中国电建 20260323 电话会议纪要关键要点 一、 公司整体经营与业务结构 * 2025年整体经营：公司在建筑市场承压背景下，主要经济指标保持平稳，符合预期 全年新签合同额1.3万亿元，同比增长4.9% 经营性现金流表现优异，创近年新高 新签现汇项目订单占比已达90%，高质量订单占比超50%[3] * 业务板块订单结构：聚焦“水、能、城、数”四大主业 * “水”业务：2025年新签合同约1,100亿元，保持稳定[3] * “能”业务（能源电力）：是业务重点，2025年新签订单超8,500亿元，占总订单比重接近64%[3] * 水电订单近2,000亿元，同比增长超40%[3] * 风电订单超2,700亿元，同比增长近38%[3] * 光伏订单约1,600亿元，同比下滑约40%[4] * “城”业务：侧重于提高项目质量，对F+EPC项目持谨慎态度[5] * “数”业务（数字化）：2025年纯数字化订单新签额接近500亿元[5] 二、 战略新兴产业与海外业务 * 战略新兴产业：构建“4+N”体系，四个主要方向为新能源、节能环保、新一代信息技术和高端装备制造 由于新能源业务突出贡献，战略新兴产业营业收入占比超过40%，在中央企业中排名第七[5] * 海外业务：2025年发展迅猛，整体情况已超过2019年疫情前水平 境外业务增速达27%[2][3] 境外订单占新签合同总额比重超过20%，营业收入占比在15%至20%之间[5] * 区域分布：以亚洲和非洲为核心，亚洲是主要市场 在非洲业务集中于东非、中非和北非 北美业务较少，重点服务于“一带一路”沿线国家[9][10] * 行业分布：以能源电力建设为主，结构与国内相似 海外水电业务是亮点，公司在中大型水电站建设领域具备全球垄断级竞争优势[2][9] 矿产开发的EPC业务表现突出，尤其在地下作业方面具备优势[9] 新能源业务在海外能源建设订单中占据绝大多数份额[9] 三、 能源电力运营业务规划 * “十四五”规划执行：最初向国资委提报的“十四五”规划目标是3,000万千瓦（30GW） 截至2025年底，公司已基本完成该目标 曾预判“十四五”新增装机5,000万千瓦，但因消纳问题放缓投资，未能实现[7] * “十五五”规划展望：具体规划预计2026年六七月份发布 战略方向不变，继续将资源向能源电力业务倾斜 预计“十五五”期间的年均新增装机规模将与“十四五”期间大致持平，约为每年数百万千瓦[2][7][8] 四、 算力协同与数据中心业务 * 算力协同核心优势： 1. 绿电布局与资源储备：新能源装机规模已突破26GW，且主要分布在国家算力枢纽节点区域，能为算力中心提供稳定、低价的绿色电力，满足绿电占比政策要求，解决碳排放约束，并促进存量绿电资产消纳[6] 2. 抽水蓄能与储能技术：计划投资运营超过20个抽水蓄能电站，总装机规模近3,000万千瓦（30GW） 截至2025年底，已获批投资建设12个项目，总装机1,600万千瓦（16GW），首批电站预计2027年底至2028年陆续投产[6] 3. 全产业链工程建设与整合能力：能够提供从电力基础设施到算力中心配套工程建设的全过程服务[6] 4. 内生算力需求：集团内部数字化业务（如规划设计、智慧建造运维、集团管理等）带来海量且持续增长的刚性算力需求[6][7] * 数据中心（算力中心）业务： * 承接订单优势：对电力系统有深刻理解，在选址、接网及配套绿电资源方面具备专业优势 在算力中心整体施工方面经验丰富[8] * 2025年订单：承接了大量数据中心领域EPC订单，下半年增长显著 2024年年报披露数据中心订单超100亿元，2025年12月新签华昭宣化算力枢纽订单达135亿元[8] * 自建算力中心计划：拟投资约140多亿元，分四期建设自用算力中心 第一期投资额约为30亿元 主要服务于集团内部的绿色电力调度、规划设计、智慧能源和智慧施工等业务[8][9] 五、 其他重要信息 * 光伏业务下滑原因：与行业整体面临的消纳问题、储能配套不足以及电力现货市场交易对上网电价的冲击有关 预计2026年光伏在消纳问题未有效解决前仍将面临压力[4] * 分红政策：目前保持相对稳定的分红比例 近几年是战略转型关键期，投资新能源和抽水蓄能导致资本开支压力大，财务压力较大 未来随已投运业务规模提升和经营质量夯实，可能会考虑逐步提高分红比率[2][10] * 市值管理：公司曾于2015年、2017年后及2023年实施过大股东增持（2023年一次性增持11亿元） 若后续股价出现较大偏离，且公司判断有必要，将会积极研究和推进增持或回购等措施[10][11]