报告公司投资评级 - 首次覆盖给予焦点科技“买入”评级，参考可比公司给予公司2025年30倍PE，对应目标价51.27元 [4][6][95] 报告的核心观点 - 焦点科技作为跨境B2B平台综合性服务商，组织架构优化助力人效提升，AI业务发展强劲，在跨境电商领域AI应用商业化落地领先，预计2025 - 2027年营业收入为19/22/25亿元，同比增长14.7%/14.1%/14.0%；归母净利润5.4/6.4/7.5亿元，同比增长20.2%/18.1%/16.6% [4][94][95] 根据相关目录分别进行总结 焦点科技：跨境B2B平台综合性服务商 - 焦点科技发展历程丰富，1996年成立，推出中国制造网，2009年上市，后续不断拓展业务，2019年和2024年两次调整组织架构，2023 - 2024年AI麦可版本迭代 [12] - 公司股权结构集中，董事长兼总裁沈锦华直接持有约46.42%股份为实际控制人，董事会成员学术背景雄厚、行业经验深厚 [15][18] - 公司营业收入稳健增长，盈利能力持续提升，2024年实现营业收入17亿元，同比增长9.3%，归母净利润达4.51亿元，同比增长19% [20] - 销售费用率逐步优化，2024年降低至36%，支撑较高净利率水平，2024年归母净利率达27% [23] - 合同负债+其他非流动负债前瞻指标向好，2024年末预收类款项合计同比增长21%，分红率高位维稳，2024年现金分红总额约3.5亿元，股利支付率高达77% [24] - 公司主营业务涵盖全链路外贸综合服务平台、外贸AI应用业务、跨境电子商务业务、线上线下融合的保险代理业务 [29][30] - 中国制造网2024年实现营收14亿元，毛利率为80%，营收占比81%，新一站保险业务近5年收缩，2024年AI业务营收24.48亿元，同比增加287% [32] 跨境电商：政策与市场双轮驱动下的外贸新篇 - 跨境电商产业链基础设施趋于完善，供需维度和服务支持层面各环节协同运作构建产业生态基石 [37] - 近年来跨境电商领域政策支持密集，如2024年4月商务部发布《数字商务三年行动计划（2024 - 2026年）》等，出海整体景气，2024年我国跨境电商进出口达2.63万亿元，同比增长10.8% [41][45] - 2024年外贸企业注册量达94.03万家，截至2025年1月22日，外贸相关企业存量已达510.69万家，民营企业自2022年起在我国进出口总额中占比超50%，2024年占比升至55.5% [2][48] 中国制造网：跨境B2B全链路服务 - 中国制造网自1998年创立，历经市场渗透、拓展升级、AI赋能等阶段，持续服务创新与迭代升级，稳固国际市场地位 [53] - 中国制造网提供产品分类广泛，涵盖26个领域，收取会员费+增值服务，采取SaaS模式，金牌、钻石会员两档满足不同需求，2024年末付费会员数量2.74万，同比增速12% [56][59][61] - 运营从销售剥离后，2024年流量基建成效显现，全站买家注册量同比增加28%，部分地区流量增长显著 [62] - 相较于阿里巴巴国际站，焦点科技买家群体优质、运营规则简单、市场容量充裕 [70] - 公司2024年进行组织架构调整，运营和销售分开，单独成立AI事业部，有望助力销售人效提升 [73] AI产品矩阵全景：驱动跨境电商智能化变革 - 焦点科技AI产品矩阵包括AI麦可、Moli AI、Sourcing AI、Mentarc，相互协同优化跨境电商生态 [80] - AI麦可从1.0发展到4.0，功能不断完善，成为全场景AI Agent，2024年末付费会员数突破9000人，渗透率有望持续提升 [4][81][85] 盈利预测与估值 - 预计2025 - 2027年中国制造网业务营收同比增速15.1%/13.3%/11.7%，新一站保险业务营收增速2.1%/1.9%/1.7%，跨境业务营收同比增速6%/5.7%/5.4%，代理业务营收持平，AI业务营收增速134%/97%/80%，其他业务营收增速稳定在 - 2% [90][91][92] - 预计公司2025 - 2027年将分别实现营收19/22/25亿元，归母净利润5.4/6.4/7.5亿元，毛利率分别为80.7%/81.0%/81.4% [92]

