财务数据和关键指标变化 - 2025年总收入为人民币53.8亿元，同比增长24.8% [7][25] - 2025年门店级EBITDA为人民币10亿元，同比增长20.4%，但门店级EBITDA利润率从2024年的19.3%微降至18.6% [8][20] - 2025年门店级营业利润为人民币7.397亿元，同比增长18.5%，门店级营业利润率从2024年的14.5%降至13.7% [8][33] - 2025年集团调整后EBITDA为人民币6.346亿元，同比增长28.2%，调整后EBITDA利润率从2024年的11.5%提升至11.8% [9][34] - 2025年调整后净利润为人民币1.879亿元，同比增长43.3%，调整后净利润率从2024年的3.0%提升至3.5% [9] - 2025年归属于公司所有者的利润同比增长超过一倍，达到人民币1.419亿元 [9][35] - 2025年单店日均销售额同比下降5.3%至人民币12,428元 [14][27] - 2025年集团同店销售额增长为-1.5% [14] - 截至2025年12月31日，公司持有现金及现金等价物（含受限现金）为人民币10亿元，有息银行贷款为人民币1.998亿元，最终到期日为2028年 [35] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2025年净新增307家门店，门店总数达到1,315家，覆盖60个城市 [7][10] - 2025年新进入21个城市，全年在这些新市场共开设111家门店 [13] - 2025年新进入市场的111家门店，期内日均销售额为人民币26,849元，平均现金回收期约为12个月，表现优于历史平均水平 [13] - 截至2025年12月31日，一线城市门店数为517家，非一线城市门店数为798家 [11] - 2025年一线城市市场收入为人民币22.2亿元，同比增长5.2%，占总收入比重从2024年的48.8%降至41.2% [11][26] - 2025年非一线城市市场收入为人民币31.7亿元，同比增长43.4%，占总收入比重从2024年的51.2%升至58.8% [12][26] - 2025年，在2022年12月之后进入的市场，同店销售额增长和单店日均销售额均出现下降，主要原因是创纪录销售的新店随着同城门店数量增加，其销售额逐渐被稀释，抬高了同比基数 [14][15][27] - 如果剔除2022年12月之后进入市场的门店，集团全年同店销售额仍为正值 [15] - 一线城市市场全年同店销售额为正，且2025年上下半年均实现正增长 [16] - 2022年12月之前进入的市场，在2025年全年及上下半年均实现正同店销售额 [16] - 2025年原材料及耗材成本为人民币14.7亿元，同比增长25.6%，与收入增长基本同步，占收入比重保持相对稳定 [29] - 2025年广告及促销费用占收入比重保持在5%，与2024年持平 [29] - 2025年员工薪酬总额占收入比重从2024年的35%降至34% [30] - 2025年门店级现金薪酬占收入比重从2024年的27.5%升至28%，主要因新市场扩张所需人力及第三方平台外卖订单增加带来的骑手成本上升 [30][68] - 2025年公司级现金薪酬占收入比重从2024年的5.7%降至5.1% [21][31] - 2025年股份支付费用从人民币7600万元降至4600万元，占收入比重从1.8%降至0.9% [21] - 2025年租赁相关总费用（包括使用权资产折旧、可变租赁付款等）占收入比重为11.4%，与2024年的11.5%基本持平 [32][33] 各个市场数据和关键指标变化 - 一线城市市场（北京、上海、深圳、广州）收入增长主要由正同店销售额驱动 [11][26] - 非一线城市市场收入增长主要由净新增299家门店及新进入市场的门店强劲销售表现驱动 [12][26] - 在一线城市，外卖渗透率从2024年占销售额的70.7%显著提升至2025年的76.2% [19] - 