财务数据和关键指标变化 - 2025年全年业绩：总收入为9.813亿美元，创公司30年历史新高，同比增长4.5%（按固定汇率计算增长3.8%）；调整后EBITDA为3.209亿美元，利润率为32.7%，两项指标均大幅超出指引上限 [4][5][13][14] - 2025年第四季度业绩：收入为2.823亿美元，同比增长14.1%（按固定汇率计算增长12.7%）；调整后EBITDA为1.041亿美元，同比增长29.1%（按固定汇率计算增长27.2%），利润率达36.9% [5][13] - 现金流与资本支出：第四季度自由现金流为770万美元，低于去年同期的2460万美元，主要因现金利息支出增加至4510万美元 [27]；全年资本支出为5950万美元，占收入的6.1%，符合5%-7%的预期范围 [26] - 资产负债表：截至年底，公司持有现金9020万美元，总债务为20.1亿美元，净杠杆率为4.0倍 [28][29][30] - 2026年业绩指引：预计收入在9.48亿至9.88亿美元之间（同比下降3.4%至增长0.6%）；调整后EBITDA预计在2.79亿至2.95亿美元之间（同比下降12.9%至8.1%），该下降完全归因于2025年第四季度两笔大额多年期授权协议的收入确认时间影响 [32][33][34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 创意业务：第四季度收入为1.49亿美元，同比增长4.6%（按固定汇率计算增长3.1%），增长主要受两笔大额协议及Premium Access、Unsplash+和定制内容增长驱动；但代理业务趋势持续挑战，第四季度下降16% [20] - 编辑业务：第四季度收入为1.094亿美元，同比增长21.4%（按固定汇率计算增长19.9%），新闻、体育、娱乐和档案四大垂直领域均实现增长；全年编辑收入为3.696亿美元，增长6.9% [21][22] - 其他收入：第四季度为2390万美元，同比增加910万美元，主要受两笔大额协议影响；全年其他收入为5480万美元，同比增长35.2% [22] - 订阅业务：年度订阅收入占总收入比例在第四季度为48.6%，低于去年同期的54.9%，此下降完全因两笔大额协议未计入订阅收入；若排除该影响，订阅收入占比为56.6%，高于去年 [18] - 客户指标：第四季度滚动12个月的活跃年度订阅用户数为27.8万，低于去年同期的31.4万，下降主要因iStock在2025年6月终止了免费试用客户获取计划；年度订阅收入留存率为89.9%，低于去年的92.9%，下降原因包括缺乏重大政治、体育等一次性事件以及免费试用计划终止的影响 [19][40][41] 各个市场数据和关键指标变化 - 区域市场表现：第四季度，美洲地区收入按固定汇率计算增长20.8%，主要因两笔大额协议的大部分收入记于该区；EMEA地区增长6.1%；APAC地区下降13%，主要受代理业务挑战影响 [17] - 客户行业表现：第四季度，企业客户表现强劲，增长超过25%，受益于大多数子行业细分市场的增长及两笔大额协议；媒体客户实现低个位数增长，其中广播和制作板块表现积极 [16][17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心资产与差异化：公司强调其高质量内容、获奖人才、独家合作伙伴关系、无与伦比的访问权限、深度专业知识、独家供稿人、全面覆盖和档案库、长期客户关系以及高质量电子商务产品是其持久商业模式和竞争优势的基础 [7] - 产品与技术投资：公司持续投资于机器学习能力，将自然语言搜索从创意库扩展至编辑产品，以改善客户体验、强化长期竞争优势并支持订阅和企业客户群的稳定经常性收入 [10] - 并购进展：与Shutterstock的交易已在除英国外的所有司法管辖区无条件获批；英国竞争与市场管理局将其关注点缩小至英国编辑市场，公司对此强烈反对并已提出补救措施，预计最终决定将于6月做出 [10][11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 