行业与公司 * 行业：全球石油与天然气行业，特别是原油、成品油贸易与运输[1] * 公司：报告由高盛全球投资研究部发布，未特指具体上市公司，但内容涉及多个国家石油设施、炼油厂及贸易流[3] 核心观点与论据 1 地缘政治冲突导致供应严重中断 * 中东能源设施持续遭受攻击，导致多处原油生产与炼油能力关闭[3] * 具体受攻击设施包括：科威特两家合计产能0.8百万桶/日的炼油厂、沙特位于延布港的0.4百万桶/日Samref炼油厂、阿联酋Bab油田及附近天然气设施[3] * 估计近期原油生产关闭总量达9.2百万桶/日，主要出于预防性削减和库存管理[3] * 对卡塔尔液化天然气设施的袭击可能使其17%的液化天然气产能中断长达3-5年[3] * 历史分析显示，最大的石油供应冲击平均导致4年后产量下降42%[3] 2 霍尔木兹海峡航运近乎停滞 * 波斯湾石油总流量估计受到17.6百万桶/日的冲击[6] * 通过霍尔木兹海峡的石油流量比正常水平低97%，仅为0.6百万桶/日[6] * 自3月16日富查伊拉港遇袭后，Kpler报告无确认的装载活动[6] * 通过延布和富查伊拉港的管道改道净流量放缓至1.8百万桶/日[6] 3 政策干预试图缓解市场紧张 * 美国财政部确认并澄清了在4月11日前授权俄罗斯石油（包括“影子”船队）在水上销售[3] * 美国财长Bessent暗示，正在考虑对受制裁的伊朗水上石油给予类似豁免[3] * 目前俄罗斯和伊朗在水上的石油积压量分别为131百万桶和105百万桶，总计236百万桶，但仅能抵消约两周的霍尔木兹海峡中断流量[3] * 特朗普政府暂停《琼斯法案》60天，旨在降低油价[44] 4 市场关注美国出口限制风险 * 市场仍关注美国石油流动可能面临的限制，尽管报告称美国未考虑原油出口禁令[3] * 若假设美国实施原油出口禁令，将显著减少对西北欧和韩国的原油供应[3] * 若假设美国实施成品油出口禁令，将减少对墨西哥的汽油供应，以及对西北欧和韩国的柴油供应[3] * 由于对潜在出口限制的担忧，WTI相对布伦特原油的贴水达到13美元/桶，为2015年初美国取消石油出口禁令以来的最高水平[6] 5 冲突影响持续时间的不确定性 * 预测市场暗示的伊朗战争在3月31日前结束的概率从上周的18%降至4%[38] * 市场参与者认为美国军方在3月31日前护送商船通过霍尔木兹海峡的概率为21%[41] * 美国官员对冲突影响总持续时间的隐含评论范围从一周到一个多月不等[44] 其他重要内容 1 价格与市场信号 * 欧洲航空燃油价格几乎是布伦特原油价格的两倍[48] * 柴油和航空燃油批发价格因中东炼油厂遇袭而上涨[52] * 现货实物市场（尤其是中东）非常紧张，迪拜现货价格远高于迪拜和布伦特期货价格[71] * 期权市场暗示5月布伦特合约到期高于100美元的概率增至26%[68] * 中东原油运费率缓和至8.5美元/桶[74] 2 需求与政策反应 * 美国汽油需求较去年低0.4百万桶/日[77] * 随着全球油价飙升，多国政府实施政策以保护国内消费者，包括越南、中国、塞尔维亚、泰国实施成品油出口禁令，以及韩国、匈牙利、克罗地亚、泰国实施价格上限[78] 3 炼油与生产动态 * 中东炼油厂停产规模比季节性常态高出2.0百万桶/日[32] * 中国独立炼油厂的利用率自冲突开始以来提高了3个百分点，可能得益于受制裁原油进口增加，而国有炼油厂的利用率下降了7个百分点[37] * 伊朗石油出口（包括原油和成品油）估计为2.9百万桶/日，比2025年平均水平高0.7百万桶/日[22] 4 风险提示 * 中东和阿曼湾油轮的物理风险仍然很高，油轮持续遭受攻击[26] * 报告包含大量监管披露，指出伊朗受到美国全面制裁，并说明了分析师的个人认证、潜在利益冲突、公司业务关系等法律要求信息[2][92][93][94][95][96]