证券代码：002315 证券简称：焦点科技 公告编号：2025-015 焦点科技股份有限公司 本公司及董事会全体成员保证信息披露内容的真实、准确和完整， 没有虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。 焦点科技股份有限公司（以下简称"公司"）2024 年年度权益方案已获 2025 年 3 月 19 日召开的 2024 年年度股东会审议通过，现将权益分派事宜公告如下： 一、股东会审议通过利润分配情况 利润分配预案的议案》，以 2024 年 12 月 31 日总股本 317,235,869 为基数，向全体 股东按每 10 股派发现金股利人民币 5.5 元（含税），共计派发 174,479,727.95 元， 剩余未分配利润 458,403,698.70 元结转至下一年度。本次利润分配预案披露之日起 至实施权益分派股权登记日期间总股本发生变动的，公司按照分配比例不变的原则， 以分红派息股权登记日股本总数为基数，依法重新调整分配总额后进行分配。 自分配方案披露至实施期间公司股本总额未发生变化。 本次实施的权益分派方案与股东会审议通过的分配方案及其调整原则一致。 本次实施权益分派方案距离股东会审议通过的时间不超过两个月。 本次分 ...

业绩总结 - 2024年年度权益方案2025年3月19日获年度股东会通过[2] 分红信息 - 以2024年末总股本317,235,869为基数，每10股派现5.5元，共派174,479,727.95元[2] - 剩余未分配利润458,403,698.70元结转下一年度[2] 时间安排 - 股权登记日2025年4月10日，除权除息日4月11日[7] - 代派现金红利4月11日划入股东账户[9] 纳税情况 - 持股1个月（含）以内，每10股补缴税款1.1元[7] - 持股1个月以上至1年（含），每10股补缴税款0.55元[7] - 持股超1年，不需补缴税款[7] 特殊对象 - 深股通香港投资者等每10股派4.95元[6]

报告公司投资评级 - 买入（维持） [2] 报告的核心观点 - 焦点科技2024年年报显示全年业绩增长稳健，AI产品增速亮眼，控费成效显著，盈利指标改善，AI产品持续迭代，Sourcing AI增长前景广阔，预计25/26/27年营收和归母净利润同比增长，维持“买入”评级 [4] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 总股本3.1724亿股，流通股本2.0203亿股，市价42.65元，市值135.3011亿元，流通市值86.1671亿元 [1] 盈利预测及估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,519|1,661|1,914|2,198|2,518| |增长率yoy%|4%|9%|15%|15%|15%| |归母净利润（百万元）|379|451|532|635|754| |增长率yoy%|26%|19%|18%|19%|19%| |每股收益（元）|1.20|1.42|1.68|2.00|2.38| |每股现金流量|2.01|2.23|1.35|2.66|3.23| |净资产收益率|15%|18%|19%|19%|18%| |P/E|35.7|30.0|25.4|21.3|18.0| |P/B|5.5|5.4|4.8|4.0|3.3| [2] 业绩情况 - 2024年全年营业总收入16.69亿元，同比增长9.32%；归母净利润4.51亿元，同比增长19.09%；扣非净利润4.38亿元，同比增长19.08% [4] - 中国制造网业务营收13.56亿元，同比增长8.78%，现金回款增长超10%，平台收费会员数27415位，增加2829位；新一站保险业务营收1.16亿元，同比增长2.12%；跨境业务营收0.92亿元，同比增长6.70%；代理业务营收4.33亿元，同比下降4.87%；AI应用业务收入0.24亿元，同比增长287.20%，AI麦可会员累计超9000位，2024年度现金收入超4500万元 [4] 费用及盈利指标 - 2024年销售费用率36.03%，较去年同期下降2.75%；管理费用率9.73%，较去年同期下降5.26%；研发费用率9.08%，较去年同期下降9.02% [4] - 毛利率从2023年的79.45%提升至80.29%，净利率由25.17%上升至27.38% [4] AI产品情况 - 2024年更新AI麦可4.0，能自动规划与执行外贸工作流，主动学习知识库；2025年将在Sourcing AI领域加大研发投入 [4] 