科达利 20260327 电话会议纪要关键要点总结 一、 公司概况与核心财务指引 * 公司名称：科达利[1] * 2026年业绩指引强劲：预计2026年第一季度及全年收入同比增长30%至40%[2][3][22] * 盈利能力保持稳定：公司有能力维持盈利能力的稳定增长，预计2026年第一季度盈利水平也不会差[3][22] * 2025年第四季度研发投入：接近3亿元人民币，主要由于行业爆发式增长及机器人领域大量研发布局[2][5] * 2025年第四季度营业外支出：较高主要由于部分设备报废[5] * 其他收益：来自国家增值税加计抵减政策，将持续至政策结束[5] * 库存商品转销：2025年转销额较大，因公司持续推行降低库存策略[19] * 应收账款与坏账：2025年应收账款余额增加，坏账损失计提减少部分受2025年下半年针对NV的一笔坏账计提影响，公司应收账款账龄基本在一年以内[20] * 应收账款保理业务：因客户提供电子债权凭证，公司可通过银行贴现获取资金，相关利息成本计入财务费用[20] * 所得税率：子公司科蒙公司预计很快取得高新技术企业认定，所得税率将从25%降至15%[21] 二、 核心业务进展与展望 1. 机器人业务 * 战略地位与目标：被视为非常重要的战略方向，目标是进入第一梯队，成为最具发展潜力、长期投资价值和最受客户欣赏的公司[26] * 2026年为业务元年：预计将迎来爆发式增长，未来会有大规模投入和产出[2][4] * 收入目标：2026年收入预计实现数倍增长，有望达到过亿级别[2][4] * 客户进展：凭借30年精密制造经验，已获得全球顶级客户高度认可，与海外及国内客户均有接触[4] * 产品品类：专注于精密制造和大规模工业化量产能力，具体品类未透露[4] * 量产时间：因to B业务性质，具体节点尚不明确，但年内有望实现突破性进展[4] * 海外扩产：可能配合主要客户在东南亚或美国进行扩产[9] * 资本开支特点：机器人业务的投入可能呈现爆发式或跳跃式增长[18] 2. 电池结构件业务 * 46系电池结构件 * 布局时间：已布局八九年时间[13] * 2026年为量产元年：出货量预计实现几十倍的增长[2][13] * 2027年展望：出货量将在2026年基础上再有几十倍增长，迎来利润回报期[2][13][17] * 收入体量：2026年预计产生数亿元人民币收入，2027年将至少达到10亿元以上[14] * 储能业务 * 增长前景：因国家战略地位及国际地缘政治因素，增速预计将超过动力电池领域[5][16] * 当前状态：产品供不应求，设备满负荷运行，正在增加新设备[2][5] * 订单占比：目前约占30%，未来占比会增长[2][16] * 动力电池业务：将随汽车行业整体增长而发展[5] * 新产品趋势：公司产品覆盖圆形、方形、异形电池及多种技术路线，能把握储能大电芯、重卡电池等趋势[12] * 竞争策略：以价值取胜，通过技术和价值创造实现长远健康发展，不盲目追求市场份额[10] 三、 产能与资本开支 * 2026年扩产计划：已于2025年下半年开始扩充设备，2026年扩产主要在现有厂房内增加设备[3][8] * 产能投放节奏：新增产能主要在2026年下半年投放，实际增加产能预计不止30%[2][14] * 2027年扩产需求：需要新增土地和厂房[8] * 资本开支控制：根据与客户商定计划匹配扩产，避免过度超前建设[8] * 设备投入增幅：2026年设备投入增幅超30%[2] 四、 成本与盈利 * 原材料成本：2026年第一季度主要成本压力并非来自原材料（如铝），而是期间费用较高[3] * 原材料采购：采购周期约三个月，铝材采购按当季价格结算，公司具备一定价格竞争力[8] * 新产品毛利率：46系列等新产品价格相对更好，其占比提升对2026年整体毛利率有帮助，但真正贡献预计在2027年体现[17] * 欧洲基地盈利：预计2026年可实现盈利，目标维持10%以上的净利润率，并努力达到11%以上水平[7] 五、 海外布局与全球化 * 海外布局进入收获期：海外业务增长将越来越快，预计2027-2028年非常迅猛[6] * 欧洲基地 * 2026年产值：预计达10亿元人民币[2][6] * 规划产值：匈牙利基地全部投产后产值将达十几亿元，整个欧洲市场规划产值超30亿元[2][23] * 增长动力：得益于宁德时代等国内电池厂在欧洲扩产，今明两年产量将大幅增加[7] * 本地化优势：欧洲贸易区域化趋势对已布局企业有利[23] * 美国与泰国基地：正在同步建设电池结构件和机器人业务，电池结构件起量更快，预计2027年实现大量产出并对营收产生显著贡献[6][10] * 全球化运营：在中国和欧洲运营差异大，公司用约八年时间摸索，致力于结合两地优势，全球化能力是企业核心竞争力关键[23] 六、 其他重要信息 * 赴港上市计划：正在进行H股上市前期技术准备，正考量A股与H股估值关系及资金需求，寻求最佳平衡和时机[2][15] * 行业增长预期：公司每年增长基本好于行业平均水平，未来3-5年将是确定性很高的增长期[11] * 经营思路：专注于在保持较大增长的同时维持盈利稳定，坚持长期主义和价值投资，通过技术、服务和成本控制实现客户与公司共赢[24][25]