| 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2026-014 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 关于控股子公司江苏朗信电气股份有限公司 披露2025年年度报告的提示性公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记 载、误导性陈述或重大遗漏。 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称：公司）控股子公司江苏朗信电气股份有限 公司（以下简称：朗信电气，证券代码：874326）系全国中小企业股份转让系统创新层 挂牌公司。朗信电气于2026年3月18日在全国中小企业股份转让系统披露《2025年年度 报告》，主要会计数据和财务指标如下： 单位：元 | 盈利能力 | 本期 | 上年同期 | 增减比例% | | --- | --- | --- | --- | | 营业收入 | 1,411,453,983.15 | 1,300,601,517.07 | 8.52% | | 毛利率% | 17.30% | 18.68% | - | | 归属于挂牌公司股东的净利润 | 131,619,789. ...

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，且评级为“维持” [5] 报告核心观点 - 近期海外局势扰动导致天然气价格波动，但美国天然气价格即使涨至近三年高点，燃气轮机发电的总度电成本仍具备优势，且燃气轮机具备土地利用率高和发电稳定等优势，是数据中心首选主电源设备 [1] - 海外算力资本开支持续加大，AI数据中心电源需求加速，坚定看好燃气机产业链 [1] - 北美数据中心自建电源主要以天然气燃机为主，在度电成本等方面较光伏+储能等方式有明显优势 [8] - 北美缺电持续演绎，燃气轮机存在较大供给缺口，AIDC燃气发动机未来需求明确；同时商用车主业景气向好，重卡发动机以及零部件板块有望带来业绩和估值双升 [8] 事件描述与市场影响 - 2026年2月28日，美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，此举可能冲击全球约20%的LNG贸易量，对全球天然气价格造成短期冲击 [3] - 截至2026年3月12日，亚洲JKM现货LNG价格提高46.5%，欧洲TTF天然气价格单周涨幅高达64.3% [3] - 中东冲突下全球气价有所回升，但美国LNG供应以本土为主，气价冲击或相对有限 [8] 美国天然气价格走势分析 - 2024年受供应过剩、暖冬及需求偏弱影响，美国天然气价格持续低位运行，为近三年谷底 [8] - 2025年受益于LNG出口大幅增长、供需转向平衡叠加冬季需求回升，价格显著上行，其中11月价格最高达到5.25美元/MMBtu [8] - 2026年初受暖冬超预期、库存偏高拖累，价格从冬季高点快速回落 [8] - 近期受中东冲突影响，欧洲出口需求增加，但春季国内需求减少形成对冲，天然气价格整体相对平稳，2026年3月17日价格为3.02美元/MMBtu，环比略有降低 [8] 数据中心电源成本对比分析 - 数据中心自建电源供电方式主要有燃气轮机、天然气发动机、SOFC以及光伏+储能等方式，其中除光伏外均以天然气为能源 [8] - 在2026年3月17日天然气价格（3.02美元/MMBtu）下，各类电源度电成本分别为：天然气联合循环发电0.0397美元、天然气分布式内燃机0.0524美元、SOFC 0.0662美元、光伏+储能0.0815美元 [13] - 在近三年天然气价格高点（5.25美元/MMBtu）下，各类电源度电成本分别为：天然气联合循环发电0.0565美元、天然气分布式内燃机0.0724美元、SOFC 0.0793美元、光伏+储能0.0815美元 [15] - 数据表明，即使天然气价格涨至近三年高点，燃气发电的度电成本仍低于光伏+储能方案 [8][13][15] 投资建议与重点公司 - 报告重点推荐燃气机板块，具体公司包括潍柴动力、银轮股份等 [1][8]

