九丰能源电话会议纪要关键要点分析 一、 公司概况与核心战略 * 公司名称：九丰能源[1] * 核心战略：确立“一体两翼”战略[2] * 一体：以天然气和液化石油气为主体业务[5] * 两翼：以特种气体和能源服务为增长两翼[2][5] * 战略目标：目标在2028年实现业绩翻倍增长[2][4] * 战略制定基础：基于公司发展历程、资源禀赋、行业认知、企业文化以及对未来产业趋势、政策形势和行业底层逻辑的深刻理解[3] * 战略执行路径：分为三个阶段[3][4] * 2022-2024年快速发展期：关键词为“再创业”、“开拓”、“融合”、“弘扬”，通过并购和内部整合，明确了“一体两翼”战略[3] * 2025-2027年蓄能储备期：关键词为“跃迁”、“提质增效”，重点推进战略项目落地、达产、变现，为2028年增长蓄力[3][4][17] * 2028-2030年高值发展期：基于前期项目投产，追求高质量、稳健、可持续的增长[4] 二、 主体业务（天然气与LPG）进展与规划 天然气业务 * 核心增量项目：新疆煤制气项目是公司天然气业务的核心增量来源[2] * 产能规模：项目总产能41亿立方米，公司权益产能21亿立方米，折合LNG约138万吨[2][6] * 投产时间：预计2028年上半年投产[2][6][13] * 成本目标：目标将天然气成本控制在每立方米1.2元以内[2][6][16] * 当前进展：项目已于2026年农历正月初九开工，基建及长周期设备采购按计划推进，相关手续已全部落实，煤炭配套和融资工作正在推进[6][13] * 下游市场：规划沿西气东输二线，覆盖甘肃、陕西、宁夏至河南沿线，目标客户为终端用户和工业客户，部分气量将用于河南当地燃气保供[15] * 陆气业务战略：坚定不移向上游资源端布局，国内LNG液化产能整合是核心方向之一[12] * 海气业务策略：面对地缘政治导致的LNG价格波动，公司采取多策略应对[12] * 与马石油商讨执行剩余长协量并寻求增量 * 研究签订部分“类长协”合约（如锁定2024-2031年供应） * 2026年侧重捕捉国际及国内市场现货机会 * 利用国内自有LNG产能（约70万吨，加华油中南权益后约90万吨）保障终端市场并探索跨区域交易 * 加大与国内“三桶油”等企业的管道气交易合作 * 结合预计推出的国内天然气期货，探索期现结合业务机会 LPG业务 * 运营协同：已形成东莞九丰与华凯项目的双库协同运营，预计2026年实现更高效的无缝衔接[6] * 周转目标：2026年LPG年周转量有望突破200万吨[2][6] * 新项目：惠州港湾仓储项目预计2026年上半年投入运营[6] * 气源调整：为应对地缘风险（如霍尔木兹海峡局势），自2025年6月起持续调整供货结构，目前货源已拓展至非洲、澳洲及美洲，近期供应稳定[12] * 业绩表现：由于下游价格传导迅速，当前LPG业务毛差水平不错，对公司业绩有积极贡献[12] * 战略方向：通过市场存量整合，向中下游拓展以提升华南区域市场份额和话语权[5][6] 三、 两翼业务（特种气体与能源服务）进展与规划 特种气体业务 * 核心赛道：锁定商业航天赛道[2] * 组织保障：2026年3月成立航天业务工作组，以巩固先发优势[13] * 客户与订单进展： * 2026年1月与中国商发旗下金明科技签署年度首供和独供协议[13] * 2026年2月中标海南商发2026年4月至2028年3月的两年期特种燃料和气体供应项目，中标金额1.45亿元，份额占比约72%[13] * 加上液氢1.24亿元的独供金额，公司在海南商发总采购中占比超过80%[14] * 与长征火箭、蓝箭航天等的协议在谈判中，预计很快落地[13] * 产能与项目布局： * 海南项目一期在运营，二期已签署产业投资协议（预计投资额约3亿元），正进行土地招拍挂[6][7] * 计划在酒泉投建空分装置及配套设施，已启动投建工作[7][14] * 积极拓展山东海洋东方航天港、甘肃酒泉、广东阳江等商业航天发射基地的合作[7][14] * 产品供应：2026年1-3月已为海南商发提供三次发射配套供应，4月将为其长四乙可回收火箭发射提供包括甲烷在内的全套产品[14] * 市场预期：海南商发规划建设8个工位，若全部建成并实现高密度发射（每个工位每年25发），总发射能力可达每年200发，将为公司带来可观的收入和利润增长[14] 能源服务业务 * 业务内容：聚焦LNG的生产与配套服务[5][7] * 当前产能：公司拥有的LNG液化工厂权益产能约为94万吨[2][7] * 产能扩张计划：计划在未来两到三年内将总产能布局提升至100万到200万吨[2][7] * 在谈项目：当前有四个项目在尽职调查或谈判阶段，预计合计新增100万吨LNG产能、27万吨液氨产能和40万吨氦气产能[7] * 利润贡献：上述四个项目预计新增利润约4.8亿元，其中归属于上市公司的部分预计至少为2.4亿元[2][7] * 项目类型：包含两个新建项目和两个在产项目，业绩将随项目落地逐步释放[7] * 国际化：计划将国内成熟的能源服务模式向海外市场复制[5] 四、 公司经营与风险管理 * 经营重点：平衡中长期战略落地与当期业绩保障[8][9] * 中长期：将大量资源投入新疆项目、航空航天、LNG上游拓展等战略项目，确保快速推进落地，为2028年高质发展期奠基[8][9] * 当期业绩：发挥三十多年积累的分析判断和快速反应能力，在市场波动中寻找高毛差机会，实现快速变现[9] * 成长属性定义：公司定位为成长型企业，其成长性源于开拓性的企业特质，以及建立在深刻行业洞察力、战略定力和强大执行力之上的核心能力[10][11] * 船舶运营策略： * 公司共运营9艘船舶（2艘LNG船，7艘LPG船）[16] * 2艘LNG船以自用为主[16] * 7艘LPG船主要用于对外出租，且多为固定价格租赁合同，因此当前船运市场价格波动对该业务影响相对较小[16] * 对外部环境的看法：认为外部环境变化是常态，具备在变化中规避风险、捕捉机遇的能力[8] 五、 财务数据与预测摘要 * 新疆煤制气项目权益产能：21亿立方米/年（约138万吨LNG/年）[2][6] * 能源服务当前权益产能：约94万吨LNG/年[2][7] * 能源服务目标产能：100-200万吨LNG/年[2][7] * 在谈能源服务项目预计利润：合计约4.8亿元（归母约2.4亿元）[2][7] * 海南商发特气订单金额：两年期1.45亿元（份额~72%），加液氢独供1.24亿元，总占比超80%[13][14] * LPG年周转量目标（2026年）：突破200万吨[2][6] * 天然气成本控制目标（新疆项目）：<1.2元/立方米[2][6][16]