财务数据和关键指标变化 - 2025财年支出符合指引，为1.1亿至1.25亿美元，远低于主要竞争对手的支出水平 [32] - 截至2025年12月31日，现金及现金等价物为9300万美元 [32] - 截至会议当日，短期流动性估计约为8500万美元，包括手头现金和预期近期收款 [32] - 于2025年9月设立的ATM（按市价发行）融资机制，剩余容量约为7800万美元 [32] - 未来12个月（从2026年3月底起算）预计支出约为1.9亿至2亿美元，用于扩大制造规模和启动首架Valo的装配工作 [33][53][66] - 公司预计从当前起有约1.5亿至1.6亿美元的资金可见性 [54] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电池业务：公司专有的电池系统将同时支持电动Valo eVTOL和混合动力飞机 [26] - 电池即服务（BaaS）业务线：预计在飞机约20年的运营寿命中，电池每年更换约一次，这将带来长期、可预测、高利润率的收入流，预期利润率约为40% [28] - 电池二次利用机会：当电池性能降至约93%以下时，将从Valo上移除，但适用于垂直起降飞机、地面运输、船舶和储能等其他应用，这将带来显著的额外收入和利润机会 [29][30] - 飞行测试进展：已进行20个月的全尺寸有人驾驶原型机飞行测试，正在完成最后阶段的过渡飞行测试 [15][18] - 原型机状态：第三架也是最后一架原型机已完成调试测试，上周首次实现两架原型机同时运行 [25] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场：公司作为非美国eVTOL制造商，没有资格直接参与美国的eVTOL集成试点计划，但正参与欧洲的类似计划以推进eVTOL引入 [23] - 英国及欧洲市场：在英国和欧盟，计划并得到政府支持的项目（如英国政府的“未来飞行挑战”计划）将进行飞行演示，以推动eVTOL运营生态系统的部署 [23][24] - 公司是英国“未来飞行挑战”计划的长期参与者，这是一个1.5亿英镑的政府支持项目，旨在展示运营准备状态并加速eVTOL技术的安全整合 [24] - 国防市场：公司计划成为混合电动国防领域的领导者，并正在深化与全球特别是欧洲军方的讨论 [13] - 公司认为其混合动力产品在国防市场的前景被低估，反馈显示其预测可能不足 [47][70] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 产品定位：Valo被定位为全球正在开发的最高质量eVTOL飞机，结合了现代商用飞机的安全架构和实际商业航空公司运营所需的性能与效率 [11] - 设计理念与差异化：Valo的关键差异化包括：为培训设置的飞行员旁座位、飞行员与乘客的隔离、最宽敞的客舱和最大的行李舱，以及可升级的客舱容量（从4座到5座再到6座） [12] - 商业模式：公司坚持作为纯代工制造商策略，依赖并合作于一级航空航天合作伙伴，这些伙伴分配了世界顶尖的人才、资源和知识产权用于飞机的开发和认证 [14] - 供应链：公司已与绝大多数合作伙伴签约，并计划在今年晚些时候引入最终合作伙伴，以推进夏季的关键设计评审 [14] - 认证路径：通过与英国民航局的密切合作，公司已拥有清晰、明确、经过验证的认证路径，标准和符合性方法已发布、批准并在原型机项目中进行了演练 [22] - 技术核心：电池技术是公司的核心内部技术和关键价值驱动因素，公司采购电芯并在其世界级设施中制造电池包 [26] - 生产计划：今年将开设两个新的制造设施，完成Valo的关键设计评审，锁定最后25%的供应商，并开始装配第一架预生产型Valo [31][32] - 行业竞争：管理层认为，除了资产负债表，公司拥有最好的产品、最好的全球供应链合作以及最好的客户基础 [58][59] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场准备：市场已为安全、安静、零排放的城市空中交通做好准备，对Valo的反应非常热烈 [9] - 资本需求：尽管年度支出远低于同行，但公司仍需要通过认证，因此需要继续筹集资本，正在探索资本市场、战略投资和政府支持等所有可用选项 [9][10] - 认证进展：公司正处于完成英国民航局监管下全面飞行员过渡飞行的最后阶段，接近完成五个飞行剖面，预计很快完成 [9] - 未来展望：公司对2026年开局在产品、客户和生态系统方面取得的进展感到满意，并制定了涵盖飞机、工业化和商业化的运营目标 [31] - 长期愿景：公司正按计划从原型机到预生产、认证，再到全面生产，并计划在2028年获得认证 [24][99] 其他重要信息 - 展示活动：公司在英国伦敦、美国纽约、迈阿密和亚特兰大举办了一系列Valo展示活动，汇集了航空公司合作伙伴、投资者、监管机构、供应商和更广泛的先进空中交通生态系统 [3] - 电池生产：电池试点生产线已投入运营，并正在开发一个毗邻现有设施的、面积达3万平方英尺的新“垂直能源中心2”，该设施将于今年晚些时候开放 [27] - 投资者日：公司计划于7月法恩伯勒航展前在垂直能源中心举办投资者日，向股东、潜在投资者和分析师展示进展 [28] - 政府支持：公司已获得英国政府总计约1亿美元的支持，并收到其他欧洲国家和美国多个州邀请其搬迁的请求，但公司仍致力于扎根英国 [36][37] - 混合动力飞机：公司相信自己是全球唯一能够基于当前机身制造混合动力飞机的eVTOL制造商，并计划在2029年完成该飞机的认证 [49] - 自主飞行能力：由于与霍尼韦尔的深度战略合作伙伴关系，Valo的飞行控制系统距离完全自主仅一步之遥，这使其能快速转向自主平台，在国防领域具有优势 [48][68] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于英国政府提供实质性国家财政支持的可能性 [35] - 公司已获得英国政府总计约1亿美元的支持，显示了英国对航空航天业的承诺 [36] - 随着公司从研发阶段进入工业化阶段，已收到其他欧洲国家和美国多个州邀请其搬迁的请求，但公司仍致力于扎根英国，并与政府密切合作以确保实现 [36][37] 问题: 关于全面过渡飞行的剩余监管障碍和待完成事项 [40] - 过渡飞行测试正处于典型的“S曲线”末端，最后几个测试点进展较慢 [41] - 过去几个月英国经历了恶劣的冬季天气（例如布里斯托尔连续22天无日照，45天连续降雨），影响了飞行 [41] - 随着春季天气好转，飞行条件正在改善，只剩下最后几次测试需要完成 [42] - 公司正在与英国民航局并肩工作，使用与未来认证相同的设计组织批准程序进行飞行测试，通过原型机项目“预演”认证流程以降低未来风险 [42][43] 问题: 战略投资讨论的进展以及全面过渡飞行是否是其催化剂 [44] - 与战略投资者的对话已持续数月，成功的过渡飞行将是推动这些对话深化并取得实质性进展的催化剂 [44] - 整个组织的当前重点是尽快成功完成过渡飞行，尽管所用时间比预期要长 [44] 问题: 关于混合动力军用飞机的进展和潜在计划宣布 [46] - 来自垂直航空界的反馈表明，公司对国防市场的预测可能不足，Valo的尺寸、可升级为混合动力的能力（无需改变机身）以及快速转向自主平台的潜力引起了浓厚兴趣 [47][48] - 公司计划在2029年完成混合动力飞机的认证，并正在投入大量内部资源进行国防销售，希望在今年（可能在法恩伯勒航展）分享相关进展 [49] 问题: 全面有人驾驶过渡飞行的预计时间（2026年中还是下半年） [52] - 公司已非常接近完成，只剩下少数几次飞行，但由于天气因素和每次飞行后的新认知，难以承诺具体时间，预计在未来几周内完成 [52] 问题: 未来12个月19-20亿美元的支出是否包含电池业务需求 [53] - 是的，该支出涵盖了实现“Flightpath 