纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为银轮股份[1] * 公司业务横跨汽车热管理与数字能源热管理两大行业，具体细分领域包括商用车、乘用车、发电、数据中心、储能、高压快充及具身智能（人形机器人）[4][5][7] 核心观点与论据 1 业务转型与增长引擎 * 公司正从汽车热管理向全场景热管理转型，2025年数字能源业务收入占比已接近10%，年化增速超50%，成为核心增长引擎[2][4][5] * 传统汽车业务（商用车、乘用车）预计仍能实现两位数增长，增长将优于行业平均水平[4][8] 2 数字能源业务细分赛道进展 * 发电领域：北美电力短缺驱动分布式电源需求，公司获得国际头部客户发电机组后处理产品新订单[3] 柴油发电机相关订单在2024-2025年实现翻倍增长，且2026年初订单量在早期预期基础上有所上调[2][3] 电力业务收入预计从过去的数亿级别跃升至未来的10亿级别以上[2][3] * 数据中心领域：单机柜功耗向120-200kW演进，液冷方案从可选转为标配[2][5] 公司冷却液订单已放量，冷板、CDU等二次侧产品正处于验证期[2][5] * 储能领域：大容量储能系统推动液冷替代风冷，公司已与头部厂商合作，2025年该业务已实现大规模放量[2][5] * 高压快充领域：围绕兆瓦级全液冷超充技术方案进行配套产品开发，有望成为新增长点[2][5][6] 3 前瞻布局：具身智能（人形机器人） * 公司将其视为继商用车、乘用车、数字能源之后的第四条增长曲线[7] * 成立机器人研究院，打造 “1+4+N” 产品体系，涵盖旋转关节、线性关节、灵巧手及热管理模组等关键零部件[2][7] * 已与数家海外头部客户及国内众多厂商对接合作，并于2025年6月与伟创、科达利等成立合资公司[2][7] 4 中长期业绩驱动力与拐点 * 短期（1-3年）：发电业务订单持续落地，为收入和业绩提供上调可能[8] * 中期（2027-2028年）：数据中心、储能等数字能源细分领域随液冷渗透率提升和头部客户放量，订单潜力可期[8] * 全球化与盈利改善：2025年海外工厂全面实现扭亏为盈，进入正向循环[2][9] 数字能源等高毛利业务占比提升、传统业务海外订单释放、内部费用管控共同驱动盈利能力持续改善[9] * 关键拐点：2026年将是公司量利齐升的重要拐点[2][9] 其他重要内容 * 公司发展历程：起步于不锈钢机油冷却器，从商用车拓展至乘用车，并向系统级供应商转型，在新能源车领域已切入头部客户供应链[4] * 公司于2020年前瞻布局非车用新业务，并于2023年正式成立数字能源热管理事业部[4][5] * 在发电领域，公司正寻求从备用电源领域向主电源领域拓展[3]