涉及的行业与公司 * 行业：AI算力基础设施、数据中心、服务器制造、半导体芯片[1] * 公司： * 互联网/云服务商 (CSP)：阿里巴巴、腾讯、字节跳动[1] * 服务器供应商 (OEM/ODM)：浪潮信息、华勤、新华三 (H3C)、超聚变、中兴、铭畅、联想、英业达、富士康[6][14][15] * 芯片与关键部件供应商： * GPU/加速卡：英伟达 (NVIDIA)、华为 (升腾)、海光 (DCU)、百度 (昆仑芯)、燧原科技、平头哥[4][5][11] * Switch芯片：博通 (Broadcom)、申科通信、重芯微、华为、中兴通讯[12][13] * CPU：英特尔 (Intel)、AMD、海光[20][21] * 液冷方案供应商：英维克、中航光电、曙光数创[10] * 其他相关方：工业富联、锐捷网络、立讯精密、云间[16][25][26] 核心观点与论据 * 超节点方案进展与规划 * 阿里巴巴、腾讯、字节跳动均在推进自研超节点方案，分别为盘九128卡、ETH-64卡、大禹整机柜NV272卡[3] * 方案已于2025年作为样品展出，2026年3月已进入小批量量产阶段，预计2026年第三季度末（8-9月）开始大规模起量[2][3] * 2026年招标需求明确：腾讯约2,400台，阿里与字节各约2,000台[2][7] * 技术路线与设计考量 * 方案规模基于业务模型：阿里128卡和字节NV272卡方案定位训练型模型；腾讯64卡方案原为训练设计，因高端英伟达卡禁运已转向推理型模型[4] * 互联网厂商方案倾向于学习英伟达NVL72，采用Scale-up与Scale-out结合；华为早期方案为纯Scale-out，成本更高[5] * 短期（1-1.5年）内Scale-up是首选，长期Scale-out将被大规模使用[11] * 互联网厂商倾向自研而非采购华为/曙光方案，主因避免生态绑定及性能差距（曙光方案性能弱30%-40%）[10] * 供应链与生产制造 * 核心供应商：浪潮、华勤、新华三、超聚变、中兴[6] * 招标节奏：2026年招标集中在3-4月、6-7月、9-10月；阿里3月初已完成招标，腾讯、字节招标在4月[7] * 生产瓶颈：生产良率是核心瓶颈，目前现网良率不足35%，一次生产直通良率约40%，需在2-3个月内提升至75%的量产阈值[9][10] * 良率提升：各服务器供应商与液冷厂商绑定合作，阿里方案主要用英维克（具优势），字节用中航光电，腾讯用曙光数创[10] * 财务与成本分析 * 盈利能力：超节点方案净利率可达3%（传统8卡机为1%），毛利率可达8%（传统8卡机为4%）[2][15] * 利润提升原因：供应商可控成本空间翻倍，从传统8卡机的约5%提升至超节点的10%-12%[2][15] * 单台价值量：阿里方案约2000万元，字节约1800万元，腾讯在1000万至1200万元之间，差异主要由搭载的加速卡决定[11] * 成本结构：在超节点中，加速卡成本占比约50%-60%（传统服务器为60%-70%），因增加了PCIe Switch、网络交换机、液冷系统等高价值物料；一套液冷设备成本占整个机柜的7%-8%[11] * 芯片与关键部件 * Switch芯片：市场首选博通（51.2T网络交换芯片约15,000美金，25.6T约3万人民币）；国产替代中，申科通信（25.6T网络交换芯片）和重芯微（PCIe 5.0 Switch芯片）在阿里巴巴推进较快；国产51.2T芯片最快预计2026年下半年面市[12][13] * 国产推理芯片需求：2026年，腾讯、字节、阿里合计需求约210万颗（腾讯60-70万颗，字节约80万颗，阿里与腾讯相当），预计实际交付率约为计划的80%[2][23][24] * CPU采购趋势：因英特尔、AMD CPU缺货且价格暴涨（现货价为英特尔官价4倍），预计2026年下半年互联网厂商会策略性转向采购国产CPU如海光[2][20] * 国产CPU评估：海光4号CPU性能可对标英特尔第五代和AMD第五代产品；与海外产品主要差距在于单颗功耗高一倍，但在液冷超节点中影响不明显；生态上因同属x86架构，海光比升腾更具替代优势[21][22] * 资本开支与市场影响 * 2026年资本开支：字节跳动预计约3000亿元（国内1800亿，海外1200亿），阿里巴巴预计2500亿元（国内1700亿，海外800亿且可能上修至1200亿），腾讯约1500亿元（目前仅国内）[2][19] * 阿里高资本开支原因：2500亿元主要核算海外投资，用于采购英伟达Blackwell及Rubin系列芯片，通过海外云公司进行，未直接计入上市公司主体[22] * 上游物料涨价影响：对承接互联网业务的国内OEM厂商基本无影响（因大件物料由客户提供），但对从事自有整机业务的厂商（如工业富联）会挤压利润率[17][18] * 市场格局与未来展望 * OEM份额（示例）： * 阿里巴巴：AI服务器份额浪潮33%、H3C 27%、华勤22%、铭畅15%；通用服务器份额浪潮35%、超聚变26%、H3C 20%、华勤18%[14] * 腾讯：AI服务器份额华勤40%、浪潮30%、H3C 18%、超聚变10%；通用服务器份额超聚变32%、浪潮28%、铭畅23%、H3C 18%[15] * 字节跳动：AI服务器份额浪潮35%、铭畅33%、H3C 25%、联想10%；通用服务器份额浪潮32%、H3C 28%、铭畅18%、联想10%[15] * 格局变化：超节点领域厂商绑定竞标将成常态；主要玩家仍是现有几家，但可能有供应商被替代；云间公司（脱胎于新华三）正在崛起，旨在替代H3C在互联网行业的份额[25][26] * 技术迭代驱动：超节点向更大规模（如256卡）迭代的核心驱动力是满足上游大模型训练需求，而非直接为提升推理效率或降成本[24] * 商业化匹配：目前国产AI大模型的商业化变现尚未与算力投入明显匹配，预计匹配关系将在未来1到2年内逐步显现[24] 其他重要内容 * 研发标（2025年交付）结果对量产标份额无决定性指导意义，采购量仅约100台/家[8] * 互联网厂商招标评估标准：商务占60%，质量占25%，技术占15%[9] * 腾讯未自研芯片而是投资燧原科技；字节自研芯片项目因三星流片问题进度受阻[23] * 2026年上半年市场仍以8卡服务器为主，超节点规模化替代预计在下半年9月左右开始[23] * 英伟达可合规进入国内的H20、L20等型号并非当前互联网厂商采购重点[23]