藏格矿业2025年度业绩说明会纪要关键要点 一、 公司整体财务与经营表现 * 2025年公司实现营业收入35.77亿元，同比增长10.03%；归母净利润达到38.52亿元，同比增长49.32%；每股收益为2.46元，同比增长50% [1][4] * 归母净利润超过营业收入，主要得益于参股巨龙铜业的投资收益大幅增长[4] * 截至2025年底，公司资产总额增至176.92亿元，同比增长17.3%，资产负债率仅为8.35% [1][3][4] * 2025年经营性净现金流达到21亿元，同比增长128.49%，同时获得巨龙铜业利润分红15.39亿元 [1][4] * 2025年拟实施每10股派发现金15元（含税）的年末分红方案，预计派发现金23.53亿元，合并中期分红后，2025年度现金分红总额约39.22亿元，股利支付率达到102% [1][12] * 自2023年以来，公司三年累计分红金额为68.43亿元，近三年平均股利支付率为69% [12] 二、 各业务板块经营情况 钾肥板块 * 2025年实现收入29.49亿元，同比增长33.42%，占总收入的82.445% [2][4] * 全年生产氯化钾103.32万吨，销售108.43万吨，平均含税销售价格为2,964元/吨，同比增长28.57% [4] * 通过精细化管理，单位销售成本降至961.62元/吨，同比下降17.6%，销售毛利率达到64.64% [2][4] * 2026年氯化钾产量目标维持100万吨不变 [2][9] 锂盐板块 * 2025年实现收入5.93亿元，毛利率34.82% [2][4] * 全年生产碳酸锂8,808吨，销售8,957吨，平均销售单价为7.48万元/吨，同比下降12% [4] * 单位销售成本为4.31万元/吨，同比上升5.12%，主要因产量下降导致单位固定成本增加，但剔除固定成本后的变动成本同比下降了15% [4][5] * 2026年碳酸锂产量目标计划提升至1.65万吨，预计同比增长87% [2][9] 铜业务（巨龙铜业） * 公司通过参股30.78%的巨龙铜业获得投资收益 [5] * 2025年，巨龙铜业实现矿产铜产量19.38万吨，同比增长16.54% [5] * 公司确认的投资收益增至27.82亿元，同比增长44.34%，对公司归母净利润的贡献占比高达72.23% [2][5] * 2026年铜业务总产量目标提升至31万吨，同比增长60% [2][9] 三、 重点项目进展与未来规划 锂盐项目 * 达米措盐湖项目已于2025年7月取得采矿许可证，进入实质性建设阶段，预计2026年第三季度全面投产 [2][7] * 察尔汗盐湖正在推进一个年产能6,000吨的扩产项目，完成后察尔汗基地总产能将提升至1.6万吨，目前正在进行立项审批 [19][20] * 到2028年，公司规划碳酸锂总产量约12万吨，计划将产量提升至6万吨以上 [10] 钾肥项目 * 老挝钾盐项目总体规划为年产200万吨氯化钾，公司持有老挝发展公司与老挝赛塔尼公司70%的股权 [7] * 老挝发展公司已在157.72平方公里范围内取得资源储量证，备案氯化钾储量约9.84亿吨 [7] * 目前正全力推进一期100万吨项目的相关手续办理，并攻关井下充填技术等工作 [7][8] * 到2028年，规划氯化钾产量达到125万吨，察尔汗盐湖将稳产100万吨，增量主要来自海外老挝项目 [10] 铜业务 * 巨龙铜业二期工程已于2026年1月正式建成投产，投产后巨龙铜矿的矿产铜年产量将提高至约30-35万吨 [2][8] * 根据紫金矿业的规划，巨龙铜业有三期规划，若三期建成投产，将实现年处理矿石量约2亿吨，产铜量将达到60万吨 [14] * 到2028年，随着巨龙铜业二期产能稳定释放，公司享有的权益产量预计将达到12万吨 [10][11] 其他项目 * 公司计划新增工业盐生产，预计2026年生产并销售150万吨 [2][9] * 察尔汗盐湖工业盐项目具备经济可行性，工业盐价格从20多元/吨上涨至50多元/吨 [14][15] 四、 成本控制与精细化管理 * 公司从财务、供应链和技术三个维度推进精细化管理以实现控本增效 [6] * 财务管控方面，通过压缩非必要开支，2025年可控管理费用较2024年下降了16% [3][6] * 供应链协同方面，通过集中采购和专业商务谈判等方式，物资采购费用较历史水平下降10.27%，工程采购预算下降16.4% [3][6] * 技术创新方面，全年获得6项实用新型专利和1项发明专利授权，以技术革新推动成本降低 [6] * 氯化钾的平均销售成本同比降低205元/吨，降幅为17.6% [6] * 察尔汗盐湖提锂的销售成本预计在4万元/吨左右，已处于行业较低水平，但未来大幅降低成本的空间相对有限 [20] 五、 资源并购与战略规划 * 公司未来将贯彻“提质、上产、控本、增效”的工作主线 [10] * 公司将与控股股东紫金矿业协同进行全球矿产并购 [2] * 未来资源并购将重点关注三个方面：优质资源（特别是钾资源和锂资源）、风险控制与安全、经济可行性 [12][13] * 老挝项目是公司国际化的第一步，未来将总结该项目的并购及推进经验，积极推动后续资源并购 [12] * 关于老挝项目建设和马米措矿业收购的资金来源，计划采用自有资金加银行融资的方式解决，短期内不会考虑定向增发 [15] 六、 股东回报与市值管理 * 2025年度现金分红总额约39.22亿元，股利支付率达到102% [1][12] * 未来的分红率将综合考虑行业周期波动、重点项目的用款需求、后续的债务结构及偿债安排等因素，总的原则是做到业绩匹配、发展优先、回报股东 [13] * 公司高度重视市值管理，董事长作为第一责任人亲自推动此项工作 [22] * 2025年全年，公司接听投资者电话142次，回复投资者问题超300个，互动易提问回复54条；在格尔木、拉萨、成都三地接待投资人现场调研超40次；全年参加策略会40场，开展反路演交流150场 [22] 七、 其他重要信息 * 公司目前并未开展碳酸锂的套期保值业务，但在2025年下半年尝试性地采用了期货点价的销售模式 [21] * 察尔汗盐湖是多种资源共生的矿床，除了钾和锂，还含有镁、钠、硼、铷、铯等多种矿产资源，公司研究院在持续进行研究 [14][15] * 公司在员工关怀方面采取多项措施，2025年员工的每日餐标提升了近50%，并为异地人才配套住房支持、探亲休假及交通报销等个性化福利 [16] * 独立董事2025年度累计参会31场，全年现场工作时间达33天，认为公司2025年内控与财务表现整体稳健，治理基础扎实 [16][17]