行业与公司 * 行业为中国的对外贸易[1] * 数据来源为中国海关和高盛全球投资研究[15][21][25] 核心观点与数据 * 中国1-2月贸易增长显著加速，远超市场预期[1] * 以美元计，1-2月出口同比增长21.8%，进口同比增长19.8%[1] * 1-2月贸易顺差为2136亿美元，高于市场共识[1] * 出口和进口的环比增长（经高盛季节性调整）分别为6.5%和3.8%[2] * 以人民币计，1-2月出口和进口同比分别增长19.2%和17.1%[3] * 贸易增长部分得益于有利的基数效应[1][4] * 1-2月平均月度贸易顺差为1068亿美元，较12月的1142亿美元略有收窄[7] 按主要贸易伙伴分析 * 对主要贸易伙伴的名义出口在1-2月环比上升[1][8] * 对主要贸易伙伴的进口普遍环比上升，但来自欧盟、美国和非洲的进口除外[1][8] * 对美出口1-2月同比下降11%，但环比增长9.7%[8] * 对欧盟出口1-2月同比增长27.8%[8] * 自美国进口1-2月同比下降26.8%[8] * 自欧盟进口1-2月同比增长11.8%[8] * 对非洲出口1-2月同比大幅增长49.8%，环比增长3.5%[8] * 对美/欧盟/日本/东盟/拉美/非洲的出口分别约占出口总额的14.7%/14.4%/4.3%/16.4%/7.7%/5.0%，合计占63%[20] * 自美/欧盟/日本/东盟/拉美/非洲的进口分别约占进口总额的6.4%/10.4%/6.1%/15.3%/9.3%/4.5%，合计占52%[24] 按主要产品类别分析 * 从环比看，1-2月出口价值普遍上升，科技相关产品和汽车出口增长最多[9] * 从同比看，科技产品出口加速，芯片出口1-2月增长72.6%[9] * 汽车出口1-2月同比增长67.1%[9] * 金属出口下降，铝出口1-2月同比下降45.1%[9] * 稀土矿石及矿物出口1-2月同比下降15.9%，环比下降29.2%[9] * 从环比看，半导体进口价值增长最多，其次是金属矿石及制品，能源产品进口价值下降[10] * 从同比看，芯片进口1-2月增长40.0%[10] * 铜矿石进口1-2月同比增长42.7%[10] * 主要能源产品的进口量增长继续超过其价值增长[10] * 原油进口价值1-2月同比下降5.2%，但进口量同比增长15.6%[10] * 精炼汽油进口量1-2月同比增长42.5%[10] 风险与展望 * 尽管数据超预期上行，但近期与霍尔木兹海峡中断相关的能源价格上涨，可能通过推高进口成本给经常账户平衡带来下行风险[11] * 在不确定性仍然高企的情况下，高盛暂时维持其预测不变[11] 其他重要信息 * 本次发布仅涵盖主要贸易伙伴和产品，按国家和产品的详细贸易细分数据将于3月20日发布[7] * 按目的地的出口数据覆盖约65%的总出口，按产品的进出口数据覆盖约50%的总进出口[12] * 该报告为高盛的全球产品，由多个地区的实体分发[38]