汽车板块经营展望 - 汽车业务作为基本盘，预期今年整体保持稳健增速 [2] - 乘用车业务预计保持同比增长，驱动因素包括海外头部客户配套份额提升、品类拓展及热管理集成模块等高端品类规模化量产 [2] - 商用车与非道路机械业务因行业景气度较高，全年预计实现同比稳健增长 [2] 电力能源板块战略 - 电力能源板块是公司业务结构中弹性最大的板块之一，未来几年将迅速发展成为重要的营收与利润增长点 [2][3] - 主要产品布局包括大马力发电机冷却模块、燃气发电机尾气排放处理、各种换热器等核心品类 [3] - 相关产品已实现多家国际头部客户量产落地，海外产能布局稳步推进，有望与更多国际客户合作 [3] 数字能源（AI液冷）板块发展 - 数字能源板块今年整体预期呈现高速增长态势 [4] - 板块聚焦数据中心液冷、储能、充换电、低空经济四大核心应用领域，各细分业务均取得快速突破 [4] - 将持续发力核心技术研发与市场拓展，以提升盈利能力与行业影响力 [4] 数据中心液冷业务进展 - 数据中心液冷业务是数字能源板块的核心细分领域，海内外业务均有序推进 [5] - 海外市场已与多家大型CSP云厂商及服务器厂商合作，产品处于设计、验证等不同阶段，正推进量产落地 [5] - 国内市场已有部分数据中心服务器相关业务实现项目落地 [5] 储能业务布局 - 受益于行业持续景气度提升，储能业务保持快速发展态势 [5] - 产品布局聚焦液冷板、液冷空调等核心品类，精准匹配行业需求 [5] - 已与行业头部客户建立稳定配套合作关系，产品交付顺利，市场拓展积极推进 [5] 地热业务情况 - 地热业务主要通过合资子公司开山银轮开展，该公司已纳入合并报表范围 [5] - 主营业务为各类换热器、液冷系统等产品，相关产品价值量较高，具备较强市场竞争力 [5] - 业务依托双方合作资源有序落地，后续将持续挖掘地热领域市场潜力 [5]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“看好”，评级为“维持” [6] 报告核心观点 - 近期海外局势扰动导致天然气价格波动，但美国天然气价格即使涨至近三年高点，燃气轮机总度电成本仍具备优势 [2] - 燃气轮机具备土地利用率高、发电稳定等优点，是数据中心首选主电源设备 [2] - 海外算力资本开支持续加大，AI数据中心电源需求加速，坚定看好燃气机产业链 [2] - 北美缺电持续演绎，燃气轮机存在较大供给缺口，AI数据中心燃气发动机未来需求明确 [10] - 商用车主业景气向好，重卡发动机及零部件板块有望带来业绩和估值双升 [10] - 重点推荐潍柴动力、银轮股份等公司 [2][10] 事件与市场背景 - 2026年2月28日，美以联合对伊朗发动军事打击，伊朗宣布关闭霍尔木兹海峡，此举可能冲击全球约20%的液化天然气贸易量 [4] - 截至2026年3月12日，亚洲JKM现货液化天然气价格提高46.5%，欧洲TTF天然气价格单周涨幅高达64.3% [4] - 美国天然气价格在2024年因供应过剩、暖冬及需求偏弱而处于近三年谷底；2025年因液化天然气出口大幅增长、供需转向平衡及冬季需求回升，价格显著上行，11月最高达5.25美元/MMBtu；2026年初受暖冬超预期、库存偏高拖累，价格从冬季高点快速回落 [10] - 2026年3月17日，美国天然气价格为3.02美元/MMBtu，环比略有降低 [10] 行业分析与数据支持 - 数据中心自建电源主要方式包括燃气轮机、天然气发动机、固体氧化物燃料电池以及光伏+储能等，除光伏外均以天然气为能源 [10] - 在2026年3月17日天然气价格（3.02美元/MMBtu）下，各电源度电成本数据如下（单位：美元/千瓦时）：天然气联合循环发电0.0565，天然气分布式内燃机0.0724，固体氧化物燃料电池0.0793，光伏+储能0.0815 [21] - 在近三年天然气价格高点（5.25美元/MMBtu）下，各电源度电成本数据如下（单位：美元/千瓦时）：天然气联合循环发电0.0397，天然气分布式内燃机0.0524，固体氧化物燃料电池0.0662，光伏+储能0.0815 [19][21] - 数据显示，即使在天然气价格高位，燃气发电的度电成本仍低于光伏+储能方案 [19][21]

| | | | 序号 | 被担保方 | 担保额度（万元） | | --- | --- | --- | | | 一、为资产负债率高于 70%的子公司担保额度 | | | 1 | 浙江银轮新能源热管理系统有限公司 | 210,000 | | 2 | 山东银轮热交换系统有限公司 | 55,000 | | 3 | 四川银轮新能源热管理系统有限公司 | 15,000 | | 4 | 西安银轮新能源热管理系统有限公司 | 6,000 | | 5 | 浙江银轮智能装备有限公司 | 9,500 | | 6 | 浙江银轮国际贸易有限公司 | 50,000 | | 7 | 天台县大车配科技创新服务有限公司 | 2,500 | | 8 | 天台银申铝业有限公司 | 20,000 | | 9 | 天台银昌表面处理有限公司 | 4,000 | | 10 | Thermal Management Technology Sp. z o. o. | 3,132 | | 小计 | | 375,132 | | | 二、为资产负债率低于 70%子公司担保额度 | | | 1 | 上海银轮热交换系统有限公司 | 145,000 | | 2 | 湖北 ...

