乐舒适 20260325 摘要 乐舒适通过全方位本地化构筑壁垒，在非拥有 50-60 条产线，以"链 主"身份输出产业链基建，竞争优势优于宝洁等离岸或本地化不深的国 际品牌。 非洲护理品渗透率仅 20%（vs 欧美 80%-90%），年出生人口约 4,000 万，公司通过本地化工厂解决供给瓶颈，实现供给驱动的确定性 增长。 产品结构以纸尿裤（80%）为主，正向卫生巾、洗护、饮料等快消品类 横向扩张，目标定位为类似宝洁的综合性跨国快消集团。 公司指引风格审慎，2025 年指引 15%实际达成 25%，预计 2026 年利 润约 10 亿元，对应当前估值约 18 倍，具备未来十年年均复合增长 20%潜力。 汇率波动仅影响报表折算，不触及本地经营核心；原材料价格上涨及供 应链危机（如红海封锁）反而加速出清弱势对手，提升公司份额。 三十年非洲运营经验证明其政局风险研判能力，通过深度绑定当地就业 与税收（高新企业待遇）降低政治不确定性影响。 Q&A 乐舒适与安克、绿联、名创优品等其他消费出海公司相比，其在非洲市场的核 心差异和竞争壁垒体现在哪些方面？ 乐舒适与多数依赖成熟第三方体系（如亚马逊、顺丰）进行产品销售和品牌推 ...