永鼎股份电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与产业布局 * 公司产业布局围绕"光"和"电"两条主线[3] * 光通信领域已形成从光棒、光纤、光缆到光模块、光器件，再到激光器芯片的完整产业链[3] * 电领域业务涵盖传统通信设备线缆、汽车线束、海外电力工程总承包、超导电力四大方面[3] * 汽车线束业务已从传统车企拓展至华为、比亚迪、蔚来、小鹏、理想、零跑等新能源汽车企业[3] * 超导业务自2011年开始布局，主要聚焦超导材料，在可控核聚变应用领域产品性能超过全球竞品一倍以上[3] 二、 光纤光缆业务：市场趋势、产能与价格 市场趋势与需求 * 光纤光缆行业面临供需错配，驱动价格上行[2] * 运营商、无人机、互联网头部企业对光纤光缆需求均保持旺盛[4] * 以中国电信2026年首次集采为例，2月2日集采因限价约20元/芯公里（含税）流标[4] * 近期部分省级电信公司将普通G.652.D光缆招标限价提升至80-90元/芯公里（含税）区间[4] * 广东电信和重庆电信已将G.657.A2光缆限价从150元/芯公里（含税）左右上调至200元/芯公里以上[4] * 在无人机市场，当前A2光纤含税价格约为220元/芯公里[4] * AIGC发展势头不可阻挡，算力需求爆发带动阿里等互联网大厂2026年光纤需求同比增至10倍[2][17] * 阿里巴巴2026年总需求量预计是2025年的10倍，需求涵盖G.654.E（A2）等多种类型，并探索创新特殊光纤产品[17] 价格判断与周期预测 * 综合判断，普通G.652.D光纤价格预计在100元/芯公里（含税）左右趋于稳定[4] * A2光纤价格预计将小幅上涨至260元/芯公里（含税）左右并逐步稳定[2][4] * 乐观预测本轮价格上涨周期将较为持久，若中国电信和中国移动在2026年第二季度集采中将普通光纤价格锁定在80-100元/芯公里（含税）区间，考虑到采购周期及互联网大厂通常签订3年左右供应合同，预计此轮上涨周期自当前起可持续24至36个月，至少延续到2028年6月[2][4][5] 产能与技术实力 * 公司是国内少数同时掌握MCVD、PCVD、VAD、OVD四大主流光纤预制棒工艺的企业[4] * 具备单模光纤、多模光纤、G.654.E及空心光纤等多种特种光纤研发制造能力[4] * 当前光纤预制棒有效年产能为450吨，光纤年产能超过1,300万芯公里[4] * 正在执行扩产计划，已备案预制棒产能将达到950吨，实际产能可能略高，预计在2026年第三季度末完成产能释放[2][4] * 产能快速扩张基于现有厂房和外围设备，自2025年第三季度末已开始准备，结合设备自研和外部采购集成[11] * 目前月出货量至少为100万芯公里[11] 供给端限制 * 供给端产能释放整体有序且缓慢[5] * 中国自2025年起加强了对镓、锗等稀土元素出口管制，对海外光纤预制棒产能造成限制，例如印度主要厂商Sterlite预制棒生产已基本停滞[2][5] * 国内产能释放主要变量在于富通，但其产能恢复过程并非特别乐观[5] * 德国Heraeus目前没有恢复其已停产套管供应计划[5] * 整体光纤预制棒产能释放可控，对市场价格形成有力支撑[5] 产品结构与策略 * 公司出货结构已100%向高毛利的G.654.E（A2）光纤倾斜[2] * 2025年产能已较多向G.654.E（A2）光纤倾斜，占比达70%以上，2026年截至目前出货光纤几乎100%为G.654.E光纤[16] * 产能正优先向利润率更高的数据中心和无人机领域G.654.E光纤倾斜[11] * 未来扩产后，公司初衷是希望更多生产G.654.E或其升级版产品，但若运营商集采中G.652.D光纤价格处于较好区间，也会承接相应订单[16] 三、 光芯片与光器件业务 光芯片业务现状与规划 * 公司光芯片业务板块（鼎芯）自2025年以来获得市场高度关注[6] * 目前年产能为4,000万颗，正在进行扩产，计划到2026年底将年产能提升至7,000万颗[2][6] * 2027年将根据市场需求决定是否进行下一轮扩产[6] * 已成功进入国内头部光模块厂商供应链，并实现批量供货[2][6] * 正在积极拓展海外市场，与一家全球知名光模块厂商进行送样测试，进展顺利，产品性能有望跻身其供应商前列[6] * 已向中际旭创、新易盛、Coherent等光模块头部客户送样，验证情况良好[8] * 考虑到公司处于快速爬坡期，为确保产品质量和交付稳定性，目前采取有克制节奏[8] * 2026年第二季度出货量预计在200万颗左右，并持续拉升[9] * 由于头部客户需求量巨大（通常以2000万颗起步），公司需确保自身产能和团队能稳定承接[9] * 预计到2026年6月左右，待产能和良率稳定后，可能会公布具体合作进展[9] 产品结构与技术 * 目前产能主要集中在订单确定性较高的CW光源[8] * 100G EML以及50G PAM4方案中的EML+SOA在客户端验证结果非常出色[8] * 公司在100G EML和25G EML技术上已通过验证[8] * 针对50G