资产负债表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（百万元）|1,557|2,105|2,417|2,769| |应收票据（百万元）|12|0|0|0| |应收账款（百万元）|20|29|34|40| |预付账款（百万元）|11|13|14|16| |存货（百万元）|0|4|10|11| |合同资产（百万元）|0|0|0|0| |其他流动资产（百万元）|268|265|289|316| |流动资产合计（百万元）|1,873|2,421|2,766|3,154| |其他长期投资（百万元）|3|3|3|3| |长期股权投资（百万元）|62|62|62|62| |固定资产（百万元）|420|799|1,209|1,648| |在建工程（百万元）|0|100|100|0| |无形资产（百万元）|48|61|74|84| |其他非流动资产（百万元）|1,814|1,815|1,815|1,816| |非流动资产合计（百万元）|2,347|2,840|3,263|3,613| |资产合计（百万元）|4,219|5,261|6,029|6,767| |短期借款（百万元）|0|651|634|438| |应付票据（百万元）|0|0|0|0| |应付账款（百万元）|80|94|107|122| |预收款项（百万元）|0|0|0|0| |合同负债（百万元）|1,153|1,244|1,429|1,636| |其他应付款（百万元）|93|70|70|70| |一年内到期的非流动负债（百万元）|12|12|12|12| |其他流动负债（百万元）|148|156|167|182| |流动负债合计（百万元）|1,487|2,228|2,419|2,461| |长期借款（百万元）|0|0|0|0| |应付债券（百万元）|0|0|0|0| |其他非流动负债（百万元）|197|197|197|197| |非流动负债合计（百万元）|197|197|197|197| |负债合计（百万元）|1,685|2,425|2,616|2,658| |归属母公司所有者权益（百万元）|2,511|2,809|3,380|4,071| |少数股东权益（百万元）|23|27|32|38| |所有者权益合计（百万元）|2,535|2,836|3,413|4,109| |负债和股东权益（百万元）|4,219|5,261|6,029|6,767| [5] 利润表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（百万元）|1,661|1,914|2,198|2,518| |营业成本（百万元）|327|378|429|487| |税金及附加（百万元）|12|14|16|19| |销售费用（百万元）|601|670|747|831| |管理费用（百万元）|162|172|187|206| |研发费用（百万元）|152|157|178|201| |财务费用（百万元）|-60|-30|-29|-29| |信用减值损失（百万元）|-3|-8|-8|-8| |资产减值损失（百万元）|0|-1|-1|-1| |公允价值变动收益（百万元）|1|5|2|3| |投资收益（百万元）|22|25|22|19| |其他收益（百万元）|13|13|15|15| |营业利润（百万元）|498|587|699|830| |营业外收入（百万元）|0|0|1|0| |营业外支出（百万元）|2|2|2|2| |利润总额（百万元）|496|585|698|828| |所得税（百万元）|41|49|58|68| |净利润（百万元）|455|536|640|760| |少数股东损益（百万元）|4|4|5|6| |归属母公司净利润（百万元）|451|532|635|754| |NOPLAT（百万元）|399|509|613|733| |EPS（摊薄）（元）|1.42|1.68|2.00|2.38| [5] 主要财务比率 