涉及的行业或公司 * 本纪要为摩根士丹利发布的全球跨资产研究报告摘要 覆盖股票 债券 外汇 大宗商品等多个资产类别[1][2] * 报告涉及全球主要市场指数 如标普500 MSCI欧洲 日经Topix MSCI新兴市场等[10] * 报告涉及主要货币 如美元 欧元 日元 英镑 澳元 以及新兴市场货币如印度卢比 南非兰特 巴西雷亚尔 墨西哥比索等[10] * 报告涉及利率产品 如美国 德国 英国 日本国债[10] * 报告涉及信用产品 如美国及欧洲投资级 高收益债券 新兴市场美元主权债[10] * 报告涉及大宗商品 如布伦特原油 铜 黄金[10] 核心观点和论据 1 近期市场关键动态与观点 * 地缘政治与油价 中东紧张局势测试市场 布伦特原油价格自2024年4月以来首次突破90美元/桶 大宗商品策略师上调了近期油价预测 并根据霍尔木兹海峡持续中断的程度设定了不同的市场情景[2][8][12] * 股市波动与展望 韩国综合指数(KOSPI)在剧烈波动的一周中 经历了自全球金融危机以来最大跌幅 随后在周四反弹9.6% 股票策略师认为除非出现严重中断情况 否则KOSPI应该复苏 并维持其6,500点的基本目标[8][15][16] * 美国利率与通胀 2年期美国国债因通胀担忧经历了自2025年4月以来最差的单周表现 随后非农就业数据止住了抛售 美国利率策略师指出 投资者对通胀上行风险的重视程度超过了对增长下行风险的重视 并认为这种顺序问题应导致美债收益率下降[8][14][22] * 美元走势 美元指数(DXY)经历了自2025年8月以来最好的一周 G10外汇策略师认为美元处于十字路口 目前对DXY保持中性[8][17][18] 2 关键资产类别2026年第四季度预测 (截至2026年3月6日) * 股票市场 * 标普500指数 基本目标7,800点 较当前6,740点有16.9%的上涨空间 熊市和牛市目标分别为5,600点和9,000点[10] * MSCI欧洲指数 基本目标2,600点 较当前2,374点有12.5%的上涨空间[10] * 东证股价指数(TOPIX) 基本目标4,250点 较当前3,717点有16.3%的上涨空间[10] * MSCI新兴市场指数 基本目标1,700点 较当前1,500点有15.5%的上涨空间[10] * 外汇市场 * 美元/日元 基本目标151 (即日元升值) 熊市和牛市目标分别为163和125[10] * 欧元/美元 基本目标1.16 (持平) 熊市和牛市目标分别为1.05和1.36[10] * 美元/印度卢比 基本目标91.0 (即卢比升值) 熊市和牛市目标分别为92.0和86.0[10] * 利率市场 * 美国10年期国债收益率 基本目标4.05% 熊市和牛市目标分别为5.15%和2.65%[10] * 德国10年期国债收益率 基本目标2.45% 熊市和牛市目标分别为2.90%和2.05%[10] * 大宗商品 * 布伦特原油 基本目标65美元/桶 较当前93美元/桶有**-12.4%的下跌空间 熊市和牛市目标分别为50美元/桶和120美元/桶[10] * 黄金 基本目标4,800美元/盎司** 较当前5,128美元/盎司有**-9.6%的下跌空间[10] 3 跨资产资金流向监测 * 公司追踪全球约5,000只ETF** 覆盖约7万亿美元的资产 以分析跨资产情绪和仓位[25] * ICI基金流量汇总 (截至最近数据) * 所有资产类别过去52周净流入4210亿美元 占资产管理规模(AUM)的1.2%[43] * 股票资产过去52周净流出2,280亿美元 占AUM的**-1.1%** 其中美国股票净流出3,790亿美元 美国以外股票净流入1,510亿美元[43] * 债券资产过去52周净流入6,660亿美元 占AUM的10.6%[43] * 大宗商品资产过去52周净流入690亿美元 占AUM的53.6%[43] 4 市场情绪与仓位指标 * 市场情绪指标(MSI) 当前综合情绪得分为负值 处于负面情绪区间 调查和动量子项显示负面情绪 而仓位和波动性子项显示正面情绪[56][57] * 跨资产净仓位摘要 (基于CFTC数据) * 股票 资产管理公司(Managers)在美国 日本和新兴市场股票上均持有显著净多头仓位[66] * 债券 资产管理公司在美国国债各期限上均为净多头 而对冲基金(Funds)则普遍为净空头[66] * 大宗商品 资产管理公司在布油 黄金和铜上为净多头 生产商(Prod)在布油和铜上分别为净多头和净空头[66] * 外汇 资产管理公司在欧元 加元 澳元 南非兰特 巴西雷亚尔和墨西哥比索上为净多头 在英镑和瑞郎上为净空头[66] 5 跨资产相关性-估值框架(COVA)筛选 * 最佳多元化资产(COVA得分高) 做多必需消费品板块(相对市场) 做空墨西哥比索 做空铜 做空新兴市场信用利差 做空美国投资级债券利差等[74] * 最差多元化资产(COVA得分低) 做空非必需消费品板块(相对市场) 做多大盘股(相对小盘股) 做空美国10年期国债 做空日元 做多铁矿石等[76] 其他重要内容 1 上周市场表现回顾 * 股票 罗素2000指数下跌4.1% 富时100指数下跌5.7% 东证指数下跌5.6% MSCI新兴市场指数下跌6.9% 均跑输MSCI全球指数(-3.7%) 材料板块(-9.1%)领跌全球板块 能源板块(+1.2%)领涨[79] * 信用债 美国投资级债券利差收窄2个基点 美国高收益债券利差扩大5个基点 欧洲投资级和高收益债券利差分别扩大1个基点和9个基点[79] * 外汇 美元指数上涨1.4% 韩元下跌3.2%[79] * 大宗商品 WTI原油(+35.6%)和布伦特原油(+27.2%)跑赢彭博商品指数(+8.1%) 黄金(-1.7%)和白银(-9.6%)跑输[79] 2 风险提示与披露 * 报告包含大量关于利益冲突 评级定义 监管披露和法律实体的标准化声明[6][7][89][90][91]等 * 报告明确指出不构成投资建议 投资者应独立评估并咨询财务顾问[116] * 固定收益研究分析师/策略师Bradley Tian不对股票证券发表意见或建议[133]