二、对外投资事项的进展情况 根据已签署的《股份转让协议》和《股权转让协议之补充协议》，相关各方积极推 进股份转让事项。2026 年 3 月 2 日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司就上述股 份转让出具了《关于深蓝股份特定事项协议转让申请的确认函》（股转函〔2026〕370 号）。2026 年 3 月 13 日中国证券登记结算有限公司出具《证券过户登记确认书》，洪旭 璇等 20 名股东已将持有的深蓝股份 20,313,514 股过户到公司名下，公司现持有深蓝股 份 20,313,514 股，占深蓝股份现有总股本的 43.22%。 三、后续安排 | 证券代码：002126 | 证券简称：银轮股份 | 公告编号：2026-012 | | --- | --- | --- | | 债券代码：127037 | 债券简称：银轮转债 | | 浙江银轮机械股份有限公司 关于购买深圳市深蓝电子股份有限公司股份及增资 暨对外投资事项的进展公告 本公司及董事会全体成员保证信息披露的内容真实、准确、完整，没有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏。 一、对外投资基本情况 浙江银轮机械股份有限公司（以下简称"公司"）于 2025 年 11 ...

最新政策导向 - 2025年3月16日，三部委发布氢能综合应用试点通知，明确到2030年的政策目标 [4] - 政策目标包括：在城市群实现氢能规模化应用，将终端氢价降至25元/千克以下，优势地区降至15元/千克，燃料电池汽车保有量翻番至10万辆 [4] - 政策旨在推动技术创新与产业链升级，助力绿色转型 [4] 上游关键材料 - 催化剂相关公司包括：贵研铂业、中自科技、安泰科技 [8] - 质子交换膜相关公司包括：泛亚微透、百利科技 [8] - 膜电极相关公司包括：雄韬股份、威孚高科、潍柴动力 [8] - 双极板相关公司包括：安泰科技、威孚高科、潍柴动力 [8] - 气体扩散层相关公司包括：安泰科技、金博股份、中国宝安 [8] - 密封材料与胶粘剂相关公司包括：阿科力、德联集团、中鼎股份 [8] - 其他关键材料相关公司包括：贵研铂业、格林美、云铝股份 [8] 上游核心零部件 - 空压机及部件相关公司包括：汉钟精机、吴志机电、鲍斯股份 [8] - 氢循环泵/引射器相关公司包括：德尔股份、腾龙股份、富瑞特装 [8] - 增湿器相关公司包括：腾龙股份、力源科技 [8] - 阀件、管路及储氢附件相关公司包括：富瑞特装、京城股份、中鼎股份 [8] - 热管理系统相关公司包括：银轮股份、腾龙股份、飞龙股份 [8] - 电堆结构件及电气部件相关公司包括：长盈精密、欣锐科技、动力源 [8] - 传感器相关公司包括：中国汽研 [8] 中游系统集成与测试 - 电堆/燃料电池系统集成相关公司包括：亿华通、潍柴动力、雄韬股份 [8] - 系统配套与辅件相关公司包括：欣锐科技、动力源 [8] - 测试设备与技术服务相关公司包括：科威尔、中国汽研、先导智能 [8] 下游制储运加环节 - 制氢相关公司包括：美锦能源、滨化股份、航锦科技 [8] - 储氢相关公司包括：京城股份、中材科技、亚普股份 [8] - 加氢站设备与运营相关公司包括：厚普股份、富瑞特装、美锦能源 [8]

液冷行业电话会议纪要关键要点总结 一、 行业概况与市场空间 * **涉及的行业**：AI数据中心液冷行业，特别是冷却分配单元(CDU)及其核心零部件[1] * **市场空间与增速**： * 全球液冷市场空间预计2025年约**20亿美元**，2026年跳增至**160亿美元**，2027年上修至**230亿美元**[1][3] * 2027年增速相较于2026年将放缓[3] * 2026年第二季度是关键布局时点[1][2] * **行业阶段**：液冷行业正从预期阶段进入产业兑现周期，预计将进入市场空间与盈利能力持续上修的双螺旋增长周期[1][2] 