财务数据和关键指标变化 - 2025年第四季度净亏损为4040万美元或每股0.08美元，而2024年同期净亏损为1610万美元或每股0.04美元 [26] - 2025年第四季度勘探和评估费用为1060万美元，而2024年同期为830万美元，主要由于基于股份的薪酬增加 [26] - 2025年第四季度一般及行政费用为3410万美元，而2024年同期为810万美元，反映了基于股份的薪酬以及法律、咨询和人员成本的增加 [26] - 2025年第四季度自由现金流流出为1150万美元，而2024年同期为1380万美元 [28] - 2025年全年自由现金流流出为4310万美元，而2024年为4400万美元 [29] - 截至2025年底，公司现金余额为1.176亿美元，预计到2026年3月31日现金约为1.1亿美元 [24] - 截至2025年底，公司流动性（现金加无担保信贷额度借款能力）为1.62亿美元，预计到2026年3月31日约为1.54亿美元 [25] - 2025年现金余额大幅增加，主要来自韩国锌业投资的8520万美元、其他注册直接发行的4120万美元、ATM使用的1480万美元以及股票期权和权证行使的2700万美元 [30] 各条业务线数据和关键指标变化 - 公司已与长期战略合作伙伴Allseas就关键商业条款达成协议，以完成开发并运营首个商业结核采集系统“Hidden Gem” [7][10] - “Hidden Gem”系统设计年产能为300万湿吨，使用2台采集车和一艘将结核转运至散货船的船只 [10] - 公司预计系统调试仍以2027年第四季度为目标 [10] - 公司计划在德克萨斯州布朗斯维尔港建设一个年处理1200万吨的结核工业园区，并正在进行预可行性研究 [12] - 公司正在与合作伙伴Mariana Minerals合作，推进德克萨斯州工厂的可行性研究，预计在10月底前完成银行级可行性研究 [46] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司已向美国国家海洋和大气管理局提交了首个综合申请，将预期的商业回收区从2.5万平方公里扩大到约6.5万平方公里 [17] - 公司预计商业回收许可证将在未来12个月内获得批准 [19] - 公司已加入国防工业基地联盟，以帮助解决供应链漏洞并加强国防工业基础 [16] - 美国和日本宣布了一项新的关键矿产行动计划，明确侧重于加速在商业上可行的深海采矿方面的合作 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行监管转向，从国际海底管理局转向美国监管体系，以寻求确定性和清晰度 [4] - 公司战略是建立由经验丰富的合作伙伴组成的强大团队，涵盖整个价值链，以重塑金属和采矿行业 [9] - 公司正在推进美国国内结核加工中心的建设，以解决美国在四种关键金属上的供应链依赖问题 [12] - 公司认为其估值低于同行开发商和勘探公司的平均水平，仅为其基础净现值的约8%，随着许可路径和商业生产的推进，预计估值将显著重估 [24] - 公司拥有独特的资源，可以在加工方面保持资本轻量化的选择，因为结核资源可以收集并运往任何方向 [63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为，美国已成为领先的司法管辖区，而国际海底管理局仍处于僵局状态 [16] - 管理层认为，美国监管路径是活跃的、可预测的，并且能够支持负责任的发展 [18] - 管理层对及时获得商业回收许可证充满信心，这得益于综合申请流程的简化 [43] - 管理层认为，在德克萨斯州布朗斯维尔等能源成本较低的地区加工结核，可能比在中国、印度尼西亚或日本更便宜 [38] - 管理层认为，当前是政府希望解决美国100%依赖镍进口问题的时机 [49] - 管理层预计，随着公司朝着明确的许可路径和商业生产迈进，估值故事将出现重大重估 [24] 其他重要信息 - 公司已完成环境影响评估，并即将完成环境影响报告书，该报告基于历史上最大的环境数据集（超过1拍字节） [20] - 公司于2025年8月发布的预可行性研究和初步评估显示，其首个生产区拥有世界首个结核项目储量，证明了明确的商业可行性 [21] - 预可行性研究的净现值为55亿美元，初步评估的净现值为181亿美元，总估计资源价值为236亿美元 [23] - 在项目生命周期内（未折现），研究概述了约3690亿美元的收入、超过2000亿美元的息税折旧摊销前利润，以及成本曲线第一四分位数的位置 [23] - 金属特许权使用费公司将于2026年4月在纳斯达克开始交易，股票代码为TMCR，TMC持有其25%的股权 [14] - 公司已偿还了750万美元的Allseas营运资金贷款，并提取了430万美元的Ares无担保信贷额度 [31] - 截至2025年12月31日，应付账款和应计负债为4600万美元，其中包括欠Allseas的3400万美元，其中大部分可以用股权结算 [31] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于布朗斯维尔结核加工和精炼中心的谈判，以及其对运输费用的影响和关键许可时间线 [37] - 将材料直接运往美国有许多令人兴奋的优势，包括运输和能源成本，由于能源成本较低，在德克萨斯州布朗斯维尔加工结核可能比在中国、印度尼西亚或日本更便宜，但需要通过巴拿马运河，且所选地点的深水泊位目前无法停靠最大的船只，但未来可以，目前没有具体数字，但会有改进 [38][39] - 目前正在进行的是场地特定的可行性工作，所选地点已拥有许多许可证，公司继续与德克萨斯州政府进行积极讨论，但许多计划的推进将取决于联邦层面的支持，关键的许可是NOAA颁发的商业回收许可证，该许可证将解锁对此类设施的支持和潜在投资 [40][42] - 公司有信心及时获得商业回收许可证，因此正在推进可行性研究、工程工作并开始考虑订购这些长周期设备 [43] 问题: 关于布朗斯维尔工厂可行性研究的时间安排和结果可见性，以及其技术路径（湿法冶金还是RKEF前端） [46] - Mariana将在业主团队中发挥重要作用，Hatch正在负责基于布朗斯维尔场地数据的预可行性研究更新，预计很快完成，预计在10月底前完成银行级可行性研究 [46] - 计划是在布朗斯维尔建设火法前端，公司已在此领域积累了专业知识，公司继续与日本的技术合作伙伴保持良好关系，但美国已有80年未新建镍精炼厂，而需求不断增长，公司认为当前是政府希望解决这个问题的时机 [47][48][49] 问题: 假设在12个月内获得许可证，预计“Hidden Gem”何时能重新下水，以及其配置 [50] - 公司仍坚持在2027年第四季度调试的指导，将采用双采集器模式，预计2028年初下水，开始使用一个采集器生产，但很快会增加到两个采集器 [51] - 公司已在2022年证明了可以可靠地进行商业规模生产，现在的重点是盈利 [52] - 将海上生产的爬坡与岸上加工计划相匹配，是团队在未来几个月工作的重点 [53][54] 问题: 关于NOAA许可流程中新增的未包含在预可行性研究和初步评估中的区域，其目的和近期工作计划 [55] - 新增区域是公司原有区块之间的自然延伸，公司将在该区域继续进行观测，旨在证明其是连续的区域且不需要特定的环境工作，公司预计投产后许可证持有者之间会有更多合作，并已收到许多关于如何合作的咨询，公司愿意提供帮助和服务 [57][58] - 与此同时，公司正在全力探索政府将加工厂引入美国的承诺 [59] 问题: 关于美国加工厂所需的政府支持类型（财务、许可或其他） [62] - 所需的支持包括所有方面，推进商业回收许可证是最重要的先决条件，公司也依赖联邦、州和地方各级政府的支持，关键前提是完成场地特定的可行性工作，并在像布朗斯维尔港这样具备建立结核生态系统一切条件的地点进行 [62] - 公司拥有独特的资源，可以保持加工方面的资本轻量化选择，决策将充分考虑股东利益，并期望在获得政府非常非稀释性融资计划的支持下，才采取下一步行动 [63] 问题: 公司的系统是否正在设计或评估用于与美国国防或自主水下作业的双重用途能力 [64] - 中国在该领域的野心非常注重离岸军事用途与深海采矿的双重用途能力，公司正在研究的岸上工艺流程，可能带来不仅限于结核的加工和精炼能力 [64] - 存在一些令人兴奋的合作领域，不排除这种可能性 [65] 问题: 关于第二艘类似“Hidden Gem”的船舶的投资或收购计划，以及潜在的制造商和合作伙伴 [66] - 将改装后的钻井船用于采集结核被证明是高效的做法，市场上此类船舶充足，例如Transocean最近以低廉价格报废了4艘，这是一个选择，公司也收到了一些拥有船舶并希望使用的公司的咨询，船舶只是第一步，运营商才是关键，Allseas希望在CCZ运营更多船舶，公司也希望他们为公司在该区域运营更多船舶，使用类似船舶在零件和管理方面具有效率 [66][67]