截至2025年12月，外卖服务已覆盖近76%的现有城市 [20] - 在非一线城市，外卖业务仍处早期阶段，当前外卖销售占比约为30% [56] - 截至2025年12月31日，会员计划拥有3560万会员，较一年前的2450万大幅增长 [20] - 截至2026年1月31日，公司在达美乐全球网络中占据了前30天销售额排名的前50位 [13] - 2025年下半年，包括徐州、邯郸、呼和浩特首店在内的多家新店也进入了达美乐全球前30天销售额排名的前50位 [14] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司作为达美乐在中国大陆、香港及澳门的独家总特许经营商，通过“4D”战略（开发、美味、外送、数字化）在中国渗透不足的披萨市场持续扩张 [7] - 公司遵循**“深耕与拓宽”** 的网络扩张战略，在现有市场加深渗透的同时，进入新的高潜力市场 [10][24][36] - 2026年计划新开350家门店 [22] - 截至2026年3月20日，已净新增140家门店，14家在建，65个场地已签约 [23] - 2026年新开门店分配计划：约25%分配给2022年12月前进入的市场，约50%分配给已进入的新市场，剩余25%-30%分配给2026年新进入的市场 [74] - 公司通过推出本地化及全球灵感新品（如西西里风味牛肉笋披萨、托斯卡纳风味芝士三文鱼披萨等）并结合有竞争力的价值营销活动，以吸引新客户并加深与现有客户的关系 [16][17] - 过去12个月吸引了1540万新客户 [18] - 公司坚持**“30分钟送达”** 承诺，2025年整体外卖准时率保持在93%以上 [18] - 数字化是公司的核心竞争优势，会员体系是重要组成部分 [20] - 公司认为第三方聚合平台的活动带来了大量新客户，作为外卖专家，公司将从长期外卖渗透率提升中受益 [19] - 面对聚合平台补贴变化，公司有机制将流量从聚合平台转化至自有线上渠道，并通过产品创新、服务承诺和品牌活动来提升复购率 [51][53] - 在新城市推出外卖服务时，会平衡服务质量、产能和成本效率，并考虑品牌势头和运营效率 [19][57] - 公司通过扩大规模、源头直采、增加本地采购、优化供应商管理等方式来应对潜在的上游原材料成本压力 [62][63][64] - 通过技术改进（如智能调度系统）和规模效应来优化门店人力成本，同时不降低服务水平 [69][70] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 中国快餐市场潜力巨大，公司自2020年以来收入持续保持20%以上的增长 [8] - 门店层面利润率微降，主要由于为支持网络和市场份额扩张的增量投资，以及因聚合平台动态导致的临时性外卖相关成本增加 [9][21] - 公司层面的持续效率提升完全抵消了门店层面的增量投资 [9] - 新进入市场的门店表现出有吸引力的单店经济和资本效率 [13] - 尽管面临消费环境疲软和竞争激烈的格局，但产品创新和价值主张在核心市场支撑了同店销售额的正增长 [17] - 聚合平台近期的竞争动态（价格战）短期内影响了平均售价，并带来了一些成本压力 [40][41][47] - 春节期间销售表现强劲，目前销售符合预期 [47] - 公司对长期增长轨迹充满信心，强大的执行记录、有吸引力的单店经济和运营效率使其能够在动态竞争环境中保持稳健表现 [24] 其他重要信息 - 2025年12月19日，公司连续第四年被美世评为“2025年最佳雇主”，并首次获得“明星雇主”奖 [22] - 2026年1月1日，公司在46个城市单日新开62家门店，创下历史单日开店纪录 [22] - 管理层提醒，财报电话会议和投资者材料中包含适用证券法下的前瞻性陈述，实际结果可能与这些陈述存在重大差异 [3][4][5] 问答环节所有的提问和回答 问题: 能否按客流量和平均售价大致拆分一线城市成熟门店和新进入城市门店的同店销售额增长 [38] - 回答: 上半年一线城市实现了正同店销售额增长 在客流量与平均售价方面 客流量侧势头强劲 