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |成长能力| | | | | |营业收入增长率|9.3%|15.2%|14.8%|14.6%| |EBIT增长率|25.3%|27.3%|20.6%|19.5%| |归母公司净利润增长率|19.1%|18.0%|19.2%|18.7%| |获利能力| | | | | |毛利率|80.3%|80.3%|80.5%|80.7%| |净利率|27.4%|28.0%|29.1%|30.2%| |ROE|17.8%|18.8%|18.6%|18.3%| |ROIC|65.5%|34.3%|31.0%|30.2%| |偿债能力| | | | | |资产负债率|39.9%|46.1%|43.4%|39.3%| |债务权益比|8.3%|30.3%|24.7%|15.8%| |流动比率|1.3|1.1|1.1|1.3| |速动比率|1.3|1.1|1.1|1.3| |营运能力| | | | | |总资产周转率|0.4|0.4|0.4|0.4| |应收账款周转天数|5|5|5|5| |应付账款周转天数|88|83|85|85| |存货周转天数|5|6|9|9| |每股指标（元）| | | | | |每股收益|1.42|1.68|2.00|2.38| |每股经营现金流|2.23|1.35|2.66|3.23| |每股净资产|7.92|8.85|10.66|12.83| |估值比率| | | | | |P/E|30|25|21|18| |P/B|5|5|4|3| |EV/EBITDA|25|21|17|14| [5] 现金流量表 |会计年度|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |经营活动现金流（百万元）|706|429|844|1,024| |现金收益（百万元）|450|543|677|829| |存货影响（百万元）|2|-6|-1|-1| |经营性应收影响（百万元）|-3|2|-6|-6| |经营性应付影响（百万元）|22|-9|13|15| |其他影响（百万元）|234|-101|161|188| |投资活动现金流（百万元）|-550|-499|-480|-442| |资本支出（百万元）|-20|-529|-489|-448| |股权投资（百万元）|-4|0|0|0| |其他长期资产变化（百万元）|-526|30|9|6| |融资活动现金流（百万元）|-497|618|-52|-230| |借款增加（百万元）|-8|651|-17|-196| |股利及利息支付（百万元）|-496|-120|-154|-173| |股东融资（百万元）|22|0|0|0| |其他影响（百万元）|-15|87|119|139| [5]

参会股东情况 - 出席大会股东及代理人共575名，代表股份173,257,640股，占总股份54.6148％[2] 议案表决情况 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意173,175,840股，占比99.9528％[4] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意173,173,840股，占比99.9516％[6] - 《公司2024年度财务决算报告》同意173,173,040股，占比99.9512％[8] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》同意173,177,340股，占比99.9537％[10] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》中小股东同意20,759,090股，占比99.6147％[11] - 《公司2024年年度报告及其摘要》同意173,139,140股，占比99.9316％[14] - 《关于提请股东会授权董事会决定公司2025年中期利润分配方案的议案》同意173,134,840股，占比99.9291％[16] - 《关于提请股东会授权董事会决定公司2025年中期利润分配方案的议案》中小股东同意20,716,590股，占比99.4107％[16] - 《关于修改<公司章程>的议案》同意173,123,340股，占比99.9225％[17]

会议信息 - 公司于2025年2月26日发布2024年年度股东会通知[5] - 现场会议于2025年3月19日下午2:00召开，网络投票时间为当天[6] 参会情况 - 现场12名股东及代理人代表152,470,850股，占比48.0623%[8] - 网络563名股东及代理人代表20,786,790股，占比6.5525%[8] 议案表决 - 《公司2024年度董事会工作报告》同意率99.9528％[11] - 《公司2024年度监事会工作报告》同意率99.9516％[12] - 《公司2024年度财务决算报告》同意率99.9512％[12] - 《关于公司2024年度利润分配预案的议案》中小投资者同意率99.6147%[13] - 《关于提请股东会授权董事会决定2025年中期利润分配方案的议案》中小投资者同意率99.4107%[15] - 《关于修改<公司章程>的议案》同意率99.9225％[15]

