财务数据和关键指标变化 - 2025年总交付量为596,905辆，同比增长103%，连续两年实现销量翻倍 [5][9] - 2025年总收入超过640亿元人民币，同比增长101.3% [8] - 2025年实现净利润5.4亿元人民币，实现扭亏为盈 [6] - 2025年全年毛利率为14.5%，较2024年的8.4%提升6.1个百分点，创下新高 [6][8] - 2025年第四季度毛利率为15%，创下季度新高 [7][8] - 2025年总现金为378亿元人民币，同比增加132亿元人民币，增长50.9% [7] - 2025年经营活动现金流超过120亿元人民币，较2024年增加41.5亿元人民币 [8] - 2025年自有现金流为78亿元人民币，较2024年的63亿元人民币增加15亿元人民币 [9] - 2025年现金及现金等价物余额为378.8亿元人民币 [9] - 2025年研发费用为40亿元人民币 [65] - 2025年其他业务（服务及其他）收入为27.2亿元人民币 [25] - 2025年碳积分收入约为10亿元人民币 [72] 各条业务线数据和关键指标变化 - C系列：C10车型上市18个月，总销量超过20万辆 [9] - B系列：截至2月底，B系列总销量接近20万辆 [10] - B05：上市三个月后，总销量超过2万辆 [10] - B10：上市11个月后，总销量超过10万辆 [10]，连续四个月销量超过1万辆 [11] - D系列：旗舰车型D19于10月全球首发，定位30万元人民币价格区间新标杆 [12][13] - MPV D99：于12月28日上市，是D平台另一豪华车型 [13] - A系列：首款车型A10将于2026年3月26日上市 [13][57] - 销售网络：截至2025年底，销售和服务网络覆盖259个城市，较去年增加31个城市，拥有950家销售门店和256家服务门店 [17] - 单店产出：单店产出较去年提升85.1% [17] - 用户净推荐值：2025年NPS为46，环比增长74% [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 出口业务：2025年总出口量为67,051辆，排名中国纯电新势力第一 [6][20] - 截至2025年底，累计出口量超过10万辆 [6][20] - 2025年第四季度，在乘用车出口中排名第二 [21] - 海外网络：Leapmotor International业务覆盖中东、南美等地，共建立900个销售和服务网点，其中欧洲超过800个，亚太50个，南美超过30个 [21] - 巴西市场：门店数量已超过30家 [21] - 西班牙工厂：B10车型计划于2026年10月投产，初期仅占B10总销量的四分之一 [34] - 电池包生产预计于2027年6月启动 [22][35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 技术架构：2025年3月发布LEAP 3.5技术架构，采用高通芯片和高度集成的域控制技术 [10][14] - D平台：2025年10月推出D平台新技术，EREV车型纯电续航500公里，采用115千瓦时CTC电池系统和新热管理模块 [15] - 智能驾驶：城市NOA功能已于2025年推出，覆盖B系列和C系列 [16]，计划在2026年第二季度推出覆盖中国所有城市的NOA功能 [16]，预计2026年底完成智能驾驶基础模型 [16] - 电驱技术：2025年实现三大突破，包括扭矩矢量控制技术（响应时间0.5毫秒）、新一代混合电驱系统和全混动变速箱技术 [16] - 电池业务：专注于可持续发展和高质量发展，包括电池底盘一体化、快充和固态电池技术、轻量化技术，并获得SGS和TÜV联合安全等级认证 [17] - 战略合作： - 与一汽集团签署战略协议，联合研发新能源乘用车，首款车型进展顺利 [19][29] - 一汽集团对零跑汽车进行投资 [19] - 2026年1月1日，与金义高新签署认购协议，获得30亿元人民币投资 [20] - 与Stellantis集团紧密合作，多个项目已进入谈判尾声 [22][29] - ESG：连续第三年获得MSCI ESG最高评级，国际评级从“红色”提升至“银色”，进入行业前15% [22][23] - 产能与库存管理：目标将经销商库存水平维持在0.8-1.2个月的健康水平 [78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 原材料成本：管理层注意到原材料价格上涨，但认为价格变化是周期性的，整体上涨不会永远持续 [26][27] - 公司通过提升零部件自制率（如电池解决方案、电机、压缩机、热管理系统、座椅、保险杠等）来优化成本控制，预计2026年可通过成本控制抵消原材料价格变化的影响，不会对业务收入产生重大冲击 [26][27][41] - 2026年销售目标：全年销售目标为100万辆，其中海外市场10-15万辆 [50] - 管理层对2026年国内市场趋势表示乐观，认为1-2月需求疲软是周期性现象，后续月份需求将释放，因此不打算修订销售目标 [50][51] - 预计2026年中国乘用车市场与2025年相比不会有重大波动，但新能源汽车渗透率将继续增长 [50] - 海外市场盈利：管理层表示，零跑汽车出海的前三到四年是投资期，股东将持续投入以支持快速发展，因此2026年海外市场不设盈利目标，重点仍是提升销量和市场份额 [66][67] - 欧洲市场前景：管理层认为，如果当前国际地缘政治局势导致油气供应持续恶化、价格持续上涨，可能会加速新能源汽车在欧洲市场的增长，但最终取决于宏观环境变化 [68] - 研发投入：2026年研发费用计划较2025年增加，以加速新技术和新车型开发，并吸纳新人才 [69] 其他重要信息 - 2025年3月，证监会批准了公司的非公开发行申请，8月完成发行，融资总额26亿元人民币，新增7000万股，公司成为恒生指数成分股 [19] - 公司推出“投资种子项目”，鼓励新投资者加入，2025年种子投资者已服务205家门店 [17] - 在备件管理方面应用数字技术，优化库存，备件满足率得到提升 [18] - 推出全服务承诺，提升售后服务可及性和效率 [18] - 公司被国家认定为绿色工厂 [23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 原材料价格上涨对毛利率的影响及应对措施 [25] - 回答：公司注意到原材料价格上涨，但认为这是周期性的。