业务韧性：在更广泛市场波动的一年中，公司的业绩证明了其商业模式的持久性，这得益于多元化的收入组合 [4] - 未来机遇：管理层看到在社交媒体和大型语言模型领域存在大量授权协议机会，并专注于在这些领域达成更多交易 [38][39] - 2026年展望：公司进入2026年势头良好，拥有强大的长期交易渠道以及客户对高质量覆盖和视觉内容的持续需求；排除两笔大额协议带来的收入确认时间影响，核心业务预计将在2026年实现增长 [11][34][35] 其他重要信息 - 大额授权协议详情：第四季度签署了两笔重要的多年期授权协议，一笔与一家大型社交媒体平台合作，涵盖创意和编辑内容的展示权；另一笔与一家大型AI公司合作，涵盖其数据和创意内容的使用；两笔协议在第四季度确认了约4000万美元的收入，但总交易价值约为6500万美元，将在协议多年期内产生未来收入流；其现金影响为2025年1500万美元，2026年2000万美元，余额在剩余期限内平均分摊 [6][7][15] - 成本结构：第四季度销售、一般及行政费用为1.116亿美元，费用率降至39.5%（去年为42.7%），主要得益于强劲的收入表现；全年SG&A包括780万美元的SOX合规加速成本和990万美元与AI诉讼相关的费用 [23][24][25] - 汇率影响：2026年指引中假设欧元兑美元汇率为1.17，英镑兑美元汇率为1.34，预计将为全年收入带来1120万美元的顺风影响，其中约750万美元预计在第一季度 [33] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于两笔大额授权协议的更多细节、长期影响以及订阅用户数和留存率下降的原因 [37] - 关于授权协议：CEO Craig Peters表示由于保密协议无法提供更多细节，但指出这些交易突显了公司内容在社交媒体和大型语言模型领域的相关性，并重申市场对高质量预拍摄内容和编辑内容的需求将持续；预计未来会看到更多此类交易 [38][39] - 关于订阅用户和留存率：CFO Jennifer Leyden解释，活跃年度订阅用户数下降几乎完全归因于公司在2025年6月终止了免费试用客户获取计划，目前仍在消化该计划退出的影响；年度收入留存率下降则受多个较小因素影响，包括编辑事件收入同比差异、一次性娱乐授权交易减少以及较小电子商务订阅（其留存率较低）的增长；预计在完全度过免费试用计划退出的一周年影响后（可能在第二或第三季度），该留存率将回升至低至中90%区间 [40][41][42]；CEO补充道，从数量和收入续订率来看，各品牌（Unsplash、iStock、Getty Images）的客户留存一直非常一致和可预测 [43] 问题: 2026年收入指引中，用于训练目的的数据授权与用于LLM展示的授权各自占比如何？这些是2025年交易的经常性收入还是新交易？是否已纳入2026年指引？ [45] - CFO Jennifer Leyden澄清，第四季度讨论的两笔大额交易并非纯粹的“数据授权”交易，而是混合型交易；公司无法量化2026年数据授权、展示授权等各类收入的占比，也未在指引中具体纳入任何新的重大交易 [47] - 传统意义上的“数据授权”交易预计仍将占总收入的低个位数百分比；公司拥有交易渠道，预计2026年会有更多类似第四季度的交易，但指引中未具体纳入新的交易 [48] - 从2025年第四季度的两笔大额交易中，预计2026年将产生约1000万美元的经常性收入；此外，2025年和2024年签署的其他较小交易也会带来部分收入结转 [48][49] 问题: 公司独家编辑内容中，未被用于LLM训练的比例大约是多少？ [50] - CEO Craig Peters回应，公司并未将任何编辑内容授权用于AI训练，这是编辑业务的一项决定，原因涉及个人肖像权和知识产权等考量 [50] - 然而，公司网站内容曾被AI实体抓取，也存在包含公司图片的第三方数据集，且公司图片遍布互联网，因此难以给出具体比例；但公司看到越来越多的AI实体寻求通过授权内容（特指创意内容，非编辑内容）来做正确的事，并对大型语言模型和社交媒体希望利用其内容感到振奋 [51]