财务数据和关键指标变化 - 2025年全年收入为9.813亿美元，创历史新高，同比增长4.5%（货币中性增长3.8%），超出指引区间上限 [4][5][12] - 2025年全年调整后EBITDA为3.209亿美元，利润率32.7%，同比增长6.9%（货币中性增长5.8%），超出指引区间上限 [5][25] - 第四季度收入2.823亿美元，同比增长14.1%（货币中性增长12.7%），其中包含约4000万美元来自两笔多年期授权协议的一次性加速确认收入 [5][13] - 第四季度调整后EBITDA为1.041亿美元，同比增长29.1%（货币中性增长27.2%），利润率36.9% [5][25] - 若剔除两笔大额交易及其他收入确认时点影响，第四季度和全年收入将分别同比下降0.7%（货币中性下降2.1%）和1.4%（货币中性下降2%） [15] - 2025年自由现金流为570万美元，较2024年的6090万美元大幅下降，主要因并购相关费用增加 [28] - 截至第四季度末，公司持有现金9020万美元，总债务20.1亿美元，净杠杆率为4.0倍 [28][29][30] - 2026年收入指引为9.48亿至9.88亿美元，同比下降3.4%至增长0.6%（货币中性下降4.5%至增长0.5%），调整后EBITDA指引为2.79亿至2.95亿美元，同比下降12.9%至8.1%（货币中性下降13.9%至9.1%） [31][32] - 2026年指引的下降完全归因于2025年第四季度两笔大额授权协议的收入确认时点影响，若剔除该影响，2026年核心业务收入预计将同比增长0.7%-4.9% [33] 各条业务线数据和关键指标变化 - 创意业务：第四季度收入1.49亿美元，同比增长4.6%（货币中性增长3.1%），增长主要受大额交易加速收入、Premium Access、Unsplash+和定制内容推动，但代理业务下滑16%形成拖累 [19] - 创意业务：2025年全年收入5.569亿美元，同比增长0.7%（货币中性增长0.2%） [19] - 编辑业务：第四季度收入1.094亿美元，同比增长21.4%（货币中性增长19.9%），新闻、体育、娱乐和档案四个垂直领域均实现增长 [20] - 编辑业务：2025年全年收入3.696亿美元，同比增长6.9%（货币中性增长6.1%），四个垂直领域均实现增长 [21] - 其他业务：第四季度收入2390万美元，同比增加910万美元，主要受两笔大额交易推动 [21] - 其他业务：2025年全年收入5480万美元，同比增长35.2% [21] - 订阅业务：年度订阅收入占总收入比例在第四季度为48.6%，低于去年同期的54.9%，但若剔除两笔大额交易影响，该比例将提升至56.6% [17] - 订阅业务：Premium Access订阅在第四季度增长4.1%（货币中性增长5.3%） [17] - 订阅业务：Unsplash+订阅用户数增长超过30%，超过5万 [7] - 订阅业务：截至第四季度的过去12个月，活跃年度订阅用户数为27.8万，低于去年同期的31.4万，主要因iStock在2025年6月终止免费试用客户获取计划 [18] - 订阅业务：年度订阅收入留存率为89.9%，低于去年同期的92.9%，主要因缺少2024年推动单次订阅消费的重大政治、体育等一次性事件 [18] - 运营指标：第四季度付费下载量为9210万，视频附件率为15.9%，均与去年同期基本持平 [19] 各个市场数据和关键指标变化 - 客户类型：第四季度，企业客户表现强劲，增长超过25%，媒体客户实现低个位数增长，而代理业务仍面临挑战 [16] - 区域市场：第四季度，美洲地区收入增长20.8%（货币中性），主要因两笔大额交易收入大部分记在该区域；欧洲、中东和非洲地区增长6.1%；亚太地区下降13%，主要受代理业务挑战影响 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心优势：公司强调其高质量内容、深厚的客户关系、独家合作伙伴关系、多元化收入组合以及全面的覆盖和档案库是其持久商业模式的基础 [4][6] - 战略合作：第四季度与一家主要社交平台和一家大型AI公司签署了两项重要的多年期授权协议，涉及创意和编辑内容的展示权以及数据和创意内容的使用，为公司增加了未来的经常性收入流 [6] - 产品创新：公司持续投资于机器学习能力，将自然语言搜索功能从创意库扩展至编辑内容，以改善客户体验并巩固长期竞争优势 [9] - 内容与活动：公司在米兰-科尔蒂纳2026年冬奥会期间展示了其运营能力，派出120名摄影师和专家，捕捉并分发了超过600万张图片 [7] - 并购进展：与Shutterstock的合并交易已在除英国外的所有司法管辖区无条件获批，英国竞争与市场管理局将其关注点缩小至英国编辑市场，公司已提出补救措施，最终裁决预计在2026年6月 [9][10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2025年表现：管理层认为，在更广泛市场波动的一年中，公司的业绩证明了其商业模式的持久性 [4] - 未来展望：公司进入2026年时势头良好，拥有强大的长期交易渠道，客户对高质量覆盖和视觉内容的需求持续存在 [10] - 指引说明：2026年收入和利润指引的同比下降完全是由于2025年第四季度大额交易收入确认的时点影响，核心业务预计仍将增长 [33] - 风险提示：全球宏观经济状况可能带来的更广泛影响尚不确定，可能未完全反映在指引中 [34] 其他重要信息 - 成本与费用：第四季度销售、一般及行政管理费用为1.116亿美元，费用率降至39.5%，主要得益于强劲的收入表现 [22] - 资本支出：2025年全年资本支出为5950万美元，占收入的6.1%，符合5%-7%的预期范围 [26] - 诉讼与合规：2025年销售、一般及行政管理费用中包含了980万美元与持续AI诉讼相关的费用，以及780万美元的SOX合规加速成本 [24] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于两笔大额授权协议的细节、长期影响以及订阅用户数和留存率下降的原因 [36] - 回答：管理层以保密协议为由未透露合作伙伴具体信息，但指出这些交易体现了公司内容在社交媒体和大型语言模型领域的相关性，并预计未来会有更多类似交易 [37][38] - 回答：活跃年度订阅用户数下降主要归因于公司在2025年6月终止了免费试用客户获取计划，目前仍在消化该计划退出的影响 [40] - 回答：年度订阅收入留存率下降主要由于相比2024年，缺少推动订阅用户进行额外单次消费的重大编辑事件和一次性授权交易，以及较低留存率的小型电商订阅业务增长的影响，预计在完全度过免费试用计划退出的一周年影响后（约在2026年第二或第三季度），留存率将回升至低至中90%区间 [40][41][42] 问题: 2026年收入指引中数据授权和LLM展示授权的构成，以及这些收入是来自2025年交易的延续还是新交易 [45] - 回答：第四季度的两笔大额交易并非纯粹的数据授权交易，公司无法量化2026年数据授权、展示授权等各类收入的占比，也未在指引中对具体新交易做出假设 [46] - 回答：传统意义上的数据授权交易收入预计仍将占总收入的低个位数百分比 [47] - 回答：2025年第四季度确认的4000万美元收入来自总价值6500万美元的两笔交易，预计2026年将从这两笔交易中获得约1000万美元的经常性收入，此外还有一些来自2024年和2025年较小交易的收入结转 [48] 问题: 公司独家编辑内容中未被用于LLM训练的比例 [49] - 回答：公司并未将其编辑内容授权用于AI训练，这是基于编辑业务的立场做出的决定 [49] - 回答：尽管公司网站内容可能被AI实体抓取，且其图片遍布互联网，难以精确统计，但公司看到越来越多的AI实体寻求通过授权方式合法使用内容（主要是创意内容），并对大型语言模型和社交媒体平台希望利用其内容感到兴奋 [50]