将通过提升核心零部件（如电池、电机、压缩机、热管理、座椅、保险杠）的自制率来优化成本控制，预计2026年可抵消原材料价格影响，不会对毛利率产生重大冲击 [26][27][41] 问题2: 27.2亿元人民币服务及其他收入的构成与可持续性 [25][28] - 回答：该收入主要来自海外碳积分收入、与合作伙伴的许可费收入以及国际航运溢价收入。随着出口量（尤其是欧洲市场）增加，海外相关收入预计将同比增长。碳积分收入方面，虽然单车积分可能略有下降，但总销量增长将推动该收入继续增长。与Stellantis和国内合作伙伴（如一汽）的项目合作预计将在年内持续贡献收入 [28][29][30] 问题3: 海外业务中出口与本地化生产的比例、物流成本管理及电池本地化计划 [33] - 回答：西班牙工厂生产的B10车型仅占其总销量的四分之一，其余仍通过出口。公司认为本地化是中国电动汽车公司全球扩张的必然方向，正在欧洲及其他大洲积极规划生产设施。物流成本方面，目前主要瓶颈是运力而非成本明显上升，公司正密切关注局势发展。电池方面，西班牙工厂初期电芯将从中国采购，但公司正积极规划与电芯供应商合作实现本地化采购 [34][35][36] 问题4: 欧洲关税问题及应对策略 [36] - 回答：出口业务通过Leapmotor International进行，公司与Stellantis紧密合作，密切关注并分析欧洲法规政策。凭借Stellantis对欧洲法规的深刻理解和强大专业知识，公司将努力争取任何有利于自身的政策机会 [37] 问题5: 成本变化对Q1/Q2业绩的影响、Q4及Q1毛利率、Q4销售费用较高原因及2026年销售费用指引 [40] - 回答：原材料价格传导至整车厂需要时间，且公司持续进行成本优化，预计上半年对毛利率无重大影响。2025年Q4毛利率为15%，其中车辆毛利率约12%，其他业务贡献约3%。2026年Q1因销量环比大幅下降，毛利率预计将下降。2025年Q4销售费用高是因销售旺季为确保销量目标而投入资源。2026年总营销投入将高于2025年，但单车销售费用将同比下降 [41][42][43] 问题6: 2026年海外销售网络扩张计划 [46] - 回答：2026年将在欧洲门店较少的国家继续扩张，在南美和亚太地区门店数量将快速增长。南美市场（尤其是巴西）是重点，亚太市场将总结经验并优化网络 [46][47] 问题7: 2026年国内外销售目标及南美市场重点国家和车型 [50][52] - 回答：2026年销售目标为100万辆，其中海外10-15万辆。对国内市场趋势乐观，不修订目标。南美市场目前聚焦巴西、智利、阿根廷、厄瓜多尔和哥伦比亚，巴西是重中之重。已上市车型包括C10和B10，未来将与Stellantis南美团队合作引入适合当地需求的车型 [50][51][52] 问题8: 2026年四款新车型（A10, D19, A05, D99）的上市时间表及“场景化创新”的理解 [56][57] - 回答：A10将于3月26日上市；D19将于4月底上市；A05和D19将在6月中下旬至7月初上市。关于“场景化创新”涉及新产品开发，属于高度机密，不便详述 [57][58] 问题9: 2026年净利润指引 [58] - 回答：公司2025年已向资本市场给出2026年净利润50亿元人民币的指引，目前不改变该目标 [58] 问题10: 智能驾驶技术是自研还是与供应商合作 [61] - 回答：智能驾驶全栈自研是公司的战略方向，坚定不移。在研发过程中会与伙伴沟通，但不会改变自研方向 [61][62] 问题11: 海外市场盈利指引、油价上涨对欧洲新能源车渗透率的影响及2026年研发费用计划 [65] - 回答：出海前几年是投资期，2026年海外市场不设盈利目标，重点仍是提升销量。油价上涨若持续，可能加速欧洲新能源车渗透，但取决于地缘政治变化。2026年研发费用计划较2025年增加，以加速技术开发和吸纳人才 [66][67][68][69] 问题12: 零部件出口进展及2025年碳积分收入 [72] - 回答：随着多款车型量产，零部件出口项目将于2026年下半年陆续投产，2026年出口收入规模预计在10亿元人民币以内，主要增长将在2027年。2025年碳积分收入约为10亿元人民币 [72] 问题13: 当前库存水平及四款新车型推出对100万辆销售目标中产品结构的影响 [76][79] - 回答：当前库存水平按过去八周销量计算为1.5-2个月，但根据3月销售预估，网络库存约1个月甚至更低。公司目标是将经销商库存维持在0.8-1.2个月的健康水平。在100万辆销售目标中，预计新车型将贡献40万辆，新旧车型比例约为60%和40% [76][77][78][79] 问题14: 与一汽合作首款车型中零跑的角色及预计收入贡献 [80][81] - 回答：零跑负责该车型的研发和制造，车型将销往海外市场。预计2026年第三季度（9月左右）投产，年底上市，因此对2026年收入影响可能不明显 [81]