4] * 订单储备：自2022年以来，已累计获得人民币200亿元的订单 [4] * 毛利率：当前智能驾驶业务毛利率约为12-13%，预计收入翻倍后可提升至20%，但盈亏平衡时间取决于规模效应和研发投入 [4][5] 4. 领先的客户构成 * 整体业务：大众汽车是公司最大客户，贡献约40% 的总营收，其次是蔚来和宝马 [5] * 智能驾驶业务：在累计的200亿元订单中，宝马贡献了超过一半，其次是蔚来、大众和通用汽车 [5] * 具体客户项目： * 蔚来：将于2027年开始向其主品牌（Nio）交付域控制器（目前仅供应乐道Onvo和萤火虫Firefly品牌） [4][5] * 上汽通用：作为智己L7车型和凯迪拉克的全栈解决方案供应商 [4] * Momenta：合作整合Momenta的算法和BMC芯片 [4] * 大众：基于其Carizon平台合作 [4] * 宝马：已获得人民币10亿元的全球订单，并在其2030年平台上获得研发设计定点 [4][5] 其他重要信息 * 本次信息来源于高盛（Goldman Sachs）于2026年3月5日举办的中国论坛上与公司管理层的交流 [1] * 高盛对该公司的研究状态为未覆盖 (Not Covered) [1] * 报告包含大量标准化的法律声明、披露事项及研究方法说明，这些内容与公司的具体经营和财务讨论无直接关联 [2][3][6] 至 [42]