公司及行业 * 涉及的上市公司为蜜雪集团，旗下主要品牌包括蜜雪冰城和幸运咖[1] * 所属行业为平价茶饮及咖啡连锁 核心观点与论据 1. 门店扩张计划 * 2025年底门店构成：集团门店总数接近55,000家，其中中国内地超过50,000家[3] * 蜜雪冰城品牌门店超过40,000家[3] * 幸运咖品牌门店数量在8,000至9,000家之间，接近10,000家[3] * 2026年开店展望：集团门店总数增量预计约20%[2][3] * 蜜雪冰城预计新增数千家门店，并持续扩张海外市场[2][3] * 幸运咖预计新增3,000至4,000家门店[2][3] 2. 经营表现与预期 * 同店销售（SSS）表现： * 2026年1-2月：同店销售额同比基本持平（1月略有下滑，2月因春节实现同比增长）[2][3] * 2026年全年预期：市场预期同店销售额可能有中个位数下滑，但存在改善可能[2][3] * 同店销售改善的潜在驱动因素： * 外卖平台补贴退坡：可能驱动价格敏感型用户回流[2][3] * 新品开发：对同店销售有支撑作用[3] * 关键观察窗口：3月至5月前，同店销售能否出现改善是关键观察点[2][3] 3. 财务预测与估值 * 收入预测：预计2026年收入将实现双位数增长[2][4] * 利润预测：预计2026年利润在62亿至65亿元人民币之间[2][4] * 估值水平： * 当前市值约1,100亿元人民币[2][4] * 对应2026年预期利润，市盈率（PE）不足20倍[2][4] * 估值已回调至具备吸引力的区间[2] 4. 单店运营模型 * 单店运营数据： * 日均出杯量约700杯[2][5] * 杯单价约6元多[2][5] * 净利润率约20%[2][5] * 投资回报： * 单店投资额约40-50万元[2][5] * 回本周期约18个月[2][5] 其他重要内容 * 宏观环境下的投资逻辑：在潜在通胀周期中，蜜雪集团凭借平价定位，在提升客单价方面具备最强的逻辑基础[2][4]