涉及的行业与公司 * 涉及行业：数据中心行业，特别是人工智能数据中心 * 涉及公司：Range Intelligent (300442.SZ， 未覆盖) 核心观点与论据 公司业务与增长 * 公司AIDC业务自2025年DeepSeek出现以来增长强劲，已超过传统IDC业务增长[3] * 公司于2025年中交付了行业最大的单栋100MW容量数据中心，该数据中心采用优化NPU效率的创新设计，并配置了高功率风冷或液冷[3] * 公司于2025年交付了220MW新容量，创下交付记录，使截至2025年底的总运营容量达到750MW[5] * 公司总容量供应为3.2GW，包括已运营容量和监管机构批准的储备容量[5] 产能布局与扩张 * 公司于2009年在廊坊开始数据中心业务，廊坊A/B区包括22栋数据中心建筑，总容量近1GW[5] * 公司已在全国范围扩张，在平湖、惠州、佛山等地区获得电力配额[5] * 2026年3月2日，公司在香港获得11公顷土地，计划利用香港连接亚洲四分之三地区的密集海底光缆网络，将其作为领先AI大语言模型公司海外扩张的战略桥头堡[3][6] * 香港项目的产能交付将严格遵循市场驱动原则，以已获订单为前提[6] 行业动态与竞争优势 * AIDC需求：自2026年1月起，智能计算需求激增，国内大语言模型在性价比上正与美国模型竞争，面向消费者的AI应用日活跃用户数达到历史高位，AI推理需求持续增长[7] * AIDC供应：由于高规格数据中心（尤其是一线市场附近）和合规GPU短缺，市场动态已从买方市场转变为卖方市场[7] * 公司管理层认为，其超过3GW的资源储备和在廊坊的先发优势提供了显著竞争优势[7] 财务状况与融资能力 * 截至2025年9月，公司持有50亿人民币现金[7] * 其他融资渠道包括A股融资平台（含可转债发行）、C-REITs以及300亿人民币未使用的信贷额度[7] * 公司于2025年8月推出了首个以廊坊A18园区为基础的C-REITs项目，其溢价估值归因于长期合同、顶级客户群以及全球一线供应商部署的最佳基础设施所驱动的优质底层数据中心资产[7] * 公司计划通过REITs平台常态化进行资本回收，并近期宣布计划将廊坊A7和A8建筑注入REITs平台，旨在进一步将资产负债率降至50%以下[7] 其他重要内容 * 公司于2016年交付了首个数据中心建筑，受益于短视频业务的需求[5] * 公司在2019-2020年间从区域性数据中心运营商转型为全国性数据中心平台[5] * 截至2025年底的750MW运营容量分布：廊坊40MW、平湖100MW、佛山40MW、惠州40MW[5] * 展望2026年，公司计划进一步分散客户集中度至其他超大规模客户，并计划在廊坊B区、佛山和惠州交付数据中心建筑[5]