财务表现 - 2025年公司营业收入19.14亿元，同比增长15.22% [1] - 2025年归母净利润5.04亿元，同比增长11.61% [2] - 2025年扣非后归母净利润4.92亿元，同比增长12.41% [2] - 剔除股权激励费用影响后，归母净利润为5.60亿元，同比增长24.01%；扣非后归母净利润为5.48亿元，同比增长25.19% [2] - 2025年确认股份支付费用6810.64万元 [2] - 2026年股权激励摊销费用规模预计约1.2亿元（不考虑预留部分） [13] 核心业务（中国制造网）运营 - 中国制造网2025年营业收入16.01亿元，同比增长18.11% [1] - 截至2025年末，中国制造网收费会员数达29,793位，较上年新增2,378位 [3] - 2025年平台全年流量同比增长33% [3] - 新兴市场流量增长显著：中东、拉美流量同比均增长44%，非洲增长38%，南亚增长35%，欧洲增长32% [3] - AI引荐流量成为流量增长新支撑，移动端转化能力增强 [3] - 平台推出“新航海计划”深耕新兴市场，线上线下联动覆盖30余个国家及地区，落地千场精准供需对接活动 [3] AI业务发展 - 2025年AI业务营业收入5310.72万元，同比增长116.94% [1] - 2025年AI麦可实现现金收入9083.24万元，同比增长88.49% [5] - 截至2025年底，累计购买过AI麦可的会员数为18,494位（不含试用客户） [5] - 已完成“AI麦可+Sourcing AI”智能协同布局，形成买卖双端全流程AI赋能闭环 [5] - 买家端Sourcing AI产品完成2.0升级，提升采购效率与商机转化精度 [5] 未来战略与规划 - 流量战略：持续优化结构，扩大AI引荐等智能流量渠道优势；深挖中东、拉美等新兴市场增量；以AI技术提升移动端运营与推荐精准度 [6] - 2026年将持续深化平台对大模型的适配优化，提升AI引荐流量的占比与规模 [7] - AI麦可2026年升级方向：从单点智能转向流程智能，打造全流程自动化运营 [8] - Sourcing AI 2026年迭代方向：打通私域数据挖掘潜在需求；全面融入主平台验证效果；上线商务洽谈辅助功能 [9][10] - Sourcing AI商业化将完全以用户价值验证为前提，不急于收费 [11] - 对AI Agent、开源大模型等新流量入口持开放态度，将积极适配并探索接口开放等商业化机会 [12] 竞争壁垒与风险应对 - 公司认为通用大模型对平台的替代风险较低 [6] - 核心护城河之一：B2B大宗贸易的信用体系构建（如实地验厂、交易保障服务），需要线下落地与长期积累，非大模型可替代 [6][7] - 核心护城河之二：垂直领域的私域数据壁垒，拥有采购商核心决策人联系方式、行为偏好等精准数据 [7] - 公司以开放姿态拥抱AI技术，将其深度融入平台核心能力建设以强化竞争壁垒 [7] 其他要点 - 外贸生态圈内的代理业务2025年营业收入4914.45万元，同比增长13.44% [1] - 2025年毛利率出现小幅波动，原因包括为扶持轻工品类阶段性增加付费流量投放，以及预收模式与投流支出确认的时间差 [14][15]