涉及的公司与行业 * 公司：滴滴全球股份有限公司 [1] * 行业：中国互联网、出行与配送服务、自动驾驶/机器人出租车 [1][2][9] 核心业务与财务展望 * 中国出行业务：公司预计全年订单量将健康增长8%，与高盛预期一致，且年初至今趋势略强 [1] * 中国出行业务：预计FY26财年平均订单价值将保持稳定，4Q25同比增长1%，存在季节性波动 [1] * 国际出行业务：公司认为巴西和墨西哥的移动出行业务长期有潜力达到3-5%的总交易额利润率 [2] * 国际出行业务：公司正在阿根廷等高增长市场进行投资 [2] * 巴西外卖业务：公司预计EBITA亏损将环比收窄，1Q26将看到可衡量的成果 [2] * 巴西外卖业务：亏损收窄的驱动因素包括4Q25/1Q26早期前期投资正常化以及补贴优化 [2] * 巴西外卖业务：公司战略重点已从开拓新城市转向优化投资回报率和城市层面毛利率，目前运营城市达70个 [2] * 巴西外卖业务：凭借与现有参与者差异化的商户/用户基础以及其出行网络的协同效应，公司预计将巩固其在巴西外卖市场按总交易额计的第二名地位 [2] * 财务预测：高盛预测公司12/26E营收为2512.866亿人民币，12/27E为2746.933亿人民币 [15] * 财务预测：高盛预测公司12/26E EBITDA为14.359亿人民币，12/27E为137.858亿人民币 [15] * 财务预测：高盛预测公司12/26E每股收益为0.38人民币，12/27E为2.38人民币 [15] * 投资评级：高盛维持买入评级，12个月目标价为6.7美元，基于当前股价4.17美元有60.7%的上涨空间 [4][15] 自动驾驶与机器人出租车进展 * 商业化部署：公司已开始批量部署L4级机器人出租车，目标是在2026年底前车队规模达到约1000辆 [2] * 运营重点：在当前密度水平下，公司将专注于优化效率（目标时间利用率为70-80%）和用户体验，然后才进行大规模商业化 [2] * 长期优势：管理层相信，凭借其网络密度优势、执行经验以及多年积累的交通数据，公司能够与独立运营商形成差异化竞争 [2] * 下一代模型：公司预计其下一代模型将包含更多针对机器人出租车的特定设计，为大规模采用做准备，同时进一步降低物料清单成本 [11] * 未来投资：公司预计在FY26财年将增加对自动驾驶的投资，重点在基础设施、计算资源和持续的车队扩张 [11] 运营韧性、风险与外部环境 * 车队构成与油价影响：公司指出油价上涨的影响有限且可控，因其车队中70%为电动汽车，但对更广泛的宏观经济影响仍需观察 [1] * 人工智能代理的影响：尽管智能体AI应用可能改变用户行为，但公司预计影响可控，并将专注于加强服务质量，包括线下服务基础设施和高调度效率，以确保滴滴长期成为任何超级入口的优先网约车服务提供商 [3] * 市场地位：公司在中国国内盈利改善方面有清晰可见性，且总交易额利润率仍有很大提升空间，同时在国际出行和外卖领域有较大业务版图，并在顶级机器人出租车车队发展中处于领先地位 [4][8] * 交易风险：滴滴美国存托凭证在场外市场交易，这意味着公司面临的监管框架和财务报告要求比在主要交易所上市的公司更宽松，可能导致流动性更低、波动性更高、透明度更低 [24]