日联科技电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心进展 * 公司为工业X射线检测设备制造商，正通过内生增长与外延并购向全域工业检测平台转型[1][2] * 2025年核心进展：纳米开管射线源实现小批量出货，打破高精度检测瓶颈[2][3]；发布业内首款工业射线影像AI垂类大模型[2][3] * 外延并购布局：2025年收购新加坡SCTI（半导体缺陷定位设备）、珠海格远（电能变换与智能检测），并参股上海弥费（晶圆传输系统）、超微量测（超声波检测）、上海思朗科技（算力芯片）[3][4] 二、 业务结构与财务表现 * 2025年前三季度收入结构：集成电路及电子制造占比45%，毛利率48%；新能源电池占比22%-23%，毛利率约33%；铸件焊接占比略高于18%，毛利率39%-40%；食品异物检测占比2%-3%，毛利率约37%；射线源独立销售占比约10%，毛利率60%以上[3] * 2025年新签订单额接近14亿元[7] * 2026年财务目标：内生业务收入增长30%+，净利率预期18%-19%；外延并购（SCTI）预计贡献1.5-2亿元营收及约1,500万元净利[2][13] * 未来三年（2026-2028年）整体收入目标：保持年化30% 的增速[2][13] 三、 核心产品与技术进展 * 射线源自制率提升计划：预计3年内，新款射线源（纳米开管及大功率）在设备中的自制率提升至80%左右，将显著优化成本结构并支撑毛利率改善[2][12] * 射线源产品线：工业X射线源按精度分为毫米级大功率源、微米级闭管源（已大批量产业化）和纳米级开管源（2025年9月前后小批量出货）[3] * 新射线源出货形式与市场：大功率和纳米开管射线源初期主要搭载于自有设备出货，暂不独立外售；独立外售以成熟的闭管系列为主；闭管源约占一半市场份额，大功率与纳米开管源合计占另一半[5] * AI与算力布局：已构建数据、算法、算力国内领先布局，2025年发布工业射线影像AI大模型，并投资开发专用于影像处理的算力芯片[2][3][4] 四、 下游行业景气度与增长动力 集成电路及电子制造（第一大业务） * 行业景气度：半导体产业景气度预计未来两到三年保持良好[5] * 核心增长动力：AI算力发展驱动的新需求，包括先进封装、HBM、高多层PCB、液冷板、光模块等新场景的检测需求[2][5]；公司相关设备已进入送样测试和打样阶段，并获小批量订单[5] * 2026年新签订单目标：同比增长40%起步[2][7] 新能源电池 * 行业景气度展望：储能电池需求景气度预计优于动力电池，未来两到三年需求旺盛；动力电池景气度目前能看到2026年[2][6] * 增长逻辑：电动车渗透率已超50% 拐点增速可能趋缓，储能场景锂电应用规模可能接近或反超电动车场景[6] * 2026年新签订单目标：同比增长30%起步[2][7] 汽车及零部件（铸件焊接） * 核心产业逻辑：汽车轻量化趋势，如一体化压铸、快速成型工艺中产生的缺陷必须使用X射线检测[2][6] * 增长预期：未来两到三年内将保持较高速增长[6] * 2026年新签订单目标：同比增长30%起步[2] 其他业务 * 航空航天：已为国家队及民营商业航天客户提供设备，若需求自2026年起井喷，公司产品可直接满足[6] * 食品异物检测：2024年切入，基数低，预计未来两三年保持大几十或接近翻番的年均复合增长；近期食品安全事件预计带来新机遇[6][7] 五、 客户结构与市场策略 * 客户结构去中心化：不存在单一客户收入占比超过10% 的情况[2][10] * 电子制造业务主要客户：PCB相关客户如胜宏科技、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密等；PDA相关客户如立讯精密、富士康、歌尔股份、安费诺等[10]；其中立讯精密、富士康等单个客户占比不超过几个百分点[10] * 集成电路业务规划：2025年前纯集成电路业务收入占比约10%；未来通过内生X-ray检测增长和外延并购引入其他检测技术，显著提升在晶圆制造和半导体领域的收入占比[11] 六、 并购公司整合与预期 * 新加坡SCTI：2026年预计并表全年业绩；2026-2028年业绩承诺为年均1,140万新币（约6,270万人民币），相当于在2024年基础上实现年化约20% 的复合增长[7][8]；收购后成立国内合资子公司（日联持股70%，SCTI持股30%），推动其设备从实验室拓展至产线级别应用[4] * 珠海格远（原文误作“九元”）：2026-2028年业绩承诺分别为2000万元、2,250万元和2,500万元，年化复合增长率约10%；收购后将在维持高价值非标定制业务同时，推动向标准化设备转型[7][8] 七、 盈利能力展望与战略 * 未来三到五年盈利能力改善逻辑：1) 核心部件自制率提升至80%优化成本；2) 高附加值、高价值量设备销售占比增加；3) 业务结构向高毛利领域（如半导体）倾斜；4) 平台化战略增强议价能力[12] * 2026年订单总目标：工业X射线检测主业新签订单目标同比增长30%左右，总额预计达18亿元左右[7] * 集成电路及半导体业务2026年新签订单目标为同比增长20%起步[7] 八、 其他运营信息 * 2026年第一季度订单情况：1月和2月新签订单保持较高速增长，但因包含假期（订单低点）难与全年目标直接对比[9] * 公司发展主线：一是内生的工业CT检测相关业务，二是通过外延并购打造全球一流的工业检测平台型企业[3]