业绩激励基金 - 2024年度计提业绩激励基金2141.14万元[1] - 2023年度业绩激励基金剩余1440.17万元[1] - 本次计提后总金额为3581.31万元[1] - 拟向291名激励对象分配3581.08万元[1] - 分配后剩余0.23万元不再作为业绩激励基金[1]

业绩激励基金计提 - 2024年计提2141.14万元激励基金[2] - 2022年计提2940.98万元激励基金[4] - 2023年计提2882.09万元激励基金[5] 业绩激励基金分配 - 2024年向291名激励对象分配3581.08万元（含过往预留）[2] - 2022年向238名激励对象分配2112万元[4] - 2023年向254名激励对象分配2270.90万元[5] 净利润相关 - 2024年扣非且计提前净利润45415.85万元，基准值34710.13万元[7] 个人获授情况 - 黄良发获授110万元，占比3.07%[12] - 顾军获授110万元，占比3.07%[12] - 迟梦洁获授100万元，占比2.79%[12] 其他 - 284名骨干获授2966.08万元，占比82.82%[12] - 分配30日内实施[14] - 2024年已计提，不影响2025年及以后[15]

会议基本信息 - 会议类型为业绩说明会，时间是 2025 年 03 月 12 日下午 15:00 - 17:00，地点在“投关易”小程序，参与人员为线上投资者，接待人员有董事长兼总裁沈锦华、财务总监顾军、董事会秘书迟梦洁、独立董事冯巧根 [1] AI 业务发展 提升 AI 业务占比措施 - 针对 AI 麦可，销售端借助中国制造网销售团队推广，提升卖家渗透率；产品侧持续优化性能，以技术创新提升价值吸引付费卖家；针对孵化中的新业务，提升产品力、积累口碑，加速商业化；探索 AI 在外贸领域更多应用场景，创新产品与服务 [1] 未来 AI 产品规划 - 已推出 AI 麦可、Mentarc、Sourcing AI；未来持续深化 AI 在外贸垂直领域应用，聚焦现有产品功能迭代，探索新 AI 应用产品或服务 [3][4] AI 麦可会员增长措施 - 2023 年 AI 麦可现金收入超 2000 万元，确认营业收入 632.22 万元；2024 年现金收入超 4500 万元，同比增长约 125%，确认营业收入 2447.97 万元，同比增长 287.20%；通过销售管理规则、考核政策、营销活动提升销量，迭代功能吸引客户 [8] AI 技术研发投入 - 重视 AI 技术研发，未来持续加大 AI 应用端研发投入，推动现有产品迭代升级 [9] 贸易环境影响 - 2024 年我国出口规模达 25.45 万亿元，同比增长 7.1%，市场预期今年全年出口增速 3%；中国制造网收入源于国内中小型外贸企业，区域性国际政策变动对公司整体运营影响可控，公司通过提升买家流量、迭代创新产品与服务满足企业出海需求 [3] 新兴市场业务 流量转化订单策略 - 东南亚、中东等新兴市场流量增幅显著，如印尼 140%；中国制造网通过精准匹配、优化投放、提供交易保障、加强本地化服务、赋能供应商等策略将流量转化为订单 [5] 跨境业务转型成效与市场投入 - 2024 年跨境业务营业收入 92,215,424.62 元，同比增长 6.70%，美国子公司扭亏为盈；业务模式上取得多方面进展，在菲律宾推出社交电商 APP；公司重视东南亚市场，后续将持续推动业务发展 [6] 其他问题 AI 工具作用 - 公司聚焦 AI 技术提升人效和赋能现有业务，通过“双边市场智能化”提升买卖双方匹配效率，优化产品端和内部运营效率 [7] 回购与股权激励 - 若有相关安排，公司将按规定在《证券时报》和巨潮资讯网披露公告 [8] 业绩增长动力 - 未来业绩增长动力来自核心业务稳健发展、AI 业务快速布局、有效降本增效措施以及外贸市场结构性机会 [9]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级，目标价格为 51.60 元，当前价格为 41.00 元 [3][7][17] 报告的核心观点 - Q4 营收净利增速回升，随会员稳步增长、AI 