2030”目标所需的一切，包括新电池设施、新飞机制造设施、将3号机改装为混合动力以及建造首架Valo [53] 问题: 鉴于当前资产负债表，寻求战略投资者和其他融资选项的紧迫性如何，2026年剩余时间执行计划是否舒适 [54] - 公司目前状况舒适，有约1.5-1.6亿美元的资金可见性，正在持续讨论一系列融资选项，将在对公司及现有股东合适的时间执行，不感到有压力 [54] 问题: 经过演示和测试，Valo飞机与同行相比如何，主要差异是否在于资产负债表 [58] - 公司坚信其产品在尺寸、外形、规模和能力方面是最好的，Valo是“品类杀手”，而非一些竞争对手可能正在开发的最低可行产品 [58] - 除了资产负债表，公司还拥有最好的全球供应链合作（如霍尼韦尔、Aciturri）以及由全球多元化的一级航空公司组成的最佳客户群 [59] - 电池技术是公司的“秘制酱料”，团队在该领域是世界一流的 [60][61] 问题: 未来12个月研发和资本支出计划，以及预计建造的飞机数量 [66] - 1.9-2亿美元的支出涵盖了未来12个月的所有计划，包括当前原型机的公开飞行展示、一架原型机改装为混合动力、电池中心扩建、飞机制造设施建设以及开始建造首架Valo [66] 问题: 英国国防部或其他北约军方目前是否有采购混合动力VTOL飞机的现有项目记录或类似计划 [67] - 目前没有公司参与其中的官方项目记录，但正与英国政府就混合动力产品进行深入讨论 [67] - 公司在该领域具有独特性（2029年认证、无需重新设计），这引起了全球广泛兴趣，预计能在今年内（未来几个月）在该领域达成一些成果 [67] 问题: 是否已将为混合动力飞机选择的动力系统范围缩小到一两个选项 [69] - 公司已有一个候选名单，尚未宣布最终选择，但许多公司都渴望成为合作伙伴，因为公司在该领域处于领先地位 [69] - 有来自欧洲和美国一级供应商的选择，他们对公司的兴趣已从温和转为高度关注 [70] 问题: 过渡飞行延迟的原因，哪些在控制范围内，哪些不在 [75] - 不可控因素：天气是主要因素，曾连续46天降雨导致无法飞行，每次飞行都需要许可，雨天无法进行 [76][78] - 可控/流程因素：每次测试后，需将大量数据点与基于物理模型的预测进行比较，如有偏差需在继续前理解原因，更新模型和性能预测，并通过设计组织程序更新适航文件以获得民航局批准，然后才能进行下一个测试点 [78][79] - 进展程度：剩余测试任务已不到10%，处于“S曲线”的尾端 [78] 问题: 从一次飞行到获得下次飞行许可的典型时间周期是多久 [82] - 时间取决于问题的性质，有些问题几天内就能解决，过去几个月有些问题则需要数周时间 [83] - 好消息是，遇到需要数周解决的问题时，往往也因为天气原因无法飞行，因此没有造成额外的时间损失 [83] 问题: 未来12个月（1.95-2亿美元）的现金消耗指引，以及在此之后、产生收入前的现金消耗趋势展望 [88] - 公司已通过“Flightpath 2030”公布了认证所需的现金，可能略高于2亿美元，但大致在该范围内 [89] 问题: 选择Evolito作为EPU供应商，民航局和EASA的反应如何，认证风险是否高于之前的一级供应商 [96] - Evolito已具备良好的认证流程，技术成熟，受到高度尊重，从认证和监管机构支持的角度来看，公司对此非常乐观 [96] - Evolito位于英国，靠近比斯特，这有利于双方共同推进英国民航局的认证工作，且双方的认证流程具有很好的互补性 [97][98] 问题: Evolito将如何融入更广泛的供应商战略，供应商协调以及未来几年支持产能提升的能力 [99] - 公司已与大多数供应链伙伴合作多年，他们已深度融入公司流程，认证时间表是与供应链携手制定的 [99] - 在关键设计评审中，所有复杂、长期、高价值的组件（如EPU、电池、航电、飞控系统、机身）设计均已锁定，供应链伙伴已准备就绪，愿意在2028年制造认证飞机 [99]