PON，50G及以上速率EML加SOA方案已获得客户端认可[13] * 良率是公司核心商业机密，无法对外披露[20] 扩产与供应链 * 4,000万颗产能规划基于MOCVD、光刻等核心主设备，这些设备足够且在建厂初期已采购到位，主要来自国外成熟供应商[9] * 当前挑战在于一些辅助设备，如测试和老化设备，其交付存在一定周期，但这些设备大部分国产，交付周期与公司整体交付计划相匹配[9] * 核心大型生产设备供应不存在制约，相对紧缺是一些测试类设备，但其供应与产能扩张节奏相匹配[19] * 国内主流测试设备供应商包括石家庄和苏州一些公司，例如猎奇等[10] * 光芯片成本构成中，最大头是研发费用和设备折旧，物料成本占比相对较小[18] * 磷化铟衬底价格上涨对光芯片业务成本影响不大，磷化铟在国内并未出现稀缺现象，供应情况良好[18] 四、 超导业务 * 超导业务聚焦可控核聚变[2] * 产品性能超全球竞品一倍[2] * 全球范围内能批量供应高温超导带材企业仅有四五家，国内真正有批量供货业绩只有两家[12] * 随着下游需求增长，特别是2025年以来国内新增多家可控核聚变项目公司，行业需求预计2026年下半年开始逐步释放，2027至2028年迎来大幅增长[12] * 国外客户如CFS已到公司验厂，对公司产能规模表示放心[12] * 公司目前产能约为每年1万公里，计划2026年启动扩产，目标达到每年2万公里[2][12] * 预计2027-2028年随核聚变项目建设迎来业绩爆发[2] 五、 其他业务与产品进展 50G PON * 预计2026年将是50G PON批量部署元年[2][13] * 公司布局已久，国内最早电信研究院50G PON试点在江苏[13] * 在光器件层面，部分用于镀膜核心器件已获得小批量订单[13] * 在激光器芯片层面，50G及以上速率EML加SOA方案已获得客户端认可[13] * 国内50G PON终端客户主要是华为、中兴和烽火三家设备商，华为是最大需求方[13] * 公司已为配合中兴、华为等终端客户做好产品准备[13] 空心光纤 * 行业普遍将2025年定义为空心光纤元年，2026年是其快速增长一年[15] * 公司研发工作于2025年启动，目前主要处于小规模送样和实验阶段[15] * 已进入向运营商及部分欧洲客户送样流程，预计2026年第二季度会有更好表现[15] * 产品衰减性能已达到0.07-0.08 dB/km水平，整体已具备商业供货能力，但产能仍需逐步提升[2][15][16] * 公司在2025年已投入数千万元用于设备采购[16] MPO光纤跳线 * MPO光纤跳线业务筹划始于2024年，2025年7月通过并购一家专业公司成立合资公司[14] * 自2025年起已开始一定规模生产、投入及团队建设[14] * 在安徽六安设立新工厂，预计2026年3月底全面投产[14] * 六安工厂现有规模远不能满足客户需求，第一期工程投产后可能很快需要启动第二期工程进一步扩产[14] * 公司凭借从光纤到MPO成品全产业链优势，综合竞争力更强，已有多家国内互联网大厂及海外客户直接洽谈MPO产品合作[14] 光模块与光器件 * 公司在高速光模块领域没有过多布局，因为该领域许多公司是客户，且无法解决DSP芯片问题，不具备相应市场竞争力[20] * 业务聚焦于核心光组件、光引擎以及激光器芯片，现有高速光模块产品通过委外代工模式生产[20] * 在器件领域，主要有AWG芯片和从基础镀膜到冷加工再到基础器件两个方向[7] * 2026年以来行业供应链负责人面临巨大挑战，所有物料都在涨价，订单充裕但交付能力成为瓶颈，产能普遍爆满[7] * 公司正在积极扩产，已在六安获取4万平方米场地，用于MPO以及高速光模块MTFA、Block和Mux/Demux组件生产[7] 六、 成本、定价与业绩展望 成本与原材料 * 上游原材料四氯化硅和四氯化锗价格上涨对中国企业影响不大，成本略有上升但总体可控[16] * 中国对锗等稀土材料实行出口限制，对日本、印度等国一些光纤预制棒厂家产能造成一定影响[16] * 磷化铟以及其他期间组件存在轻微上涨趋势[19] * 公司应对成本波动策略是将最终产品报价设置为变动报价机制，最终成本将传导至下游客户[19] * 面向数据中心光模块客户业务，报价是动态调整的，并附带一定条件制约[19] 定价策略 * 光芯片业务初期为吸引客户，首单价格可能略有下浮，但后续订单采取随行就市定价策略[18] * 当前市场环境下，光芯片属于稀缺资源，源头客户更看重获得稳定份额而非压价[18] 业绩展望 * 随着AI技术发展和无人机等新需求持续放量，光通信业务盈利能力和利润水平预计将有显著提升[3] * 激光器芯片业务在批量供货后获得客户高度评价，市场地位领先，巨大市场需求将推动该业务板块实现良好增长[3] * 汽车线束业务预计保持良好增长[3] * 超导业务受益于全球范围内可控核聚变装置建设需求上升，业绩有望显著提升[3] * 鉴于光纤价格持续上涨（上周成交价已达210元/芯公里，预计月底仍有小幅提升），其利润水平非常可观，年初制定年度绩效考核目标已显得过低，目前暂时没有设定新目标[11]