但平均售价下降 主要受聚合平台价格战影响 对于新进入市场 客流量侧有所下降 主要因公司在同一新市场持续开设新店 稀释了单店平均客流量 同时平均售价也略有下降 这受两个因素驱动 一是公司逐步在新市场推出“疯狂星期二&星期三”价值活动 二是逐步开放外卖服务 部分订单通过聚合平台完成 同样面临价格战 [39][40][41] 此外 新店开业初期客流量起点非常高 目前仍处于坚实水平 客流量随时间逐步正常化是常见过程 [43] 问题: 关于同店销售额的最新趋势 管理层观察到需求是在复苏还是持续承压 [46] - 回答: 公司同店销售额的主要影响因素是新市场的高基数效应 新店开业时打破了全球销售记录 创造了很高的销售额 随着在同一新市场持续开店 最初这批门店的销售额会逐渐分散到其他新店 当这些门店进入同店销售额计算周期时 就会面临与之前极高基数对比的影响 此外 当聚合平台削减补贴时 公司也看到了一些影响 春节期间销售表现非常强劲 目前销售情况符合预期 [47] 问题: 随着预计今年聚合平台补贴可能逐步减少 这对公司有何影响 如何评估消费者从第三方平台到公司自有小程序的留存率 以及非一线城市当前的外卖销售占比和未来推广计划 [50] - 回答: 去年公司受益于聚合平台的动态竞争 今年随着补贴减少 确实看到了一些影响 对此 公司持续通过有针对性的计划将聚合平台流量转化至自有线上渠道 同时通过产品创新、30分钟承诺、价值主张和品牌活动来提升复购率 长期来看 聚合平台吸引了许多原本可能不使用外卖平台的新客户 作为外卖专家 公司将从长期外卖渗透率提升中受益 [51][52] 公司一直擅长外卖 并通过自有平台和第三方平台获取新客户并努力转化 去年第三方平台活动导致客户在平台间流动是正常现象 公司会通过差异化服务和产品赢回客户 这可能需要一些时间 [53][54][55] 目前外卖服务已覆盖约76%的现有城市 在非一线新市场 外卖销售占比约为30% 新市场开业初期业务强劲 产能有限 因此未立即开放外卖 当看到机会时（如利用聚合平台动态带来的流量和媒体关注） 公司会迅速行动 近期新市场的外卖占比提升速度比过去更快 今年计划新进入约15个城市 在新城市开放外卖服务取决于产能和服务满意度（确保能履行30分钟承诺） 以及品牌势头和运营效率 [56][57] 问题: 在上游原材料价格上涨的背景下 对公司今年的毛利率展望如何 [61] - 回答: 过去几年公司一直很好地管理着销售成本占收入的比重 今年到目前为止 尚未看到因市场油价或能源价格上涨带来的巨大成本压力 此外 公司仍有多个杠杆来积极管理销售成本或原材料成本 例如 随着规模扩大（门店和采购量增加） 在与供应商谈判时更具优势 二是尽可能从供应商源头采购 减少中间环节以节省成本 三是增加本地采购 四是优化供应商管理 例如引入更多供应商招标流程 所有这些都将有助于公司管理未来的原材料成本占收入比重 [62][63][64] 问题: 观察到2025年门店级人力成本占收入比重上升 管理层计划如何优化未来的人力成本 [67] - 回答: 人力成本上升主要有两个原因 一是去年（尤其是下半年）第三方聚合平台带来更多外卖订单 骑手成本相应上升 二是公司在城市中新增更多门店 对新店的单店销售额有稀释作用 特别是处于正常化期的新店 这也会产生影响 此外 公司仍处于扩张模式 进入许多新市场 需要在人力方面进行投资以确保服务质量不妥协 综合这些因素 导致2025年人力成本占收入比重微升 公司认为仍有改进空间 例如 随着规模扩大和订单量增加 外卖侧效率会提升 同时技术改进（如不断优化智能调度系统）也将帮助公司在不影响客户服务水平的前提下 管理门店级人力成本 [68][69][70] 问题: 关于2026年计划新开313家门店的布局 包括一线与非一线城市拆分 以及基于“深耕与拓宽”战略 在现有城市和新市场的比例 [73] - 回答: 根据“深耕与拓宽”发展战略 2026年开店目标中 约25%将分配给2022年12月之前进入的市场 约50%将分配给已进入的新市场 剩余25%-30%将分配给2026年新进入的市场 [74]