二、 技术趋势与架构演进 * **核心驱动力**：B200及后续芯片架构驱动单芯片功耗翻倍，液冷成为全面应用方案[1][2] * **CDU架构演进**： * 早期（2025年上半年）针对低功耗机柜，主流是功率约**100-200kW**的In-Rack（机柜内）小型CDU[7] * 随着机柜功耗增加，CDU功率提升，行业趋势已转向将CDU作为独立单元放置在机柜外部的In-Row架构[7] * 目前英伟达、谷歌、亚马逊等均以In-Row架构为主流[7] * **CDU功率水平**：当前独立式CDU功率水平已达到**1.4MW、2MW、2.6MW、3MW**，甚至**3.6MW**[1][7] * **供电方案探索**：英伟达GTC大会可能提出**800V高压直流供电方案**，将对现有**340-350V**的液冷架构带来调整[2] 三、 核心零部件分析 1. 冷却分配单元(CDU) * **系统构成与原理**：液冷系统核心包括冷板、快接头、管路和CDU[5] CDU是温控单元，通过传感器监测冷却液温度，控制水泵循环速度以调节机柜温度[5] * **CDU价值占比**：CDU在整个液冷市场价值中占比约**35%**[10] * **关键组件**：CDU的两个核心零部件是**水泵**和**换热器**[6] * **热交换机制**：CDU通过换热器散热，换热器一侧连接机柜的热冷却液（一次侧），另一侧连接外部冷却设施（二次侧），热量最终在外部环境中散发[6] 2. 水泵 * **技术路线**：随着CDU功率提升，**电子水泵**正逐渐取代**机械水泵**成为主流[9] 原因包括机械水泵在大功率下扬程受抑制、存在渗液风险，而电子水泵能更好适应大功率化趋势[9] * **市场规模**： * 水泵在CDU成本中占比约**15%-20%**[6][10] * 2026年全球液冷水泵市场规模约**60亿元人民币**，2027年预计达约**90亿元人民币**[1][10] * **功率需求**：水泵功率需求已从**22kW**向**37kW**甚至**60kW**发展[10] * **竞争格局**： * **机械水泵**：海外以格兰富为绝对主导，维乐是重要参与者；国内大元泵业已实现替代出货[10] * **电子水泵**：海外主要厂商是德国的Speck（采用磁力泵技术，是谷歌供应链成员）[10] 国内飞龙股份已有可量产的**22kW**和**37kW**电子水泵，并布局**60kW**产品[10][11] 3. 换热器 * **配置标准**：单台CDU通常配置**3套**换热器[1][13] * **市场规模**：预计在**60至70亿元人民币**，与水泵市场相当[1][14] * **竞争格局**：国内主要参与者为宏盛和银轮股份，海外有拉法和丹弗斯等公司[14] 四、 主要客户需求与案例 * **谷歌TPU V7**： * 计划**2026年第三季度**量产[1][8] * 配套CDU功率规格主要为**1.4MW**和**2MW**[8] * 以**1.4MW** CDU为例，一台主用CDU对应**7到8台**机柜，并配一台备用，相当于每**3到4台**机柜配置一台CDU[8] 其内部使用功率约**22kW**的水泵，并配置**3台**换热器[8] * 2026年V7、V8两代芯片出货预期约**280万片**，采用64卡机柜架构，对应约**4.3万台**机柜，CDU需求量约**1.2万至1.3万台**[13][14] * 2027年液冷芯片出货量预计翻倍至**560万片**以上，CDU需求翻倍至约**2.5万台**，换热器需求近**8万套**[1][14] * **华为升腾950**：采用64卡机柜架构，预计出货量约**100万片**，将带来约**5万台22kW**电子水泵的需求[15] * **英伟达与谷歌订单**：为飞龙股份带来明确订单预计在**2万台**左右[15] 五、 重点公司分析 1. 