产品迭代创新、深化一站式外贸服务能力，看好未来成长 [4] - 2024 年营收 16.7 亿元/+9.31%，归母净利 4.51 亿元/+19.1%略低预期，考虑 AI 业务等相关投入增加，下调预测 2025 - 26 年 EPS 至 1.72/2.02 元(原 1.81/2.16 元)增速 21/18%，预测 2027 年 EPS 为 2.31 元增速 15%；参考可比公司估值，考虑公司积极布局 AI，给予公司 2025 年 30 倍 PE，上调目标价至 51.6 元，维持增持 [17] 根据相关目录分别进行总结 财务摘要 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|1,527|1,669|1,939|2,194|2,461| |(+/-)%|3.5%|9.3%|16.2%|13.1%|12.2%| |净利润（归母，百万元）|379|451|545|640|733| |(+/-)%|26.1%|19.1%|20.8%|17.5%|14.5%| |每股净收益（元）|1.19|1.42|1.72|2.02|2.31| |净资产收益率(%)|15.4%|18.0%|20.6%|23.0%|24.8%| |市盈率(现价&最新股本摊薄）|34.33|28.83|23.87|20.31|17.74| [6] 交易数据 - 52 周内股价区间为 23.17 - 53.10 元 - 总市值 13,007 百万元 - 总股本/流通 A 股为 317/202 百万股 - 流通 B 股/H 股为 0/0 百万股 [8] 资产负债表摘要 - 股东权益 2,511 百万元 - 每股净资产 7.92 元 - 市净率 5.2 - 净负债率 - 65.00% [9] 股价走势 - 绝对升幅 1M、3M、12M 分别为 - 19%、1%、40% - 相对指数 1M、3M、12M 分别为 - 24%、 - 1%、22% [12] 公司经营情况 - **分季度表现**：Q1 - 4 营收增速分别 11/4.2/8.5/13.6%，归母净利增速分别 58/11.2/14.9/18%，扣非增速分别 57/12.4/13.2/16.3% [17] - **分板块表现**：2024 年中国制造网营收 13.6 亿元/+8.78%、现金回款增速超 10%，保险营收 1.16 亿元/+2.12%，AI 业务营收 0.24 亿元/+287% [17] - **盈利指标**：2024 年毛利率 80.3%/+0.84pct，净利率 27.4%/+2.21pct，因持续降本增效 [17] - **费用率**：销售费用率 36%/-1pct，管理费用率 9.73%/-0.54pct，财务费用率 - 3.13%/-0.5pct，研发费用率 9.08%/-0.9pct [17] - **现金流**：经营净现金流 7.1 亿元/+10.8% [17] 会员与 AI 产品情况 - 截至 2024 年底，中国制造网平台收费会员数 27,415 位/+2,829 位，其中购买 AI 麦可的会员累计超 9000 位(不含试用体验包客户)，渗透率 33%，2024 年现金收入超 4500 万元/+125% [17] - 公司已推出并持续运营 AI 麦可、Mentarc、Sourcing AI 三款 AI 产品；2025 年将在 Sourcing AI 领域加大研发投入 [17] - AI 麦可升级至 4.0 版本——全场景 AI Agent，提供多个自动化解决方案用户使用次数翻倍增长 [17] 一站式外贸服务能力 - 中国制造网在多个区域和国家实现流量与商机显著增长，2024 年全站买家注册量同增 28%，其中东南亚/中东/拉美等地流量增幅分别 58.5/38/32.8%，印尼/泰国/越南/土耳其/阿根廷等国增幅靠前 [17] - 在全球举办 30 多场专题活动，精准对接不同地区大买家需求，活动期间参与供应商超 1.5 万家 [17] - 优化管理结构、强化激励制度，全面提升组织灵活性与决策效率，为未来 3 - 5 年发展奠定坚实基础 [17] 可比公司与估值 - 选择小商品城、安克创新、赛维时代、吉宏股份、万兴科技、广联达、值得买作为可比公司 [20] - 跨境电商领域可比公司 2025 年平均 PE 为 19.6 倍，互联网服务/SaaS 服务领域可比公司 2025 年平均 PE 为 76.8 倍，综合考虑给予公司 2025 年 30 倍 PE，预计公司合理估值为 51.6 元 [20]