飞龙股份 * **业务进展**： * 大功率电子水泵已量产，下游客户覆盖全球**95%** 的CDU厂商，包括保德、尼得科、英维柯、克罗玛斯特以及施耐德等[1][12] * 是华为升腾950的**独家**水泵供应商[1][15] * 产品线有望升级至**2000W**液冷系统，并提供配套氟化液及氟化泵产品[12] * **订单与收入**： * 来自华为、英伟达和谷歌的订单预计带来约**15亿元**收入（以单台水泵价值**5至7万元**计算）[15] * **盈利能力**：液冷业务净利率预计达**25%至30%**，**15亿元**收入有望贡献约**4亿元**利润[1][15] * **市值评估**： * 传统汽车主业2026年业绩预期**4.5亿元**，可支撑约**80至90亿元**市值[15] * 液冷业务利润给予**40至50倍**估值，市值可达**150亿元**以上[15] * 未来整体市值有望看到**350亿元**以上[1][16] 2. 银轮股份 * **业务布局**：在AI领域布局**电源侧**和**液冷环节**[1][16] * **订单进展**： * 已获得卡特彼勒燃气发电机组的后处理系统订单[1][16] * 在液冷环节，已获得部分台厂面向英伟达的订单，客户包括台达、和硕等，同时推进与谷歌合作[14][16] * **业绩与市值潜力**： * 传统热管理主业预计利润**12亿元**，按20倍估值可支撑**250亿元**市值[16] * **AI电源业务**：预计收入**50亿元**，净利率**20%**，对应**10亿元**利润[16] * **AI液冷业务**：预计收入**50亿元**，净利率**20%**，对应**10亿元**利润[16] * 两项AI业务合计有望带来约**600亿元**的市值支撑[1][16] 六、 其他重要信息 * **产业健康度**：近期市场流传关于飞龙股份产品漏液、价格过高导致客户排斥等信息均不属实，整个产业仍在健康推进[12] * **估值方法**：合理的估值锚应基于**2027年**的市场空间，结合各细分领域核心参与者的市场份额，给予约**30倍**的估值进行交易判断[3][4] * **投资逻辑**： * 现阶段应重点关注AI硬件层的核心逻辑，即**电源**和**液冷**两个板块[18] * 建议重点关注从汽车零部件领域切入AI硬件赛道的公司[18] * **其他参与者**： * 大家工业的机械水泵可以量产，但大功率电子水泵仍在测试中[12] * 德昌股份已有可量产的**1.8kW**电子水泵，但更高功率产品尚在布局[12] * 腾龙等公司也在进行电子水泵布局[12]

行业投资评级 - 行业评级为“中性（维持）” [5] 核心观点 - 预计油价中枢上行将带动全球新能源车渗透率提升，助力自主品牌新能源车加速出海、抢占海外市场份额 [8][12] - 预计以旧换新政策落地及新车发布有望带动2季度国内乘用车需求边际回暖，建议关注部分优质整车及汽零公司 [8][13] - 冲突对海外数据中心燃气发电需求影响较小，调整后建议继续关注燃气发电链公司，国内相关产业链有望切入海外配套体系、扩大市场份额 [8][14] 本周观点总结 - **油价与新能源车出海**：3月美以伊冲突扩大，市场预期油价将高位震荡，即使局势缓和，油价中枢也难以在中短期内回落至冲突前的60-70美元/桶水平 [8][12]；油价上行将扩大新能源车的使用成本优势，预计全球各国将更倾向于推广新能源车，从而加速全球新能源车渗透率提升 [8][12]；中国自主品牌在新能源车领域具备竞争优势，有望借此加快出海，抢占海外市场份额 [8][12] - **国内需求边际改善**：1-2月因政策切换和消费者观望，国内乘用车需求较弱 [8][13]；随着以旧换新细则发布和补贴资金到位，被抑制的需求预计在2季度逐步释放，带动需求边际改善 [8][13]；3月5日第405批工信部申报车型公布多款重点新车（如新款问界M9、比亚迪海豹08等），预计部分车型将在4月底北京车展前发布，有助于提振市场热度 [8][13] - **燃气发电产业链机会**：近期能源价格上涨引发对北美数据中心燃气发电设备需求波动的担忧 [8][14]；报告认为海外需求受冲突影响较小，因美国天然气存量丰富、成本低廉，且全球科技巨头仍在加大AI投资 [8][14]；微软、Alphabet、Meta、亚马逊2026年资本支出将达6500亿美元，同比增长60%，亚马逊近期宣布追加投资约180亿美元加强西班牙AI数据中心建设 [14]；在海外燃气发电设备巨头供需紧张、交付周期延长的背景下，国内燃气发电产业链公司有望切入海外配套体系 [8][14] 投资建议与标的总结 - **投资策略**：预计部分强α汽零公司有望抵御行业风险，实现营收及盈利增长 [3][15]；数据中心液冷及燃气发电产业链、能确定进入特斯拉、Figure、智元、宇树等机器人配套产业链的汽零及高级别自动驾驶产业链将持续迎来催化 [3][15]；建议持续关注燃气发电机/柴发产业链、人形机器人链、液冷产业链、出海链、智驾产业链公司 [3][15] - **相关标的列举**： - 燃气发电机：银轮股份、潍柴动力 [3][16] - 液冷：英维克、银轮股份、拓普集团、飞龙股份、川环科技等 [3][16] - 机器人：新泉股份、拓普集团、银轮股份、岱美股份、三花智控、浙江荣泰、旭升集团、嵘泰股份、斯菱智驱、爱柯迪、精锻科技、博俊科技、沪光股份等 [3][16] - 智驾：经纬恒润、伯特利、德赛西威等 [3][16] - 整车：比亚迪、吉利汽车、上汽集团、江淮汽车、赛力斯等 [3][16] 销量跟踪总结 - **2月乘用车销量承压**：2月全国狭义乘用车批发销量151.8万辆，同比下降14.3%，环比下降23.0% [18]；1-2月累计批发销量349.4万辆，同比下降9.8% [18]；2月零售销量103.4万辆，同比下降25.4%，环比下降33.1% [18]；1-2月累计零售销量257.8万辆，同比下降18.9% [18] - **2月新能源车销量**：2月全国新能源乘用车批发销量72.3万辆，同比下降13.1%，环比下降16.6% [21]；2月新能源批发渗透率达47.6%（其中自主品牌渗透率58.9%），同比提升1个百分点，环比增长3.8个百分点 [21]；1-2月累计批发销量158.9万辆，同比下降7.9% [21]；2月零售销量46.4万辆，同比下降32.0%，环比下降22.1% [21]；2月新能源零售渗透率44.9%（其中自主品牌渗透率64.5%），同比下降4个百分点，环比增长6.3个百分点 [21]；1-2月累计零售销量106.0万辆，同比下降25.7% [21] 市场行情总结 - **行业指数表现**：报告期内，中信汽车一级行业涨跌幅为-1.6%，跑输沪深300指数（+0.2%），在29个一级行业中位列第21位 [28] - **子板块表现**：乘用车板块逆市上涨（+2.48%），商用车板块承压较大（-5.31%），汽车零部件板块下跌（-2.81%） [28] - **重点公司股价表现**： - 整车：比亚迪（+6.46%）、吉利汽车（+6.36%）、上汽集团（+3.32%）、长城汽车（+4.36%）、中国重汽（+8.47%） [29] - 零部件：银轮股份（-15.36%）、伯特利（-5.46%）、新泉股份（-4.70%）、岱美股份（-3.29%） [29] 行业动态与公司公告摘要 - **人形机器人进展**：特斯拉CEO马斯克表示人形机器人Optimus 3将于今年夏天开始生产 [47]；Figure发布其机器人完成全自主整理客厅任务的演示视频 [48]；英伟达GTC 2026会议将有关于具身智能的主题演讲 [49] - **自动驾驶与智驾**：小鹏汽车在全国门店开放第二代VLA智驾系统试驾，称其通行效率较传统L2级辅助驾驶和Robotaxi提升30% [51]；上汽集团表示其L3准入试点车型的申报工作已在推进中 [54]；Wayve、Uber和日产将合作于2026年底在东京开展自动驾驶出租车试点 [57]；文远知行与吉利远程深化合作，预计2026年交付2000台Robotaxi [58]；文远知行、小马智行Robotaxi服务接入微信小程序 [59] - **融资与业务动态**：具身数据公司光轮智能完成10亿元融资 [50]；新能源重卡企业零一汽车完成12亿元新一轮融资 [52]；蔚来2025年收入874.88亿元，同比增长33.1%，四季度实现净利润2.83亿元 [41]；理想汽车2025年收入112.31亿元，同比减少22.3% [42]；银轮股份控股子公司朗信电气北交所上市申请通过审核 [44]；博俊科技拟出资3000万元参与投资股权基金 [45]；浙江荣泰变更对外投资项目内容 [46] - **新车规划**：上汽荣威将发布全新20万元以上AI原生SUV序列 [53]；上汽通用未来三年计划每年推出十余款新车型 [55]；东风集团股份资本重组方案获通过，岚图汽车将介绍方式登陆港股 [56]

纪要涉及的行业与公司 * 纪要涉及的公司为**银轮股份**[1] * 公司业务横跨**汽车热管理**与**数字能源热管理**两大行业，具体细分领域包括商用车、乘用车、发电、数据中心、储能、高压快充及具身智能（人形机器人）[4][5][7] 核心观点与论据 1 业务转型与增长引擎 * 公司正从**汽车热管理向全场景热管理转型**，2025年**数字能源业务**收入占比已接近**10%**，年化增速超**50%**，成为核心增长引擎[2][4][5] * 传统汽车业务（商用车、乘用车）预计仍能实现**两位数增长**，增长将优于行业平均水平[4][8] 2 数字能源业务细分赛道进展 * **发电领域**：北美电力短缺驱动分布式电源需求，公司获得国际头部客户发电机组后处理产品新订单[3] 柴油发电机相关订单在**2024-2025年实现翻倍增长**，且**2026年初**订单量在早期预期基础上有所上调[2][3] 电力业务收入预计从过去的**数亿级别**跃升至未来的**10亿级别以上**[2][3] * **数据中心领域**：单机柜功耗向**120-200kW**演进，液冷方案从可选转为标配[2][5] 公司**冷却液**订单已放量，**冷板、CDU**等二次侧产品正处于验证期[2][5] * **储能领域**：大容量储能系统推动液冷替代风冷，公司已与头部厂商合作，**2025年**该业务已实现**大规模放量**[2][5] * **高压快充领域**：围绕兆瓦级全液冷超充技术方案进行配套产品开发，有望成为新增长点[2][5][6] 3 前瞻布局：具身智能（人形机器人） * 公司将其视为继商用车、乘用车、数字能源之后的**第四条增长曲线**[7] * 成立机器人研究院，打造 **“1+4+N”** 产品体系，涵盖**旋转关节、线性关节、灵巧手及热管理模组**等关键零部件[2][7] * 已与数家**海外头部客户**及国内众多厂商对接合作，并于**2025年6月**与伟创、科达利等成立合资公司[2][7] 4 中长期业绩驱动力与拐点 * **短期（1-3年）**：发电业务订单持续落地，为收入和业绩提供上调可能[8] * **中期（2027-2028年）**：数据中心、储能等数字能源细分领域随液冷渗透率提升和头部客户放量，订单潜力可期[8] * **全球化与盈利改善**：**2025年**海外工厂全面实现**扭亏为盈**，进入正向循环[2][9] 数字能源等高毛利业务占比提升、传统业务海外订单释放、内部费用管控共同驱动盈利能力持续改善[9] * **关键拐点**：**2026年**将是公司**量利齐升**的重要拐点[2][9] 其他重要内容 * 公司发展历程：起步于不锈钢机油冷却器，从商用车拓展至乘用车，并向系统级供应商转型，在新能源车领域已切入头部客户供应链[4] * 公司于**2020年**前瞻布局非车用新业务，并于**2023年**正式成立数字能源热管理事业部[4][5] * 在发电领域，公司正寻求从**备用电源**领域向**主电源**领域拓展[3]